מהי אופציית רכש (Call) ואיך היא עובדת

אופציית רכש (Call) היא הזכות לקנות 100 מניות של מניה במחיר קבוע עד לתאריך נקוב או בתאריך זה. אתה משלם פרמיה בעבור זכות זו, ולעולם אינך מחויב לממש אותה. אם המניה עולה מעל המחיר הקבוע, אופציית הרכש צוברת ערך. אם לא, ההפסד המרבי שלך מוגבל לפרמיה ששילמת.

הדרך הברורה ביותר ללמוד אופציית רכש היא לעקוב אחר חוזה אמיתי אחד בתנועתו. פוסט זה נועל אופציית רכש בודדת על SPY: סטרייק 740 שפוקע ב-18 ביוני 2026, במעקב מ-1 במאי ועד לשבוע האחרון שלו. SPY היא תעודת הסל העוקבת אחר מדד S&P 500, כך שאופציה זו היא הימור על כך שהמדד יעלה מעל 740 לפני תאריך זה.

ארבעת הדברים שמגדירים אופציית רכש

כל אופציית רכש מתוארת על ידי ארבעה מונחים:

• מחיר מימוש (Strike): המחיר הקבוע שבו אתה רשאי לקנות את המניות. שלנו הוא 740 דולר.
• פקיעה (Expiration): היום האחרון שבו הזכות תקפה. שלנו הוא 18 ביוני 2026.
• פרמיה (Premium): מחיר אופציית הרכש, המצוטט למניה. ציטוט של 7.22 דולר עולה 722 דולר לחוזה אחד.
• מכפיל (Multiplier): חוזה אחד שולט ב-100 מניות. הציטוטים הם למניה, לכן יש להכפיל ב-100 לקבלת הסכום הדולרי האמיתי.

הנה כל חייה של אותה אופציית רכש אחת, מנורמלת כך שגם המניה וגם האופציה מתחילות ב-100 ב-1 במאי. שים לב לכמה מעט SPY זזה לעומת המרחק שאותו עוברת אופציית הרכש:

WITH d AS (
  SELECT date, avg(underlying_close) AS spy, avg(option_close) AS call
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
  GROUP BY date
)
SELECT date,
       round(100 * spy / first_value(spy) OVER (ORDER BY date), 0) AS spy_indexed,
       round(100 * call / first_value(call) OVER (ORDER BY date), 0) AS call_indexed
FROM d
ORDER BY date

חוזה בודד זה נשא 31 ימי מסחר של היסטוריה. קו המניה נותר כמעט שטוח; קו האופציה נע בתנופה חדה מהרבה מעל נקודת ההתחלה שלו להרבה מתחתיה ובחזרה. אותו נכס בסיס, מסלול שונה בתכלית.

ערך פנימי מול ערך זמן

מחירה של אופציית רכש מתפצל לשני חלקים. ערך פנימי הוא מה ששווה הזכות אילו מימשת אותה ברגע זה: מחיר המניה פחות הסטרייק, או אפס כאשר המניה נמצאת מתחת לסטרייק. ערך זמן הוא כל השאר שאתה משלם, הפרמיה בעבור הסיכוי שהמניה תעלה עוד לפני הפקיעה.

ב-1 במאי, SPY במחיר 720 דולר נמצאה מתחת לסטרייק 740, כך שערכה הפנימי של האופציה היה 0 דולר. כל 7.22 הדולר ממחירה היו ערך זמן: תקווה טהורה, ללא רצפה. עד 2 ביוני, SPY רצה ל-759.63 דולר, בערך 20 דולר מעל הסטרייק, והערך הפנימי צמח ל-19.63 דולר מתוך מחיר של 23.5 דולר. ערך הזמן התכווץ ל-3.87 דולר.

SELECT date,
       round(option_close, 2) AS call_price,
       round(greatest(underlying_close - 740, 0), 2) AS intrinsic_value,
       round(option_close - greatest(underlying_close - 740, 0), 2) AS time_value
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000'
  AND date IN ('2026-05-01', '2026-05-14', '2026-06-02', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND implied_volatility > 0.02
ORDER BY date

ככל שה-18 ביוני התקרב, ערך הזמן דלף לעבר אפס: ככל שקרובים יותר לפקיעה, נותר פחות מסלול למהלך נוסף. עד 15 ביוני, שלושה ימי מסחר מהסוף, החזיקה אופציית הרכש במחיר 15.41 דולר רק 1.5 דולר של ערך זמן. דימום יומי זה הוא דעיכת הזמן, אחד מיווניות האופציות, ומועד פקיעת אופציה קובע באיזו מהירות היא נושכת.

