כמה זמן מניה יכולה להיסחר מתחת לדולר? כללי הבורסה

מהי חוק מחיר המינימום של דולר אחד?

כללי הרישום של Nasdaq, סעיפים 5450(a)(1) עבור השווקים Global Select ו-Global Markets, ו-5550(a)(2) עבור ה-Capital Market, מחייבים מחיר סגירה מינימלי של דולר אחד למניה. מחיר ה-bid (הצעת הקנייה) בסגירה הוא המחיר הגבוה ביותר שהציע קונה ברגע הנעילה, ולא מחיר העסקה האחרונה. במניה פעילה, שני המחירים קרובים מאוד; במניה דלילת מסחר, ה-bid יכול להיות נמוך בכמה סנטים מהעסקה האחרונה, כך שמניה יכולה להיכשל במבחן ה-bid גם ביום שבו העסקה האחרונה שלה הייתה דולר אחד.

ה-NYSE מנסח את הכלל אחרת. סעיף 802.01C במדריך החברות הרשומות מתייחס לחברה כחורגת מהתקן כאשר מחיר הסגירה הממוצע שלה לאורך שלושים ימי מסחר רצופים נמוך מדולר אחד. הממוצע מחליק ירידות חד-יומיות: מניה ששהתה שבועיים במחיר של 0.90 דולר לאחר חודש במחיר של 1.40 דולר, טרם נכשלה במבחן.

אף אחת מההודעות הללו אינה מהווה מחיקה מהמסחר (delisting). היא מפעילה שעון, והחברה נדרשת לדווח על כך בטופס 8-K תחת סעיף 3.01 בתוך ארבעה ימי עסקים, וזו הדרך שבה רוב בעלי המניות למדים על כך.

כמה זמן יכולה מניה להיסחר מתחת לדולר אחד ב-Nasdaq?

סעיף 5810(c)(3)(A) מנהל את השעון בארבעה שלבים.

1. חלון הספירה: שלושים ימי עסקים רצופים עם מחיר bid בסגירה הנמוך מדולר אחד, שהם כשישה שבועות קלנדריים. סגירה אחת במחיר של דולר אחד או יותר מאפסת את הספירה.
2. תקופת הציות הראשונה: 180 ימים קלנדריים ממועד ההודעה. הציות חוזר עם מחיר bid בסגירה של דולר אחד או יותר במשך עשרה ימי עסקים רצופים לפחות; הסגל עשוי לדרוש עד עשרים ימים.
3. תקופת הציות השנייה: 180 ימים קלנדריים נוספים, הזמינים רק לחברה ב-Nasdaq Capital Market העומדת בתקן שווי השוק של מניות המוחזקות בידי הציבור ובכל דרישת רישום ראשונית אחרת מלבד מחיר המניה, ואשר הגישה הודעה בכתב על כוונתה לתקן את הליקוי, לרבות באמצעות איחוד מניות (reverse split) במידת הצורך. חברה ב-Global Market יכולה לעבור לשוק נמוך יותר כדי להפוך לזכאית.
4. קביעה ושימוע: אם התקופה השנייה חולפת, הסגל מוציא החלטת מחיקה מהמסחר ולחברה יש שבעה ימים לבקש שימוע. לפני שנת 2025, הבקשה אפשרה למניה להמשיך להיסחר ב-Nasdaq בזמן שהוועדה דנה בעניין. כפי שתוקן ב-2025, המסחר מושעה במהלך כל ערעור שמוגש לאחר התקופה השנייה.

לסיכום: שלושים ימי עסקים ועוד 360 ימים קלנדריים, קצת יותר מ-13 חודשים של מסחר בבורסה מתחת לדולר אחד לפני ההשעיה. חברה שזכאית רק לתקופה הראשונה נמצאת בטווח של כשבעה וחצי חודשים.

מה השתנה בשנת 2025?

תיקוני ינואר 2025 (SR-NASDAQ-2024-045, שאושרו ב-17 בינואר 2025) הוסיפו שתי הוראות. חברה שביצעה איחוד מניות בשנה שקדמה לכך אינה זכאית לאף תקופת ציות, וליקוי חדש במחיר המניה מוביל ישירות להחלטת מחיקה. כמו כן, בקשת שימוע לאחר תקופת 180 הימים השנייה אינה מעכבת עוד את ההשעיה. שתי ההוראות מצטרפות לכלל ישן יותר, לפיו איחוד מניות מצטבר של 250 ל-1 ומעלה במהלך שנתיים גורר גם הוא אובדן של תקופת הציות.

