De option greeks uitgelegd: van Delta tot Rho

De option greeks meten hoe de prijs van een optie reageert op de krachten die de prijs beïnvloeden — de aandelenkoers, de tijd en de volatiliteit. Elke greek beantwoordt één vraag: als dit verandert, hoeveel verandert de optie dan? Ze worden niet door de beurs gekoteerd; ze zijn afgeleid van de marktprijs van de optie met een options-pricing model, en wij berekenen ze voor elk contract op de Amerikaanse options tape. De snelste manier om ze te begrijpen is door één echte optie live te volgen gedurende de gehele looptijd.

Hier is een enkele SPY call — met een strike van $740 die afloopt op 18 juni 2026 — gevolgd van 1 mei tot de laatste week:

SELECT date,
       round(avg(option_close), 2) AS call_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-17' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Dit ene contract opende de window op $7.22 en, bij een aandeel dat in diezelfde zeven weken slechts enkele procenten bewoog, schommelde het heftig — meerdere malen de beginwaarde op het hoogtepunt, een fractie daarvan in het dieptepunt, om vervolgens te stijgen richting de expiratie, zoals de grafiek laat zien. Die versterkte, buigende respons is wat de vijf greeks beschrijven, waarbij elke greek één bron daarvan meet.

De vijf greeks

• Delta — hoeveel de optie beweegt bij een beweging van $1 in het aandeel. Het is de snelheid van de optie, en ruwweg de kans dat deze in the money eindigt. Volledige details: wat option delta is.
• Gamma — hoeveel delta zelf verandert bij die $1 beweging. De acceleratie achter de hierboven genoemde schommeling. Zie option gamma.
• Theta — hoeveel waarde de optie verliest per dag naarmate de expiratie nadert (time decay). Zie option theta.
• Vega — hoeveel de optie beweegt wanneer de implied volatility met één punt verandert. Zie option vega.
• Rho — hoeveel de optie beweegt wanneer de rente met één punt verandert; de factor die de meeste traders het minst in de gaten houden.

De schommeling lezen via de greeks

In het begin van de trace, met het aandeel nabij de $740 strike en nog weken te gaan, gedroeg de call zich als ongeveer een halve aandeel: een $1 beweging in SPY bewoog deze met ongeveer vijftig cent — een delta nabij 0.5. Terwijl SPY door de strike steeg, nam de delta toe richting 1 en versnelde de call; die acceleratie is gamma, en gamma was het sterkst op het exacte moment dat het aandeel op de strike lag. Elke dag die verstreken, verloor de call stilletjes een beetje waarde door de tijd — theta — en die afname versnelde naarmate 18 juni naderde. Toen SPY begin juni hard daalde, sprong de implied volatility van de call omhoog, en de extra angst die in elke optie was verwerkt, verhoogde de waarde onafhankelijk van de richting — vega.

Geen van deze waarden staat vast. Verander het aandeel, de kalender of de volatiliteit, en alle vijf worden ze opnieuw geprijsd — daarom zijn de greeks een momentopname van het risico van een optie op een specifiek moment, niet een constante. Een market maker die duizenden contracten houdt, leest ze zoals een bestuurder een dashboard leest, met hetzelfde instinct achter hoe market makers geld verdienen.

Waar de greeks vandaan komen

Voer een pricing model de vijf variabelen die de markt u geeft — de koers van het aandeel, de strike, de tijd tot expiratie, de rente en de eigen marktprijs van de optie — en het berekent de volatiliteit die de prijs impliceert (dat is implied volatility) en rapporteert de hellingen: delta, gamma, theta, vega, rho. Onze tape berekent ze elke sessie opnieuw op basis van de slotkoersen, wat de reden is dat de bovenstaande trace überhaupt bestaat.

