मिनी इंडेक्स ऑप्शंस क्या हैं: XSP, XND और MRUT की जानकारी

Mini index options मानक कैश-सेटल इंडेक्स कॉन्ट्रैक्ट्स के छोटे संस्करण हैं: इनमें वही इंडेक्स और सेटलमेंट की प्रक्रिया होती है, लेकिन नोशनल वैल्यू का एक छोटा हिस्सा होता है। ये एक विशिष्ट समस्या का समाधान करते हैं: एक पूर्ण-आकार का S&P 500 कॉन्ट्रैक्ट इतनी अधिक पूंजी को नियंत्रित करता है जो कई खातों में उपलब्ध नहीं होती। SPX बनाम SPY का प्रश्न एक अलग तुलना है और इसे SPX vs SPY options में समझाया गया है; यह लेख उन दोनों इंस्ट्रूमेंट्स के आधार पर जानकारी देता है।

मिनी इंडेक्स ऑप्शंस क्या हैं?

अमेरिकी बाजार में चार लिस्टेड कॉन्ट्रैक्ट्स मिलकर यह श्रेणी बनाते हैं। प्रत्येक एक ऐसे इंडेक्स पर आधारित है जो मुख्य बेंचमार्क का एक निश्चित हिस्सा है, और प्रत्येक का सेटलमेंट कैश में होता है।

• XSP, मिनी-SPX इंडेक्स ऑप्शन। XSP इंडेक्स, S&P 500 स्तर का दसवां हिस्सा है। इसका मल्टीप्लायर $100 है, इसलिए एक कॉन्ट्रैक्ट में SPX कॉन्ट्रैक्ट की नोशनल वैल्यू का दसवां हिस्सा होता है।
• NANOS। यह उसी मिनी-SPX इंडेक्स पर आधारित है, जिसका मल्टीप्लायर $1 है। एक नैनो, XSP कॉन्ट्रैक्ट का सौवां हिस्सा है, जो अमेरिका में सबसे छोटा लिस्टेड इंडेक्स ऑप्शन है।
• XND, नैस्डैक-100 माइक्रो इंडेक्स ऑप्शन। XND इंडेक्स, नैस्डैक-100 स्तर का सौवां हिस्सा है, जिसका मल्टीप्लायर $100 है। डिविज़र और मल्टीप्लायर एक-दूसरे को संतुलित कर देते हैं: एक XND कॉन्ट्रैक्ट में नैस्डैक-100 का स्तर डॉलर में होता है, जो NDX कॉन्ट्रैक्ट का सौवां हिस्सा है।
• MRUT, मिनी-रसेल 2000 इंडेक्स ऑप्शन। MRUT इंडेक्स, रसेल 2000 स्तर का दसवां हिस्सा है, जिसका मल्टीप्लायर $100 है। एक कॉन्ट्रैक्ट, RUT कॉन्ट्रैक्ट का दसवां हिस्सा होता है।

यह पैटर्न केवल अमेरिकी बेंचमार्क तक सीमित नहीं है। जापान का इंडेक्स कॉम्प्लेक्स भी इसी तरह बना है, जिसमें एक बड़े कॉन्ट्रैक्ट के साथ उसी अंडरलाइंग पर एक छोटा विकल्प होता है: देखें Nikkei 225 options explained।

एक मिनी इंडेक्स कॉन्ट्रैक्ट क्या नियंत्रित करता है?

