Mengapa Saham Dihentikan: Limit Up-Limit Down Bands

Saham dihentikan dagangannya selama lima minit di bawah peraturan yang dipanggil limit up-limit down: apabila harga melepasi julat yang ditetapkan di sekitar purata harga terkini, dagangan akan dihentikan di semua tempat dagangan secara serentak. Bayangkan sebuah saham bermodal kecil naik 30 peratus menjelang tengah pagi. Sebut harga berhenti dikemas kini, dagangan terakhir kekal, dan jam kiraan lima minit bermula. Halaman ini membincangkan cara julat tersebut dibina, lebarnya pada setiap harga, dan perkara yang berlaku kepada pesanan tertangguh semasa pita dagangan tidak aktif.

Apa yang anda lihat apabila saham dihentikan

Jeda limit up-limit down diisytiharkan oleh bursa penyenaraian utama saham tersebut, dan setiap tempat dagangan lain mematuhinya pada saat yang sama. Selama lima minit, tiada pelaksanaan dagangan di mana-mana. Skrin broker mungkin masih memaparkan dagangan terakhir, yang kini merupakan angka lapuk, atau sebut harga dengan satu bahagian yang hilang.

Dua ciri membezakan jeda ini daripada sebab lain yang menyebabkan ticker menjadi senyap. Ia bersifat automatik, tanpa campur tangan manusia yang memutuskan saham memerlukan rehat, dan tempohnya ditetapkan selama lima minit oleh pelan itu sendiri. Pita dagangan membawa kod henti yang khusus untuk jeda volatiliti, berasingan daripada kod yang digunakan untuk berita dan peristiwa seluruh pasaran.

Asal usul peraturan limit up-limit down

Pada 6 Mei 2010, harga di seluruh pasaran AS jatuh dan pulih dalam masa beberapa minit, dan dagangan dicatatkan pada tahap yang jauh daripada sebut harga beberapa saat sebelumnya. Analisis flash crash 2010 kami mengupas kejadian pada petang itu. Pemutus litar saham tunggal diperkenalkan dalam masa beberapa minggu, dan pelan limit up-limit down menggantikannya pada tahun 2012, beroperasi sebagai projek perintis sebelum dijadikan kekal pada tahun 2019.

Apakah julat harga limit up-limit down?

Julat tersebut merupakan peratusan di sekitar harga rujukan, dan harga rujukan itu adalah purata harga dagangan yang layak sepanjang lima minit sebelumnya, yang dikemas kini sekurang-kurangnya setiap 30 saat. Ia bersifat dinamik. Ini adalah bahagian yang sering disalah faham oleh pembaca: julat tersebut tidak diukur daripada harga penutup semalam. Saham yang mendaki secara stabil sepanjang pagi akan mengheret harga rujukannya sendiri ke atas, dan julat tersebut bergerak di bawahnya. Saham yang melonjak dalam satu saat mendapati julat tersebut masih berada di tempat ia didagangkan beberapa saat sebelumnya. Sebut harga di luar julat tidak boleh dipaparkan atau dilaksanakan, jadi tempat dagangan akan menetapkan semula harga pesanan had agresif ke pinggir julat atau menolaknya.

Sejauh manakah saham sebenarnya bergerak dalam lima minit? Panel di bawah mengukur setiap tetingkap lima minit sesi biasa sepanjang tahun lalu bagi lapan nama, mengambil pergerakan penuh dari paras tertinggi ke terendah dalam setiap tetingkap.

SELECT
    ticker,
    round(quantileDeterministic(0.999)(range_pct, det), 2) AS p999_range_pct,
    round(max(range_pct), 2)                               AS max_range_pct,
    count()                                                AS window_count
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        toStartOfFiveMinute(window_start)                     AS bucket,
        toUnixTimestamp(toStartOfFiveMinute(window_start))    AS det,
        (toFloat64(max(high)) - toFloat64(min(low)))
            / toFloat64(argMin(open, window_start)) * 100     AS range_pct
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'COIN', 'MSTR')
      AND window_start >= today() - 370
      AND window_start <  today() - 2
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) < 960
    GROUP BY ticker, bucket, det
    HAVING min(low) > 0
)
GROUP BY ticker
ORDER BY max_range_pct DESC

Sepanjang tahun lalu, COIN mencatatkan pergerakan lima minit paling luas dalam kumpulan tersebut pada 6.4 peratus daripada harga pada permulaan tetingkap itu. Tetingkap persentil ke-99.9 merangkumi 3.1 peratus, jadi walaupun bagi nama yang paling aktif di sini, 999 daripada setiap 1,000 tetingkap kekal dalam angka tersebut. Pada tahap yang tenang, AAPL tidak pernah melebihi 2.15 peratus merentasi 19586 tetingkap. Julat 5 peratus bukanlah sesuatu yang tipikal bagi tempoh lima minit. Ia dibina untuk kes luar jangka.

