Jinsi ya kutumia Mini Index Options: XSP, XND na MRUT

Chaguzi za mini index ni matoleo madogo ya mikataba ya kawaida ya fahirisi inayolipwa kwa pesa taslimu: hutumia fahirisi ileile na taratibu zilezile za utatuzi, lakini kwa sehemu ndogo ya thamani ya notional. Hujibu tatizo mahususi, nalo ni kwamba mkataba wa ukubwa kamili wa S&P 500 hudhibiti pesa nyingi kuliko kiasi kinachopatikana katika akaunti nyingi. Swali la SPX dhidi ya SPY ni ulinganisho tofauti na hutatuliwa katika chaguzi za SPX dhidi ya SPY; ukurasa huu unaendeleza mjadala chini ya vyombo hivyo vyote viwili.

Chaguzi za mini index ni nini?

Mikataba minne iliyoorodheshwa huunda familia hii katika soko la Marekani. Kila mmoja huandikwa kwenye fahirisi ambayo ni sehemu maalum ya kigezo kikuu, na kila mmoja hutatuliwa kwa pesa taslimu.

• XSP, chaguo la Mini-SPX Index. Fahirisi ya XSP ni sehemu ya kumi ya kiwango cha S&P 500. Multiplier ni $100, kwa hivyo mkataba mmoja hubeba sehemu ya kumi ya notional ya mkataba wa SPX.
• NANOS. Imeandikwa kwenye fahirisi ileile ya Mini-SPX, ikiwa na multiplier ya $1. Nano moja ni sehemu ya mia moja ya mkataba wa XSP, na ndilo chaguo dogo zaidi la fahirisi lililoorodheshwa nchini Marekani.
• XND, chaguo la Nasdaq-100 Micro Index. Fahirisi ya XND ni sehemu ya mia moja ya kiwango cha Nasdaq-100, ikiwa na multiplier ya $100. Divisor na multiplier hufutana: mkataba mmoja wa XND hubeba kiwango cha Nasdaq-100 chenyewe, kwa dola, ikiwa ni sehemu ya mia moja ya mkataba wa NDX.
• MRUT, chaguo la Mini-Russell 2000 Index. Fahirisi ya MRUT ni sehemu ya kumi ya kiwango cha Russell 2000, ikiwa na multiplier ya $100. Mkataba mmoja ni sehemu ya kumi ya mkataba wa RUT.

Muundo huu si wa kipekee kwa vigezo vya Marekani. Mfumo wa fahirisi wa Japani umejengwa kwa njia ileile, ukiwa na mkataba mkubwa na mkataba mdogo kwenye msingi uleule: tazama maelezo ya chaguzi za Nikkei 225.

Mkataba mmoja wa mini index hudhibiti nini?

Notional ni namba ya ukubwa: kiwango cha fahirisi kikizidishwa na multiplier ya mkataba, ambayo ndiyo thamani ya dola inayobeba mkataba mmoja. Paneli iliyo hapa chini hufuatilia namba hiyo kwa vigezo vitatu vikuu vya Marekani, ikitumia mfuko wa ufuatiliaji wa kila kimoja kama kigezo cha bei, na kuonyesha jinsi namba hiyo ilivyobadilika.

SELECT
    toString(toStartOfMonth(date))                                   AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%b %Y')                    AS month_label,
    round(argMaxIf(toFloat64(close), date, ticker = 'SPY') / 10, 1)  AS sp500_usd_thousands,
    round(argMaxIf(toFloat64(close), date, ticker = 'QQQ') / 10, 1)  AS nasdaq100_usd_thousands,
    round(argMaxIf(toFloat64(close), date, ticker = 'IWM') / 10, 1)  AS russell_usd_thousands
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('SPY', 'QQQ', 'IWM')
  AND date >= today() - 1095
GROUP BY month, month_label
ORDER BY month

Chaguo la kawaida hufunika kundi la hisa 100 za mfuko. Kufikia Aug 2026, kundi hilo lilikuwa na thamani ya takriban $77.4 elfu kwenye mfuko wa S&P 500 na takriban $30.1 elfu kwenye mfuko wa Russell 2000. Mwanzoni mwa kipindi cha mwezi wa 37, katika Aug 2023, kundi la S&P lilikuwa na thamani ya takriban $45 elfu.

