Maker-Taker शुल्क और रिबेट का अर्थ क्या है

Maker-taker शुल्क वे दो कीमतें हैं जो एक स्टॉक एक्सचेंज एक ही ट्रेड पर निर्धारित करता है: एक 'taker fee' जो उस ऑर्डर से ली जाती है जो बुक से लिक्विडिटी हटाता है, और एक 'maker rebate' जो उस ऑर्डर को दिया जाता है जो पहले से वहां मौजूद था। एक्सचेंज इन दोनों के बीच के अंतर को अपने पास रखता है। पूरी अनुसूची 'mils' में उद्धृत की जाती है, जहां एक mil प्रति शेयर $0.0001 के बराबर है। इसका मतलब है कि एक सेंट 100 mils के बराबर है, और taker fees पर लंबे समय से चली आ रही 30 mils की सीमा एक सेंट के तीन-दसवें हिस्से के बराबर है।

Maker-taker प्राइसिंग क्या है?

एक limit order जिसकी कीमत ऐसी है कि कोई भी उसके साथ तुरंत ट्रेड नहीं करेगा, एक्सचेंज की बुक पर रहता है और लिक्विडिटी बनाता (makes) है। सभी एक्सचेंजों में सबसे अच्छी कीमत वाले ऑर्डर्स मिलकर national best bid and offer बनाते हैं, जो आपकी स्क्रीन पर दिखने वाला कोट है। एक ऑर्डर जो आने पर उन मौजूद ऑर्डर्स में से किसी एक के खिलाफ निष्पादित (execute) होता है, वह लिक्विडिटी लेता (takes) है। हर निष्पादन में दोनों का एक जोड़ा होता है, और ये दो भूमिकाएं यह नहीं बतातीं कि कौन पेशेवर है। एक खुदरा (retail) market order लिक्विडिटी लेता है। एक खुदरा limit order जो बीस मिनट तक पड़ा रहता है और फिर भर जाता है, वह लिक्विडिटी बनाता है।

एक एक्सचेंज प्रति शेयर कितना रखता है?

मान लीजिए एक वेन्यू 30 mils लेने (take) के लिए चार्ज करता है और 22 mils बनाने (make) के लिए भुगतान करता है। ये आंकड़े प्रकाशित अमेरिकी इक्विटी अनुसूचियों की सीमा में एक उदाहरण हैं, न कि किसी एक वेन्यू का कोट। दोनों पक्ष एक ही निष्पादन पर सेटल होते हैं:

• लेने वाले (taker) से $0.0030 प्रति शेयर लिया जाता है।
• बनाने वाले (maker) को $0.0022 प्रति शेयर क्रेडिट किया जाता है।
• एक्सचेंज $0.0008 प्रति शेयर अपने पास रखता है।
• प्रिंट की गई निष्पादन कीमत इन सबसे अप्रभावित रहती है।

1,000 शेयर के फिल पर वेन्यू $3.00 एकत्र करता है, $2.20 का भुगतान करता है, और $0.80 बुक करता है। उसी अनुसूची के माध्यम से दस लाख शेयर निकालने पर यह $3,000 इन, $2,200 आउट, $800 बचत के रूप में दिखता है। वह आठ mil का अंतर, प्रतिदिन अरबों शेयरों पर, एक एक्सचेंज की ट्रांजेक्शन रेवेन्यू लाइन है। जो वेन्यू ऑर्डर्स के लिए प्रतिस्पर्धा करता है, वह रिबेट बढ़ाकर प्रतिस्पर्धा करता है, जो उसकी taker fee को नियामक सीमा तक धकेलता है, और वह किसी भी तरह वॉल्यूम पर कमाई करता है।

स्प्रेड की तुलना में 30 mils कितना बड़ा है?

प्रति शेयर शुल्क का मतलब केवल उस स्प्रेड के संदर्भ में होता है जिसके खिलाफ यह लिया जाता है। नीचे दिया गया पैनल 15 जुलाई, 2026 को चार प्रसिद्ध कंपनियों के लिए national best bid and offer कोट्स का एक घंटा लेता है, और स्प्रेड को mils में मापता है।

WITH quotes AS
(
    SELECT
        ticker,
        round((toFloat64(ask_price) - toFloat64(bid_price)) * 10000) AS spread_mils
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'KO', 'MSFT', 'SPY')
      AND sip_timestamp >= '2026-07-15 14:00:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-07-15 15:00:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > bid_price
)
SELECT
    ticker,
    toUInt32(round(avg(spread_mils)))                    AS avg_spread_mils,
    round(100 * countIf(spread_mils = 100) / count(), 1) AS pct_at_one_cent
FROM quotes
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_spread_mils

