Apa Itu Call Options?

Call option adalah hak untuk membeli 100 lembar saham pada harga tetap pada atau sebelum tanggal yang ditentukan. Anda membayar premium untuk hak tersebut, dan Anda tidak pernah berkewajiban untuk menggunakannya. Jika harga saham naik di atas harga tetap Anda, call tersebut mengalami kenaikan nilai. Jika tidak pernah terjadi, kerugian maksimal Anda adalah premium yang telah dibayarkan.

Cara termudah untuk mempelajari call adalah dengan mengamati pergerakan satu kontrak riil. Postingan ini memantau satu call SPY: strike $740 yang berakhir pada 18 Juni 2026, dilacak dari 1 Mei hingga minggu terakhirnya. SPY adalah ETF yang melacak S&P 500, jadi call ini adalah taruhan bahwa indeks tersebut akan naik di atas 740 sebelum tanggal tersebut.

Empat hal yang menentukan sebuah call

Setiap call dijelaskan oleh empat istilah:

• Strike price: harga tetap di mana Anda boleh membeli saham tersebut. Milik kita adalah $740.
• Expiration: hari terakhir hak tersebut berlaku. Milik kita adalah 18 Juni 2026.
• Premium: biaya call, yang dikutip per saham. Kutipan $7.22 berarti biaya $722 untuk satu kontrak.
• Multiplier: satu kontrak mengendalikan 100 lembar saham. Kutipan adalah per saham, jadi kalikan dengan 100 untuk angka dolar yang sebenarnya.

Berikut adalah seluruh siklus hidup dari satu call tersebut, yang diindeks sehingga saham dan opsi keduanya dimulai pada angka 100 pada 1 Mei. Perhatikan betapa kecil pergerakan SPY dibandingkan dengan jauhnya pergerakan call tersebut:

WITH d AS (
  SELECT date, avg(underlying_close) AS spy, avg(option_close) AS call
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
  GROUP BY date
)
SELECT date,
       round(100 * spy / first_value(spy) OVER (ORDER BY date), 0) AS spy_indexed,
       round(100 * call / first_value(call) OVER (ORDER BY date), 0) AS call_indexed
FROM d
ORDER BY date

Satu kontrak tersebut mencakup 31 sesi perdagangan sejarah. Garis saham tetap hampir datar; garis call berayun dari jauh di atas titik awal hingga jauh di bawahnya dan kembali lagi. Underlying yang sama, namun pergerakan yang sangat berbeda.

Intrinsic value vs time value

Harga sebuah call terbagi menjadi dua bagian. Intrinsic value adalah nilai hak tersebut jika Anda mengeksekusinya saat ini: harga saham dikurangi strike, atau nol ketika saham berada di bawah strike. Time value adalah semua biaya lainnya yang Anda bayar, yaitu premium untuk peluang bahwa saham akan naik lebih jauh sebelum expiry.

Pada 1 Mei, SPY di harga $720 berada di bawah strike $740, sehingga intrinsic value call tersebut adalah $0. Seluruh $7.22 dari harganya adalah time value: murni harapan, tanpa batas bawah. Pada 2 Juni, SPY telah naik ke $759.63, kira-kira $20 di atas strike, dan intrinsic value telah tumbuh menjadi $19.63 dari harga $23.5. Time value telah menyusut menjadi $3.87.

SELECT date,
       round(option_close, 2) AS call_price,
       round(greatest(underlying_close - 740, 0), 2) AS intrinsic_value,
       round(option_close - greatest(underlying_close - 740, 0), 2) AS time_value
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000'
  AND date IN ('2026-05-01', '2026-05-14', '2026-06-02', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND implied_volatility > 0.02
ORDER BY date

Menjelang 18 Juni, time value terkuras menuju nol: semakin dekat dengan expiry, semakin sedikit waktu yang tersisa untuk pergerakan lainnya. Pada 15 Juni, tiga sesi sebelum berakhir, call $15.41 hanya memiliki time value sebesar $1.5. Pengikisan harian tersebut adalah time decay, salah satu dari option greeks, dan saat sebuah opsi berakhir menentukan seberapa cepat hal itu terjadi.

In, at, dan out of the money

Trader melabeli sebuah call berdasarkan posisi saham terhadap strike:

• Out of the money: saham di bawah strike. Intrinsic value adalah nol, harganya sepenuhnya adalah time value.
• At the money: saham kira-kira berada pada harga strike.
• In the money: saham di atas strike. Call tersebut memiliki intrinsic value yang riil.