नोशनल वह साइजिंग नंबर है: इंडेक्स स्तर को कॉन्ट्रैक्ट मल्टीप्लायर से गुणा करने पर जो डॉलर एक्सपोज़र मिलता है, वही एक कॉन्ट्रैक्ट की वैल्यू है। नीचे दिया गया पैनल तीन प्रमुख अमेरिकी बेंचमार्क के लिए इस आंकड़े को ट्रैक करता है, जिसमें प्रत्येक के ट्रैकिंग फंड को प्राइस-सक्षम विकल्प के रूप में उपयोग किया गया है, और यह दिखाता है कि यह संख्या कैसे बदली है।

SELECT
    toString(toStartOfMonth(date))                                   AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%b %Y')                    AS month_label,
    round(argMaxIf(toFloat64(close), date, ticker = 'SPY') / 10, 1)  AS sp500_usd_thousands,
    round(argMaxIf(toFloat64(close), date, ticker = 'QQQ') / 10, 1)  AS nasdaq100_usd_thousands,
    round(argMaxIf(toFloat64(close), date, ticker = 'IWM') / 10, 1)  AS russell_usd_thousands
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('SPY', 'QQQ', 'IWM')
  AND date >= today() - 1095
GROUP BY month, month_label
ORDER BY month

एक स्टैंडर्ड ऑप्शन 100 फंड शेयरों के लॉट को कवर करता है। Aug 2026 तक, वह लॉट S&P 500 फंड पर लगभग $77.4 हजार और रसेल 2000 फंड पर लगभग $30.1 हजार का था। 37 महीने की विंडो की शुरुआत में, Aug 2023 में, S&P लॉट लगभग $45 हजार का था।

इन आंकड़ों को मिनी के लिए एक संदर्भ के रूप में पढ़ें। XSP इंडेक्स S&P 500 के दसवें हिस्से पर स्थित है, और फंड भी लगभग उसी दसवें हिस्से को ट्रैक करता है, इसलिए एक XSP कॉन्ट्रैक्ट में लगभग उतना ही एक्सपोज़र होता है जितना ऊपर दिए गए S&P लॉट में है। MRUT भी रसेल 2000 फंड के साथ इसी तरह मेल खाता है। एक नैनो, XSP इंडेक्स पर $1 मल्टीप्लायर के साथ, लगभग एक फंड शेयर की कीमत के बराबर होता है।

SPY ऑप्शंस से तीन संरचनात्मक अंतर

1. कैश सेटलमेंट। एक्सपायरी पर कोई शेयर हस्तांतरित नहीं होते। इन-द-मनी कॉन्ट्रैक्ट डॉलर में अंतर का भुगतान करता है।
2. यूरोपीय एक्सरसाइज। कॉन्ट्रैक्ट को केवल एक्सपायरी पर ही एक्सरसाइज किया जा सकता है, जिससे अर्ली असाइनमेंट की संभावना खत्म हो जाती है।
3. धारा 1256 (Section 1256) का प्रावधान। ब्रॉड-बेस्ड इंडेक्स ऑप्शंस अमेरिकी टैक्स कोड के एक अलग हिस्से में आते हैं, जो ETF ऑप्शंस से भिन्न है।

कैश सेटलमेंट: इन-द-मनी कॉन्ट्रैक्ट का क्या होता है

एक्सपायरी पर एक्सचेंज इंडेक्स के लिए एक अंतिम सेटलमेंट वैल्यू तय करता है। प्रत्येक इन-द-मनी कॉन्ट्रैक्ट उस वैल्यू और स्ट्राइक प्राइस के बीच के अंतर का, कॉन्ट्रैक्ट मल्टीप्लायर से गुणा करके, कैश में भुगतान करता है। कोई डिलीवरी नहीं होती और खाते में कोई स्टॉक पोजीशन नहीं दिखती। उदाहरण के लिए, 640 की स्ट्राइक वाला XSP कॉल और 645 की अंतिम सेटलमेंट वैल्यू: भुगतान 5 इंडेक्स पॉइंट्स गुना $100 होगा, यानी प्रति कॉन्ट्रैक्ट $500, जो सेटलमेंट की तारीख पर क्रेडिट कर दिया जाता है। आउट-ऑफ-द-मनी कॉन्ट्रैक्ट शून्य पर समाप्त हो जाता है और गायब हो जाता है।

ETF ऑप्शन में इसके बराबर स्थिति डिलीवरी की होती है। एक इन-द-मनी SPY कॉल 100 लॉन्ग शेयरों में बदल जाता है, जिसके लिए नकद भुगतान करना होता है। What happens if an option expires in the money में दोनों परिणामों को विस्तार से समझाया गया है।