Berapa lebar julat limit up-limit down?

Lebar julat mengikut tier sekuriti dan harganya. Pelan ini mengasingkan setiap saham sistem pasaran nasional kepada dua tier, dan peratusannya menjadi lebih luas apabila harga jatuh:

• Tier 1, merangkumi ahli S&P 500, ahli Russell 1000 dan senarai produk dagangan bursa terpilih, yang berharga melebihi $3.00: 5 peratus.
• Tier 2, bermaksud setiap saham tersenarai lain, yang berharga melebihi $3.00: 10 peratus.
• Mana-mana saham yang berharga dari $0.75 hingga $3.00: 20 peratus.
• Mana-mana saham yang berharga di bawah $0.75: yang mana lebih rendah antara 75 peratus atau $0.15.

Senarai tier dan jadual tepat dipinda dari semasa ke semasa oleh bursa yang menjalankan pelan tersebut, jadi anggap struktur di atas sebagai bentuk peraturan dan bukannya jadual kekal. Mekanismenya tetap sama: peratusan daripada purata lima minit yang bergerak, lebih luas untuk nama yang lebih murah. Peratusan yang sama memberikan kusyen dolar yang sangat berbeza bergantung pada tempat saham didagangkan.

SELECT
    ticker,
    round(toFloat64(argMax(close, window_start)), 2)        AS last_price,
    round(toFloat64(argMax(close, window_start)) * 0.05, 2) AS band_5pct_dollars,
    round(toFloat64(argMax(close, window_start)) * 0.10, 2) AS band_10pct_dollars
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker IN ('SPY', 'MSFT', 'AAPL', 'TSLA', 'NVDA', 'KO', 'PLTR', 'F')
  AND window_start >= today() - 10
  AND volume > 0
GROUP BY ticker
ORDER BY last_price DESC

Julat 5 peratus pada SPY berhampiran $767.96 memberikan ruang $38.4 dalam mana-mana arah sebelum sebut harga mencapai pinggir, dan $76.8 dalam tetingkap berganda yang diterangkan di bawah. 5 peratus yang sama pada F berhampiran $13.96 adalah $0.7. Satu pesanan yang tekad akan meliputi jarak tersebut, itulah sebabnya peratusan menjadi lebih luas apabila harga jatuh.

Zon harga lebih penting daripada yang dilihat, memandangkan sebahagian besar simbol pada pita dagangan didagangkan pada harga yang murah.

SELECT
    price_zone,
    stock_count,
    round(stock_count * 100.0 / sum(stock_count) OVER (), 1) AS share_of_tape_pct
FROM
(
    SELECT
        multiIf(last_price < 0.75, 'under $0.75',
                last_price < 3,    '$0.75 to $3',
                last_price < 20,   '$3 to $20',
                last_price < 100,  '$20 to $100',
                last_price < 500,  '$100 to $500',
                                   '$500 and up') AS price_zone,
        count()                                   AS stock_count
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            toFloat64(argMax(close, window_start)) AS last_price
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE window_start >= today() - 8
          AND window_start <  today() - 1
          AND volume > 0
        GROUP BY ticker
        HAVING last_price > 0
    )
    GROUP BY price_zone
)
ORDER BY multiIf(price_zone = 'under $0.75', 1,
                 price_zone = '$0.75 to $3', 2,
                 price_zone = '$3 to $20', 3,
                 price_zone = '$20 to $100', 4,
                 price_zone = '$100 to $500', 5,
                 6)

Daripada simbol yang mencatatkan dagangan pada minggu lepas, 728 didagangkan di bawah $0.75 dan 949 antara $0.75 dan $3.00, dua zon yang membawa julat peratusan paling luas. Zon $20 hingga $100 memegang 50.4 peratus daripada senarai. Pelan itu sendiri meliputi sekuriti sistem pasaran nasional, jadi bahagian paling murah dalam populasi ini berada di luar pelan tersebut. Nama murah mendapat julat yang lebih luas dari segi peratusan dan lebih sempit dalam sen, yang merupakan pertukaran yang dibuat oleh pelan tersebut secara sengaja.

