що таке call опціон та як він працює

Call-опціон — це право купити 100 акцій акції за фіксованою ціною до певної дати або в цей день. Ви платите премію за це право, але ви ніколи не зобов'язані ним користуватися. Якщо ціна акції зростає вище вашої фіксованої ціни, вартість call-опціону збільшується. Якщо ні, то максимальна сума вашого збитку — це сплачена премія.

Найпростіший спосіб вивчити call-опціон — простежити за рухом одного реального контракту. У цьому дописі ми розглядаємо один SPY call: зі страйком $740 та датою експірації 18 червня 2026 року, відстежуючи його рух з 1 травня до останнього тижня життя. SPY — це ETF, який відстежує S&P 500, тому цей call-опціон є ставкою на те, що індекс підніметься вище 740 до цієї дати.

Чотири характеристики, що визначають call-опціон

Кожен call-опціон описується чотирма термінами:

• Strike price (ціна виконання): фіксована ціна, за якою ви можете купити акції. Наш варіант — $740.
• Expiration (дата експірації): останній день, коли право залишається дійсним. Наш варіант — 18 червня 2026 року.
• Premium (премія): вартість call-опціону, що вказується за одну акцію. Котирування $7.22 коштують $722 за один контракт.
• Multiplier (множник): один контракт дає контроль над 100 акціями. Котирування вказуються за акцію, тому для отримання реальної суми в доларах потрібно помножити значення на 100.

Ось повний життєвий цикл цього call-опціону, індексований так, що і акція, і опціон починають з позначки 100 на 1 травня. Подивіться, наскільки незначним є рух SPY порівняно з тим, наскільки сильно змінюється ціна опціону:

WITH d AS (
  SELECT date, avg(underlying_close) AS spy, avg(option_close) AS call
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
  GROUP BY date
)
SELECT date,
       round(100 * spy / first_value(spy) OVER (ORDER BY date), 0) AS spy_indexed,
       round(100 * call / first_value(call) OVER (ORDER BY date), 0) AS call_indexed
FROM d
ORDER BY date

Цей єдиний контракт охопив 31 торгових сесій. Лінія акції залишається майже горизонтальною; лінія опціону різко стрибає від значень значно вище початкового рівня до значень значно нижче і назад. Один і той самий базовий актив, але абсолютно різний характер руху.

Внутрішня вартість проти часової вартості

Ціна call-опціону складається з двох частин. Внутрішня вартість (intrinsic value) — це вартість права, якщо ви скористаєтеся ним прямо зараз: ціна акції мінус страйк, або нуль, якщо ціна акції нижча за страйк. Часова вартість (time value) — це все інше, що ви сплачуєте, тобто премія за можливість того, що ціна акції зросте ще вище до моменту експірації.

1 травня ціна SPY становила $720, що було нижче страйку $740, тому внутрішня вартість call-опціону становила $0. Усі $7.22 його ціни становили часову вартість: чиста надія, без мінімального порогу. До 2 червня ціна SPY зросла до $759.63, приблизно на $20 вище страйку, і внутрішня вартість зросла до $19.63 від ціни $23.5. Часова вартість скоротилася до $3.87.

SELECT date,
       round(option_close, 2) AS call_price,
       round(greatest(underlying_close - 740, 0), 2) AS intrinsic_value,
       round(option_close - greatest(underlying_close - 740, 0), 2) AS time_value
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000'
  AND date IN ('2026-05-01', '2026-05-14', '2026-06-02', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND implied_volatility > 0.02
ORDER BY date

З наближенням 18 червня часова вартість зменшувалася до нуля: чим ближче експірація, тим менше часу залишається для нового руху. До 15 червня, за три сесії до завершення, call-опціон зі страйком $15.41 мав лише $1.5 часової вартості. Це щоденне зменшення називається часовим розпадом (time decay) — це один із греків опціонів, і час експірації опціону визначає швидкість цього процесу.

In, at, and out of the money

Трейдери класифікують call-опціон залежно від того, де знаходиться ціна акції відносно страйку:

• Out of the money (поза грошима): ціна акції нижче страйку. Внутрішня вартість дорівнює нулю, ціна складається лише з часової вартості.
• At the money (на грошима): ціна акції приблизно на рівні страйку.
• In the money (при грошинах): ціна акції вище страйку. Call-опціон має реальну внутрішню вартість.