यूरोपीय एक्सरसाइज और डिविडेंड टाइमिंग का प्रभाव

फंड्स पर अमेरिकन-स्टाइल ऑप्शंस को होल्डर द्वारा एक्सपायरी से पहले किसी भी सत्र में एक्सरसाइज किया जा सकता है। यह अधिकार कैलेंडर पर एक विशिष्ट स्थान पर दिखता है: डिविडेंड देने वाले फंड पर एक गहरा इन-द-मनी कॉल, एक्स-डिविडेंड तारीख से पहले के सत्र में अर्ली एक्सरसाइज का उम्मीदवार बन जाता है, जब शेयर रखने वाले को आगामी वितरण मिलता है। एक शॉर्ट कॉल को उस शाम असाइन किया जा सकता है और अगली सुबह 100 शेयर शॉर्ट हो सकते हैं।

SELECT
    toString(ex_dividend_date)                      AS ex_date,
    formatDateTime(ex_dividend_date, '%b %e, %Y')   AS ex_date_label,
    round(toFloat64(max(cash_amount)), 4)           AS cash_amount_usd
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'SPY'
  AND ex_dividend_date >= today() - 1150
  AND ex_dividend_date <= today()
GROUP BY ex_dividend_date
ORDER BY ex_dividend_date

SPY ऊपर दी गई विंडो में 12 बार एक्स-डिविडेंड हुआ है, सबसे हाल ही में Jun 18, 2026 को $1.9035 प्रति शेयर पर। इनमें से प्रत्येक तारीख किसी भी इन-द-मनी SPY कॉल को शॉर्ट करने वाले के लिए एक शेड्यूलिंग इवेंट है। मिनी इंडेक्स ऑप्शंस में ऐसी कोई समस्या नहीं होती। यूरोपीय एक्सरसाइज पोजीशन को एक्सपायरी तक सुरक्षित रखती है, और कैश सेटलमेंट के कारण कोई शेयर डिलीवर नहीं करना पड़ता। इंडेक्स स्वयं कोई डिविडेंड नहीं देता है।

धारा 1256 (Section 1256) और 60/40 का विभाजन

ब्रॉड-बेस्ड इंडेक्स ऑप्शंस, जिनमें XSP और MRUT शामिल हैं, अमेरिकी टैक्स कोड के तहत धारा 1256 कॉन्ट्रैक्ट्स हैं। ओपन पोजीशन को साल के अंत में मार्केट वैल्यू पर मार्क किया जाता है, और लाभ को 60 प्रतिशत लॉन्ग-टर्म और 40 प्रतिशत शॉर्ट-टर्म में विभाजित किया जाता है, चाहे होल्डिंग अवधि कुछ भी रही हो। SPY पर ऑप्शंस, जो इंडेक्स के बजाय एक फंड है, सामान्य होल्डिंग-अवधि नियमों का पालन करते हैं। इसकी प्रक्रिया why index options are taxed 60/40 में दी गई है। यह केवल टैक्स नियम का विवरण है, न कि टैक्स सलाह; विशिष्ट स्थिति के लिए टैक्स पेशेवर से परामर्श लें।

व्यापार का वास्तविक समझौता: मिनी ऑप्शंस में कम लिक्विडिटी

साइज का लाभ एक ऐसी लागत के साथ आता है जिसका उल्लेख मार्केटिंग में कम ही होता है। XSP इन चारों में सबसे सक्रिय है, फिर भी यह SPX और SPY के मुकाबले बहुत कम वॉल्यूम में ट्रेड होता है। XND, MRUT और नैनो टियर और भी कम लिक्विड हैं। कम लिक्विड बाजारों में बिड और ऑफर के बीच का अंतर अधिक होता है, और यह अंतर ट्रेड में प्रवेश करते समय और बाहर निकलते समय दोनों बार देना पड़ता है।

