মিনি ইনডেক্স অপশন পরিচিতি: XSP, XND এবং MRUT

মিনি ইনডেক্স অপশন হলো স্ট্যান্ডার্ড ক্যাশ-সেটেলড ইনডেক্স কন্ট্রাক্টের ছোট সংস্করণ: একই ইনডেক্স এবং একই সেটেলমেন্ট মেকানিক্স, তবে নোশনাল ভ্যালুর একটি ভগ্নাংশ মাত্র। এগুলো একটি নির্দিষ্ট সমস্যার সমাধান দেয়, তা হলো—একটি পূর্ণ-আকারের S&P 500 কন্ট্রাক্ট অনেক অ্যাকাউন্টের ধারণক্ষমতার চেয়ে বেশি মূল্যের নিয়ন্ত্রণ করে। SPX বনাম SPY-এর বিষয়টি একটি আলাদা তুলনা এবং তা SPX বনাম SPY অপশন-এ সেটেল করা হয়েছে; এই পৃষ্ঠাটি সেই দুটি ইনস্ট্রুমেন্টের পরবর্তী অংশ থেকে আলোচনা শুরু করছে।

মিনি ইনডেক্স অপশন কী?

মার্কিন বাজারে চারটি তালিকাভুক্ত কন্ট্রাক্ট নিয়ে এই পরিবারটি গঠিত। প্রতিটিই একটি মূল বেঞ্চমার্কের নির্দিষ্ট ভগ্নাংশের ইনডেক্সের ওপর ভিত্তি করে তৈরি এবং প্রতিটি নগদে (cash) সেটেল হয়।

• XSP, মিনি-SPX ইনডেক্স অপশন। XSP ইনডেক্স হলো S&P 500 লেভেলের এক-দশমাংশ। এর মাল্টিপ্লায়ার হলো $100, তাই একটি কন্ট্রাক্ট একটি SPX কন্ট্রাক্টের নোশনাল ভ্যালুর এক-দশমাংশ বহন করে।
• NANOS। একই মিনি-SPX ইনডেক্সের ওপর ভিত্তি করে তৈরি, যার মাল্টিপ্লায়ার $1। একটি ন্যানো হলো একটি XSP কন্ট্রাক্টের এক-শতাংশ, যা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে তালিকাভুক্ত সবচেয়ে ছোট ইনডেক্স অপশন।
• XND, Nasdaq-100 মাইক্রো ইনডেক্স অপশন। XND ইনডেক্স হলো Nasdaq-100 লেভেলের এক-শতাংশ, যার মাল্টিপ্লায়ার $100। ডিভিজর এবং মাল্টিপ্লায়ার একে অপরকে বাতিল করে দেয়: একটি XND কন্ট্রাক্ট সরাসরি Nasdaq-100 লেভেলকে ডলারে বহন করে, যা একটি NDX কন্ট্রাক্টের এক-শতাংশ।
• MRUT, মিনি-রাসেল 2000 (Russell 2000) ইনডেক্স অপশন। MRUT ইনডেক্স হলো রাসেল 2000 লেভেলের এক-দশমাংশ, যার মাল্টিপ্লায়ার $100। একটি কন্ট্রাক্ট একটি RUT কন্ট্রাক্টের এক-দশমাংশ।

এই প্যাটার্নটি শুধুমাত্র মার্কিন বেঞ্চমার্কের জন্য অনন্য নয়। জাপানের ইনডেক্স কমপ্লেক্সও একইভাবে তৈরি, যেখানে একই আন্ডারলাইংয়ের ওপর একটি বড় কন্ট্রাক্ট এবং একটি ছোট সংস্করণ থাকে: দেখুন নিক্কেই 225 (Nikkei 225) অপশন ব্যাখ্যা।

একটি মিনি ইনডেক্স কন্ট্রাক্ট কী নিয়ন্ত্রণ করে?

নোশনাল হলো সাইজিং নম্বর: ইনডেক্স লেভেলের সাথে কন্ট্রাক্ট মাল্টিপ্লায়ার গুণ করলে যা পাওয়া যায়, তা হলো একটি কন্ট্রাক্টের ডলার এক্সপোজার। নিচের প্যানেলটি তিনটি প্রধান মার্কিন বেঞ্চমার্কের জন্য সেই সংখ্যাটি ট্র্যাক করে, যেখানে প্রতিটি ইনডেক্সের ট্র্যাকিং ফান্ডকে প্রাইসেবল স্ট্যান্ড-ইন হিসেবে ব্যবহার করা হয়েছে এবং দেখানো হয়েছে কীভাবে সংখ্যাটি পরিবর্তিত হয়েছে।