תיקון דצמבר 2025 (SR-NASDAQ-2025-065, שאושר על ידי ה-SEC בדצמבר 2025, כאשר ההצעה וצו האישור פורסמו ברשומות הפדרליות) הקשיח את רצפת המחיר. כפי שתוקן, מחיר bid בסגירה של 0.10 דולר או פחות במשך עשרה ימי עסקים רצופים מהווה עילה להחלטת מחיקה מיידית, ללא חלון ספירה של שלושים יום וללא תקופת ציות. מבחן עשרת הסנטים היה קיים קודם לכן, אך בצורתו הקודמת הוא חל רק בתוך תקופת ציות פעילה.

ה-NYSE פעלה באופן דומה בינואר 2025 (SR-NYSE-2024-34): חברה שביצעה איחוד מניות בשנה שקדמה לכך, או שאיחוד המניות שלה במהלך השנתיים הקודמות מסתכם ב-200 ל-1 ומעלה, אינה מקבלת תקופת תיקון, והבורסה אינה מקבלת עוד איחוד מניות כתיקון כאשר האיחוד עלול לדחוף את החברה מתחת לתקן רישום אחר.

כיצד שונה שעון המחיקה של ה-NYSE?

ארבעה הבדלים משמעותיים בפועל. ה-NYSE מודדת ממוצע מחיר סגירה של שלושים ימי מסחר, ולא רצף של מחירי bid. תקופת התיקון היא שישה חודשים מקבלת ההודעה, ולחברה יש עשרה ימי עסקים לאשר שהיא מתכוונת לתקן. הציות נבדק בסוף כל חודש: ביום המסחר האחרון של כל חודש קלנדרי בתקופת התיקון, המניה צריכה לעמוד הן במחיר סגירה של דולר אחד לפחות והן בממוצע של שלושים ימי מסחר של דולר אחד לפחות, עם מבחן זהה ביום האחרון של התקופה. במקרים שבהם איחוד מניות דורש הצבעת בעלי מניות, החלון מתארך עד לאסיפה השנתית הבאה.

בנפרד, סעיף 802.01D מאפשר לבורסה להשעות מניה במחיר "נמוך באופן חריג" ללא תקופת תיקון כלל, וה-NYSE American מיישמת תקן "מחיר מכירה נמוך" משלה, סעיף 1003(f)(v), ללא רף דולרי קבוע.

כמה מניות נסחרות מתחת לדולר אחד כרגע?

הלוח הראשון סורק את הסשן האחרון בסרט המחירים היומי: כל טיקר שאינו OTC בעל ארבע אותיות או פחות שביצע עסקה, בחלוקה לפי מחיר סגירה. הסריקה של ארבע אותיות מסננת את רוב האופציות (warrants), היחידות (units), זכויות ההצבעה (rights) וסדרות המניות המועדפות, הנסחרות מתחת לדולר מסיבות שאינן קשורות לכללי הרישום.

SELECT
    bucket_label,
    countIf(px >= lo AND px < hi)                             AS names,
    round(100 * countIf(px >= lo AND px < hi) / count(), 1)   AS share_pct,
    any(session_label)                                        AS as_of
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(toFloat64(close), _ingest_time)       AS px,
        any(formatDateTime(date, '%b %e, %Y'))       AS session_label
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs
                  WHERE ticker = 'SPY' AND date >= today() - 14)
      AND ifNull(otc, 0) = 0
      AND length(ticker) <= 4
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
      AND volume > 0
      AND close > 0
    GROUP BY ticker
    HAVING px < 1
) AS latest
ARRAY JOIN
    [0.00, 0.10, 0.25, 0.50, 0.75]                                                             AS lo,
    [0.10, 0.25, 0.50, 0.75, 1.00]                                                             AS hi,
    ['Under $0.10', '$0.10 to $0.25', '$0.25 to $0.50', '$0.50 to $0.75', '$0.75 to $1.00']   AS bucket_label
GROUP BY lo, hi, bucket_label
ORDER BY lo

נכון ל-Sep 25, 2026, 375 שמות רשומים נסגרו מתחת לדולר אחד. 4 מהם, 1.1% מהקבוצה, נסגרו מתחת ל-0.10 דולר, בתוך האזור שבו חל כעת מבחן עשרת הימים של Nasdaq. 112 נסגרו בין 0.75 ל-1.00 דולר, הטווח שבו יום עליות בודד יכול לאפס את הספירה של החברה.

הלוח השני מריץ את אותה סריקה עבור כל יום מסחר במהלך חמשת החודשים האחרונים.

SELECT
    toString(date)                                                     AS session_date,
    uniqExactIf(ticker, close < 1)                                     AS names_under_1,
    round(100 * uniqExactIf(ticker, close < 1) / uniqExact(ticker), 2) AS share_of_listed_pct
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE date >= today() - 150
  AND date <= (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs
               WHERE ticker = 'SPY' AND date >= today() - 14)
  AND ifNull(otc, 0) = 0
  AND length(ticker) <= 4
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
  AND volume > 0
  AND close > 0
GROUP BY date
ORDER BY date

הסריקה מצאה 309 שמות מתחת לדולר בסשן הראשון בחלון ו-375 בסשן האחרון, 3.22% מהטיקרים שנסחרו באותו יום. איחוד מניות מסיר שם מהספירה בן לילה, וקריסה חדשה מוסיפה שם; השורה התחתונה היא הנטו של שניהם.

