DAX 40の構成銘柄は？全40銘柄を一覧

DAX 40の構成銘柄は？

2026年9月時点で、同指数はドイツの優良株40銘柄で構成されている。ランキング上位のSAPやSiemensから、下位のSymriseやScout24まで、フランクフルトのPrime Standardセグメントに上場する企業を対象に、浮動株時価総額で選定される。以下は現在の構成銘柄である。このページの残りでは、構成銘柄を決めるルールを説明する。ルールの変更頻度は、銘柄リストよりはるかに低い。

DAX 40の構成銘柄は？

2026年9月時点の40銘柄を、アルファベット順に事業内容とともに示す。

• adidas、スポーツウエア
• Airbus、航空宇宙
• Allianz、保険
• BASF、化学
• Bayer、医薬品・農業科学
• Beiersdorf、Niveaを含むスキンケアブランド
• BMW、自動車
• Brenntag、化学品流通
• Commerzbank、銀行
• Continental、自動車部品
• Daimler Truck、商用車
• Deutsche Bank、銀行
• Deutsche Boerse、取引所・指数運営
• Deutsche Telekom、通信
• DHL Group、物流・小包配送
• E.ON、電力網・小売電力
• Fresenius、病院・ヘルスケアサービス
• Fresenius Medical Care、透析
• Hannover Re、再保険
• Heidelberg Materials、セメント・骨材
• Henkel、接着剤・消費者向けブランド
• Infineon、半導体
• Mercedes-Benz Group、自動車
• Merck KGaA、医薬品・研究用資材
• MTU Aero Engines、航空機エンジン
• Munich Re、再保険
• Porsche AG、自動車
• Porsche Automobil Holding、持株会社
• Qiagen、診断
• Rheinmetall、防衛
• RWE、発電
• SAP、企業向けソフトウエア
• Sartorius、バイオプロセス機器
• Scout24、オンラインマーケットプレイス
• Siemens、産業機器・オートメーション
• Siemens Energy、エネルギー機器
• Siemens Healthineers、医療画像
• Symrise、香料・フレーバー
• Vonovia、住宅不動産
• Zalando、オンラインファッション

構成銘柄は固定ではない。構成銘柄のリストには、必ず基準日が付く。2銘柄はドイツ国外で登記されているが、ドイツの法的所在地ではなく、フランクフルトの電子注文簿であるXetraでの取引を中心としていることにより採用資格を満たす。このページの終盤にある確認セクションでは、閲覧日における構成を確認する方法を示す。

DAXの構成比率はどのように算出されるか？

DAXは浮動株時価総額加重である。時価総額は、発行済み株式数に株価を乗じて算出する。浮動株は、発行済み株式数を一般投資家が実際に売買できる株式に絞り込む。創業家、政府、他企業、その他の大口安定株主が保有する株式や、報告基準を超える戦略保有分は除外される。ある構成銘柄の45％を一族が保有している場合、その45％は構成比率の計算から外れる。そのため、株主構成が固定化している大企業が、株式を広く保有されている小規模企業を下回ることがある。

算術の上には、もう一つのルールがある。単一銘柄の構成比率は、指数の15％を超えてはならない。指数管理者は、四半期の連鎖日ごとにキャップ係数を再計算し、上限を超えた部分を削減する。削減分は、それより下位にある構成銘柄へ比例配分する。上限がなければ、時価総額が非常に大きい単一銘柄が指数全体を左右する可能性がある。

以下のパネルでは、米国の一般的に知られた8銘柄を使っている。上限計算の仕組みは、どの市場に適用しても同じだからだ。数値は自動更新され、計算方法を示すが、DAXの構成比率は含まない。

WITH latest AS
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(toFloat64(market_cap), date) AS mcap,
        max(date)                           AS as_of
    FROM global_markets.stocks_ratios
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'AMZN', 'JPM', 'JNJ', 'PG', 'KO')
      AND date >= today() - 400
      AND market_cap > 0
    GROUP BY ticker
),
basket AS
(
    SELECT sum(mcap) AS total
    FROM latest
)
SELECT
    l.ticker                                           AS symbol,
    formatDateTime(l.as_of, '%b %e, %Y')               AS as_of_label,
    round(100 * l.mcap / b.total, 2)                   AS weight_pct,
    round(greatest(100 * l.mcap / b.total - 15, 0), 2) AS over_cap_pct
FROM latest AS l
CROSS JOIN basket AS b
ORDER BY weight_pct DESC

