אילו מניות כלולות במדד ה-DAX 40?

אילו מניות כלולות במדד ה-DAX 40?

אלו הם 40 החברים במדד נכון לספטמבר 2026, מסודרים לפי סדר אלפביתי עם תיאור פעילותה של כל חברה:

• adidas, ציוד ספורט
• Airbus, תעופה וחלל
• Allianz, ביטוח
• BASF, כימיקלים
• Bayer, תרופות ומדעי החקלאות
• Beiersdorf, מותגי טיפוח עור, כולל Nivea
• BMW, רכב
• Brenntag, הפצת כימיקלים
• Commerzbank, בנקאות
• Continental, חלקי רכב
• Daimler Truck, רכב מסחרי
• Deutsche Bank, בנקאות
• Deutsche Boerse, מפעילת בורסה ומדדים
• Deutsche Telekom, תקשורת
• DHL Group, לוגיסטיקה ושילוח חבילות
• E.ON, רשתות חשמל ואנרגיה קמעונאית
• Fresenius, בתי חולים ושירותי בריאות
• Fresenius Medical Care, דיאליזה
• Hannover Re, ביטוח משנה
• Heidelberg Materials, מלט וחומרי בנייה
• Henkel, דבקים ומותגי צריכה
• Infineon, מוליכים למחצה
• Mercedes-Benz Group, רכב
• Merck KGaA, תרופות וציוד מעבדה
• MTU Aero Engines, מנועי מטוסים
• Munich Re, ביטוח משנה
• Porsche AG, רכב
• Porsche Automobil Holding, חברת החזקות
• Qiagen, אבחון רפואי
• Rheinmetall, ביטחון
• RWE, ייצור חשמל
• SAP, תוכנה ארגונית
• Sartorius, ציוד לעיבוד ביו-טכנולוגי
• Scout24, זירות מסחר מקוונות
• Siemens, תעשייה ואוטומציה
• Siemens Energy, ציוד אנרגיה
• Siemens Healthineers, דימות רפואי
• Symrise, טעמים וריחות
• Vonovia, נדל"ן למגורים
• Zalando, אופנה מקוונת

החברות במדד אינה קבועה, וכל רשימה היא תמונת מצב לתאריך מסוים. שני חברים רשומים מחוץ לגרמניה ועומדים בקריטריונים בזכות התמקדות מסחר ב-Xetra, מערכת המסחר האלקטרוני של פרנקפורט, ולא בשל מקום התאגדות משפטי בגרמניה. סעיף האימות לקראת סוף דף זה מציג כיצד לאמת את הרכב המדד ביום שבו אתם קוראים אותו.

כיצד מחושבים משקולות ה-DAX?

ה-DAX משוקלל לפי שווי שוק של מניות צפות (free float). שווי שוק הוא מספר המניות כפול מחיר המניה. ה-free float מצמצם את מספר המניות למה שזמין באמת למשקיעים מהציבור, תוך ניכוי חבילות מניות המוחזקות על ידי משפחות מייסדות, ממשלות, תאגידים אחרים וכל בעל עניין אסטרטגי מעל סף הדיווח. משפחה המחזיקה ב-45 אחוזים מחברה חברה מוציאה את אותם 45 אחוזים מהשקלול; זו הסיבה שחברה גדולה עם רישום בעלי מניות הדוק עשויה להיות מדורגת מתחת לחברה קטנה יותר שמניותיה מוחזקות בפיזור רחב.

כלל אחד עומד מעל החישוב האריתמטי: אף חבר בודד לא יכול להוות יותר מ-15 אחוזים מהמדד. מנהל המדד מחשב מחדש את גורמי התקרה במועדי העדכון הרבעוניים, מקצץ כל משקל מעל התקרה ומחלק את המשקל שקוצץ באופן יחסי בין החברים שמתחתיה. ללא תקרה, חבר אחד גדול מאוד עלול להשתלט על רמת המדד בכוחות עצמו.

הפאנל להלן משתמש בשמונה שמות מוכרים מהשוק האמריקאי, שכן אריתמטיקת התקרה זהה בכל מקום שבו הכלל מיושם. הוא מציג את המנגנון על נתונים שמתעדכנים מעצמם, ואינו נושא משקולות DAX.