Welke greek is belangrijk wanneer

Delta en gamma bepalen directionele trades en short-dated trades — hoe dichter bij de expiratie, hoe heftiger de combinatie, wat de motor is van een 0DTE trade. Theta is het inkomen van de verkoper en de belasting van de koper, en wanneer een optie verloopt bepaalt hoe hard dit toeslaat. Vega domineert long-dated posities en earnings plays, waarbij het verhaal gaat over volatiliteit in plaats van richting. Lees de eigen pagina van elke greek voor de grafiek van hoe deze zich gedraagt en wat deze beïnvloedt.

Elke greek, gemeten over de hele markt

De bovenstaande definities worden meestal geïllustreerd met een enkel contract. De volledige options tape maakt een sterkere demonstratie mogelijk: meet elke near-the-money Amerikaanse optie op één dag en bekijk hoe elke greek zich verhoudt tot de tijd tot expiratie.

SELECT multiIf(days_to_expiry <= 7, '0-7 days', days_to_expiry <= 30, '8-30 days',
               days_to_expiry <= 90, '31-90 days', days_to_expiry <= 365, '91-365 days', 'Over a year') AS time_left,
       count() AS contracts,
       round(quantileExact(0.5)(abs(delta)), 2) AS median_abs_delta,
       round(quantileExact(0.5)(gamma), 4) AS median_gamma,
       round(quantileExact(0.5)(theta), 3) AS median_theta,
       round(quantileExact(0.5)(vega), 3) AS median_vega
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = toDate('2026-07-15') AND iv_converged
  AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
GROUP BY time_left
ORDER BY min(days_to_expiry)

De tabel is de volledige les in vijf kolommen. Gamma stapelt zich op aan de voorkant: een mediaan van 0.0592 binnen een week tegenover 0.0034 na meer dan een jaar. Theta is het steilst op precies dezelfde plek — -0.329 per dag binnen een week, -0.03 voor de langste contracten. Vega loopt de tegenovergestelde weg, 0.027 aan de voorkant stijgend naar 0.753 na meer dan een jaar: de tijd tot expiratie is de grondstof voor volatiliteitsexpositie. En de mediaan van de delta magnitude blijft rond de één-half in elke categorie — moneyness, niet de tijd, is de as van delta. Eén meting van 23242 contracten in de 8-30 dagen categorie alleen al bevat meer bewijs dan welk diagram dan ook.

FAQ

Wat zijn de option greeks in eenvoudige termen?

Het zijn vijf gevoeligheidscijfers. Delta is de snelheid van de optie ten opzichte van het aandeel, gamma de acceleratie, theta de dagelijkse time decay, vega de reactie op volatiliteit, en rho de reactie op de rente. Samen beschrijven ze hoe de prijs van een optie zal bewegen voordat deze daadwerkelijk beweegt.

Worden de greeks gekoteerd door de beurs?

Nee. De beurs koteert de prijs van de optie; de greeks worden berekend vanuit die prijs met een pricing model. Twee leveranciers kunnen licht verschillende greeks rapporteren voor hetzelfde contract wanneer zij verschillende modelveronderstellingen gebruiken. De waarden hier zijn berekend op basis van officiële slotkoersen.

Welke greek is het belangrijkst?

Dat hangt af van de trade. Directionele traders leven van delta en gamma; verkopers letten op theta; earnings en long-dated posities draaien om vega. Voor een optie met een looptijd van één dag domineert gamma alles.

Waarom bewoog de call hierboven zoveel meer dan SPY?

Leverage en kromming. Een near-the-money optie geeft controle over 100 aandelen voor een fractie van hun kosten, waardoor de procentuele schommelingen veel groter zijn dan die van het aandeel — en omdat delta zelf verandert terwijl het aandeel beweegt (gamma), zijn die schommelingen zelfs niet lineair.

Hoe vaak veranderen de greeks?

Continu, net als hun inputvariabelen. Delta verandert bij elke beweging in het aandeel (dat is gamma), theta daalt elke dag een klein beetje, en vega wordt opnieuw geprijsd wanneer de implied volatility verschuift. Elke waarde is een momentopname.