इसे काल्पनिक आंकड़ों से समझें। यदि कोई कॉन्ट्रैक्ट 2.00 बिड और 2.05 ऑफर पर है, तो पांच सेंट का मार्केट है: ऑफर पर खरीदना और बाद में बिड पर बेचना $100 मल्टीप्लायर पर प्रति कॉन्ट्रैक्ट $5 का नुकसान देता है। यदि वही कॉन्ट्रैक्ट 1.85 बिड और 2.15 ऑफर पर है, तो तीस सेंट का मार्केट है, जो उसी राउंड ट्रिप पर $30 का नुकसान है। नोशनल वैल्यू कम होने पर भी यह अंतर कम नहीं होता, इसलिए कम एक्सपोज़र वाले कॉन्ट्रैक्ट पर यह $30 का नुकसान, पूर्ण-आकार के वर्जन की तुलना में प्रति डॉलर एक्सपोज़र दस गुना अधिक है।

ट्रेड करने से पहले, सटीक स्ट्राइक और एक्सपायरी पर ओपन इंटरेस्ट देखें, और अंतिम ट्रेड के बजाय पोस्ट की गई बिड और ऑफर को पढ़ें। दूर की तारीख या दूर की आउट-ऑफ-द-मनी मिनी स्ट्राइक पर ओपन इंटरेस्ट बहुत कम हो सकता है। एक लिस्टेड मार्केट का मतलब लिक्विड मार्केट नहीं होता। नैनो टियर में चारों में सबसे कम भागीदारी है, इसलिए किसी भी रणनीति को बनाने से पहले ब्रोकर से पुष्टि करें कि सीरीज लिस्टेड और कोटेड है।

अंतिम सेटलमेंट वैल्यू कब तय होती है?

दो परंपराएं मौजूद हैं। पारंपरिक तीसरे शुक्रवार की इंडेक्स सीरीज सुबह सेटल होती है, जो एक्सपायरी शुक्रवार को इंडेक्स घटकों के शुरुआती प्रिंट्स से तय होती है, जिससे पिछला गुरुवार वह अंतिम सत्र बन जाता है जिसमें पोजीशन बंद की जा सकती है। साप्ताहिक और महीने के अंत की सीरीज दोपहर में सेटल होती है, जो एक्सपायरी तिथि के समापन प्रिंट्स से तय होती है। AM vs PM settled options इस अंतर को कवर करता है, और एक्सपायरी तक पोजीशन रखने से पहले कॉन्ट्रैक्ट स्पेसिफिकेशन को पढ़ना आवश्यक है।

दोनों परंपराओं के बीच का अंतर मापने योग्य है। यह उसी सत्र में सुबह के प्रिंट और समापन प्रिंट के बीच का बदलाव है।

WITH expiry_sessions AS
(
    SELECT
        date,
        abs(100 * (toFloat64(close) / toFloat64(open) - 1)) AS move_pct
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2015-01-01'
      AND date <  today()
      AND toDayOfWeek(date) = 5
      AND toDayOfMonth(date) BETWEEN 15 AND 21
      AND toFloat64(open) > 0
)
SELECT
    multiIf(
        move_pct < 0.25, 'under 0.25%',
        move_pct < 0.50, '0.25% to 0.50%',
        move_pct < 1.00, '0.50% to 1%',
        move_pct < 2.00, '1% to 2%',
                         'over 2%')  AS move_bucket,
    count()                          AS expiration_fridays,
    round(max(move_pct), 2)          AS bucket_high_pct
FROM expiry_sessions
GROUP BY move_bucket
ORDER BY min(move_pct)

सबसे संकीर्ण बैंड, under 0.25%, में उन सत्रों का 43 हिस्सा आता है। पैनल में सबसे चौड़ा बैंड, over 2%, में 3 हिस्सा आता है, जिसमें सबसे बड़ा अंतर 5.66 प्रतिशत है। इसका आकार शांत एक्सपायरी का एक बड़ा समूह है जिसके साथ एक छोटी पूंछ है। उन सत्रों में, सुबह का सेटलमेंट और दोपहर का सेटलमेंट एक ही स्ट्राइक के लिए बहुत अलग संख्याएं पैदा कर सकते थे।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न (FAQ)

XSP और SPX ऑप्शंस में क्या अंतर है?