כמה מניות נמצאות מתחת לדולר אחד במשך שלושים סשנים או יותר?

שלושים סשנים רצופים הם חלון הספירה של Nasdaq, לכן השאלה המדויקת יותר היא כמה זמן כל שם כבר נמצא שם. הלוח בונה מחדש את היסטוריית הסגירה של כל מניה מתחת לדולר במהלך השנה האחרונה וסופר את רצף סשני המסחר הרצופים, המסתיימים באחרון שבהם, עם סגירה מתחת לדולר. סגירה אחת ב-1.00 דולר או יותר מסיימת את הרצף.

SELECT
    threshold_label,
    countIf(streak >= threshold)                             AS names,
    round(100 * countIf(streak >= threshold) / count(), 1)   AS share_pct
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        arrayReverseSort(groupArray((date, px)))                                                    AS closes_desc,
        arrayFirstIndex(x -> tupleElement(x, 2) >= 1, closes_desc)                                  AS first_at_or_above_1,
        if(first_at_or_above_1 = 0, toInt32(length(closes_desc)), toInt32(first_at_or_above_1) - 1) AS streak
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            date,
            argMax(toFloat64(close), _ingest_time) AS px
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE date >= today() - 400
          AND date <= (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs
                       WHERE ticker = 'SPY' AND date >= today() - 14)
          AND ifNull(otc, 0) = 0
          AND length(ticker) <= 4
          AND ticker NOT IN ('SPCX')
          AND volume > 0
          AND close > 0
          AND ticker IN
          (
              SELECT ticker
              FROM global_markets.stocks_daily_aggs
              WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs
                            WHERE ticker = 'SPY' AND date >= today() - 14)
                AND volume > 0
                AND close > 0
                AND close < 1
          )
        GROUP BY ticker, date
    ) AS daily
    GROUP BY ticker
) AS per_ticker
ARRAY JOIN
    [1, 30, 90, 180]                                             AS threshold,
    ['1 or more', '30 or more', '90 or more', '180 or more']     AS threshold_label
GROUP BY threshold, threshold_label
ORDER BY threshold

מתוך 375 השמות מתחת לדולר, 233 נסגרו שם במשך שלושים סשנים רצופים או יותר, 62.1% מהקבוצה ובערך האוכלוסייה שקיבלה או עומדת לקבל הודעת ליקוי. 118 נמצאים ב-90 סשנים או יותר, ו-53 נמצאים מתחת לדולר במשך 180 סשנים או יותר, מעבר לנקודה שבה תקופת הציות הראשונה הייתה אמורה להסתיים. מחיר הסגירה משמש כאן כתחליף למחיר ה-bid; השניים קרובים מאוד ברוב המניות הללו, כך שמספר מניות גבוליות נופלות בצד השני של הקו בספירה של הבורסה עצמה.

מדוע איחוד מניות הוא התיקון הסטנדרטי, ומדוע הוא נכשל לעיתים קרובות?

איחוד מניות מאחד מניות: איחוד של 1 ל-10 הופך עשר מניות במחיר 0.40 דולר למניה אחת במחיר 4.00 דולר, כאשר שווי השוק של החברה נותר ללא שינוי. זהו התיקון היחיד שחברה יכולה לבצע בלוח זמנים ידוע, וזו הסיבה שהכלל של Nasdaq מציין אותו כנתיב המצופה ושהבורסות כותבות כעת את מבחני הזכאות שלהן סביבו. ה-מדריך שלנו לאיחוד מניות מכסה את המכניקה ואת העיגול של שברי מניות.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(execution_date), '%Y-%m')                     AS month,
    uniqExact(ticker, execution_date)                                            AS reverse_splits,
    round(quantileExact(0.5)(toFloat64(split_from) / toFloat64(split_to)), 1)   AS median_ratio
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= toStartOfMonth(today() - INTERVAL 12 MONTH)
  AND execution_date <  toStartOfMonth(today())
  AND split_from > split_to
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
GROUP BY month
ORDER BY month

הלוח סופר איחוד מניות שבוצעו בכל אחד משנים-עשר החודשים המלאים האחרונים. החודש האחרון, 2026-08, רשם 104, ביחס חציוני של 1 ל-10. היחסים מצטברים תחת כללי 2025: חברה שביצעה איחוד של 1 ל-20 ואז 1 ל-15 עומדת על 300 ל-1 במהלך שנתיים, מעבר לרף ה-250 ל-1 של Nasdaq, ולא תקבל תקופת ציות בליקוי הבא שלה.