चारों में सबसे कम स्प्रेड वाले, KO, का औसत 147 mils रहा और यह अपने कोट्स के 58.2% हिस्से के लिए ठीक एक सेंट पर था। सबसे अधिक स्प्रेड वाले, MSFT, का औसत 928 mils था। अब उन संख्याओं के खिलाफ अनुसूची को देखें। एक सेंट का स्प्रेड 100 mils चौड़ा है, और 30 mil की taker fee इसका लगभग एक तिहाई है। शुल्क अनुसूची उसी पैमाने पर काम करती है जिस पर कोट स्वयं काम करता है।

रिबेट एक सब-पेनी कीमत क्यों है?

यहाँ वह हिस्सा है जिसे अधिकांश स्पष्टीकरण छोड़ देते हैं। $1.00 या उससे अधिक कीमत वाले स्टॉक में प्रदर्शित कोट पूरे पेनी में होना चाहिए, और हमारा sub-penny rule पोस्ट उस वृद्धि के बारे में विस्तार से बताता है। एक वेन्यू जो बाजार के एक पक्ष को बेहतर प्रभावी कीमत देना चाहता है, उसके पास कोट के अंदर कोई जगह नहीं बची है।

शुल्क अनुसूची ही वह जगह है। एक मेकर जो $50.00 पर 100 शेयर खरीदता है और 22 mil का रिबेट प्राप्त करता है, उसकी प्रभावी लागत $49.9978 प्रति शेयर है। एक टेकर जो $50.00 पर वही 100 शेयर खरीदता है और 30 mil का शुल्क देता है, उसकी प्रभावी लागत $50.0030 है। एक प्रिंटेड कीमत, दो नेट कीमतें, दोनों सब-पेनी। कोटिंग इंक्रीमेंट्स को पेनी में विनियमित किया जाता है जबकि एक्सेस फीस और रिबेट्स को mils में विनियमित किया जाता है, और शुल्क अनुसूची वह जगह है जहां वेन्यू के बीच सब-पेनी प्रतिस्पर्धा होती है।

इनवर्टेड, या टेकर-मेकर, एक्सचेंज क्या है?

एक इनवर्टेड वेन्यू अनुसूची को उल्टा चलाता है: यह लिक्विडिटी लेने वाले ऑर्डर को रिबेट देता है और उसे पोस्ट करने वाले ऑर्डर पर शुल्क लेता है। वेन्यू अभी भी अंतर को अपने पास रखता है।

कतार प्राथमिकता (queue priority) वह है जो एक पोस्टर ऐसी बुक पर खरीदता है। एक resting order अपनी जगह के लिए भुगतान करता है और बदले में उसी प्रदर्शित कीमत पर एक छोटी कतार के सामने बैठने की प्रवृत्ति रखता है, जबकि टेकर रिबेट मार्केट योग्य ऑर्डर्स को आकर्षित करता है। Nasdaq BX और Cboe EDGA वर्षों से इनवर्टेड अनुसूचियां चला रहे हैं, और ऑपरेटर आमतौर पर प्रत्येक प्रकार की एक बुक चलाते हैं, ताकि एक राउटर प्रति ऑर्डर एक पक्ष चुन सके।

मेकर-टेकर रिबेट आपके ऑर्डर को कहां भेजता है?

एक ब्रोकर जिसके पास प्लेस करने के लिए मार्केट योग्य ऑर्डर है, उसके पास एक मेनू है: 18 पंजीकृत अमेरिकी स्टॉक एक्सचेंज अलग-अलग अनुसूचियों पर, साथ ही ऑफ-एक्सचेंज होलसेलर्स और डार्क पूल्स। यहाँ बताया गया है कि एक लिक्विड नाम के शेयर वास्तव में एक सत्र में कहां प्रिंट हुए।

WITH
    by_venue AS
    (
        SELECT
            toInt32(exchange) AS venue_code,
            sum(size)         AS shares,
            count()           AS prints
        FROM global_markets.stocks_trades
        WHERE ticker = 'AAPL'
          AND sip_timestamp >= '2026-07-15 04:00:00'
          AND sip_timestamp <  '2026-07-16 04:00:00'
        GROUP BY venue_code
    ),
    venue_names AS
    (
        SELECT
            toInt32(id) AS venue_code,
            any(name)   AS venue_name
        FROM global_markets.stocks_exchanges
        WHERE asset_class = 'stocks'
        GROUP BY venue_code
    )
SELECT
    if(empty(n.venue_name), concat('Participant ', toString(v.venue_code)), n.venue_name) AS venue,
    round(100 * v.shares / sum(v.shares) OVER (), 2)                                     AS pct_of_shares,
    toUInt32(round(v.shares / v.prints))                                                 AS avg_trade_size
FROM by_venue AS v
LEFT JOIN venue_names AS n USING (venue_code)
ORDER BY v.shares DESC
LIMIT 12