Soma namba hizo kama viwakilishi vya minis. Fahirisi ya XSP iko katika sehemu ya kumi ya S&P 500, na mfuko hufuata karibu sehemu hiyo ya kumi, kwa hivyo mkataba mmoja wa XSP hubeba takriban kile ambacho kundi la S&P hapo juu hubeba. MRUT inalingana na mfuko wa Russell 2000 kwa njia ileile. Nano, ikiwa na multiplier ya $1 kwenye fahirisi ya XSP, hubeba takriban bei ya hisa moja ya mfuko.

Tofauti tatu za kimuundo kutoka kwa chaguzi za SPY

1. Utatuzi wa pesa taslimu. Hakuna hisa zinazobadilisha wamiliki wakati wa kuisha kwa mkataba. Mkataba ulio "in-the-money" hulipa tofauti ya dola.
2. Utekelezaji wa Ulaya (European exercise). Mkataba unaweza kutekelezwa tu wakati wa kuisha, jambo ambalo huondoa uwezekano wa kugawa mapema (early assignment).
3. Matibabu ya Sehemu ya 1256. Chaguzi za fahirisi pana (broad-based) ziko katika sehemu tofauti ya kanuni za kodi za Marekani kuliko chaguzi za ETF.

Utatuzi wa pesa taslimu: nini hutokea kwa mkataba ulio "in-the-money"

Wakati wa kuisha, soko huweka thamani moja ya mwisho ya utatuzi kwa fahirisi. Kila mkataba ulio "in-the-money" hulipa tofauti kati ya thamani hiyo na strike price, ikizidishwa na multiplier ya mkataba, kwa pesa taslimu. Hakuna kinachowasilishwa na hakuna nafasi ya hisa inayoonekana kwenye akaunti. Chukua mfano wa call ya XSP iliyo na strike ya 640 dhidi ya thamani ya mwisho ya utatuzi ya 645: malipo ni pointi 5 za fahirisi mara $100, ambayo ni $500 kwa kila mkataba, inayowekwa kwenye akaunti katika tarehe ya utatuzi. Mkataba ulio "out-of-the-money" huisha kwa thamani ya sifuri na kutoweka.

Kitu kinacholingana na chaguo la ETF ni uwasilishaji wa hisa. Call ya SPY iliyo "in-the-money" hugeuka kuwa hisa 100 za muda mrefu, huku pesa zikidaiwa kwa ajili yake. Nini hutokea ikiwa chaguo litaisha likiwa "in the money" hufafanua matokeo yote mawili.

Utekelezaji wa Ulaya na muda wa dividend unaoondolewa

Chaguzi za mtindo wa Marekani (American-style) kwenye mifuko zinaweza kutekelezwa na mwenye chaguo katika kikao chochote kabla ya kuisha. Haki hiyo huonekana kwenye kalenda katika sehemu moja maalum: call iliyo "deep in-the-money" kwenye mfuko unaolipa dividend huwa mgombea wa utekelezaji wa mapema katika kikao kabla ya ex-dividend date, wakati yeyote anayeshikilia hisa anapopata gawio lijalo. Call fupi inaweza kugawiwa jioni hiyo na kufungua asubuhi inayofuata ikiwa na nafasi fupi ya hisa 100.

SELECT
    toString(ex_dividend_date)                      AS ex_date,
    formatDateTime(ex_dividend_date, '%b %e, %Y')   AS ex_date_label,
    round(toFloat64(max(cash_amount)), 4)           AS cash_amount_usd
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'SPY'
  AND ex_dividend_date >= today() - 1150
  AND ex_dividend_date <= today()
GROUP BY ex_dividend_date
ORDER BY ex_dividend_date

SPY imepita ex-dividend mara 12 katika kipindi kilicho hapo juu, hivi karibuni ikiwa ni tarehe Jun 18, 2026 kwa $1.9035 kwa kila hisa. Kila moja ya tarehe hizo ni tukio la kuratibu kwa yeyote aliye na nafasi fupi ya call ya SPY iliyo "in-the-money". Chaguzi za mini index hazina lolote la hayo. Utekelezaji wa Ulaya huifanya nafasi hiyo kutogusika hadi kuisha, na utatuzi wa pesa taslimu haubakishi hisa za kuwasilisha. Fahirisi hailipi dividend yoyote yenyewe.

