Maker-taker fees en rebates uitgelegd

Maker-taker fees zijn de twee prijzen die een effectenbeurs hanteert voor dezelfde transactie: een taker fee die in rekening wordt gebracht aan de order die liquiditeit uit het orderboek haalt, en een maker rebate die wordt uitbetaald aan de order die daar al in stond. De beurs houdt het verschil tussen beide in. Het gehele tariefschema wordt genoteerd in mils, waarbij één mil gelijk is aan $0,0001 per aandeel. Dat betekent dat één cent gelijk is aan 100 mils, en het lang gehanteerde plafond van 30 mils voor taker fees gelijk is aan drie tienden van een cent.

Wat is maker-taker pricing?

Een limietorder die geprijsd is op een niveau waar niemand direct mee handelt, blijft in het orderboek van de beurs staan en maakt liquiditeit. De best geprijsde orders in het orderboek van alle beurzen vormen samen de national best bid and offer, de koers die u op uw scherm ziet. Een order die bij binnenkomst wordt uitgevoerd tegen een van die wachtende orders, neemt liquiditeit. Elke uitvoering koppelt één van beide, en de twee rollen zeggen niets over wie een professionele partij is. Een retail market order neemt liquiditeit. Een retail limietorder die twintig minuten blijft staan en dan wordt uitgevoerd, maakt liquiditeit.

Hoeveel houdt een beurs over per aandeel?

Neem een handelsplatform dat 30 mils rekent om te nemen en 22 mils betaalt om te maken. Deze cijfers zijn een rekenvoorbeeld op basis van de gepubliceerde Amerikaanse aandelenschema's, geen koers van een specifiek platform. Beide zijden verrekenen op dezelfde uitvoering:

• De taker betaalt $0,0030 per aandeel.
• De maker ontvangt $0,0022 per aandeel.
• De beurs houdt $0,0008 per aandeel over.
• De gepubliceerde uitvoeringsprijs blijft hierbij ongewijzigd.

Bij een uitvoering van 1.000 aandelen ontvangt het platform $3,00, betaalt het $2,20 uit en boekt het $0,80 als resultaat. Verwerk een miljoen aandelen via hetzelfde schema en het resultaat is $3.000 inkomsten, $2.200 uitgaven en $800 winst. Dat verschil van acht mil, over miljarden aandelen per dag, vormt de transactie-omzet van een beurs. Een platform dat concurreert om wachtende orders, doet dit door de rebate te verhogen, wat de taker fee tegen het wettelijke plafond aan duwt; in beide gevallen verdient het platform aan het volume.

Hoe groot is 30 mils in verhouding tot de spread?

Een vergoeding per aandeel zegt pas iets in verhouding tot de spread waartegen deze wordt berekend. Het onderstaande overzicht toont één uur aan national best bid and offer-koersen op 15 juli 2026 voor vier bekende namen, en meet de spread in mils.

WITH quotes AS
(
    SELECT
        ticker,
        round((toFloat64(ask_price) - toFloat64(bid_price)) * 10000) AS spread_mils
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'KO', 'MSFT', 'SPY')
      AND sip_timestamp >= '2026-07-15 14:00:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-07-15 15:00:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > bid_price
)
SELECT
    ticker,
    toUInt32(round(avg(spread_mils)))                    AS avg_spread_mils,
    round(100 * countIf(spread_mils = 100) / count(), 1) AS pct_at_one_cent
FROM quotes
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_spread_mils

De krapste van de vier, KO, noteerde gemiddeld 147 mils over het uur en stond op precies één cent voor 58.2% van de koersen. De ruimste, MSFT, noteerde gemiddeld 928 mils. Leg het tariefschema nu naast deze cijfers. Een spread van één cent is 100 mils breed, en een taker fee van 30 mils is bijna een derde daarvan. Het tariefschema werkt op dezelfde schaal als de koers zelf.

Waarom een rebate een sub-penny prijs is

Dit is het deel dat de meeste uitleg overslaat. Een getoonde koers in een aandeel dat $1,00 of meer kost, moet in hele centen zijn, en onze post over de sub-penny rule behandelt die stapgrootte in detail. Een platform dat aan één kant van de markt een betere effectieve prijs wil bieden, heeft geen ruimte meer binnen de koers.

Het tariefschema biedt die ruimte. Een maker die 100 aandelen koopt tegen $50,00 en een rebate van 22 mils ontvangt, heeft een effectieve kostprijs van $49,9978 per aandeel. Een taker die dezelfde 100 aandelen koopt tegen $50,00 en een fee van 30 mils betaalt, heeft een effectieve kostprijs van $50,0030. Eén gepubliceerde prijs, twee nettoprijzen, beide onder de cent. Noteringsstappen zijn gereguleerd in centen, terwijl toegangskosten en rebates zijn gereguleerd in mils; het tariefschema is de plek waar sub-penny concurrentie tussen handelsplatformen plaatsvindt.