सबसे व्यस्त गंतव्य, Nasdaq, ने दिन के 37.15% शेयर 149 शेयरों के औसत प्रिंट पर ले जाए। जिन पंक्तियों के नाम में TRF है, वे ट्रेड रिपोर्टिंग सुविधाएं हैं, वह टेप जहां ऑफ-एक्सचेंज निष्पादन प्रिंट किए जाते हैं, और कोई एक्सचेंज शुल्क या रिबेट उन शेयरों को प्रभावित नहीं करता है।

यहीं पर संघर्ष स्थित है। एक ब्रोकर उन ऑर्डर्स पर रिबेट कमाता है जिन्हें वह पोस्ट करता है और उन ऑर्डर्स पर शुल्क देता है जिन्हें वह लेता है, और बड़े पैमाने पर ये राशियां एक वास्तविक लाइन आइटम हैं। बेस्ट एक्जीक्यूशन ग्राहक को मिलने वाले फिल पर देय कर्तव्य है, और जो वेन्यू ब्रोकर को सबसे अधिक भुगतान करता है, वह स्वचालित रूप से वह वेन्यू नहीं है जो सबसे अच्छा फिल देता है। दो प्रकाशित रसीदें इस तनाव को उजागर करती हैं: the Rule 605 and 606 reports, जहां 605 वेन्यू-दर-वेन्यू निष्पादन गुणवत्ता को मापता है और 606 उन वेन्यूज के नाम बताता है जहां ब्रोकर ने रिबेट व्यवस्थाओं के साथ रूट किया। खुदरा लागत स्टैक के बाकी हिस्सों के लिए, what it costs to trade a stock देखें। फिल के दूसरे पक्ष के लिए, how market makers make money वेन्यू के बजाय फर्म के अर्थशास्त्र को कवर करता है।

सस्ते शेयरों पर प्रति शेयर शुल्क का अधिक भार क्यों होता है?

एक्सेस शुल्क प्रति शेयर लिया जाता है, और जिस कोट के खिलाफ यह लिया जाता है वह प्रति शेयर कीमत है। उनके बीच का अनुपात कीमत के साथ बदलता है। यह पैनल 15 जुलाई, 2026 को वास्तविक वॉल्यूम के साथ $1.00 या उससे अधिक कीमत वाले प्रत्येक अमेरिकी स्टॉक को लेता है, कीमत के आधार पर बकेट करता है, और 30 mil शुल्क को नोशनल ट्रेडेड के आधार अंकों (basis points) के रूप में बताता है। एक आधार अंक 0.01% है।

WITH closes AS
(
    SELECT toFloat64(close) AS close_px
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date = '2026-07-15'
      AND ifNull(otc, 0) = 0
      AND close >= 1
      AND volume >= 100000
)
SELECT
    multiIf(close_px < 5,   '$1 to $5',
            close_px < 20,  '$5 to $20',
            close_px < 50,  '$20 to $50',
            close_px < 100, '$50 to $100',
            close_px < 250, '$100 to $250',
                            '$250 and up') AS price_band,
    count()                                AS stock_count,
    round(avg(30 / close_px), 2)           AS fee_bps_at_30_mils
FROM closes
GROUP BY price_band
ORDER BY min(close_px)

$1 to $5 बैंड में, 30 mils का औसत 712 नामों में नोशनल के 13.52 आधार अंक है। $250 and up बैंड में यह औसत 0.08 है। शुल्क समान है, लेकिन हाथ बदलने वाले पैसे पर प्रभाव बहुत अलग है। Rule 610 सीमा के निचले हिस्से के साथ अलग तरह से व्यवहार करता है: $1.00 से कम के कोट्स के लिए कैप कीमत का एक प्रतिशत है, न कि फ्लैट प्रति शेयर राशि।

Rule 610 एक्सेस फी कैप क्या है?