XSP एक ऐसे इंडेक्स पर आधारित है जो S&P 500 स्तर का दसवां हिस्सा है, जिसका मल्टीप्लायर $100 है, इसलिए एक XSP कॉन्ट्रैक्ट में एक SPX कॉन्ट्रैक्ट की नोशनल वैल्यू का दसवां हिस्सा होता है। दोनों धारा 1256 के तहत कैश-सेटल यूरोपीय-शैली के कॉन्ट्रैक्ट हैं। आकार अलग है, और XSP पर कोटेड मार्केट आमतौर पर अधिक चौड़ा होता है।

क्या मिनी इंडेक्स ऑप्शंस को जल्दी असाइन किया जा सकता है?

नहीं। XSP, NANOS, XND और MRUT यूरोपीय-शैली के हैं, इसलिए एक्सरसाइज केवल एक्सपायरी पर होती है। कोई अर्ली असाइनमेंट नहीं होता और डिलीवर करने के लिए कोई शेयर नहीं होते, जो उस एक्स-डिविडेंड टाइमिंग समस्या को हटा देता है जो फंड्स पर अमेरिकन-शैली के ऑप्शंस में होती है।

क्या मिनी इंडेक्स ऑप्शंस पर SPY ऑप्शंस के समान टैक्स लगता है?

नहीं। ब्रॉड-बेस्ड इंडेक्स ऑप्शंस धारा 1256 कॉन्ट्रैक्ट्स हैं, जिन्हें साल के अंत में मार्केट वैल्यू पर मार्क किया जाता है और लाभ को 60/40 के अनुपात में लॉन्ग-टर्म और शॉर्ट-टर्म में विभाजित किया जाता है। SPY पर ऑप्शंस सामान्य होल्डिंग-अवधि नियमों का पालन करते हैं। विवरण ऊपर लिंक किए गए 60/40 पोस्ट में हैं, और विशिष्ट स्थिति के लिए टैक्स पेशेवर से परामर्श लें।

यदि मिनी इंडेक्स ऑप्शन इन-द-मनी एक्सपायर होता है तो क्या होता है?

यह कैश में भुगतान करता है। एक्सचेंज इंडेक्स के लिए एक अंतिम सेटलमेंट वैल्यू तय करता है, और कॉन्ट्रैक्ट उस वैल्यू और स्ट्राइक के बीच के अंतर का, मल्टीप्लायर से गुणा करके भुगतान करता है। कोई शेयर डिलीवर नहीं होते और खाते में कोई स्टॉक पोजीशन नहीं दिखती।

क्या मिनी इंडेक्स ऑप्शंस ट्रेड करने के लिए पर्याप्त लिक्विड हैं?

यह सीरीज और स्ट्राइक के आधार पर अलग-अलग होता है, और इसे पहले से जांचा जा सकता है। अंतिम ट्रेड के बजाय सटीक कॉन्ट्रैक्ट पर ओपन इंटरेस्ट और पोस्ट की गई बिड और ऑफर देखें। मिनी ऑप्शंस का मार्केट SPX या SPY की तुलना में अधिक चौड़ा होता है, और दूर की तारीख या दूर की आउट-ऑफ-द-मनी स्ट्राइक पर मार्केट बहुत अस्थिर हो सकता है।

ऊपर दिया गया प्रत्येक पैनल उस SQL के साथ आता है जिसने इसे तैयार किया है, जिसे चार्ट के नीचे देखा जा सकता है। किसी अलग बेंचमार्क या इतिहास की लंबी अवधि पर समान माप चलाने के लिए, Strasmore टर्मिनल पर सादे अंग्रेजी में प्रश्न पूछें।