אילו מניות כלולות במדד ה-DAX 40?

אילו מניות כלולות במדד ה-DAX 40?

אלו הם 40 החברים במדד נכון לספטמבר 2026, מסודרים לפי סדר אלפביתי עם תיאור פעילותה של כל חברה:

• adidas, ציוד ספורט
• Airbus, תעופה וחלל
• Allianz, ביטוח
• BASF, כימיקלים
• Bayer, תרופות ומדעי החקלאות
• Beiersdorf, מותגי טיפוח עור, כולל Nivea
• BMW, רכב
• Brenntag, הפצת כימיקלים
• Commerzbank, בנקאות
• Continental, חלקי רכב
• Daimler Truck, רכב מסחרי
• Deutsche Bank, בנקאות
• Deutsche Boerse, מפעילת בורסה ומדדים
• Deutsche Telekom, תקשורת
• DHL Group, לוגיסטיקה ומשלוחים
• E.ON, רשתות חשמל ואנרגיה קמעונאית
• Fresenius, בתי חולים ושירותי בריאות
• Fresenius Medical Care, דיאליזה
• Hannover Re, ביטוח משנה
• Heidelberg Materials, מלט וחומרי בנייה
• Henkel, דבקים ומותגי צריכה
• Infineon, מוליכים למחצה
• Mercedes-Benz Group, רכב
• Merck KGaA, תרופות וציוד מעבדה
• MTU Aero Engines, מנועי מטוסים
• Munich Re, ביטוח משנה
• Porsche AG, רכב
• Porsche Automobil Holding, חברת החזקות
• Qiagen, אבחון רפואי
• Rheinmetall, ביטחון
• RWE, ייצור חשמל
• SAP, תוכנה ארגונית
• Sartorius, ציוד לעיבוד ביו-טכנולוגי
• Scout24, זירות מסחר מקוונות
• Siemens, תעשייה ואוטומציה
• Siemens Energy, ציוד אנרגיה
• Siemens Healthineers, דימות רפואי
• Symrise, טעמים וריחות
• Vonovia, נדל"ן למגורים
• Zalando, אופנה מקוונת

החברות במדד אינה קבועה, וכל רשימה היא תמונת מצב לתאריך מסוים. שני חברים רשומים מחוץ לגרמניה ועומדים בתנאי הסף בזכות התמקדות מסחר ב-Xetra, מערכת המסחר האלקטרונית של פרנקפורט, ולא בשל התאגדות משפטית בגרמניה. סעיף האימות לקראת סוף דף זה מציג כיצד לאשר את הרכב המדד ביום שבו אתם קוראים אותו.

כיצד מחושבים משקלי ה-DAX?

ה-DAX משוקלל לפי שווי שוק של מניות צפות (free float). שווי שוק הוא מספר המניות כפול מחיר המניה. ה-free float מצמצם את מספר המניות למה שזמין באמת למשקיעים מהציבור, תוך ניכוי חבילות מניות המוחזקות על ידי משפחות מייסדות, ממשלות, תאגידים אחרים וכל בעל עניין אסטרטגי מעל סף הדיווח. משפחה המחזיקה ב-45 אחוזים מחברה חברה מוציאה את אותם 45 אחוזים מהשקלול, וזו הסיבה שחברה גדולה עם רישום בעלי מניות הדוק עשויה להיות מדורגת מתחת לחברה קטנה יותר שמניותיה מוחזקות בפיזור רחב.

כלל אחד עומד מעל החישוב האריתמטי: אף חבר בודד לא יכול להוות יותר מ-15 אחוזים מהמדד. מנהל המדד מחשב מחדש את גורמי ההגבלה (capping factors) במועדי העדכון הרבעוניים, מקצץ כל משקל מעל התקרה, ומחלק את המשקל שקוצץ באופן יחסי בין החברים שמתחת לתקרה. ללא הגבלה, חבר אחד גדול מאוד עלול להשתלט על רמת המדד בכוחות עצמו.

הפאנל להלן משתמש בשמונה שמות מוכרים מהשוק האמריקאי, שכן אריתמטיקת ההגבלה זהה בכל מקום שבו הכלל מיושם. הוא מציג את המנגנון על נתונים שמתעדכנים מעצמם, ואינו נושא משקלי DAX.