Wat is een inverted, of taker-maker, beurs?

Een inverted platform hanteert het schema in omgekeerde volgorde: het betaalt een rebate aan de order die liquiditeit neemt en rekent een fee aan de order die deze plaatst. Het platform houdt nog steeds het verschil in.

Wachtrijprioriteit is wat een plaatser koopt in zo'n orderboek. Een wachtende order betaalt voor zijn plek en staat daardoor doorgaans vooraan in een kortere wachtrij tegen dezelfde getoonde prijs, terwijl de taker-rebate marktconforme orders aantrekt. Nasdaq BX en Cboe EDGA hanteren al jaren inverted schema's, en exploitanten beheren vaak van beide soorten orderboeken, zodat een router per order een kant kan kiezen.

Waarheen stuurt een maker-taker rebate uw order?

Een broker met een marktconforme order heeft een menu: 18 geregistreerde Amerikaanse aandelenbeurzen met verschillende schema's, plus off-exchange wholesalers en dark pools. Hier ziet u waar de aandelen van één liquide naam daadwerkelijk zijn uitgevoerd tijdens één sessie.

WITH
    by_venue AS
    (
        SELECT
            toInt32(exchange) AS venue_code,
            sum(size)         AS shares,
            count()           AS prints
        FROM global_markets.stocks_trades
        WHERE ticker = 'AAPL'
          AND sip_timestamp >= '2026-07-15 04:00:00'
          AND sip_timestamp <  '2026-07-16 04:00:00'
        GROUP BY venue_code
    ),
    venue_names AS
    (
        SELECT
            toInt32(id) AS venue_code,
            any(name)   AS venue_name
        FROM global_markets.stocks_exchanges
        WHERE asset_class = 'stocks'
        GROUP BY venue_code
    )
SELECT
    if(empty(n.venue_name), concat('Participant ', toString(v.venue_code)), n.venue_name) AS venue,
    round(100 * v.shares / sum(v.shares) OVER (), 2)                                     AS pct_of_shares,
    toUInt32(round(v.shares / v.prints))                                                 AS avg_trade_size
FROM by_venue AS v
LEFT JOIN venue_names AS n USING (venue_code)
ORDER BY v.shares DESC
LIMIT 12

De drukste bestemming, Nasdaq, verwerkte 37.15% van de aandelen van die dag bij een gemiddelde uitvoering van 149 aandelen. Rijen waarvan de naam TRF bevat, zijn trade reporting facilities, de tape waarop off-exchange transacties worden gepubliceerd; op die aandelen is geen beursfee of rebate van toepassing.

Hier ligt het conflict. Een broker verdient rebates op de orders die hij plaatst en betaalt fees op de orders die hij neemt; op grote schaal zijn die bedragen een substantiële post. Best execution is een verplichting die rust op de uitvoering die de klant krijgt, en het platform dat de broker het meest betaalt, is niet automatisch het platform dat de beste uitvoering biedt. Twee gepubliceerde rapporten leggen de spanning bloot: de Rule 605 en 606 rapporten, waarbij 605 de gerealiseerde uitvoeringskwaliteit per platform meet en 606 de platformen noemt waarnaar een broker orders heeft gerouteerd, inclusief de rebate-afspraken. Voor de rest van de kostenstructuur voor retailbeleggers, zie wat het kost om een aandeel te verhandelen. Voor de andere kant van de uitvoering behandelt hoe market makers geld verdienen de economische aspecten van de firma in plaats van die van het platform.

Waarom een fee per aandeel zwaarder weegt bij goedkope aandelen

Een toegangskostenvergoeding wordt per aandeel berekend, en de koers waartegen deze wordt berekend is een prijs per aandeel. De verhouding daartussen beweegt mee met de prijs. Dit overzicht neemt elk Amerikaans aandeel met een prijs van $1,00 of meer met reëel volume op 15 juli 2026, groepeert deze op prijs, en drukt een fee van 30 mils uit in basispunten van de verhandelde waarde. Eén basispunt is 0,01%.

