Option Greeks erklärt: Delta bis Rho

Die Option Greeks messen, wie der Preis einer Option auf die Kräfte reagiert, die ihn bewegen – die Aktie, die Zeit und die Volatilität. Jede Greek beantwortet eine Frage: Wenn sich dieser Wert ändert, wie stark verändert sich dann die Option? Sie werden nicht von der Börse zitiert; sie werden mit einem Optionspreismodell aus dem Marktpreis der Option abgeleitet, und wir berechnen sie für jeden Kontrakt auf dem US-Options-Tape. Der schnellste Weg, sie zu verstehen, besteht darin, eine echte Option während ihrer gesamten Laufzeit zu beobachten.

Hier ist ein einzelner SPY-Call – Strike $740 mit Fälligkeit am 18. Juni 2026 – nachverfolgt vom 1. Mai bis zur letzten Woche:

SELECT date,
       round(avg(option_close), 2) AS call_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-17' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Dieser eine Kontrakt eröffnete das Fenster bei $7.22 und schwankte bei einer Aktie, die sich über sieben Wochen hinweg nur um wenige Prozent bewegte, extrem stark – am Höhepunkt auf das Mehrfache seines Ausgangswerts, am Tiefpunkt auf einen Bruchteil davon, und erlief dann zum Verfall hin wieder, wie das Chart zeigt. Diese verstärkte, gekrümmte Reaktion ist das, was die fünf Greeks beschreiben, wobei jede einen einzelnen Auslöser misst.

Die fünf Greeks

• Delta – wie stark sich die Option bei einer $1-Bewegung der Aktie bewegt. Es ist die Geschwindigkeit der Option und etwa die Wahrscheinlichkeit, dass sie im Geld landet. Details: was die Options-Delta ist.
• Gamma – wie stark sich die Delta selbst bei dieser $1-Bewegung ändert. Die Beschleunigung hinter der oben genannten Schwankung. Siehe Options-Gamma.
• Theta – wie viel Wert die Option pro Tag verliert, wenn das Verfallsdatum näher rückt (Zeitwertverfall). Siehe Options-Theta.
• Vega – wie stark sich die Option bewegt, wenn sich die implizite Volatilität um einen Punkt ändert. Siehe Options-Vega.
• Rho – wie stark sich die Option bewegt, wenn sich die Zinssätze um einen Punkt ändern; der Wert, den die meisten Trader am wenigsten beachten.

Die Schwankung durch die Greeks lesen

Anfangs in der Nachverfolgung, als die Aktie nahe dem $740-Strike lag und noch Wochen verblieben waren, verhielt sich der Call wie etwa eine halbe Aktie: Eine $1-Bewegung in SPY bewegte ihn um etwa fünfzig Cent – eine Delta nahe 0,5. Als SPY den Strike überschritt, stieg die Delta gegen 1 und der Call beschleunigte; diese Beschleunigung ist Gamma, und Gamma war genau dann am stärksten, als die Aktie auf dem Strike lag. Mit jedem verstrichenen Tag verlor der Call leise etwas Wert an die Zeit – Theta – und dieser Verlust beschleunigte sich, als der 18. Juni näher rückte. Als SPY Anfang Juni stark fiel, sprang die implizite Volatilität des Calls an, und die zusätzliche Angst, die in jede Option eingepreist war, steigerte seinen Wert unabhängig von der Richtung – Vega.

Keiner dieser Werte ist fix. Ändert sich die Aktie, der Kalender oder die Volatilität, werden alle fünf neu bewertet – deshalb sind die Greeks eine Momentaufnahme des Risikos einer Option und keine Konstante. Ein Market Maker, der tausende Kontrakte hält, liest sie wie ein Fahrer sein Armaturenbrett, dieselbe Intuition, die hinter wie Market Maker Geld verdienen steht.

Woher die Greeks kommen

Füttert man ein Preismodell mit den fünf Werten, die der Markt liefert – dem Aktienkurs, dem Strike, der Restlaufzeit, dem Zinssatz und dem eigenen Marktpreis der Option – berechnet es die Volatilität, die der Preis impliziert (das ist implizite Volatilität), und gibt die Steigungen an: Delta, Gamma, Theta, Vega, Rho. Unser Tape berechnet sie in jeder Sitzung neu aus den Schlusskursen, was die oben gezeigte Nachverfolgung erst ermöglicht.

