ABD hisse senedi piyasasında T+1 takas süreci nasıl işler

ABD Hisse Senedi Piyasasında T+1 Takas Döngüsü

ABD hisse senedi piyasasında T+1 takas düzeni, bir işlemin gerçekleşmesinden bir iş günü sonra kesinleşmesi anlamına gelir. Bu süreçte satıcı nakdi tahsil eder, alıcı hisseleri teslim alır ve devir işlemi işlem gününün üzerine bir iş günü eklenerek kayıtlara geçer. İşlem tarihi, emrin gerçekleştiği ve fiyatın sabitlendiği tarihtir. Takas tarihi ise mülkiyetin merkezi saklama kuruluşunun kayıtlarında yasal olarak devredildiği gündür; bu tarih, temettü ödemesi için hissedar listesinde yer alıp almayacağınızı belirleyen kriterdir.

Mon Dec 8 ABD hisse senetleri için T+1 döngüsü, değiştirilen SEC Rule 15c6-1 kuralının yürürlüğe girdiği yirmi sekiz Mayıs iki bin yirmi dört tarihinden bu yana standart uygulama haline gelmiştir. Bu düzenleme, Eylül iki bin on yedi tarihinde T+3'ün yerini alan T+2 döngüsünün yerini almıştır. Mevcut döngüyü piyasanın kalıcı bir özelliği olarak değil, güncel standart olarak değerlendirmek gerekir; zira bu süre on yıldan kısa bir zaman diliminde iki kez kısaltılmıştır.

T+1 kapsamında işlem tarihi ve takas tarihi

İşlem tarihi, yani T, emrinizin gerçekleştiği seanstır. Takas tarihi ise T artı bir iş günüdür. Önemli olan birim iş günleridir: Hafta sonları ve borsa tatilleri atlanır; bu nedenle Cuma günü yapılan bir işlem Pazartesi günü takas edilir ve tatil hafta sonundan önce verilen bir emir, takas gerçekleşene kadar dört takvim günü bekleyebilir.

Aşağıdaki panel, 2025 Şükran Günü civarındaki gerçek seanslardan oluşan sabit bir aralığı ele almakta ve her işlem gününü, o seansta yapılan işlemin takas edileceği bir sonraki günle eşleştirmektedir. Seans tarihleri doğrudan piyasa verilerinden alınmıştır: üzerinde fiyat çubuğu olmayan bir hafta içi günü, piyasanın kapalı olduğu bir hafta içi günüdür.

WITH sessions AS
(
    SELECT DISTINCT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= '2025-11-19 00:00:00'
      AND window_start <  '2025-12-10 00:00:00'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) BETWEEN '2025-11-20' AND '2025-12-09'
)
SELECT
    toString(td)                            AS trade_date,
    formatDateTime(td, '%a %b %e')          AS trade_day_label,
    toString(next_td)                       AS settlement_date,
    formatDateTime(next_td, '%a %b %e')     AS settlement_day_label,
    dateDiff('day', td, next_td)            AS calendar_days_to_settle
FROM
(
    SELECT
        session_date AS td,
        leadInFrame(session_date) OVER (ORDER BY session_date ASC
            ROWS BETWEEN CURRENT ROW AND 1 FOLLOWING) AS next_td
    FROM sessions
)
WHERE next_td > td
  AND td <= '2025-12-05'
ORDER BY td

İlk satır Thu Nov 20 olup, Fri Nov 21 tarihinde takas edilmekte ve 1 takvim günü sürmektedir. Son satır olan Fri Dec 5 ise Mon Dec 8 tarihinde takas edilmekte ve arada bir hafta sonu olması nedeniyle 3 takvim günü sürmektedir. Son sütunu panel boyunca aşağı doğru okuduğunuzda kural belirginleşir: kaç takvim günü sürerse sürsün, her zaman bir sonraki seans esas alınır.

İşlem tarihi ile takas tarihi arasında ne olur?

Emrinizin gerçekleşmesi ile nihai mülkiyetiniz arasında iki kurum yer alır. Takas kuruluşu, ABD hisse senetleri piyasasında National Securities Clearing Corporation, yükümlülükleri yönetir. Saklama kuruluşu olan The Depository Trust Company ise hisseleri kaydi formda tutar ve transferlerini gerçekleştirir. Her iki kurum da DTCC’nin iştirakidir.

Bu tek iş günü içerisinde dört aşama gerçekleşir.

