Call Option কী এবং কীভাবে কাজ করে

একটি call option হলো একটি নির্দিষ্ট তারিখের মধ্যে বা সেই তারিখে একটি স্টকের ১০০টি শেয়ার একটি নির্ধারিত মূল্যে কেনার অধিকার। এই অধিকারের জন্য আপনাকে একটি premium প্রদান করতে হয় এবং এটি ব্যবহার করতে আপনি বাধ্য নন। যদি স্টকের দাম আপনার নির্ধারিত মূল্যের উপরে উঠে যায়, তবে call-এর মূল্য বৃদ্ধি পায়। যদি তা না ঘটে, তবে আপনার সর্বোচ্চ ক্ষতি হবে আপনার প্রদান করা premium পরিমাণ।

একটি call সম্পর্কে শেখার সবচেয়ে সহজ উপায় হলো একটি বাস্তব কন্ট্রাক্টের মুভমেন্ট পর্যবেক্ষণ করা। এই পোস্টে একটি নির্দিষ্ট SPY call বিশ্লেষণ করা হয়েছে: যার strike price হলো $740 এবং মেয়াদ শেষ হবে ১৮ জুন, ২০২৬ তারিখে। এটি ১ মে থেকে এর শেষ সপ্তাহ পর্যন্ত পর্যবেক্ষণ করা হয়েছে। SPY হলো এমন একটি ETF যা S&P 500 ইনডেক্স অনুসরণ করে; তাই এই call-টি হলো একটি বাজি যে, উক্ত তারিখের আগে ইনডেক্সটি ৭৪০-এর উপরে উঠবে।

একটি কল অপশনের চারটি বৈশিষ্ট্য

প্রতিটি কল অপশন চারটি টার্ম বা শব্দ দ্বারা সংজ্ঞায়িত করা হয়:

• Strike price: যে নির্ধারিত মূল্যে আপনি শেয়ারগুলো কিনতে পারেন। আমাদের ক্ষেত্রে এটি $740।
• Expiration: যে দিন পর্যন্ত এই অধিকারটি বৈধ থাকে। আমাদের ক্ষেত্রে এটি ১৮ জুন, ২০২৬।
• Premium: একটি কলের খরচ, যা প্রতি শেয়ারে উল্লেখ করা হয়। $7.22 রেট মানে একটি কন্ট্রাক্টের জন্য $722 খরচ হবে।
• Multiplier: একটি কন্ট্রাক্ট 100টি শেয়ার নিয়ন্ত্রণ করে। রেটগুলো প্রতি শেয়ারে দেওয়া হয়, তাই প্রকৃত ডলারের পরিমাণ জানতে ১০০ দিয়ে গুণ করতে হবে।

নিচে ওই একটি কলের সম্পূর্ণ জীবনচক্র দেওয়া হলো। ১ মে তারিখে স্টক এবং অপশন উভয়ই ১০০ থেকে শুরু করা হয়েছে। দেখুন SPY এর সামান্য মুভমেন্টের বিপরীতে কল অপশনটি কতটা দ্রুত পরিবর্তিত হয়:

WITH d AS (
  SELECT date, avg(underlying_close) AS spy, avg(option_close) AS call
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
  GROUP BY date
)
SELECT date,
       round(100 * spy / first_value(spy) OVER (ORDER BY date), 0) AS spy_indexed,
       round(100 * call / first_value(call) OVER (ORDER BY date), 0) AS call_indexed
FROM d
ORDER BY date

সেই একটি কন্ট্রাক্ট 31টি ট্রেডিং সেশনের ইতিহাস বহন করেছে। স্টকের রেখাটি প্রায় সমান্তরাল থাকে; অন্যদিকে কল অপশনের রেখাটি তার শুরুর অবস্থান থেকে অনেক উপরে এবং অনেক নিচে দ্রুত ওঠানামা করে। একই আন্ডারলিং অ্যাসেট, কিন্তু এর গতিপথ সম্পূর্ণ ভিন্ন।

ইন্ট্রিনসিক ভ্যালু বনাম টাইম ভ্যালু

একটি কলের মূল্য দুটি অংশে বিভক্ত। Intrinsic value হলো সেই মূল্য যা আপনি এই মুহূর্তে অপশনটি এক্সারসাইজ করলে পাবেন: স্টক প্রাইস থেকে স্ট্রাইক প্রাইস বিয়োগ করলে যা থাকে; আর যদি স্টক প্রাইস স্ট্রাইকের নিচে থাকে, তবে এর মান শূন্য। Time value হলো বাকি সমস্ত অতিরিক্ত মূল্য, যা আপনি স্টকটি মেয়াদের আগে আরও বাড়ার সম্ভাবনার জন্য প্রিমিয়াম হিসেবে প্রদান করেন।