Mengapa julat berganda pada waktu pembukaan dan penutupan

Dari 9:30 hingga 9:45 pagi ET, dan sekali lagi dari 3:35 petang hingga penutupan jam 4:00 petang, setiap julat digandakan. Tier 1 meningkat daripada 5 peratus kepada 10, Tier 2 daripada 10 kepada 20. Dua tetingkap tersebut membawa penemuan harga paling aktif pada hari itu, dan julat yang disesuaikan untuk tengah hari akan menghentikan nama biasa setiap sesi.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), INTERVAL 15 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
    round(avg((toFloat64(high) - toFloat64(low)) / toFloat64(open) * 100), 3) AS avg_minute_range_pct,
    round(quantileDeterministic(0.99)((toFloat64(high) - toFloat64(low)) / toFloat64(open) * 100,
          toUnixTimestamp(window_start)), 3)                                  AS p99_minute_range_pct
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA')
  AND window_start >= today() - 200
  AND window_start <  today() - 2
  AND open > 0
  AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
       + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
  AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
       + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) < 960
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

Merentasi lima nama cair sepanjang beberapa bulan lepas, purata minit dalam baldi 09:30 meliputi 0.288 peratus dari tinggi ke rendah, berbanding 0.087 peratus dalam baldi 12:30. Baldi terakhir hari itu, 15:45, berjalan pada 0.117 peratus. Minit persentil ke-99 menjejaki lengkung yang sama pada tahap yang lebih tinggi, dan julat berganda berada di atas dua bonggol tersebut. Spread sebut harga juga mengikut bentuk harian itu, yang dibincangkan dalam mengapa spread melebar pada waktu pembukaan.

Keadaan had, keadaan straddle, dan peraturan lima belas saat

Keadaan had bermula apabila tawaran terbaik dalam pasaran berada tepat pada julat bawah tanpa melintasi bidaan terbaik, atau bidaan terbaik berada tepat pada julat atas tanpa melintasi tawaran terbaik. Harga terpaku pada pinggir. Dagangan diteruskan dalam julat semasa ini berlaku, dan jam adalah perkara yang penting: jika sebut harga tidak keluar daripada keadaan had dalam tempoh 15 saat, bursa penyenaraian mengisytiharkan jeda lima minit.

Kebanyakan keadaan had tidak sampai ke tahap itu. Kecairan tiba di pinggir julat, sebut harga kembali ke dalam, dan lima belas saat tidak pernah berlalu. Begitulah cara sesuatu nama boleh menghabiskan sesi yang ganas dengan menyentuh julatnya berulang kali dengan hanya satu atau dua kali penghentian sebenar.

Keadaan straddle adalah bentuk yang lain. Bidaan terbaik berada di bawah julat bawah, atau tawaran terbaik berada di atas julat atas, dengan julat julat tersebut dilangkau oleh sebut harga dan bukannya terpaku pada satu pinggir. Ia muncul apabila pasaran berkaitan bergerak lebih pantas daripada harga rujukan saham itu sendiri. Keadaan straddle tidak menghasilkan jeda automatik. Bursa penyenaraian boleh mengisytiharkannya jika dagangan dalam sekuriti itu tidak berlaku selama 15 saat.

Bagaimana LULD berbeza daripada pemutus litar dan jeda berita

Pemutus litar seluruh pasaran memerhati satu angka, S&P 500 berbanding penutupan hari sebelumnya, dan ia menghentikan segala-galanya serentak. Penurunan Tahap 1 sebanyak 7 peratus atau penurunan Tahap 2 sebanyak 13 peratus menghentikan semua dagangan ekuiti AS selama 15 minit apabila ia berlaku sebelum 3:25 petang ET. Penurunan Tahap 3 sebanyak 20 peratus menamatkan sesi pada bila-bila masa. Ambang tersebut adalah merentasi indeks dan jarang dicapai. Limit up-limit down adalah bagi setiap saham dan berlaku di suatu tempat dalam pasaran pada kebanyakan hari. Sistem automatik perlu mengendalikan kedua-dua jenis, yang dibincangkan dalam pemutus litar untuk bot dagangan.

