T+1 मध्ये Stock Settlement कसे कार्य करते

T+1 अंतर्गत stock settlementमध्ये US stock trade भरल्यानंतर एका business dayने अंतिम होते: विक्रेत्याला रोख रक्कम मिळते, खरेदीदाराला शेअर्स मिळतात आणि trade dateनंतरच्या एका business dayला transferची नोंद होते. Trade date म्हणजे तुमचा order execute होऊन price निश्चित होण्याची तारीख. Settlement date म्हणजे central depositoryच्या नोंदींमध्ये ownership कायदेशीररीत्या transfer होण्याची तारीख. Dividendसाठी holder listमध्ये तुमचे नाव आहे की नाही, हे ठरवणारी तारीखही हीच असते.

May 28, 2024पासून US equitiesसाठी T+1 हे standard cycle आहे. त्या दिवशी amended SEC Rule 15c6-1 लागू झाला. त्याने T+2ची जागा घेतली; T+2ने September 2017मध्ये T+3ची जागा घेतली होती. सध्याच्या cycleकडे बाजाराची कायमस्वरूपी रचना म्हणून पाहू नका. एका दशकापेक्षा कमी कालावधीत तो दोनदा कमी करण्यात आला आहे.

T+1 अंतर्गत trade date आणि settlement date

Trade date, म्हणजे T, हा तुमचा order भरून निघालेला trading session असतो. Settlement date ही T नंतरचा एक business day असतो. येथे business days महत्त्वाचे असतात: weekends आणि exchange holidays वगळले जातात. म्हणून Fridayचा trade Mondayला settle होतो. Holiday weekendपूर्वी केलेला trade settle होण्यापूर्वी चार calendar daysपर्यंत प्रलंबित राहू शकतो.

खालील panelमध्ये Thanksgiving 2025च्या आसपासच्या प्रत्यक्ष trading sessionsचा निश्चित कालावधी घेतला आहे. प्रत्येक trading dayची जोडी त्यानंतरच्या दिवसाशी लावली आहे. त्या sessionमध्ये केलेला trade याच पुढील दिवशी settle होतो. Session dates थेट tapeमधून घेतल्या आहेत: ज्या weekdayला कोणतेही printed bars नसतात, त्या दिवशी market बंद असतो.

WITH sessions AS
(
    SELECT DISTINCT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= '2025-11-19 00:00:00'
      AND window_start <  '2025-12-10 00:00:00'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) BETWEEN '2025-11-20' AND '2025-12-09'
)
SELECT
    toString(td)                            AS trade_date,
    formatDateTime(td, '%a %b %e')          AS trade_day_label,
    toString(next_td)                       AS settlement_date,
    formatDateTime(next_td, '%a %b %e')     AS settlement_day_label,
    dateDiff('day', td, next_td)            AS calendar_days_to_settle
FROM
(
    SELECT
        session_date AS td,
        leadInFrame(session_date) OVER (ORDER BY session_date ASC
            ROWS BETWEEN CURRENT ROW AND 1 FOLLOWING) AS next_td
    FROM sessions
)
WHERE next_td > td
  AND td <= '2025-12-05'
ORDER BY td

पहिली row Thu Nov 20 आहे आणि ती Fri Nov 21ला settle होते, म्हणजे 1 calendar daysनंतर. शेवटची row Fri Dec 5 आहे. ती Mon Dec 8ला settle होते, म्हणजे 3 calendar daysनंतर; मध्ये weekend आहे. Panelमधील शेवटचा column वरून खाली वाचा. नियम स्पष्ट दिसतो: नेहमी पुढील एक session, त्यामध्ये कितीही calendar daysचे अंतर असले तरी.

व्यवहार आणि settlement dateदरम्यान काय घडते?

तुमचा व्यवहार पूर्ण झाल्यापासून अंतिम मालकी नोंदवली जाईपर्यंत दोन संस्था मध्ये काम करतात. US equitiesमध्ये National Securities Clearing Corporation असलेली clearing corporation, व्यवहारातील दायित्वे व्यवस्थापित करते. Depository म्हणून The Depository Trust Company शेअर्स book-entry स्वरूपात ठेवते आणि त्यांची हस्तांतरणे करते. दोन्ही संस्था DTCCच्या subsidiaries आहेत.

त्या एका business dayमध्ये चार गोष्टी घडतात.