WITH latest AS
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(toFloat64(market_cap), date) AS mcap,
        max(date)                           AS as_of
    FROM global_markets.stocks_ratios
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'AMZN', 'JPM', 'JNJ', 'PG', 'KO')
      AND date >= today() - 400
      AND market_cap > 0
    GROUP BY ticker
),
basket AS
(
    SELECT sum(mcap) AS total
    FROM latest
)
SELECT
    l.ticker                                           AS symbol,
    formatDateTime(l.as_of, '%b %e, %Y')               AS as_of_label,
    round(100 * l.mcap / b.total, 2)                   AS weight_pct,
    round(greatest(100 * l.mcap / b.total - 15, 0), 2) AS over_cap_pct
FROM latest AS l
CROSS JOIN basket AS b
ORDER BY weight_pct DESC

על פי ערכי השוק הרשומים נכון ל-Sep 25, 2026, הגדולה מבין שמונת השמות מהווה 28.27 אחוזים מהסל, מה שמציב אותה 13.27 נקודות מעל תקרה של 15 אחוזים. תקרה בסגנון DAX מקצצת זאת בחזרה ל-15 ומעבירה את ההפרש לחברים המדורגים נמוך יותר בטבלה, כשהקטן שבהם מהווה 1.77 אחוזים. משפחות מדדים אמריקאיות מפעילות גרסאות משלהן לאותו מנגנון, ואחת מהן מפורטת ב-כיצד משוקללות החזקות QQQ.

מה נדרש מחברה כדי להצטרף ל-DAX 40?

הרפורמה של ספטמבר 2021 הגדילה את המדד מ-30 חברים ל-40 והוסיפה מבחני כניסה שעל מועמד לעבור לפני שגודלו נלקח בחשבון:

• רישום ב-Prime Standard עם מסחר רציף ב-Xetra.
• free float של לפחות 10 אחוזים.
• רמה מינימלית של נזילות בספר הפקודות, שהחליפה את הדירוג הישן לפי מחזור מסחר.
• EBITDA חיובי בכל אחד משני הדוחות הכספיים השנתיים האחרונים. EBITDA הוא רווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות, המהווה מדד גס לרווחיות תפעולית.
• ועדת ביקורת בדירקטוריון, עם דוחות שנתיים ורבעוניים המתפרסמים בזמן.

מועמדים שעוברים את השערים הללו מדורגים על בסיס שווי שוק של מניות צפות בלבד. הנוהג הישן של שילוב גודל עם מחזור מסחר בוטל. מנהל המדד, STOXX, חברה בת של Deutsche Boerse, בוחן את ההרכב הרגיל פעמיים בשנה, במרץ ובספטמבר, ובודק את הכללים המואצים בכל אחד מארבעת מועדי העדכון הרבעוניים.

כיצד משתנה הרכב ה-DAX בין עדכונים?

שני מנגנונים מואצים משנים את הרכב המדד מחוץ לעדכון הרגיל:

• יציאה מהירה (Fast exit): חבר שיורד נמוך מדי בדירוג ה-free float עוזב בעדכון הרבעוני הבא במקום להמתין למרץ או לספטמבר. החמצת מועד דיווח או הגשת בקשת חדלות פירעון מפעילים לוח זמנים קצר יותר.
• כניסה מהירה (Fast entry): מועמד שעבר את מבחני הכניסה ומדורג גבוה מספיק בשווי שוק של מניות צפות מצטרף בעדכון הרבעוני הבא.

השתלטות שהושלמה או מחיקה מהמסחר מחייבות שינוי בכל נקודה בלוח השנה, עם הכרזה על מחליף בהתראה קצרה. זו הסיבה היומיומית לכך שרשימת DAX המועתקת מדף ישן הופכת ללא רלוונטית: חבר אחד נרכש ומחליפו נכנס בין עדכונים.

האם ה-DAX הוא מדד תשואה כוללת (total return)?