WITH latest AS
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(toFloat64(market_cap), date) AS mcap,
        max(date)                           AS as_of
    FROM global_markets.stocks_ratios
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'AMZN', 'JPM', 'JNJ', 'PG', 'KO')
      AND date >= today() - 400
      AND market_cap > 0
    GROUP BY ticker
),
basket AS
(
    SELECT sum(mcap) AS total
    FROM latest
)
SELECT
    l.ticker                                           AS symbol,
    formatDateTime(l.as_of, '%b %e, %Y')               AS as_of_label,
    round(100 * l.mcap / b.total, 2)                   AS weight_pct,
    round(greatest(100 * l.mcap / b.total - 15, 0), 2) AS over_cap_pct
FROM latest AS l
CROSS JOIN basket AS b
ORDER BY weight_pct DESC

בהתבסס על ערכי השוק הרשומים נכון ל-Oct 2, 2026, הגדול מבין שמונת השמות נושא 29.3 אחוזים מהסל, מה שיושב 14.3 נקודות מעל תקרה של 15 אחוזים. הגבלה בסגנון DAX מקצצת זאת חזרה ל-15 ומעבירה את ההפרש לחברים הנמצאים בהמשך הטבלה, שהקטן שבהם נושא 1.75 אחוזים. משפחות מדדים אמריקאיות מפעילות גרסאות משלהן לאותו מנגנון, ואחת מהן מפורטת ב-כיצד משוקללות החזקות QQQ.

מה נדרש מחברה כדי להצטרף ל-DAX 40?

הרפורמה של ספטמבר 2021 הגדילה את המדד מ-30 חברים ל-40 והוסיפה מבחני כניסה שמועמד חייב לעבור לפני שגודלו נלקח בחשבון:

• רישום ב-Prime Standard עם מסחר רציף ב-Xetra.
• שיעור מניות צפות (free float) של לפחות 10 אחוזים.
• רמה מינימלית של נזילות בספר הפקודות, שהחליפה את הדירוג הישן לפי מחזור מסחר.
• EBITDA חיובי בכל אחד משני הדוחות הכספיים השנתיים האחרונים. EBITDA הוא רווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות, המהווה מדד גס לרווחיות תפעולית.
• ועדת ביקורת בדירקטוריון, עם דוחות שנתיים ורבעוניים המתפרסמים בזמן.

מועמדים שעוברים את השערים הללו מדורגים לפי שווי שוק של מניות צפות בלבד. הפרקטיקה הישנה של שילוב גודל עם מחזור מסחר בוטלה. מנהל המדד, STOXX, חברה של Deutsche Boerse, בוחן את ההרכב הרגיל פעמיים בשנה, במרץ ובספטמבר, ובודק את הכללים המואצים בכל אחד מארבעת מועדי העדכון הרבעוניים.

כיצד משתנה הרכב ה-DAX בין עדכונים?

שני מנגנונים מואצים משנים את הרכב המדד מחוץ לעדכון הרגיל:

• יציאה מהירה (Fast exit): חבר שיורד נמוך מדי בדירוג המניות הצפות עוזב בעדכון הרבעוני הקרוב במקום להמתין למרץ או לספטמבר. החמצת מועד דיווח או הגשת בקשת חדלות פירעון מפעילים לוח זמנים קצר אף יותר.
• כניסה מהירה (Fast entry): מועמד שעבר את מבחני הכניסה ומדורג גבוה מספיק בשווי שוק של מניות צפות מצטרף בעדכון הרבעוני הקרוב.

השתלטות שהושלמה או מחיקה מהמסחר מחייבות שינוי בכל נקודה בלוח השנה, עם מינוי מחליף בהתראה קצרה. זו הסיבה היומיומית לכך שרשימת DAX המועתקת מדף ישן הופכת ללא רלוונטית: חבר אחד נרכש ויורשו נכנס בין עדכונים.

האם ה-DAX הוא מדד תשואה כוללת (total return)?