1. İnfaz ve işlem kaydı. Emrinizin gerçekleştiği platform, işlemin her iki tarafını da işlem tarihinde takas kuruluşuna bildirir.
2. Novasyon. Takas kuruluşu araya girerek her satıcı için alıcı, her alıcı için ise satıcı konumuna geçer. Aracı kurumların birbirini tanımasına veya birbirine güvenmesine gerek kalmaz.
3. Netleştirme. Bir aracı kurumun müşterilerinin aynı semboldeki tüm alım ve satımları, o kurum için ilgili sembolde tek bir net yükümlülüğe indirgenir. Bir hisse senedinde dört bin alım ve üç bin dokuz yüz satım işlemi olan bir aracı kurum, yedi bin dokuz yüz ayrı teslimat yerine aradaki farkı teslim eder.
4. Ödemeye karşı teslimat. Takas tarihinde saklama kuruluşu, hisseleri ve nakdi aynı kaydi girişle transfer eder. Taraflardan hiçbiri, diğerini vermeden işlemin bir bacağını alamaz.

Kurumsal işlemler de aynı mekanizmadan geçer. Halka açık emir defterinin dışında müzakere edilen bir blok işlem, yine de T+1 döngüsünde takas ve mutabakat sürecine tabi olur.

ABD hisseleri T+1 takas sistemine geçtiğinde temettüler için ne değişti?

Record date bir anlık görüntü niteliğindedir: Kayıtlı kuruluşta o tarihin kapanışında hissedar olarak görünen kişi temettüyü alır. Ex-dividend date ise hissenin yaklaşan temettü hakkı olmaksızın işlem gördüğü ilk seanstır. Borsalar ex-dividend date’i, record date’ten takas döngüsü boyunca geriye doğru sayarak belirler.

T+2 sisteminde, record date’ten bir iş günü önce yapılan alım, anlık görüntüden bir iş günü sonra takas ediliyordu; bu da kayda girmek için çok geçti ve ex-dividend date, record date’ten bir iş günü önceye denk geliyordu. T+1 sisteminde ise record date’in kendisinde yapılan bir alım, bir sonraki iş gününde takas edilir ve bu da yine çok geçtir. Artık ex-dividend date ve record date aynı güne denk gelmektedir.

Bu değişim, kayıtlardaki tüm ABD borsası kote nakit temettü ödemelerinde görülmektedir.

SELECT
    toString(toYear(ex_date))                       AS year,
    round(avg(gap_days), 2)                         AS avg_gap_days,
    round(100 * countIf(gap_days = 0) / count(), 1) AS same_day_pct
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date                                    AS ex_date,
        dateDiff('day', ex_dividend_date, max(record_date)) AS gap_days
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ex_dividend_date >= '2015-01-01'
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND record_date >= ex_dividend_date
      AND match(ticker, '^[A-Z]{1,5}$')
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY year
ORDER BY year

2015 döneminde, ex-dividend date ile record date arasındaki ortalama fark 2.91 takvim günüydü ve temettülerin 0.1% oranında her iki tarih aynı güne denk geliyordu. 2026 döneminde ortalama fark 0.03 gündür ve temettülerin 98.1% oranında tek bir tarih paylaşılmaktadır. Grafikteki iki düşüş, iki konvansiyon değişikliğini temsil etmektedir. Farklılık gösteren küçük kısım ise takvim istisnasıdır: Record date bir hafta sonuna veya tatil gününe denk geldiğinde, ex-dividend date bir önceki iş gününe ayarlanır.

"Record date’ten iki iş günü önce" alım yapılmasına dair yönlendirmeler T+3 döneminden, "bir gün önce" yönlendirmesi ise T+2 döneminden kalmadır. Bunların hiçbiri günümüz piyasasını tanımlamamaktadır. record date ile ex-dividend date karşılaştırması ve ex-dividend date açıklaması rehberleri, tarihleri daha detaylı bir şekilde incelemektedir.

Ex-dividend date öncesindeki gün alım yaparsam temettü alır mıyım?

Evet, tarihli bir örnek bunu netleştirmektedir. Panel, Microsoft’un 2023 ortasından en güncel kayda kadar olan temettülerini; ex-dividend date, record date, ödeme tarihi ve hisse başına tutar verileriyle izlemektedir.