Наш call-опціон був поза грошима, коли SPY коштував $720 при страйку $740. Він перейшов у стан "при грошинах", коли SPY подолав рівень 740, а потім знову повернувся у стан "поза грошима" 10 червня, коли його ціна $3.17 знову стала чистою часовою вартістю з $0 внутрішньої вартості. Те, де знаходиться call-опціон за цією шкалою, визначає його поведінку: опціон поза грошима — це майже суцільна ставка, а опціон при грошинах рухається ближче до самого руху акції. Ця чутливість до акції називається дельта опціону.

Чому call-опціони посилюють рух (леверидж)

Call-опціон дає контроль над 100 акціями за частку їхньої вартості, тому його відсоткові коливання значно більші за коливання акції. Розглянутий контракт є наочним прикладом.

WITH m1 AS (SELECT underlying_close AS spy, option_close AS call FROM global_markets.options_greeks WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-05-01'),
     m2 AS (SELECT underlying_close AS spy, option_close AS call FROM global_markets.options_greeks WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-06-02')
SELECT instrument, start_price, end_price, pct_change FROM (
  SELECT 'SPY stock' AS instrument,
         round((SELECT spy FROM m1), 2) AS start_price,
         round((SELECT spy FROM m2), 2) AS end_price,
         round(100 * ((SELECT spy FROM m2) - (SELECT spy FROM m1)) / (SELECT spy FROM m1), 1) AS pct_change,
         1 AS o
  UNION ALL
  SELECT 'SPY 740 call',
         round((SELECT call FROM m1), 2),
         round((SELECT call FROM m2), 2),
         round(100 * ((SELECT call FROM m2) - (SELECT call FROM m1)) / (SELECT call FROM m1), 1),
         2 AS o
) ORDER BY o

Між 1 травня та 2 червня SPY зріс на 5.5%, з $720 до $759.63. За той самий період call-опціон зріс на 225.5%, з $7.22 до $23.5. Помірний рух акції перетворився на величезний рух опціону.

Цей множник працює в обох напрямках. Коли SPY впав на початку червня, call-опціон втратив майже всю свою вартість, впавши до $3.17 до 10 червня. Леверидж прискорює збитки так само, як він прискорює прибутки, і call-опціон поза грошима може знецінитися до нуля, навіть якщо акція впаде лише незначно. Ефект посилення зростає наближаючись до експірації та при зростанні волатильності — у зоні опціонів 0DTE та імпліцитної волатильності.

FAQ

Що таке call-опціон простими словами?

Це право, а не зобов'язання, купити 100 акцій акції за фіксованою ціною виконання до певної дати експірації. Ви платите премію за це право. Якщо ціна акції зростає вище страйку, вартість call-опціону зростає; якщо ні, ваш збиток обмежений розміром премії.

Що відбувається з call-опціоном під час експірації?

Якщо ціна акції вища за страйк, call-опціон коштує свою внутрішню вартість (ціна акції мінус страйк) і зазвичай виконується або продається. Якщо ціна акції на рівні або нижче страйку, call-опціон знецінюється до нуля, а премія втрачається.

Чому call-опціон SPY рухався набагато сильніше, ніж сам SPY?

Один контракт дає контроль над 100 акціями за частку їхньої вартості, тому відсоткові коливання call-опціону значно перевищують коливання акції. Розглянутий call-опціон зріс на 225.5%, тоді як SPY зріс на 5.5% за ті ж тижні.

Яка різниця між внутрішньою вартістю та часовою вартістю?

Внутрішня вартість — це те, чим коштує call-опціон при негайному виконанні: ціна акції мінус страйк (мінімум нуль). Часова вартість — це решта премії, сплачена за можливість подальшого руху ціни до моменту експірації. Часова вартість зникає до моменту експірації, залишаючи лише внутрішню вартість.

Запускайте вищевказані запити в терміналі Strasmore, щоб простежити життєвий цикл будь-якого call-опціону.