בתוך, על, ומחוץ לכסף

סוחרים מתייגים אופציית רכש לפי מיקום המניה ביחס לסטרייק:

• מחוץ לכסף: המניה מתחת לסטרייק. הערך הפנימי הוא אפס, המחיר הוא כולו ערך זמן.
• על הכסף: המניה בערך בסטרייק.
• בתוך הכסף: המניה מעל הסטרייק. לאופציית הרכש יש ערך פנימי ממשי.

אופציית הרכש שלנו החלה מחוץ לכסף, כאשר SPY ב-720 דולר מול סטרייק 740. היא חצתה לתוך הכסף כאשר SPY עלתה מעל 740, ואז נפלה חזרה החוצה ב-10 ביוני, כאשר מחירה של 3.17 דולר היה שוב ערך זמן טהור עם 0 דולר ערך פנימי. מיקומה של אופציית רכש על סקאלה זו מניע את התנהגותה: אופציה מחוץ לכסף היא כמעט כולה הימור, אופציה בתוך הכסף נעה קרוב יותר למניה עצמה. רגישות זו למניה היא דלתא של אופציה.

מדוע אופציות רכש מגדילות תנועות (מינוף)

אופציית רכש שולטת ב-100 מניות תמורת חלקיק ממחירן, כך שהתנודות באחוזים שלה מגמדות את אלו של המניה. החוזה הנעוץ הוא הדגמה נקייה.

WITH m1 AS (SELECT underlying_close AS spy, option_close AS call FROM global_markets.options_greeks WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-05-01'),
     m2 AS (SELECT underlying_close AS spy, option_close AS call FROM global_markets.options_greeks WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-06-02')
SELECT instrument, start_price, end_price, pct_change FROM (
  SELECT 'SPY stock' AS instrument,
         round((SELECT spy FROM m1), 2) AS start_price,
         round((SELECT spy FROM m2), 2) AS end_price,
         round(100 * ((SELECT spy FROM m2) - (SELECT spy FROM m1)) / (SELECT spy FROM m1), 1) AS pct_change,
         1 AS o
  UNION ALL
  SELECT 'SPY 740 call',
         round((SELECT call FROM m1), 2),
         round((SELECT call FROM m2), 2),
         round(100 * ((SELECT call FROM m2) - (SELECT call FROM m1)) / (SELECT call FROM m1), 1),
         2 AS o
) ORDER BY o

בין 1 במאי ל-2 ביוני, SPY עלתה ב-5.5%, מ-720 דולר ל-759.63 דולר. בדיוק באותו פרק זמן עלתה אופציית הרכש ב-225.5%, מ-7.22 דולר ל-23.5 דולר. מהלך צנוע במניה הפך למהלך ענק באופציה.

מכפיל זה פועל לשני הכיוונים. כאשר SPY ירדה בתחילת יוני, האופציה החזירה כמעט את כולו, ונפלה ל-3.17 דולר עד 10 ביוני. מינוף מגדיל הפסדים באותו קצב שבו הוא מגדיל רווחים, ואופציית רכש מחוץ לכסף יכולה לפקוע באפס בעוד המניה נמוכה רק במעט. ההגברה מתהדקת ככל שהפקיעה קרבה והתנודתיות עולה, שטחן של אופציות 0DTE ותנודתיות גלומה.

שאלות נפוצות

מהי אופציית רכש במילים פשוטות?

זוהי הזכות, לא החובה, לקנות 100 מניות של מניה במחיר מימוש קבוע לפני תאריך פקיעה נקוב. אתה משלם פרמיה בעבור זכות זו. אם המניה עולה מעל הסטרייק, אופציית הרכש צוברת ערך; אם לא, ההפסד שלך מוגבל לפרמיה.

מה קורה לאופציית רכש בפקיעה?

אם המניה מעל הסטרייק, האופציה שווה את ערכה הפנימי (מניה פחות סטרייק) ובדרך כלל ממומשת או נמכרת. אם המניה בסטרייק או מתחתיו, האופציה פוקעת חסרת ערך והפרמיה נעלמת.

מדוע אופציית הרכש על SPY זזה כל כך הרבה יותר מ-SPY?

חוזה אחד שולט ב-100 מניות תמורת חלקיק מעלותן, כך שהתנודות באחוזים של האופציה עולות בהרבה על אלו של המניה. האופציה הנעוצה עלתה ב-225.5% בעוד SPY עלתה ב-5.5% במהלך אותם שבועות.

מה ההבדל בין ערך פנימי לערך זמן?

ערך פנימי הוא מה ששווה אופציית רכש אם ממומשת כעת: מחיר מניה פחות סטרייק, עם רצפה באפס. ערך זמן הוא שאר הפרמיה, המשולם עבור הסיכוי למהלך נוסף לפני הפקיעה. ערך הזמן דוהה לאפס עד הפקיעה, ומותיר רק ערך פנימי.

הרץ את השאילתות הנעוצות מעלה בטרמינל Strasmore כדי לעקוב אחר כל אופציית רכש לאורך חייה שלה.