כן, ועובדה זו מגדירה מחדש כל גרף של ה-DAX שקורא ראה. ה-DAX המרכזי הוא מדד ביצועים: דיבידנדים שמשולמים על ידי חבריו מתווספים חזרה לרמת המדד כאילו הושקעו מחדש. רמת ה-S&P 500 המצוטטת בעיתונות הכלכלית היא מדד מחיר, שאינו כולל דיבידנדים כלל. הצבת שתי הרמות זו לצד זו, או השוואת צמיחתן ארוכת הטווח, מודדת נתון הכולל הכנסות מדיבידנד מול נתון שאינו כולל אותן. הסברנו על תשואת מחיר מול תשואה כוללת מפרט את האריתמטיקה.

ל-DAX יש אח מסוג מדד מחיר בדיוק מהסיבה הזו: ה-DAX Kursindex. אותם 40 חברים, אותן משקולות free float, ללא השקעה מחדש של דיבידנדים. מדד הביצועים נקבע על 1,000 נקודות בסוף דצמבר 1987, והמרחק בינו לבין ה-Kursindex כיום הוא מה שהדיבידנדים המושקעים מחדש הוסיפו מאז. בהשוואה בין גרמניה לארה"ב, ה-Kursindex הוא הסדרה התואמת למדד מחיר, וגרסת תשואה כוללת של המדד האמריקאי היא הסדרה התואמת ל-DAX המרכזי.

דיבידנדים גרמניים מחולקים בדרך כלל פעם בשנה

ההשקעה מחדש מתרחשת בתאריך האקס-דיבידנד של כל חבר, היום שבו הקונה כבר אינו זכאי לתשלום הקרוב. לוחות התשלומים הגרמניים "גושיים" יותר מאלו האמריקאיים. רוב חברי ה-DAX משלמים דיבידנד שנתי יחיד לאחר האסיפה הכללית השנתית באביב, בעוד שחברה אמריקאית גדולה טיפוסית משלמת בכל רבעון. הפאנל סופר את תאריכי הדיבידנד בשורה של SAP הנסחרת בארה"ב, החבר הגדול ביותר ב-DAX, מול Coca-Cola.

SELECT
    toString(toYear(ex_dividend_date))                AS year,
    countDistinctIf(ex_dividend_date, ticker = 'SAP') AS sap_dividend_dates,
    countDistinctIf(ex_dividend_date, ticker = 'KO')  AS ko_dividend_dates
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('SAP', 'KO')
  AND ex_dividend_date >= '2016-01-01'
  AND ex_dividend_date <  '2026-01-01'
GROUP BY year
ORDER BY year

הפיצול נשמר לאורך כל 10 השנים בפאנל. עבור 2025, הספירה של SAP הייתה 1 והספירה של Coca-Cola הייתה 4. עבור מדד שמשקיע מחדש, המשמעות היא שהתרומה הגרמנית מגיעה בגוש שנתי אחד לכל חבר במקום בארבעה תשלומים, ומרוכזת בעונת האסיפות של האביב.

מה מוסיפים דיבידנדים לתשואת החבר

כל תאריך אקס-דיבידנד הוא נקודה שבה מדד ביצועים מוסיף מזומן חזרה ומדד מחיר לא. הפאנל להלן מפצל את שורת SAP הנסחרת בארה"ב לשני חלקים אלו עבור כל שנה קלנדרית מ-2016 ואילך: תנועת המחיר מהסגירה הראשונה של אותה שנה, והדיבידנדים ששולמו במהלך השנה ביחס לאותה סגירה ראשונה.

WITH yearly AS
(
    SELECT
        toYear(date)                   AS fiscal_y,
        argMin(toFloat64(close), date) AS first_close,
        argMax(toFloat64(close), date) AS last_close
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SAP'
      AND date >= '2016-01-01'
      AND date <  '2026-01-01'
    GROUP BY fiscal_y
),
cash AS
(
    SELECT
        toYear(ex_dividend_date)    AS fiscal_y,
        sum(toFloat64(cash_amount)) AS dividends
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'SAP'
      AND ex_dividend_date >= '2016-01-01'
      AND ex_dividend_date <  '2026-01-01'
    GROUP BY fiscal_y
)
SELECT
    toString(y.fiscal_y)                                                         AS year,
    round(100 * (y.last_close - y.first_close) / y.first_close, 2)               AS price_return_pct,
    round(100 * c.dividends / y.first_close, 2)                                  AS dividend_pct,
    round(100 * (y.last_close - y.first_close + c.dividends) / y.first_close, 2) AS total_return_pct
FROM yearly AS y
LEFT JOIN cash AS c ON c.fiscal_y = y.fiscal_y
ORDER BY year