SELECT
    toString(toStartOfMonth(date))                                   AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%b %Y')                    AS month_label,
    round(argMaxIf(toFloat64(close), date, ticker = 'SPY') / 10, 1)  AS sp500_usd_thousands,
    round(argMaxIf(toFloat64(close), date, ticker = 'QQQ') / 10, 1)  AS nasdaq100_usd_thousands,
    round(argMaxIf(toFloat64(close), date, ticker = 'IWM') / 10, 1)  AS russell_usd_thousands
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('SPY', 'QQQ', 'IWM')
  AND date >= today() - 1095
GROUP BY month, month_label
ORDER BY month

একটি স্ট্যান্ডার্ড অপশন 100টি ফান্ড শেয়ারের লট কভার করে। Aug 2026 অনুযায়ী, সেই লটের মূল্য S&P 500 ফান্ডের ক্ষেত্রে প্রায় $77.4 হাজার এবং রাসেল 2000 ফান্ডের ক্ষেত্রে প্রায় $30.1 হাজার ছিল। 37 মাসের উইন্ডোর শুরুতে, Aug 2023 সালে, S&P লটের মূল্য ছিল প্রায় $45 হাজার।

এই সংখ্যাগুলোকে মিনি অপশনের স্ট্যান্ড-ইন হিসেবে দেখুন। XSP ইনডেক্স S&P 500-এর এক-দশমাংশে অবস্থান করে এবং ফান্ডটিও প্রায় সেই দশমাংশকেই ট্র্যাক করে, তাই একটি XSP কন্ট্রাক্ট উপরের S&P লটের প্রায় সমপরিমাণ এক্সপোজার বহন করে। MRUT একইভাবে রাসেল 2000 ফান্ডকে অনুসরণ করে। একটি ন্যানো, XSP ইনডেক্সে $1 মাল্টিপ্লায়ারের সাথে, একটি একক ফান্ড শেয়ারের মূল্যের সমান এক্সপোজার বহন করে।

SPY অপশনের সাথে তিনটি কাঠামোগত পার্থক্য

1. ক্যাশ সেটেলমেন্ট। মেয়াদপূর্তিতে কোনো শেয়ার হস্তান্তর হয় না। একটি ইন-দ্য-মানি কন্ট্রাক্ট মূল্যের পার্থক্য নগদে পরিশোধ করে।
2. ইউরোপীয় এক্সারসাইজ। কন্ট্রাক্টটি শুধুমাত্র মেয়াদপূর্তিতেই এক্সারসাইজ করা যায়, যা আর্লি অ্যাসাইনমেন্টের সম্ভাবনা দূর করে।
3. সেকশন 1256 (Section 1256) ট্রিটমেন্ট। ব্রড-বেসড ইনডেক্স অপশনগুলো মার্কিন ট্যাক্স কোডের একটি ভিন্ন অংশে থাকে, যা ETF অপশন থেকে আলাদা।

ক্যাশ সেটেলমেন্ট: ইন-দ্য-মানি কন্ট্রাক্টের ক্ষেত্রে কী ঘটে

মেয়াদপূর্তিতে এক্সচেঞ্জ ইনডেক্সের জন্য একটি চূড়ান্ত সেটেলমেন্ট ভ্যালু নির্ধারণ করে। প্রতিটি ইন-দ্য-মানি কন্ট্রাক্ট সেই ভ্যালু এবং স্ট্রাইক প্রাইসের পার্থক্যকে কন্ট্রাক্ট মাল্টিপ্লায়ার দিয়ে গুণ করে নগদে পরিশোধ করে। কোনো স্টক ডেলিভারি হয় না এবং অ্যাকাউন্টে কোনো স্টক পজিশন তৈরি হয় না। ধরা যাক, 640 স্ট্রাইক প্রাইসের একটি XSP কল এবং চূড়ান্ত সেটেলমেন্ট ভ্যালু 645: পেআউট হবে 5 ইনডেক্স পয়েন্ট গুণ $100, অর্থাৎ প্রতি কন্ট্রাক্টে $500, যা সেটেলমেন্টের তারিখে ক্রেডিট করা হয়। একটি আউট-অফ-দ্য-মানি কন্ট্রাক্ট শূন্য মূল্যে মেয়াদোত্তীর্ণ হয় এবং বিলুপ্ত হয়ে যায়।

ETF অপশনের ক্ষেত্রে এর সমতুল্য হলো ডেলিভারি। একটি ইন-দ্য-মানি SPY কল 100টি লং শেয়ারে পরিণত হয় এবং এর জন্য নগদ অর্থ পরিশোধ করতে হয়। একটি অপশন ইন-দ্য-মানি মেয়াদোত্তীর্ণ হলে কী ঘটে এই উভয় ফলাফল সম্পর্কে বিস্তারিত আলোচনা করে।