১ মে তারিখে, SPY এর দাম $৭২০ ছিল যা $৭৪০ স্ট্রাইকের নিচে, তাই কলের ইন্ট্রিনসিক ভ্যালু ছিল $0। এর মূল্যের সমস্ত $7.22 ছিল টাইম ভ্যালু: যা মূলত একটি সম্ভাবনা মাত্র, এর কোনো ভিত্তি নেই। ২ জুনের মধ্যে, SPY বেড়ে $৭৫৯.৬৩ হয়েছে, যা স্ট্রাইকের চেয়ে প্রায় $২০ বেশি, এবং এর ইন্ট্রিনসিক ভ্যালু বেড়ে দাঁড়িয়েছে $23.5 মূল্যের $19.63 এ। টাইম ভ্যালু কমে দাঁড়িয়েছে $3.87 এ।

SELECT date,
       round(option_close, 2) AS call_price,
       round(greatest(underlying_close - 740, 0), 2) AS intrinsic_value,
       round(option_close - greatest(underlying_close - 740, 0), 2) AS time_value
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000'
  AND date IN ('2026-05-01', '2026-05-14', '2026-06-02', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND implied_volatility > 0.02
ORDER BY date

১৮ জুন তারিখটি যত কাছে আসছিল, টাইম ভ্যালু শূন্যের দিকে কমতে থাকে: মেয়াদের যত কাছে পৌঁছানো হয়, স্টকের মুভমেন্টের জন্য সময় তত কম থাকে। ১৫ জুনের মধ্যে, অর্থাৎ শেষ তিনটি সেশনের আগে, $15.41 কলের টাইম ভ্যালু ছিল মাত্র $1.5। এই প্রতিদিনের ক্ষয় হলো টাইম ডিকে (time decay), যা option greeks এর একটি অংশ; এবং যখন একটি অপশন এক্সপায়ার হয় তখন এটি কত দ্রুত প্রভাব ফেলবে তা নির্ধারিত হয়।

In, at, and out of the money (ইন, অ্যাট, এবং আউট অফ দ্য মানি)

স্টকের দাম স্ট্রাইক প্রাইসের সাপেক্ষে কোথায় অবস্থান করছে, তার ভিত্তিতে ট্রেডাররা একটি কল অপশনকে চিহ্নিত করেন:

• Out of the money: স্টকের দাম স্ট্রাইক প্রাইসের নিচে। এর ইন্ট্রিনসিক ভ্যালু বা অন্তর্নিহিত মূল্য শূন্য, এবং এর দাম সম্পূর্ণভাবে টাইম ভ্যালু বা সময়ের মানের ওপর নির্ভরশীল।
• At the money: স্টকের দাম মোটামুটি স্ট্রাইক প্রাইসের কাছাকাছি।
• In the money: স্টকের দাম স্ট্রাইক প্রাইসের উপরে। এই কল অপশনের একটি প্রকৃত ইন্ট্রিনসিক ভ্যালু থাকে।

আমাদের কল অপশনটি প্রথমে out of the money ছিল, যখন SPY ছিল $720 এবং স্ট্রাইক ছিল $740। SPY যখন 740 ছাড়িয়ে উপরে উঠেছিল, তখন এটি in the money-তে প্রবেশ করে। এরপর ১০ জুন দাম আবার কমে যায় এবং এটি পুনরায় out of the money হয়ে যায়; এর $3.17 দাম ছিল সম্পূর্ণ টাইম ভ্যালু এবং $0 ছিল ইন্ট্রিনসিক ভ্যালু। এই স্কেলে একটি কল অপশন কোথায় অবস্থান করছে, তার ওপর ভিত্তি করে এর আচরণ নির্ধারিত হয়: একটি out-of-the-money কল অপশন মূলত একটি বাজি বা অনুমানের মতো কাজ করে, আর একটি in-the-money কল অপশন স্টকের মূল দামের কাছাকাছি মুভ করে। স্টকের প্রতি এই সংবেদনশীলতাকে option delta বলা হয়।

কেন কল অপশন মুভমেন্টকে বহুগুণ বাড়িয়ে দেয় (লিভারেজ)

একটি কল অপশন শেয়ারের মূল্যের একটি ক্ষুদ্র অংশের বিনিময়ে ১০০টি শেয়ার নিয়ন্ত্রণ করে, তাই এর শতাংশগত পরিবর্তন শেয়ারের তুলনায় অনেক বেশি হয়। একটি নির্দিষ্ট কন্ট্রাক্ট এর একটি স্পষ্ট উদাহরণ।

WITH m1 AS (SELECT underlying_close AS spy, option_close AS call FROM global_markets.options_greeks WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-05-01'),
     m2 AS (SELECT underlying_close AS spy, option_close AS call FROM global_markets.options_greeks WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-06-02')
SELECT instrument, start_price, end_price, pct_change FROM (
  SELECT 'SPY stock' AS instrument,
         round((SELECT spy FROM m1), 2) AS start_price,
         round((SELECT spy FROM m2), 2) AS end_price,
         round(100 * ((SELECT spy FROM m2) - (SELECT spy FROM m1)) / (SELECT spy FROM m1), 1) AS pct_change,
         1 AS o
  UNION ALL
  SELECT 'SPY 740 call',
         round((SELECT call FROM m1), 2),
         round((SELECT call FROM m2), 2),
         round(100 * ((SELECT call FROM m2) - (SELECT call FROM m1)) / (SELECT call FROM m1), 1),
         2 AS o
) ORDER BY o