כן, ועובדה זו מגדירה מחדש כל תרשים DAX שקורא ראה אי פעם. ה-DAX המדווח הוא מדד ביצועים: דיבידנדים שמשולמים על ידי חבריו מתווספים חזרה לרמת המדד כאילו הושקעו מחדש. רמת ה-S&P 500 המצוטטת בעיתונות הכלכלית היא מדד מחיר, שאינו כולל דיבידנדים כלל. הצבת שתי הרמות זו לצד זו, או השוואת הצמיחה ארוכת הטווח שלהן, מודדת נתון הכולל הכנסות מדיבידנדים מול נתון שאינו כולל אותן. הסברנו על תשואת מחיר מול תשואה כוללת מפרט את האריתמטיקה.

ל-DAX יש אח מסוג מדד מחיר בדיוק מהסיבה הזו: ה-DAX Kursindex. אותם 40 חברים, אותם משקלי מניות צפות, ללא השקעה מחדש של דיבידנדים. מדד הביצועים נקבע על 1,000 נקודות בסוף דצמבר 1987, והמרחק בינו לבין ה-Kursindex כיום הוא מה שדיבידנדים שהושקעו מחדש הוסיפו מאז. בהשוואה בין גרמניה לארה"ב, ה-Kursindex הוא הסדרה התואמת למדד מחיר, וגרסת תשואה כוללת של המדד האמריקאי היא הסדרה התואמת ל-DAX המדווח.

דיבידנדים גרמניים משולמים בדרך כלל פעם בשנה

השקעה מחדש מתרחשת בכל תאריך אקס-דיבידנד של חבר, היום שבו קונה כבר אינו זכאי לתשלום הקרוב. לוחות התשלומים הגרמניים גושיים יותר מאלו האמריקאיים. רוב חברי ה-DAX משלמים דיבידנד שנתי יחיד לאחר האסיפה הכללית השנתית באביב, בעוד שחברה אמריקאית גדולה טיפוסית משלמת בכל רבעון. הפאנל סופר תאריכי דיבידנד בשורה של SAP הנסחרת בארה"ב, החבר הגדול ביותר ב-DAX, מול Coca-Cola.

SELECT
    toString(toYear(ex_dividend_date))                AS year,
    countDistinctIf(ex_dividend_date, ticker = 'SAP') AS sap_dividend_dates,
    countDistinctIf(ex_dividend_date, ticker = 'KO')  AS ko_dividend_dates
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('SAP', 'KO')
  AND ex_dividend_date >= '2016-01-01'
  AND ex_dividend_date <  '2026-01-01'
GROUP BY year
ORDER BY year

הפיצול נשמר לאורך כל 10 השנים בפאנל. עבור 2025, הספירה של SAP הייתה 1 והספירה של Coca-Cola הייתה 4. עבור מדד שמשקיע מחדש, המשמעות היא שהתרומה הגרמנית מגיעה בגוש שנתי אחד לכל חבר במקום בארבעה תשלומים, והיא מרוכזת בעונת האסיפות של האביב.

מה מוסיפים דיבידנדים לתשואת החבר

כל תאריך אקס-דיבידנד הוא נקודה שבה מדד ביצועים מוסיף מזומן חזרה ומדד מחיר לא. הפאנל להלן מפצל את שורת SAP הנסחרת בארה"ב לשני החלקים הללו עבור כל שנה קלנדרית מ-2016 ואילך: תנועת המחיר מהסגירה הראשונה של אותה שנה, והדיבידנדים ששולמו במהלך השנה כשהם נמדדים מול אותה סגירה ראשונה.

WITH yearly AS
(
    SELECT
        toYear(date)                   AS fiscal_y,
        argMin(toFloat64(close), date) AS first_close,
        argMax(toFloat64(close), date) AS last_close
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SAP'
      AND date >= '2016-01-01'
      AND date <  '2026-01-01'
    GROUP BY fiscal_y
),
cash AS
(
    SELECT
        toYear(ex_dividend_date)    AS fiscal_y,
        sum(toFloat64(cash_amount)) AS dividends
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'SAP'
      AND ex_dividend_date >= '2016-01-01'
      AND ex_dividend_date <  '2026-01-01'
    GROUP BY fiscal_y
)
SELECT
    toString(y.fiscal_y)                                                         AS year,
    round(100 * (y.last_close - y.first_close) / y.first_close, 2)               AS price_return_pct,
    round(100 * c.dividends / y.first_close, 2)                                  AS dividend_pct,
    round(100 * (y.last_close - y.first_close + c.dividends) / y.first_close, 2) AS total_return_pct
FROM yearly AS y
LEFT JOIN cash AS c ON c.fiscal_y = y.fiscal_y
ORDER BY year