Call kita dimulai sebagai out of the money, dengan SPY di $720 terhadap strike $740. Call tersebut masuk ke in the money saat SPY reli melewati 740, lalu jatuh kembali ke out of the money pada 10 Juni, di mana harga $3.17 sekali lagi menjadi murni time value dengan intrinsic $0. Posisi call pada skala ini menentukan bagaimana ia berperilaku: call out-of-the-money hampir sepenuhnya adalah taruhan, sedangkan call in-the-money bergerak lebih mendekati pergerakan saham itu sendiri. Sensitivitas terhadap saham ini disebut option delta.

Mengapa call memperbesar pergerakan (leverage)

Sebuah call mengendalikan 100 lembar saham dengan sebagian kecil dari harganya, sehingga ayunan persentasenya jauh lebih besar daripada saham tersebut. Kontrak yang dipantau adalah demonstrasi yang jelas.

WITH m1 AS (SELECT underlying_close AS spy, option_close AS call FROM global_markets.options_greeks WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-05-01'),
     m2 AS (SELECT underlying_close AS spy, option_close AS call FROM global_markets.options_greeks WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-06-02')
SELECT instrument, start_price, end_price, pct_change FROM (
  SELECT 'SPY stock' AS instrument,
         round((SELECT spy FROM m1), 2) AS start_price,
         round((SELECT spy FROM m2), 2) AS end_price,
         round(100 * ((SELECT spy FROM m2) - (SELECT spy FROM m1)) / (SELECT spy FROM m1), 1) AS pct_change,
         1 AS o
  UNION ALL
  SELECT 'SPY 740 call',
         round((SELECT call FROM m1), 2),
         round((SELECT call FROM m2), 2),
         round(100 * ((SELECT call FROM m2) - (SELECT call FROM m1)) / (SELECT call FROM m1), 1),
         2 AS o
) ORDER BY o

Antara 1 Mei dan 2 Juni, SPY naik 5.5%, dari $720 ke $759.63. Pada periode yang sama, call tersebut naik 225.5%, dari $7.22 ke $23.5. Pergerakan moderat pada saham menjadi pergerakan besar pada opsi.

Multiplier tersebut berlaku dua arah. Ketika SPY turun pada awal Juni, call tersebut kehilangan hampir semua keuntungannya, jatuh ke $3.17 pada 10 Juni. Leverage memperkuat kerugian dengan kecepatan yang sama saat ia memperkuat keuntungan, dan call out-of-the-money dapat berakhir di angka nol meskipun saham hanya turun sedikit. Amplifikasi ini semakin ketat saat expiry mendekat dan volatility meningkat, yang merupakan wilayah 0DTE options dan implied volatility.

FAQ

Apa itu call option dalam istilah sederhana?

Ini adalah hak, bukan kewajiban, untuk membeli 100 lembar saham pada strike price tetap sebelum tanggal expiration yang ditentukan. Anda membayar premium untuk hak tersebut. Jika saham naik di atas strike, call akan meningkat nilainya; jika tidak, kerugian Anda dibatasi pada jumlah premium.

Apa yang terjadi pada call option saat expiration?

Jika saham berada di atas strike, call bernilai sebesar intrinsic value-nya (saham dikurangi strike) dan biasanya dieksekusi atau dijual. Jika saham berada pada atau di bawah strike, call berakhir tidak bernilai dan premium hilang.

Mengapa call SPY bergerak jauh lebih banyak daripada SPY?

Satu kontrak mengendalikan 100 lembar saham dengan sebagian kecil dari biayanya, sehingga ayunan persentase call jauh melampaui saham tersebut. Call yang dipantau naik 225.5% sementara SPY naik 5.5% selama minggu yang sama.

Apa perbedaan antara intrinsic value dan time value?

Intrinsic value adalah nilai call jika dieksekusi sekarang: harga saham dikurangi strike, dengan batas bawah nol. Time value adalah sisa dari premium, yang dibayarkan untuk peluang pergerakan lebih lanjut sebelum expiry. Time value memudar menjadi nol saat expiration, menyisakan hanya intrinsic value.

Jalankan query yang dipantau di atas pada terminal Strasmore untuk melacak call apa pun melalui siklus hidupnya.