১ মে থেকে ২ জুনের মধ্যে, SPY 5.5% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা $720 থেকে $759.63 ছিল। ঠিক একই সময়ে কল অপশনটি 225.5% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা $7.22 থেকে $23.5 ছিল। শেয়ারের সামান্য পরিবর্তন অপশনের ক্ষেত্রে একটি বিশাল পরিবর্তনে পরিণত হয়েছে।

এই গুণকটি উভয় দিকেই কাজ করে। জুন মাসের শুরুর দিকে যখন SPY কমেছিল, তখন কল অপশনটি তার প্রায় সবটুকু লাভ হারিয়ে ফেলে এবং ১০ জুনের মধ্যে $3.17 এ নেমে আসে। লিভারেজ যেভাবে লাভ বাড়ায়, ঠিক একইভাবে লোকসানও বাড়িয়ে দেয়; ফলে শেয়ারের দাম সামান্য কমলেও একটি আউট-অফ-দ্য-মানি কল অপশন শূন্যে গিয়ে ঠেকতে পারে। মেয়াদ শেষ হওয়ার সময় যত কাছে আসে এবং ভোলাটিলিটি যত বাড়ে, এই অ্যাম্প্লিফিকেশন তত বৃদ্ধি পায়—যা মূলত 0DTE options এবং implied volatility এর ক্ষেত্র।

FAQ

সহজ কথায় কল অপশন (call option) কী?

এটি একটি নির্দিষ্ট স্ট্রাইক প্রাইসে একটি স্টকের ১০০টি শেয়ার কেনার অধিকার, তবে এটি কোনো বাধ্যবাধকতা নয়। এই অধিকারের জন্য আপনাকে একটি প্রিমিয়াম প্রদান করতে হয়। যদি স্টকের দাম স্ট্রাইক প্রাইসের উপরে বৃদ্ধি পায়, তবে কল অপশনের মূল্য বৃদ্ধি পায়; আর যদি না বাড়ে, তবে আপনার ক্ষতির পরিমাণ প্রিমিয়ামের মধ্যেই সীমাবদ্ধ থাকে।

মেয়াদের শেষে (expiration) কল অপশনের কী হয়?

যদি স্টকের দাম স্ট্রাইক প্রাইসের উপরে থাকে, তবে কল অপশনটি তার ইন্ট্রিনসিক ভ্যালু (স্টক প্রাইস বিয়োগ স্ট্রাইক প্রাইস) অনুযায়ী মূল্যবান হয় এবং সাধারণত এটি এক্সারসাইজ বা বিক্রি করা হয়। যদি স্টকের দাম স্ট্রাইক প্রাইসের সমান বা তার নিচে থাকে, তবে কল অপশনটি মূল্যহীন হয়ে যায় এবং প্রিমিয়ামটি নষ্ট হয়ে যায়।

SPY কল অপশনের মুভমেন্ট কেন SPY এর তুলনায় অনেক বেশি ছিল?

একটি কন্ট্রাক্ট স্টকের মূল্যের একটি ক্ষুদ্র অংশের বিনিময়ে ১০০টি শেয়ার নিয়ন্ত্রণ করে, তাই কল অপশনের শতাংশগত পরিবর্তন স্টকের তুলনায় অনেক বেশি হয়। একই কয়েক সপ্তাহে পিনড (pinned) কলটি 225.5% বৃদ্ধি পেয়েছে যখন SPY বৃদ্ধি পেয়েছে 5.5%।

ইন্ট্রিনসিক ভ্যালু (intrinsic value) এবং টাইম ভ্যালু (time value) এর মধ্যে পার্থক্য কী?

ইন্ট্রিনসিক ভ্যালু হলো এখনই এক্সারসাইজ করলে কল অপশনটির যে মূল্য হবে: স্টক প্রাইস বিয়োগ স্ট্রাইক প্রাইস, যার সর্বনিম্ন মান শূন্য। টাইম ভ্যালু হলো প্রিমিয়ামের বাকি অংশ, যা মেয়াদের আগে স্টকের দাম আরও বাড়ার সম্ভাবনার জন্য প্রদান করা হয়। মেয়াদের শেষ পর্যায়ে টাইম ভ্যালু শূন্য হয়ে যায়, ফলে শুধুমাত্র ইন্ট্রিনসিক ভ্যালু অবশিষ্ট থাকে।

যেকোনো কল অপশনের জীবনচক্র ট্র্যাক করতে Strasmore টার্মিনালে উপরের পিনড কুয়েরিগুলো চালান।