Sehemu ya 1256 na mgawanyo wa 60/40

Chaguzi za fahirisi pana, zikiwemo XSP na MRUT, ni mikataba ya Sehemu ya 1256 chini ya kanuni za kodi za Marekani. Nafasi zilizo wazi hupimwa kwa thamani ya soko mwishoni mwa mwaka, na faida hugawanywa asilimia 60 kama ya muda mrefu na asilimia 40 kama ya muda mfupi bila kujali muda wa umiliki. Chaguzi za SPY, mfuko badala ya fahirisi, hufuata kanuni za kawaida za muda wa umiliki. Taratibu hizo ziko katika kwa nini chaguzi za fahirisi hutozwa kodi kwa uwiano wa 60/40. Hiyo ni maelezo ya kanuni ya kodi na si ushauri wa kodi; akaunti maalum inapaswa kushughulikiwa na mtaalamu wa kodi.

Biashara ya kweli: minis hufanya biashara kwa kiasi kidogo (thin)

Faida ya ukubwa huja na gharama ambayo masoko hayataji mara nyingi. XSP ndiyo inayofanya kazi zaidi kati ya hizo nne na bado inafanya sehemu ndogo ya kile ambacho SPX na SPY hufanya. XND, MRUT na kiwango cha nano ni finyu zaidi. Masoko finyu huonekana kama pengo pana kati ya bei ya kununua (bid) na bei ya kuuza (offer), na pengo hilo hulipwa wakati wa kuingia na tena wakati wa kutoka.

Ifanyie kazi kwa namba za dhana. Mkataba uliotajwa kwa 2.00 bid na 2.05 offer una soko la senti tano: kununua kwa offer na baadaye kuuza kwa bid hupoteza $5 kwa kila mkataba kwa multiplier ya $100. Mkataba uleule uliotajwa kwa 1.85 bid na 2.15 offer una soko la senti thelathini, lenye thamani ya $30 kwa safari hiyo hiyo ya pande mbili. Upana haupungui wakati notional inapopungua, kwa hivyo kwenye mkataba unaobeba sehemu ya kumi ya mfiduo, $30 hiyo ni mara kumi ya gharama kwa kila dola ya mfiduo kuliko ingekuwa kwenye toleo la ukubwa kamili.

Kabla ya kudhani utapata ujazo, angalia riba iliyo wazi (open interest) kwenye strike na muda wa kuisha kamili, na usome bid na offer iliyowekwa badala ya biashara ya mwisho. Riba iliyo wazi kwenye strike ya mini ya muda mrefu au iliyo mbali sana na bei ya sasa inaweza kuwa mikataba michache tu. Soko lililoorodheshwa si kitu kimoja na soko lenye ukwasi. Kiwango cha nano kimevutia ushiriki mdogo zaidi kati ya hizo nne, kwa hivyo thibitisha na broker kwamba mfululizo huo umeorodheshwa na kutajwa bei kabla ya kujenga chochote karibu nao.

Thamani ya mwisho ya utatuzi huwekwa lini?

Kuna mikataba miwili. Mfululizo wa jadi wa fahirisi wa Ijumaa ya tatu hutatuliwa asubuhi, kutokana na bei za ufunguzi za vipengele vya fahirisi katika Ijumaa ya kuisha, jambo ambalo hufanya Alhamisi kabla kuwa kikao cha mwisho ambacho nafasi inaweza kufungwa. Mfululizo wa kila wiki na mwisho wa mwezi hutatuliwa mchana, kutokana na bei za kufunga katika tarehe ya kuisha yenyewe. Chaguzi zilizotatuliwa AM dhidi ya PM hufunika mgawanyo huo, na maelezo ya mkataba kwa mfululizo kamili ndiyo hati ya kusoma kabla ya kushikilia hadi kuisha.

Umbali kati ya mikataba hiyo miwili unaweza kupimika. Ni mabadiliko kati ya bei ya asubuhi na bei ya kufunga katika kikao kilekile.