Sep 25, 2026時点で記録されている時価総額に基づくと、8銘柄のうち最大の銘柄はバスケットの28.27％を占める。これは15％の上限を13.27ポイント上回る。DAXと同様の上限を適用すると、構成比率は15％まで削減され、差額はチャート下位の銘柄へ配分される。最小の銘柄の構成比率は1.77％となる。米国の指数ファミリーでも同じ仕組みが独自に運用されている。その一つについては、QQQの保有銘柄の加重方法で説明している。

DAX 40に採用されるために企業が満たす条件は？

2021年9月の改革により、指数の構成銘柄数は30から40へ増えた。同時に、候補企業が時価総額のランキング対象となる前に満たすべき参入条件も追加された。

• Xetraでの連続取引を伴うPrime Standard上場。
• 浮動株比率10％以上。
• 注文簿の流動性に関する最低基準。従来の売買高ランキングに代わる基準である。
• 直近2期の年次財務諸表で、いずれもEBITDAがプラスであること。EBITDAは、利払い前・税引き前・減価償却前・償却前利益であり、営業収益力を大まかに示す指標である。
• 監査委員会を設置した監査役会。年次報告書と四半期報告書を期限内に公表していることも必要となる。

これらの条件を満たした候補企業は、浮動株時価総額だけで順位付けされる。規模と売買代金を組み合わせる従来の方法は廃止された。Deutsche Boerse傘下の指数管理会社STOXXは、通常の構成を年2回、3月と9月に見直す。また、四半期ごとの4回の見直し日には、迅速な入れ替えルールを確認する。

DAXの構成銘柄は見直しの間にどのように変わるか？

通常の見直し以外に銘柄を入れ替える仕組みは2つある。

• 迅速な除外。構成銘柄が浮動株ランキングで一定水準以下まで下落すると、3月または9月を待たず、次の四半期見直しで除外される。報告期限を逃した場合や破産手続きの申請があった場合は、これより短い期間で手続きが始まる。
• 迅速な採用。候補企業が参入条件を満たし、浮動株時価総額で十分上位に入ると、次の四半期見直しで採用される。

買収が完了した場合や上場廃止となった場合は、年間スケジュールに関係なく変更が必要となり、短期間で後継銘柄が指定される。古いページからDAXの構成銘柄をコピーすると情報が古くなるのは、これが日常的な理由である。ある銘柄が買収され、見直しの間に後継銘柄が採用されるためだ。

DAXはトータルリターン指数か？

そうである。この事実を踏まえると、これまで見てきたDAXのチャートの意味が変わる。一般に見出しで示されるDAXはパフォーマンス指数であり、構成銘柄が支払った配当は再投資されたものとして指数に加算される。金融報道で示されるS&P 500の水準は価格指数であり、配当を完全に除外している。両者の水準を並べたり、長期的な上昇率を比較したりすると、配当収入を含む数値と、配当収入を含まない数値を比較することになる。価格リターンとトータルリターンでは、その計算を詳しく説明している。

DAXには、まさにこの理由から価格リターン版もある。DAX Kursindexである。構成銘柄は同じ40銘柄で、浮動株比率による加重方法も同じだが、配当の再投資は行わない。パフォーマンス指数は1987年12月末に1,000ポイントで設定された。現在の同指数とKursindexの差は、それ以降に再投資された配当が生み出したものである。ドイツ株と米国株を比較する場合、Kursindexは価格指数に対応する系列であり、米国指数のトータルリターン版が見出しで示されるDAXに対応する系列となる。

ドイツの配当は通常、年1回支払われる

再投資は、各構成銘柄の権利落ち日に行われる。権利落ち日は、買い手が次回の配当を受け取れなくなる日である。ドイツの配当支払日程は、米国より集中している。DAX構成銘柄の多くは、春の定時株主総会後に年1回の配当を支払う。一方、米国の大型株は通常、四半期ごとに支払う。以下のパネルでは、DAX最大の構成銘柄であるSAPの米国上場株について、配当日をCoca-Colaと比較している。

SELECT
    toString(toYear(ex_dividend_date))                AS year,
    countDistinctIf(ex_dividend_date, ticker = 'SAP') AS sap_dividend_dates,
    countDistinctIf(ex_dividend_date, ticker = 'KO')  AS ko_dividend_dates
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('SAP', 'KO')
  AND ex_dividend_date >= '2016-01-01'
  AND ex_dividend_date <  '2026-01-01'
GROUP BY year
ORDER BY year

このパネルでは、10年間すべてで同じ傾向が見られる。2025年について、SAPの回数は1、Coca-Colaの回数は4だった。配当を再投資する指数では、ドイツ株からの配当は4回に分かれるのではなく、各銘柄について年1回まとめて入る。支払いは春の株主総会シーズンに集中する。