ב-2025 קו המחיר נע -0.09 אחוזים, הדיבידנד הוסיף 1.08 נקודות, ושניהם יחד הגיעו ל-1 אחוזים. עמודת הדיבידנד של כל שנה בודדת נראית שולית ליד עמודת המחיר שלה. לאורך 10 השנים בפאנל העמודות הללו מושקעות מחדש ומצטברות (compound) זו על זו, והצטברות זו היא כל המרחק בין ה-DAX לבין ה-Kursindex שלו.

כיצד לבדוק את הרכב ה-DAX הנוכחי בעצמכם

• מנהל המדד מפרסם את קובץ ההרכב והודעה על כל החלטת עדכון. זו הסמכות. כל השאר הוא העתק שלו עם השהיה.
• קרן סל (ETF) העוקבת אחר ה-DAX מפרסמת את החזקותיה מדי יום. קבצים אלו נושאים את אותם 40 שמות עם משקלים עדכניים, והם מתעדכנים לאחר כל מועד עדכון מבלי להמתין לאיש שיערוך דף אינטרנט.
• החלטות עדכון מוכרזות לפני מועד העדכון הרבעוני במרץ, יוני, ספטמבר ודצמבר, ונכנסות לתוקף לאחר הסגירה באותו יום.

עבור קוראים שעוקבים אחר המדד עצמו ולא אחר חבריו, מנגנוני החוזים נמצאים בדפים משלהם: מפרט חוזי עתידיים על DAX ו-אופציות יומיות על DAX. המושבים והסגירות שבהם נסחרים מכשירים אלו מפורטים במדריך שלנו ל-שעות מסחר וחגים ב-Xetra.

שאלות נפוצות

כמה מניות כלולות ב-DAX?

40, מאז הרפורמה שנכנסה לתוקף בספטמבר 2021. המדד החזיק 30 חברים מהשקתו ועד אז, וזו הסיבה שתרשימים וספרי לימוד ישנים מתייחסים ל-DAX 30.

האם ה-DAX הוא מדד מחיר או מדד תשואה כוללת?

ה-DAX המדווח הוא מדד תשואה כוללת, הידוע כמדד ביצועים: הוא משקיע מחדש דיבידנדים של חברים לתוך רמת המדד. גרסת תשואת המחיר מתפרסמת בנפרד כ-DAX Kursindex. השוואת ה-DAX המדווח מול מדד מחיר כגון רמת ה-S&P 500 המצוטטת מנפחת את גרמניה בשיעור הדיבידנדים המצטברים.

מהי המניה הגדולה ביותר ב-DAX?

SAP נשאה במשקל הגדול ביותר בשנים האחרונות, והדירוג הנוכחי נמצא בקובץ ההרכב של מנהל המדד. לא משנה איזה שם נמצא בראש, הגבלת ה-15 אחוזים מגבילה כמה מהמדד יכול חבר בודד לייצג לאחר עדכון המשקלים הרבעוני.

האם חברה מחוץ לגרמניה יכולה להיות ב-DAX?

כן. מועמד הרשום במדינה אחרת באיחוד האירופי או ב-EFTA יכול לעמוד בתנאים כאשר התמקדות המסחר שלו היא ב-Xetra והוא עומד במבחני הכניסה האחרים, וכך יושבים כיום במדד מספר קטן של חברים שאינם רשומים בגרמניה.

באיזו תדירות משתנה הרכב ה-DAX?

עדכון ההרכב הרגיל מתרחש פעמיים בשנה, במרץ ובספטמבר, כאשר כללי הכניסה והיציאה המואצים נבדקים בארבעה מועדים רבעוניים. שנה שקטה עוברת ללא שינוי כלל, ושנה עמוסת אירועים מחליפה מספר שמות.

כל פאנל כאן נושא את ה-SQL המדויק מתחתיו, כך שניתן לספור כל נתון לעיל שורה אחר שורה. כדי להריץ את אותן בדיקות דיבידנד ושקלול על חברה שאתם עוקבים אחריה, שאלו את השאלה באנגלית פשוטה בטרמינל Strasmore.