WITH expiry_sessions AS
(
    SELECT
        date,
        abs(100 * (toFloat64(close) / toFloat64(open) - 1)) AS move_pct
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2015-01-01'
      AND date <  today()
      AND toDayOfWeek(date) = 5
      AND toDayOfMonth(date) BETWEEN 15 AND 21
      AND toFloat64(open) > 0
)
SELECT
    multiIf(
        move_pct < 0.25, 'under 0.25%',
        move_pct < 0.50, '0.25% to 0.50%',
        move_pct < 1.00, '0.50% to 1%',
        move_pct < 2.00, '1% to 2%',
                         'over 2%')  AS move_bucket,
    count()                          AS expiration_fridays,
    round(max(move_pct), 2)          AS bucket_high_pct
FROM expiry_sessions
GROUP BY move_bucket
ORDER BY min(move_pct)

Bendi nyembamba zaidi, under 0.25%, inashikilia 43 ya vikao hivyo. Bendi pana zaidi katika paneli, over 2%, inashikilia 3, huku pengo kubwa zaidi likiwa katika 5.66 asilimia. Umbo lake ni kundi pana la muda wa kuisha tulivu pamoja na mkia mdogo. Katika vikao vya mkia, utatuzi wa asubuhi na utatuzi wa mchana ungezalisha namba tofauti sana kwa strike ileile.

Maswali Yanayoulizwa Mara Kwa Mara

Kuna tofauti gani kati ya chaguzi za XSP na SPX?

XSP imeandikwa kwenye fahirisi ambayo ni sehemu ya kumi ya kiwango cha S&P 500, ikiwa na multiplier ileile ya $100, kwa hivyo mkataba mmoja wa XSP hubeba sehemu ya kumi ya notional ya mkataba mmoja wa SPX. Zote mbili ni mikataba ya mtindo wa Ulaya inayotatuliwa kwa pesa taslimu chini ya Sehemu ya 1256. Ukubwa hutofautiana, na soko lililotajwa kwa XSP kwa ujumla ni pana zaidi.

Je, chaguzi za mini index zinaweza kugawiwa mapema?

Hapana. XSP, NANOS, XND na MRUT ni za mtindo wa Ulaya, kwa hivyo utekelezaji hutokea tu wakati wa kuisha. Hakuna mgao wa mapema na hakuna hisa za kugawia, jambo ambalo huondoa tatizo la muda wa ex-dividend ambalo chaguzi za mtindo wa Marekani kwenye mifuko hubeba.

Je, chaguzi za mini index hutozwa kodi sawa na chaguzi za SPY?

Hapana. Chaguzi za fahirisi pana ni mikataba ya Sehemu ya 1256, inayopimwa kwa thamani ya soko mwishoni mwa mwaka huku faida ikigawanywa 60/40 kati ya muda mrefu na muda mfupi. Chaguzi za SPY hufuata kanuni za kawaida za muda wa umiliki. Maelezo yapo katika chapisho la 60/40 lililounganishwa hapo juu, na hali maalum inapaswa kushughulikiwa na mtaalamu wa kodi.

Nini hutokea ikiwa chaguo la mini index litaisha likiwa "in the money"?

Hulipa pesa taslimu. Soko huweka thamani moja ya mwisho ya utatuzi kwa fahirisi, na mkataba hulipa tofauti kati ya thamani hiyo na strike, mara multiplier. Hakuna hisa zinazowasilishwa na hakuna nafasi ya hisa inayoonekana kwenye akaunti.

Je, chaguzi za mini index zina ukwasi wa kutosha kufanya biashara?

Hiyo hutofautiana kulingana na mfululizo na strike, na inaweza kukaguliwa mapema. Angalia riba iliyo wazi na bid na offer iliyowekwa kwenye mkataba kamili badala ya biashara ya mwisho. Minis hutajwa kwa upana zaidi kuliko SPX au SPY, na kwenye strike za muda mrefu au zilizo mbali sana na bei ya sasa, soko linaweza kuwa pana sana.

Kila paneli hapo juu inakuja na SQL iliyoizalisha, inayoweza kupanuliwa chini ya chati. Ili kupima vipimo vilevile kwenye kigezo tofauti au muda mrefu zaidi wa historia, uliza swali kwa Kiingereza rahisi kwenye terminal ya Strasmore.