配当が構成銘柄のリターンに加えるもの

権利落ち日は、パフォーマンス指数には現金が再加算され、価格指数には加算されない時点である。以下のパネルでは、米国上場SAP株を、2016年以降の各暦年について2つに分けている。年初の最初の終値からの価格変化と、同じ最初の終値を基準にした年間配当である。

WITH yearly AS
(
    SELECT
        toYear(date)                   AS fiscal_y,
        argMin(toFloat64(close), date) AS first_close,
        argMax(toFloat64(close), date) AS last_close
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SAP'
      AND date >= '2016-01-01'
      AND date <  '2026-01-01'
    GROUP BY fiscal_y
),
cash AS
(
    SELECT
        toYear(ex_dividend_date)    AS fiscal_y,
        sum(toFloat64(cash_amount)) AS dividends
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'SAP'
      AND ex_dividend_date >= '2016-01-01'
      AND ex_dividend_date <  '2026-01-01'
    GROUP BY fiscal_y
)
SELECT
    toString(y.fiscal_y)                                                         AS year,
    round(100 * (y.last_close - y.first_close) / y.first_close, 2)               AS price_return_pct,
    round(100 * c.dividends / y.first_close, 2)                                  AS dividend_pct,
    round(100 * (y.last_close - y.first_close + c.dividends) / y.first_close, 2) AS total_return_pct
FROM yearly AS y
LEFT JOIN cash AS c ON c.fiscal_y = y.fiscal_y
ORDER BY year

2025年には、価格部分が-0.09％動き、配当が1.08ポイント加わった。両者を合わせると1％になった。単年では、配当の列は価格の列に比べて小さく見える。パネルの10年間で見ると、配当は再投資され、互いに複利で増えていく。この複利効果が、DAXとKursindexの差のすべてである。

DAXの現在の構成銘柄を自分で確認する方法

• 指数管理者は、すべての見直し決定について構成ファイルと発表資料を公表する。これが正式な情報源である。それ以外はすべて、遅れて作成されたコピーにすぎない。
• DAXに連動するETFは、保有銘柄を毎日公表する。ファイルには現在の構成比率とともに同じ40銘柄が掲載され、各連鎖日後に更新される。ウェブページの編集を待つ必要はない。
• 見直し決定は、3月、6月、9月、12月の四半期連鎖日より前に発表され、その日の取引終了後に発効する。

構成銘柄ではなく指数そのものを取引する読者向けに、契約の仕組みは次のページで説明している。DAX先物の契約仕様とDAXの日中オプションである。これらの商品が取引される取引時間と休場日は、Xetraの取引時間と休場日ガイドに掲載している。

よくある質問

DAXの構成銘柄数はいくつか？

2021年9月に施行された改革以降、40銘柄である。それ以前は指数の開始時から30銘柄で構成されていたため、古いチャートや教科書ではDAX 30と記載されている。

DAXは価格指数か、トータルリターン指数か？

見出しで示されるDAXは、パフォーマンス指数として知られるトータルリターン指数である。構成銘柄の配当を指数水準に再投資する。価格リターン版はDAX Kursindexとして別途公表されている。見出しのDAXと、報道で示されるS&P 500のような価格指数を比較すると、累積配当の分だけドイツ株のパフォーマンスを過大評価することになる。

DAXで最大の銘柄は？

近年はSAPが最大の構成比率を占めている。現在の順位は、指数管理者の構成ファイルに掲載されている。首位の銘柄が何であっても、15％の上限により、四半期の上限調整後に単一銘柄が指数に占められる割合は制限される。

ドイツ国外の企業がDAXに入ることはあるか？

ある。EUまたはEFTAの別の国で登記された候補企業でも、Xetraでの取引を中心とし、その他の参入条件を満たせば採用資格を得られる。そのため、現在も少数のドイツ国外登記企業が指数に含まれている。

DAXの構成銘柄はどのくらいの頻度で変わるか？

通常の構成見直しは3月と9月の年2回行われる。迅速な採用・除外ルールは、四半期ごとの4つの見直し日に確認される。変化のないまま1年が過ぎることもあれば、変動の大きい年には複数銘柄が入れ替わることもある。

このページの各パネルには、正確なSQLが付いている。そのため、上記の数値はすべて行単位で再計算できる。フォローしている企業について同じ配当・構成比率の確認を行うには、Strasmore terminalで平易な英語により質問すればよい。