SELECT
    toString(ex_d)                        AS ex_date,
    formatDateTime(ex_d, '%b %e, %Y')     AS ex_date_label,
    formatDateTime(rec_d, '%b %e, %Y')    AS record_date_label,
    formatDateTime(pay_d, '%b %e, %Y')    AS pay_date_label,
    round(toFloat64(amount), 2)           AS dividend_usd,
    dateDiff('day', ex_d, rec_d)          AS ex_to_record_days
FROM
(
    SELECT
        ex_dividend_date  AS ex_d,
        max(record_date)  AS rec_d,
        max(pay_date)     AS pay_d,
        max(cash_amount)  AS amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'MSFT'
      AND ex_dividend_date >= '2023-08-01'
      AND record_date >= ex_dividend_date
      AND pay_date > ex_dividend_date
    GROUP BY ex_dividend_date
)
ORDER BY ex_d

İlk satır olan Aug 16, 2023 ex-dividend date için record date 1 gün sonrasıdır: bu, T+2 düzenidir. En güncel satır olan Aug 20, 2026 ex-dividend date ve hisse başına 0.91 tutarındaki ödemede, record date ex-dividend date ile aynı gündür; bu, 0 günlük bir farktır ve ödeme Sep 10, 2026 tarihinde gerçekleşir.

Söz konusu satıra göre işleyiş şöyledir: Aug 20, 2026 tarihinden önceki seansta gerçekleşen bir alım, ex-dividend date ile aynı gün olan record date tarihinde takas edilir ve alıcı, hak sahibi listesinde yer alır. Ex-dividend date günü gerçekleşen bir alım ise, kayıt anından bir iş günü sonra takas edildiği için temettü hakkını kaçırır; temettü satıcıda kalır. Ex-dividend date günü satış yapmak herhangi bir hak kaybına yol açmaz: liste, o günün kapanışındaki takas edilmiş pozisyonlardan oluşturulur ve ex-dividend date günü yapılan bir satış, takip eden iş gününde takas edilir.

Takas edilmiş ve takas edilmemiş fonlar

Aracı kurum hesabındaki nakdin iki durumu vardır. Takas edilmiş nakit, döngüsünü tamamlamış ve üzerinde herhangi bir kısıtlama bulunmayan paradır. Takas edilmemiş fonlar ise takas tarihine henüz ulaşmamış bir satış işleminden elde edilen tutarlardır.

Nakit hesaplarda takas edilmemiş tutarlarla alım yapılabilir. Yapılamayacak işlem, bu alımı finanse eden satışın takası gerçekleşmeden yeni pozisyonu satmaktır. Aracı kurumlar buna iyi niyet ihlali (good-faith violation) adını verir. Pazartesi gününü varsayalım: iki bin dolar değerinde A hissesi satıp hemen iki bin dolar değerinde B hissesi alıyorsunuz. A hissesinin satış tutarı Salı günü takas edilir. B hissesini Pazartesi günü satarsanız, alım işlemi takas edilmiş fonlarla karşılanmamış olur ve ihlal gerçekleşir. B hissesini Salı gününe kadar tutarsanız herhangi bir ihlal oluşmaz.

Çoğu aracı kurum bu ihlalleri on iki aylık kayan bir dönem üzerinden takip eder ve üçüncü ihlalden sonra hesabı doksan gün boyunca yalnızca takas edilmiş nakit ile işlem yapmaya kısıtlar. Marjin hesaplar farklı işler: bu hesaplar pozisyon karşılığında kredi sağlar ve burada gün içi alım-satım (day-trading) kuralları geçerlidir. T+1 takas düzeni, iyi niyet ihlallerini ortadan kaldırmamıştır. Sadece bu ihlallerin gerçekleşebileceği zaman aralığını iki günden bir güne indirmiştir.

Her şey bir iş gününde mi takas edilir?

Hayır. Takas döngüsü enstrümana göre belirlenir.

• Borsada işlem gören opsiyonlarda prim ödemesi T+1 gününde gerçekleşir; opsiyonun kullanılması veya devri durumunda ise dayanak varlık olan hisse senedi, hisse senedi takas döngüsüne tabi olur.
• Yatırım fonları, piyasa kapanışından sonra hesaplanan net aktif değer üzerinden günde bir kez fiyatlanır. Her fon kendi takas süresini belirler; bu süre genellikle bir sonraki iş günü olmakla birlikte bazen daha uzun olabilir. Yatırım fonu takas süresi rehberimiz, fon bazında detayları içermektedir.
• ABD Hazine tahvilleri genellikle T+1 gününde takas edilirken, spot döviz işlemleri geleneksel olarak T+2 gününde takas edilir.
• Diğer ülkeler kendi takas döngülerini uygulamaktadır. Birleşik Krallık ve Avrupa Birliği, T+1 sistemine geçiş için hedef tarih olarak Ekim iki bin yirmi yedi yılını belirlemiştir.