Regulation NMS का Rule 610(c) उस राशि को सीमित करता है जो एक एक्सचेंज संरक्षित कोट (protected quotation) तक पहुंचने के लिए ले सकता है। जब से यह नियम प्रभावी हुआ है, $1.00 और उससे अधिक कीमत वाले कोट्स के लिए कैप $0.0030 प्रति शेयर रही है, और $1.00 से नीचे कोटेशन कीमत का 0.3% है। 30 mils की सीमा यही कारण है कि प्रकाशित taker fees इसके ठीक नीचे क्लस्टर होती हैं।

वह संख्या सक्रिय संशोधन के अधीन है। सितंबर 2024 में SEC ने संशोधनों को अपनाया, जिसमें $1.00 और उससे अधिक पर कैप को $0.0010 प्रति शेयर और $1.00 से नीचे कीमत के 0.1% तक कम कर दिया गया, साथ ही यह आवश्यकता भी जोड़ी गई कि निष्पादन पर कोई भी शुल्क या रिबेट निष्पादन के समय निर्धारित करने योग्य होना चाहिए। अनुपालन तिथि एक से अधिक बार बदली गई है: पहले नवंबर 2025 के पहले कारोबारी दिन पर सेट की गई, फिर छूट आदेश द्वारा नवंबर 2026 तक बढ़ाई गई, और जून 2026 तक इसे फिर से नवंबर 2027 तक बढ़ा दिया गया, जबकि आयोग Regulation NMS के अन्य हिस्सों पर पुनर्विचार कर रहा है। इस पृष्ठ पर प्रत्येक कैप आंकड़े को एक तारीख के साथ उद्धरण के रूप में पढ़ें। टिकाऊ हिस्सा तंत्र है: taker fee पर एक सीमा उस रिबेट पर एक सीमा है जिसे एक वेन्यू उससे फंड कर सकता है।

FAQ

ट्रेडिंग में मेकर-टेकर का क्या अर्थ है?

यह एक एक्सचेंज प्राइसिंग मॉडल है। जो ऑर्डर बुक में लिक्विडिटी पोस्ट करता है, मेकर, उसे प्रति शेयर रिबेट मिलता है। जो इसे हटाता है, टेकर, वह प्रति शेयर शुल्क देता है, और एक्सचेंज अंतर को अपने पास रखता है।

मेकर रिबेट क्या है?

एक प्रति शेयर क्रेडिट जो एक एक्सचेंज भुगतान करता है जब एक resting order निष्पादित होता है, जिसे mils में उद्धृत किया जाता है, जहां एक mil $0.0001 प्रति शेयर है। बीस mils के निचले स्तर का रिबेट लंबे समय से प्रकाशित अमेरिकी अनुसूचियों की सीमा में है। यह उस फर्म को क्रेडिट किया जाता है जिसने ऑर्डर दर्ज किया था, जो हमेशा अंतिम ग्राहक नहीं होता है।

इनवर्टेड एक्सचेंज क्या है?

एक वेन्यू जो सामान्य अनुसूची को उलट देता है, टेकर को भुगतान करता है और मेकर से शुल्क लेता है। फर्में उसी प्रदर्शित कीमत पर कतार प्राथमिकता के बदले में इनवर्टेड बुक पर पोस्ट करती हैं।

क्या मेकर-टेकर प्राइसिंग इस बात को प्रभावित करती है कि मेरा ब्रोकर मेरा ऑर्डर कहां रूट करता है?

यह इनपुट में से एक है, और परिणाम छिपाने के बजाय प्रकट किया जाता है। ब्रोकर की Rule 606 रिपोर्ट उन वेन्यूज को सूचीबद्ध करती है जहां उसने ऑर्डर्स भेजे और अपनी रिबेट व्यवस्थाओं का वर्णन करती है, और Rule 605 रिपोर्ट उन वेन्यूज द्वारा प्रदान की गई निष्पादन गुणवत्ता दिखाती है।

एक्सेस फी कैप क्या है?

Rule 610(c) की सीमा कि एक एक्सचेंज संरक्षित कोट तक पहुंचने के लिए क्या चार्ज कर सकता है। यह $1.00 और उससे अधिक के शेयरों के लिए 30 mils प्रति शेयर पर रही है। 2024 के SEC संशोधन ने इसे 10 mils तक कम कर दिया है, जिसकी अनुपालन तिथि जून 2026 तक नवंबर 2027 तक बढ़ा दी गई है।

SELECT
    toInt32(id)        AS participant_code,
    any(name)          AS exchange_name,
    any(acronym)       AS acronym,
    any(mic)           AS mic,
    any(operating_mic) AS operator_mic
FROM global_markets.stocks_exchanges
WHERE asset_class = 'stocks'
  AND type = 'exchange'
GROUP BY participant_code
ORDER BY participant_code

ऊपर दिया गया प्रत्येक पैनल उस SQL के साथ आता है जिसने इसे तैयार किया है। अपने स्वयं के नामों और तारीखों के खिलाफ शुल्क अनुसूची को मापने के लिए, Strasmore टर्मिनल पर सादे अंग्रेजी में प्रश्न पूछें।