האיחוד מתקן את המחיר ולא שום דבר אחר. העסק שנזקק לו עדיין נושא את שריפת המזומנים או את צינור הדילול שליווה את הירידה, ורבות מהחברות הללו מוכרות מניות חדשות זמן קצר לאחר האיחוד במחיר הגבוה יותר, מה שמוסיף מניות בחזרה. המסלול הטיפוסי לאחר איחוד הוא נושא ה-מה קורה לאחר איחוד מניות; איחודים מתוכננים, רגילים והפוכים, מפורטים ב-איחוד מניות קרוב.

היכן נסחרת מניה שנמחקה מהמסחר לאחר מכן?

מחיקה מהבורסה אינה סוף המסחר. ברגע שהבורסה מגישה טופס 25 ל-SEC, המניות עוברות לשוק ה-over-the-counter ונסחרות באמצעות ציטוטי דילרים בשכבות של OTC Markets Group במקום בספר פקודות בורסאי. השכבה תלויה בדיווח: חברה שעדיין מדווחת ל-SEC יכולה להיות זכאית ל-OTCQB או לנחות בשוק ה-Pink, בעוד שחברה שמפסיקה לדווח נופלת ל-Expert Market, שבו הציטוטים מוסתרים מפלטפורמות קמעונאיות ורוב הברוקרים מאפשרים רק מכירות. כללי השכבות וכלל הציטוט שמאחוריהם, כלל 15c2-11 של ה-SEC, מכוסים ב-שכבות שוק ה-OTC וכלל 15c2-11.

המניות שלך שורדות את המעבר: המחיקה מסירה את הרישום בבורסה, לא את נייר הערך, והרישום ב-SEC נמשך עד שהחברה מגישה טופס 15. המרווחים (spreads) מתרחבים מחוץ לבורסה, ומניה שצוטטה במרווח של סנט ב-Nasdaq יכולה להיסחר במרווח של כמה סנטים בשוק ה-Pink, חלק ניכר ממחיר של פחות מדולר.

שאלות נפוצות

כמה זמן יכולה מניה להישאר מתחת לדולר אחד לפני שהיא נמחקת?

ב-Nasdaq, שלושים ימי עסקים רצופים של מחירי bid בסגירה מתחת לדולר מתחילים את התהליך, לאחר מכן 180 ימים קלנדריים לתיקון, וחברה ב-Capital Market יכולה לקבל 180 ימים נוספים: כ-13 חודשים בסך הכל. ב-NYSE, ממוצע של שלושים ימי מסחר מתחת לדולר מלווה בתקופת תיקון של שישה חודשים. איחוד מניות בשנה שקדמה לכך מבטל את תקופת התיקון בשתי הבורסות.

האם מניה נמחקת מהמסחר ביום שבו היא יורדת מתחת לדולר?

לא. לסגירה אחת מתחת לדולר אין השלכות באף אחת מהבורסות. Nasdaq סופרת שלושים ימי עסקים רצופים של מחירי bid בסגירה, וה-NYSE משתמשת בממוצע של שלושים ימי מסחר. המסלול המהיר היחיד הוא כלל עשרת הסנטים של Nasdaq, כפי שתוקן ב-2025: מחיר bid בסגירה של 0.10 דולר או פחות במשך עשרה ימי עסקים רצופים מהווה עילה להחלטת מחיקה מיידית.

האם חברה יכולה לקבל 180 ימים נוספים כדי לחזור לציות?

רק ב-Nasdaq Capital Market, ורק אם היא עומדת בתקן שווי השוק של מניות המוחזקות בידי הציבור ובדרישות הרישום הראשוניות האחרות מלבד מחיר המניה, ומגישה הודעה בכתב על כוונתה לתקן. ל-NYSE אין תקופה שנייה, אם כי הצבעת בעלי מניות נדרשת על איחוד מניות יכולה להאריך את חלון ששת החודשים עד לאסיפה השנתית הבאה.

מה קורה למניות שלי כאשר מניה נמחקת מהמסחר?

הן ממשיכות להתקיים ולהיסחר, בשוק ה-over-the-counter במקום בבורסה. ברוקרים נבדלים בשאלה אם הם מאפשרים רכישות חדשות של ניירות ערך ב-OTC, וציטוטים לחברות שמפסיקות לדווח ל-SEC עוברים ל-Expert Market, שבו פלטפורמות קמעונאיות אינן מציגות אותם.

כל לוח לעיל מגיע עם ה-SQL שמתחתיו; הרחב כל אחד כדי לראות כיצד נבנתה הספירה. כדי לסרוק את רשימת המניות מתחת לדולר לפי טיקר או לפי אורך רצף, או כדי להריץ מחדש את הספירה עבור סשן עבר, שאל את השאלה בטרמינל Strasmore.