ইউরোপীয় এক্সারসাইজ এবং লভ্যাংশের টাইমিংয়ের প্রভাব দূরীকরণ

ফান্ডের ওপর আমেরিকান-স্টাইল অপশনগুলো হোল্ডার কর্তৃক মেয়াদপূর্তির আগে যেকোনো সেশনে এক্সারসাইজ করা যেতে পারে। এই অধিকারটি ক্যালেন্ডারে একটি নির্দিষ্ট জায়গায় প্রভাব ফেলে: লভ্যাংশ প্রদানকারী ফান্ডের একটি গভীর ইন-দ্য-মানি কল এক্স-ডিভিডেন্ড ডেটের আগের সেশনে আর্লি এক্সারসাইজের জন্য উপযুক্ত হয়ে ওঠে, কারণ তখন যিনি শেয়ার হোল্ড করেন তিনি আসন্ন ডিস্ট্রিবিউশনটি পান। একটি শর্ট কল সেই সন্ধ্যায় অ্যাসাইন হতে পারে এবং পরের দিন সকালে 100টি শেয়ার শর্ট পজিশন হিসেবে খুলতে পারে।

SELECT
    toString(ex_dividend_date)                      AS ex_date,
    formatDateTime(ex_dividend_date, '%b %e, %Y')   AS ex_date_label,
    round(toFloat64(max(cash_amount)), 4)           AS cash_amount_usd
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'SPY'
  AND ex_dividend_date >= today() - 1150
  AND ex_dividend_date <= today()
GROUP BY ex_dividend_date
ORDER BY ex_dividend_date

SPY উপরের উইন্ডোতে 12 বার এক্স-ডিভিডেন্ড হয়েছে, যার সর্বশেষটি ছিল Jun 18, 2026 তারিখে, প্রতি শেয়ার $1.9035 মূল্যে। এই তারিখগুলোর প্রতিটিই ইন-দ্য-মানি SPY কলের শর্ট পজিশন হোল্ডারদের জন্য একটি শিডিউলিং ইভেন্ট। মিনি ইনডেক্স অপশনে এর কোনোটিই নেই। ইউরোপীয় এক্সারসাইজ মেয়াদপূর্তির আগে পজিশনটিকে অস্পৃশ্য রাখে এবং ক্যাশ সেটেলমেন্টের কারণে ডেলিভারি করার মতো কোনো শেয়ার থাকে না। একটি ইনডেক্স নিজে কোনো লভ্যাংশ প্রদান করে না।

সেকশন 1256 এবং 60/40 স্প্লিট

ব্রড-বেসড ইনডেক্স অপশন, যার মধ্যে XSP এবং MRUT অন্তর্ভুক্ত, মার্কিন ট্যাক্স কোড অনুযায়ী সেকশন 1256 কন্ট্রাক্ট। ওপেন পজিশনগুলো বছর শেষে মার্ক-টু-মার্কেট করা হয় এবং হোল্ডিং পিরিয়ড যাই হোক না কেন, মুনাফাকে 60 শতাংশ দীর্ঘমেয়াদী এবং 40 শতাংশ স্বল্পমেয়াদী হিসেবে ভাগ করা হয়। SPY-এর মতো ফান্ডের অপশনগুলো সাধারণ হোল্ডিং-পিরিয়ড নিয়ম অনুসরণ করে। এর মেকানিক্স কেন ইনডেক্স অপশন 60/40 হারে করযোগ্য-এ বর্ণিত আছে। এটি একটি ট্যাক্স নিয়মের বর্ণনা, কোনো ট্যাক্স পরামর্শ নয়; নির্দিষ্ট অ্যাকাউন্টের জন্য একজন ট্যাক্স পেশাদারের সাথে পরামর্শ করা উচিত।

বাস্তব ট্রেড-অফ: মিনি অপশনগুলো থিনলি ট্রেড হয়

সাইজের সুবিধাটির একটি খরচ আছে যা মার্কেটিংয়ে খুব কমই উল্লেখ করা হয়। XSP এই চারটির মধ্যে সবচেয়ে সক্রিয়, তবুও এটি SPX এবং SPY-এর তুলনায় খুব সামান্য অংশ টার্নওভার করে। XND, MRUT এবং ন্যানো টায়ার আরও বেশি থিন। থিন মার্কেটে বিড এবং অফারের মধ্যে পার্থক্য বেশি থাকে এবং এই পার্থক্যটি এন্ট্রিতে এবং এক্সিটে উভয় ক্ষেত্রেই দিতে হয়।