WITH closes AS
(
    SELECT toFloat64(close) AS close_px
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date = '2026-07-15'
      AND ifNull(otc, 0) = 0
      AND close >= 1
      AND volume >= 100000
)
SELECT
    multiIf(close_px < 5,   '$1 to $5',
            close_px < 20,  '$5 to $20',
            close_px < 50,  '$20 to $50',
            close_px < 100, '$50 to $100',
            close_px < 250, '$100 to $250',
                            '$250 and up') AS price_band,
    count()                                AS stock_count,
    round(avg(30 / close_px), 2)           AS fee_bps_at_30_mils
FROM closes
GROUP BY price_band
ORDER BY min(close_px)

In de bandbreedte van $1 to $5 bedraagt 30 mils gemiddeld 13.52 basispunten van de notionele waarde over 712 namen. In de bandbreedte van $250 and up bedraagt dit gemiddeld 0.08. Dezelfde fee, een heel andere hap uit het geld dat van eigenaar wisselt. Rule 610 behandelt de onderkant van het bereik apart: voor koersen onder $1,00 is het plafond een percentage van de prijs in plaats van een vast bedrag per aandeel.

Wat is het Rule 610 access fee plafond?

Rule 610(c) van Regulation NMS beperkt wat een beurs mag rekenen voor toegang tot een beschermde koers. Sinds de regel van kracht werd, is het plafond $0,0030 per aandeel voor koersen van $1,00 en hoger, en 0,3% van de koersprijs onder $1,00. Het plafond van 30 mils is de reden waarom gepubliceerde taker fees zich net daaronder bevinden.

Dat cijfer is onderhevig aan actieve herziening. In september 2024 nam de SEC amendementen aan die het plafond verlagen naar $0,0010 per aandeel bij $1,00 en hoger, en naar 0,1% van de prijs onder $1,00, naast de vereiste dat elke fee of rebate bij een uitvoering bepaalbaar moet zijn op het moment van uitvoering. De datum van naleving is meermaals verschoven: eerst vastgesteld op de eerste handelsdag van november 2025, verlengd via een vrijstellingsbesluit naar november 2026, en per juni 2026 opnieuw verlengd naar november 2027, terwijl de Commissie andere onderdelen van Regulation NMS heroverweegt. Lees elk plafondcijfer op deze pagina als een citaat met een datum. Het duurzame onderdeel is het mechanisme: een plafond op de taker fee is een plafond op de rebate die een platform daaruit kan financieren.

Veelgestelde vragen

Wat betekent maker-taker in de handel?

Het is een prijsmodel van een beurs. De order die liquiditeit in het orderboek plaatst, de maker, ontvangt een rebate per aandeel. De order die deze verwijdert, de taker, betaalt een fee per aandeel, en de beurs houdt het verschil.

Wat is een maker rebate?

Een tegoed per aandeel dat een beurs betaalt wanneer een wachtende order wordt uitgevoerd, genoteerd in mils, waarbij één mil $0,0001 per aandeel is. Een rebate in de lage twintig mils valt binnen het bereik van lang gepubliceerde Amerikaanse schema's. Het wordt bijgeschreven op de firma die de order heeft ingevoerd, wat niet altijd de eindklant is.

Wat is een inverted beurs?

Een platform dat het gebruikelijke schema omdraait, waarbij de taker wordt betaald en de maker een fee betaalt. Firma's plaatsen orders in een inverted orderboek in ruil voor wachtrijprioriteit tegen dezelfde getoonde prijs.

Heeft maker-taker pricing invloed op waar mijn broker mijn order naartoe stuurt?

Het is een van de factoren, en het resultaat wordt openbaar gemaakt in plaats van verborgen. Het Rule 606-rapport van een broker vermeldt de platformen waarnaar orders zijn gestuurd en beschrijft de rebate-afspraken, en de Rule 605-rapporten tonen de uitvoeringskwaliteit die die platformen hebben geleverd.

Wat is het access fee plafond?

De limiet van Rule 610(c) op wat een beurs mag rekenen voor toegang tot een beschermde koers. Deze staat op 30 mils per aandeel voor aandelen van $1,00 en hoger. Een SEC-amendement uit 2024 verlaagt dit naar 10 mils, met een nalevingsdatum die per juni 2026 is verlengd naar november 2027.

SELECT
    toInt32(id)        AS participant_code,
    any(name)          AS exchange_name,
    any(acronym)       AS acronym,
    any(mic)           AS mic,
    any(operating_mic) AS operator_mic
FROM global_markets.stocks_exchanges
WHERE asset_class = 'stocks'
  AND type = 'exchange'
GROUP BY participant_code
ORDER BY participant_code

Elk bovenstaand overzicht wordt geleverd met de SQL die het heeft geproduceerd. Om een tariefschema te meten tegen uw eigen namen en data, stelt u de vraag in begrijpelijke taal op de Strasmore-terminal.