Welche Greek wann wichtig ist

Delta und Gamma bestimmen Richtungsspekulationen und kurzfristige Trades – je näher der Verfall, desto heftiger ist das Zusammenspiel, was der Motor für einen 0DTE-Trade ist. Theta ist das Einkommen des Verkäufers und die Steuer des Käufers, und wann eine Option verfällt bestimmt, wie schnell sie zuschlägt. Vega dominiert Positionen mit langer Laufzeit und Earnings-Wetten, bei denen die Volatilität wichtiger ist als die Richtung. Lesen Sie die jeweilige Seite der einzelnen Greek für die Darstellung des Verhaltens und der Auslöser.

Jede Greek, gemessen über den gesamten Markt

Die obigen Definitionen werden meist an einem einzelnen Kontrakt illustriert. Das vollständige Options-Tape ermöglicht eine deutlichere Demonstration: Messen Sie jede At-the-money US-Option an einem Tag und beobachten Sie, wie jede Greek-Linie gegen die Restlaufzeit verläuft.

SELECT multiIf(days_to_expiry <= 7, '0-7 days', days_to_expiry <= 30, '8-30 days',
               days_to_expiry <= 90, '31-90 days', days_to_expiry <= 365, '91-365 days', 'Over a year') AS time_left,
       count() AS contracts,
       round(quantileExact(0.5)(abs(delta)), 2) AS median_abs_delta,
       round(quantileExact(0.5)(gamma), 4) AS median_gamma,
       round(quantileExact(0.5)(theta), 3) AS median_theta,
       round(quantileExact(0.5)(vega), 3) AS median_vega
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = toDate('2026-07-15') AND iv_converged
  AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
GROUP BY time_left
ORDER BY min(days_to_expiry)

Die Tabelle ist die gesamte Lektion in fünf Spalten. Gamma häuft sich am Anfang an: ein Median von 0.0592 innerhalb einer Woche gegenüber 0.0034 nach über einem Jahr. Theta ist an genau derselben Stelle am steilsten – -0.329 pro Tag innerhalb einer Woche, -0.03 für die längsten Kontrakte. Vega verläuft entgegengesetzt, 0.027 am Anfang steigend auf 0.753 nach über einem Jahr: Die Restlaufzeit ist das Rohmaterial für das Volatilitäts-Exposure. Und die mediane Delta-Größe bleibt in jedem Bereich nahe bei einem Halb – nicht die Moneyness, sondern die Zeit ist die Achse der Delta. Eine einzige Messung von 23242 Kontrakten allein im 8-30 Tage-Bereich liefert mehr Belege als jedes Diagramm.

FAQ

Was sind die Option Greeks in einfachen Worten?

Es sind fünf Sensitivitätswerte. Delta ist die Geschwindigkeit der Option im Verhältnis zur Aktie, Gamma deren Beschleunigung, Theta der tägliche Zeitwertverfall, Vega die Reaktion auf die Volatilität und Rho die Reaktion auf die Zinssätze. Zusammen beschreiben sie, wie sich der Preis einer Option bewegen wird, bevor er sich bewegt.

Werden die Greeks von der Börse zitiert?

Nein. Die Börse zitiert den Preis der Option; die Greeks werden aus diesem Preis mit einem Preismodell berechnet. Zwei Anbieter können leicht unterschiedliche Greeks für denselben Kontrakt angeben, wenn sie unterschiedliche Modellannahmen verwenden. Die Werte hier werden aus den offiziellen Schlusskursen berechnet.

Welche Greek ist am wichtigsten?

Das hängt vom Trade ab. Richtungsspekulanten leben von Delta und Gamma; Verkäufer achten auf Theta; Earnings und Positionen mit langer Laufzeit hängen von Vega ab. Bei einer Option mit gleichem Verfallsdatum dominiert Gamma alles.

Warum hat sich der Call oben viel stärker bewegt als SPY?

Hebelwirkung und Krümmung. Eine At-the-money Option kontrolliert 100 Aktien für einen Bruchteil ihrer Kosten, daher sind ihre prozentualen Schwankungen viel größer als die der Aktie – und da sich die Delta selbst bei Kursbewegungen der Aktie ändert (Gamma), sind diese Schwankungen nicht einmal linear.

Wie oft ändern sich die Greeks?

Kontinuierlich, genau wie ihre Eingabewerte. Die Delta ändert sich mit jeder Bewegung der Aktie (das ist Gamma), Theta sinkt jeden Tag ein wenig und Vega wird neu bewertet, sobald sich die implizite Volatilität verschiebt. Jeder Wert ist eine Momentaufnahme.