একটি কাল্পনিক সংখ্যা দিয়ে হিসাব করা যাক। একটি কন্ট্রাক্ট যার বিড 2.00 এবং অফার 2.05, তার মার্কেট হলো পাঁচ সেন্টের: অফারে কেনা এবং পরে বিডে বিক্রি করলে $100 মাল্টিপ্লায়ারে প্রতি কন্ট্রাক্টে $5 ক্ষতি হয়। একই কন্ট্রাক্ট যদি 1.85 বিড এবং 2.15 অফারে থাকে, তবে মার্কেট হলো ত্রিশ সেন্টের, যা একই রাউন্ড ট্রিপে $30-এর সমান। নোশনাল কমলেও এই প্রশস্ততা কমে না, তাই এক-দশমাংশ এক্সপোজার বহনকারী কন্ট্রাক্টে, সেই $30 ডলার প্রতি এক্সপোজারের ক্ষেত্রে পূর্ণ-আকারের সংস্করণের তুলনায় দশ গুণ বেশি বোঝা।

ফিল পাওয়ার আগে, নির্দিষ্ট স্ট্রাইক এবং মেয়াদপূর্তির ওপেন ইন্টারেস্ট চেক করুন এবং শেষ ট্রেডের পরিবর্তে পোস্ট করা বিড এবং অফার দেখুন। অনেক দূরের তারিখ বা অনেক দূরের আউট-অফ-দ্য-মানি মিনি স্ট্রাইকে ওপেন ইন্টারেস্ট খুব কম হতে পারে। একটি তালিকাভুক্ত মার্কেট মানেই লিকুইড মার্কেট নয়। ন্যানো টায়ারে চারটির মধ্যে সবচেয়ে কম অংশগ্রহণ দেখা যায়, তাই কোনো কিছু করার আগে ব্রোকারের সাথে নিশ্চিত করুন যে সিরিজটি তালিকাভুক্ত এবং কোট করা আছে কি না।

চূড়ান্ত সেটেলমেন্ট ভ্যালু কখন নির্ধারিত হয়?

দুটি কনভেনশন বিদ্যমান। ঐতিহ্যবাহী তৃতীয় শুক্রবারের ইনডেক্স সিরিজ সকালে সেটেল হয়, যা মেয়াদপূর্তির শুক্রবার ইনডেক্স কম্পোনেন্টগুলোর ওপেনিং প্রিন্ট থেকে আসে, যার ফলে আগের বৃহস্পতিবারই পজিশন ক্লোজ করার শেষ সেশন হয়ে দাঁড়ায়। সাপ্তাহিক এবং মাস-শেষের সিরিজগুলো বিকেলে সেটেল হয়, যা মেয়াদপূর্তির দিনের ক্লোজিং প্রিন্ট থেকে আসে। AM বনাম PM সেটেলড অপশন এই বিভাজনটি কভার করে এবং মেয়াদপূর্তির আগে কন্ট্রাক্ট স্পেসিফিকেশন পড়ে নেওয়া জরুরি।

এই দুটি কনভেনশনের মধ্যে পার্থক্য পরিমাপযোগ্য। এটি একই সেশনের মর্নিং প্রিন্ট এবং ক্লোজিং প্রিন্টের মধ্যবর্তী মুভমেন্ট।

WITH expiry_sessions AS
(
    SELECT
        date,
        abs(100 * (toFloat64(close) / toFloat64(open) - 1)) AS move_pct
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2015-01-01'
      AND date <  today()
      AND toDayOfWeek(date) = 5
      AND toDayOfMonth(date) BETWEEN 15 AND 21
      AND toFloat64(open) > 0
)
SELECT
    multiIf(
        move_pct < 0.25, 'under 0.25%',
        move_pct < 0.50, '0.25% to 0.50%',
        move_pct < 1.00, '0.50% to 1%',
        move_pct < 2.00, '1% to 2%',
                         'over 2%')  AS move_bucket,
    count()                          AS expiration_fridays,
    round(max(move_pct), 2)          AS bucket_high_pct
FROM expiry_sessions
GROUP BY move_bucket
ORDER BY min(move_pct)

সবচেয়ে সংকীর্ণ ব্যান্ড, under 0.25%, সেই সেশনগুলোর 43 ধারণ করে। প্যানেলের সবচেয়ে প্রশস্ত ব্যান্ড, over 2%, 3 ধারণ করে, যার মধ্যে সবচেয়ে বড় একক ব্যবধান 5.66 শতাংশ। এর আকৃতি হলো শান্ত মেয়াদপূর্তির একটি বিস্তৃত ক্লাস্টার এবং তার সাথে একটি ছোট লেজ। লেজের সেশনগুলোতে, মর্নিং সেটেলমেন্ট এবং আফটারনুন সেটেলমেন্ট একই স্ট্রাইকের জন্য খুব ভিন্ন ফলাফল তৈরি করত।

FAQ

XSP এবং SPX অপশনের মধ্যে পার্থক্য কী?