Jeda kawal selia adalah berbeza. Pada nama yang disenaraikan di Nasdaq, kod T1 menandakan jeda dengan berita syarikat yang belum selesai, dan T12 menandakan jeda sementara bursa meminta maklumat tambahan daripada syarikat. Seseorang mengisytiharkan perkara ini, ia berlangsung selama yang diperlukan oleh bursa dan bukannya lima minit, dan ia sering dibuka semula jauh daripada dagangan terakhir. Nama yang menghabiskan sebahagian daripada minggu dalam keadaan dihentikan muncul secara kerap dalam kalangan penggerak saham terbesar minggu ini.

Apa yang berlaku kepada pesanan anda semasa jeda lima minit

Tiada apa-apa yang dilaksanakan semasa jeda berlangsung. Selepas itu, tingkah laku berbeza mengikut tempat dagangan dan jenis pesanan, dan dokumentasi broker sendiri adalah tempat untuk mengesahkan butiran.

• Pesanan had tertangguh biasanya kekal dalam buku, walaupun beberapa bursa membatalkan pesanan pasaran dan jenis sensitif masa tertentu sebaik sahaja jeda bermula.
• Pesanan baharu biasanya boleh dimasukkan atau dibatalkan semasa jeda, dan ia beratur untuk pembukaan semula.
• Pesanan had yang diletakkan di luar julat tidak boleh dipaparkan di sana. Tempat dagangan mengalihkannya ke pinggir julat atau menolaknya.
• Pesanan henti (stop order) diaktifkan pada dagangan, dan tiada dagangan berlaku semasa jeda. Apabila lelongan pembukaan semula mencatatkan dagangan, pesanan henti yang diaktifkan menjadi pesanan pasaran pada apa jua harga yang ditetapkan oleh lelongan tersebut, yang boleh jauh daripada harga henti.

Pembukaan semula adalah lelongan yang dijalankan oleh bursa penyenaraian utama. Pesanan terkumpul di kedua-dua pihak sementara bursa menerbitkan harga indikatif, dan satu harga silang mencatatkan minat terkumpul sekaligus. Mekanismenya sepadan dengan permulaan hari, yang dibincangkan dalam apakah lelongan pembukaan. Jika bursa penyenaraian tidak dapat dibuka semula dalam tempoh 10 minit, bursa lain boleh menyambung semula dagangan dalam nama tersebut.

Soalan Lazim

Mengapa saham dihentikan selama lima minit?

Jeda lima minit adalah jeda volatiliti limit up-limit down. Apabila bidaan terbaik atau tawaran terbaik saham berada di pinggir julat harganya selama 15 saat berturut-turut, bursa penyenaraian utama menghentikan dagangan selama lima minit dan kemudian dibuka semula dengan lelongan.

Berapa lebar julat limit up-limit down?

Ia adalah peratusan daripada purata harga lima minit yang bergerak: 5 peratus untuk nama ahli indeks besar melebihi $3.00, 10 peratus untuk saham tersenarai lain melebihi $3.00, 20 peratus antara $0.75 dan $3.00, dan yang mana lebih rendah antara 75 peratus atau $0.15 di bawah itu. Setiap daripadanya berganda semasa 15 minit pertama dan 25 minit terakhir sesi.

Bolehkah anda membeli atau menjual saham semasa ia dihentikan?

Tiada dagangan dilaksanakan semasa jeda. Kebanyakan tempat dagangan membenarkan anda meletakkan atau membatalkan pesanan semasa jeda berlangsung, dan pesanan tersebut menyertai lelongan pembukaan semula, walaupun sesetengah jenis pesanan dibatalkan secara automatik sebaik sahaja jeda bermula.

Apakah perbezaan antara jeda dagangan dan pemutus litar?

Jeda limit up-limit down terpakai kepada satu saham dan berlangsung selama lima minit. Pemutus litar seluruh pasaran terpakai kepada setiap ekuiti AS serentak dan mengikut penurunan S&P 500 daripada penutupan sebelumnya, pada tahap 7, 13, dan 20 peratus.

Adakah jeda bermaksud sesuatu yang tidak kena dengan syarikat?

Tidak semestinya. Jeda volatiliti mengukur pergerakan harga sepanjang lima minit dan tiada yang lain. Jeda kawal selia, yang ditandakan T1 atau T12 pada nama yang disenaraikan di Nasdaq, adalah kes yang berbeza: bursa mengisytiharkannya berkaitan berita yang belum selesai atau permintaan maklumat.

Setiap panel di sini disertakan dengan SQL yang menghasilkannya, boleh dikembangkan di bawah carta. Untuk melihat sejauh mana nama yang anda ikuti telah menghampiri julatnya sendiri, ajukan soalan dalam bahasa Inggeris mudah pada terminal Strasmore.