Nakit gerçek anlamda ne zaman size geçer?

Satış işleminde, gerçekleşen işlemin bir iş günü sonrasındaki takas tarihinde nakit elinize geçer. Temettü ödemelerinde ise ihraççı tarafından belirlenen ve takas döngüsüyle hiçbir bağlantısı olmayan ödeme tarihinde nakit hak edişi gerçekleşir.

SELECT
    ticker,
    formatDateTime(max(ex_dividend_date), '%b %e, %Y')                            AS latest_ex_date,
    dateDiff('day', max(ex_dividend_date), argMax(record_date, ex_dividend_date)) AS ex_to_record_days,
    dateDiff('day', max(ex_dividend_date), argMax(pay_date, ex_dividend_date))    AS ex_to_pay_days
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'KO', 'JNJ', 'PG', 'XOM', 'CVX', 'PEP', 'MCD')
  AND ex_dividend_date >= '2026-01-01'
  AND ex_dividend_date <= today()
  AND record_date >= ex_dividend_date
  AND pay_date > ex_dividend_date
GROUP BY ticker
ORDER BY ex_to_pay_days

En güncel 2026 temettü ödemelerinde, ex-dividend date ile ödeme tarihi arasındaki bekleme süresi en kısa 3 gün (AAPL) ile en uzun 26 gün (XOM) arasında değişmiştir. Ex-date ile record date arasındaki fark, en hızlı ödeme yapanlarda 0 gün, en yavaşlarda ise 0 gündür. Takas süreci hepsinde standarttır. Ödeme takvimleri ise farklılık gösterir. Yaklaşan ex-dividend tarihleri takvimi, hangi hisselerin yakında ex-date dönemine gireceğini takip eder.

Sıkça Sorulan Sorular

Bir hisse senedi işleminin takası ne kadar sürer?

Bir iş günü. Bugün gerçekleşen bir ABD hisse senedi veya ETF işlemi, bir sonraki işlem gününde takas edilir. Hafta sonları ve borsa tatilleri bu döngüye dahil edilmez.

Ex-dividend date hâlâ record date'ten iki iş günü önce mi?

Hayır. Bu, Eylül iki bin on yedi itibarıyla kullanımdan kalkan T+3 uygulamasıydı. T+1 düzeninde bu iki tarih normal şartlarda aynı güne denk gelir; tek istisna, record date'in hafta sonuna veya tatile denk gelmesi durumunda ex-date'in bir önceki iş gününe çekilmesidir.

Yeni aldığım bir hisseyi satmak için takasın tamamlanmasını beklemem gerekir mi?

Hayır. Bir pozisyonu, satın aldığınız aynı seans içinde satabilirsiniz. Nakit hesaplarda kısıtlama ters yönde işler: Takası henüz gerçekleşmemiş bir satıştan elde edilen gelirle ödenen bir pozisyonu satmak, iyi niyet ihlali (good-faith violation) olarak kabul edilir.

T+1, satış gelirlerim için ne anlama geliyor?

Satış gelirleri, işlemin gerçekleşmesinden bir iş günü sonra olan takas tarihine kadar takas edilmemiş fon olarak kalır. Birçok aracı kurum bu fonları hemen yeniden yatırıma yönlendirmenize izin verirken, nakit olarak çekilmesi genellikle takasın tamamlanmasını gerektirir.

Alıcı ve satıcı arasındaki hisse transferini gerçekte kim yapar?

Takas kurumu (clearing corporation), her aracı kurumun yükümlülüklerini netleştirir ve garanti altına alır. Ardından saklama kuruluşu (depository), takas tarihinde hisseleri nakit karşılığında kaydi olarak transfer eder. Yatırımcıların hiçbiri diğerinin aracı kurumuyla doğrudan muhatap olmaz.

Buradaki her panel, altında yer alan SQL sorgusunu taşır; dolayısıyla her veri, kaynak satırlardan yeniden hesaplanabilir. Belirli bir ticker'ın ex-date ve ödeme tarihini sorgulamak için Strasmore terminalinde yalın bir dille talep oluşturabilirsiniz.