XSP একটি ইনডেক্সের ওপর ভিত্তি করে তৈরি যা S&P 500 লেভেলের এক-দশমাংশ, একই $100 মাল্টিপ্লায়ারের সাথে, তাই একটি XSP কন্ট্রাক্ট একটি SPX কন্ট্রাক্টের নোশনাল ভ্যালুর এক-দশমাংশ বহন করে। উভয়ই সেকশন 1256-এর অধীনে ক্যাশ-সেটেলড ইউরোপীয়-স্টাইল কন্ট্রাক্ট। সাইজের পার্থক্য রয়েছে এবং XSP-এর কোটেড মার্কেট সাধারণত বেশি প্রশস্ত।

মিনি ইনডেক্স অপশন কি আগে অ্যাসাইন করা যায়?

না। XSP, NANOS, XND এবং MRUT হলো ইউরোপীয়-স্টাইল, তাই এক্সারসাইজ শুধুমাত্র মেয়াদপূর্তিতেই ঘটে। কোনো আর্লি অ্যাসাইনমেন্ট নেই এবং ডেলিভারি করার মতো কোনো শেয়ার নেই, যা ফান্ডের আমেরিকান-স্টাইল অপশনে থাকা এক্স-ডিভিডেন্ড টাইমিংয়ের সমস্যাটি দূর করে।

মিনি ইনডেক্স অপশন কি SPY অপশনের মতো করযোগ্য?

না। ব্রড-বেসড ইনডেক্স অপশনগুলো সেকশন 1256 কন্ট্রাক্ট, যা বছর শেষে মার্ক-টু-মার্কেট করা হয় এবং মুনাফা 60/40 হারে দীর্ঘমেয়াদী ও স্বল্পমেয়াদী হিসেবে ভাগ করা হয়। SPY-এর অপশনগুলো সাধারণ হোল্ডিং-পিরিয়ড নিয়ম অনুসরণ করে। বিস্তারিত উপরে লিঙ্ক করা 60/40 পোস্টে রয়েছে এবং নির্দিষ্ট পরিস্থিতির জন্য একজন ট্যাক্স পেশাদারের পরামর্শ নেওয়া উচিত।

একটি মিনি ইনডেক্স অপশন ইন-দ্য-মানি মেয়াদোত্তীর্ণ হলে কী ঘটে?

এটি নগদে পরিশোধ করে। এক্সচেঞ্জ ইনডেক্সের জন্য একটি চূড়ান্ত সেটেলমেন্ট ভ্যালু নির্ধারণ করে এবং কন্ট্রাক্টটি সেই ভ্যালু ও স্ট্রাইক প্রাইসের পার্থক্যকে মাল্টিপ্লায়ার দিয়ে গুণ করে পরিশোধ করে। কোনো শেয়ার ডেলিভারি হয় না এবং অ্যাকাউন্টে কোনো স্টক পজিশন তৈরি হয় না।

মিনি ইনডেক্স অপশন কি ট্রেড করার মতো যথেষ্ট লিকুইড?

এটি সিরিজ এবং স্ট্রাইক অনুযায়ী পরিবর্তিত হয় এবং তা আগে থেকেই চেক করা সম্ভব। শেষ ট্রেডের পরিবর্তে নির্দিষ্ট কন্ট্রাক্টের ওপেন ইন্টারেস্ট এবং পোস্ট করা বিড ও অফার দেখুন। মিনি অপশনগুলো SPX বা SPY-এর তুলনায় বেশি প্রশস্ত কোট করে এবং অনেক দূরের তারিখ বা অনেক দূরের আউট-অফ-দ্য-মানি স্ট্রাইকে মার্কেট খুব প্রশস্ত হতে পারে।

উপরের প্রতিটি প্যানেল সেই SQL-এর সাথে আসে যা এটি তৈরি করেছে, যা চার্টের নিচে প্রসারিত করা যায়। ভিন্ন বেঞ্চমার্ক বা দীর্ঘ ইতিহাসের ওপর একই পরিমাপ চালাতে, স্ট্রাসমোর (Strasmore) টার্মিনালে সাধারণ ইংরেজিতে প্রশ্ন করুন।