ב-2025 קו המחיר נע ב--0.09 אחוזים, הדיבידנד הוסיף 1.08 נקודות, ושניהם יחד הגיעו ל-1 אחוזים. עמודת הדיבידנד של כל שנה בודדת נראית שולית ליד עמודת המחיר שלה. לאורך 10 השנים בפאנל, עמודות אלו מושקעות מחדש ומצטברות בריבית דריבית, והצטברות זו היא כל המרחק בין ה-DAX לבין ה-Kursindex שלו.

כיצד לבדוק את הרכב ה-DAX הנוכחי בעצמכם

• מנהל המדד מפרסם את קובץ ההרכב והודעה על כל החלטת עדכון. זו הסמכות. כל השאר הוא העתק שלו עם השהיה.
• קרן סל (ETF) העוקבת אחר ה-DAX מפרסמת את החזקותיה מדי יום. קבצים אלו נושאים את אותם 40 שמות עם משקולות עדכניות, והם מתעדכנים לאחר כל מועד עדכון מבלי להמתין לעריכת דף אינטרנט.
• החלטות עדכון מוכרזות לפני מועד העדכון הרבעוני במרץ, יוני, ספטמבר ודצמבר, ונכנסות לתוקף לאחר הסגירה באותו יום.

עבור קוראים שעוקבים אחר המדד עצמו ולא אחר חבריו, מנגנוני החוזים נמצאים בדפים משלהם: מפרט חוזי עתידיים על ה-DAX ו-אופציות יומיות על ה-DAX. הסשנים והסגירות שבהם נסחרים מכשירים אלו מפורטים במדריך שלנו ל-שעות מסחר וחגים ב-Xetra.

שאלות נפוצות

כמה מניות כלולות ב-DAX?

40, מאז הרפורמה שנכנסה לתוקף בספטמבר 2021. המדד החזיק 30 חברים מהשקתו ועד אז, וזו הסיבה שגרפים וספרי לימוד ישנים מתייחסים ל-DAX 30.

האם ה-DAX הוא מדד מחיר או מדד תשואה כוללת?

ה-DAX המרכזי הוא מדד תשואה כוללת, המכונה מדד ביצועים: הוא משקיע מחדש דיבידנדים של חברים לרמת המדד. גרסת תשואת המחיר מתפרסמת בנפרד כ-DAX Kursindex. השוואת ה-DAX המרכזי מול מדד מחיר כגון רמת ה-S&P 500 המצוטטת מנפחת את נתוני גרמניה בשיעור הדיבידנדים שנצברו.

מהי המניה הגדולה ביותר ב-DAX?

SAP החזיקה במשקל הגדול ביותר בשנים האחרונות, והדירוג הנוכחי נמצא בקובץ ההרכב של מנהל המדד. לא משנה איזה שם נמצא בראש, תקרת ה-15 אחוזים מגבילה את שיעור המדד שחבר בודד יכול לייצג לאחר עדכון התקרה הרבעוני.

האם חברה מחוץ לגרמניה יכולה להיות ב-DAX?

כן. מועמד הרשום במדינה אחרת באיחוד האירופי או ב-EFTA יכול להעפיל כאשר התמקדות המסחר שלו היא ב-Xetra והוא עומד במבחני הכניסה האחרים, וכך מספר קטן של חברים שאינם רשומים בגרמניה נמצאים במדד כיום.

באיזו תדירות משתנה הרכב ה-DAX?

עדכון ההרכב הרגיל מתרחש פעמיים בשנה, במרץ ובספטמבר, כאשר כללי הכניסה והיציאה המואצים נבדקים בארבעה מועדים רבעוניים. שנה שקטה עוברת ללא שינוי כלל, ושנה עמוסת אירועים מחליפה מספר שמות.

כל פאנל כאן נושא את ה-SQL המדויק מתחתיו, כך שניתן לחשב מחדש כל נתון לעיל שורה אחר שורה. כדי להריץ את אותן בדיקות דיבידנד ושקלול על חברה שאתם עוקבים אחריה, שאלו את השאלה באנגלית פשוטה בטרמינל Strasmore.