1. Execution आणि trade capture. तुमची order ज्या venueवर पूर्ण झाली, ते venue trade dateला व्यवहाराच्या दोन्ही बाजूंची माहिती clearing corporationला देते.
2. Novation. Clearing corporation व्यवहाराच्या मध्यस्थानी येते. ती प्रत्येक sellerसाठी buyer आणि प्रत्येक buyerसाठी seller बनते. त्यामुळे कोणत्याही brokerला दुसऱ्या brokerला ओळखण्याची किंवा त्याच्यावर विश्वास ठेवण्याची गरज राहत नाही.
3. Netting. एका brokerच्या clientsनी एकाच symbolमध्ये केलेल्या खरेदी-विक्रीचे व्यवहार एकत्र करून त्या brokerसाठी त्या symbolमधील एकच निव्वळ दायित्व ठरवले जाते. एखाद्या stockमध्ये brokerकडे 4,000 खरेदी आणि 3,900 विक्री असल्यास 7,900 स्वतंत्र deliveries करण्याऐवजी केवळ फरकाची delivery केली जाते.
4. Delivery versus payment. Settlement dateला depository शेअर्स आणि cash एकाच book entryमध्ये हस्तांतरित करते. दुसरी बाजू दिल्याशिवाय कोणत्याही बाजूला व्यवहाराचा एक भाग मिळत नाही.

Institutional printsदेखील याच यंत्रणेतून जातात. ब्लॉक ट्रेड सार्वजनिक order bookच्या बाहेर negotiate केला असला तरी तो T+1 cycleनुसार clear आणि settle होतो.

US stocks T+1 settlementवर गेल्यानंतर dividendsसाठी काय बदलले?

Record date हा एक snapshot असतो: त्या तारखेच्या शेवटी depositoryच्या नोंदीत holder म्हणून ज्याचे नाव असते, त्याला dividend मिळतो. Ex-dividend date हा असा पहिला trading session असतो, ज्यात शेअर आगामी dividendशिवाय trade होतो. Settlement cycle लक्षात घेऊन exchanges record dateपासून मागे गणना करून ex date ठरवतात.

T+2 अंतर्गत, record dateच्या आधीच्या business dayला केलेली खरेदी snapshotनंतरच्या एका business dayला settle होत असे. त्यामुळे ती नोंदवण्यासाठी उशिराची ठरत असे आणि ex date record dateच्या एक business day आधी येत असे. T+1 अंतर्गत, record dateलाच केलेली खरेदी पुढील business dayला settle होते आणि तीही उशिराची ठरते. आता ex date आणि record date एकाच दिवशी येतात.

US-listed रोख dividendच्या प्रत्येक नोंदीत हा बदल दिसतो.

SELECT
    toString(toYear(ex_date))                       AS year,
    round(avg(gap_days), 2)                         AS avg_gap_days,
    round(100 * countIf(gap_days = 0) / count(), 1) AS same_day_pct
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date                                    AS ex_date,
        dateDiff('day', ex_dividend_date, max(record_date)) AS gap_days
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ex_dividend_date >= '2015-01-01'
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND record_date >= ex_dividend_date
      AND match(ticker, '^[A-Z]{1,5}$')
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY year
ORDER BY year

2015 मध्ये ex-dividend date आणि record dateमधील सरासरी अंतर 2.91 calendar days होते आणि 0.1% dividendsमध्ये दोन्ही dates एकाच दिवशी होत्या. 2026 मध्ये सरासरी अंतर 0.03 days आहे आणि 98.1% मध्ये दोन्ही dates एकाच दिवशी आहेत. आलेखातील दोन टप्प्यांतील घसरणी या दोन convention changes दर्शवतात. अजूनही वेगळ्या dates असलेला छोटा उर्वरित भाग हा calendar exceptionमुळे असतो: record date weekend किंवा holidayला आल्यास ex date मागील business dayला ठरवली जाते.

“Record dateच्या दोन business days आधी खरेदी करा” हा सल्ला T+3 युगातील आहे. “एक दिवस आधी” हा सल्ला T+2मधील आहे. यापैकी कोणताही सल्ला सध्याच्या बाजाराचे वर्णन करत नाही. record date विरुद्ध ex-dividend date ही तुलना आणि ex-dividend dateचे स्पष्टीकरण हा guide datesचा अधिक तपशीलवार आढावा घेतो.

माजी-dividend dateच्या आदल्या दिवशी खरेदी केल्यास मला dividend मिळतो का?

होय. दिनांकांसह दिलेले एक उदाहरण हे स्पष्ट करते. या तक्त्यात 2023च्या मध्यापासून नोंदवलेल्या सर्वात अलीकडील dividendपर्यंत Microsoftचे dividends दाखवले आहेत. त्यात ex date, record date, payment date आणि प्रति-शेअर रक्कम दिली आहे.

SELECT
    toString(ex_d)                        AS ex_date,
    formatDateTime(ex_d, '%b %e, %Y')     AS ex_date_label,
    formatDateTime(rec_d, '%b %e, %Y')    AS record_date_label,
    formatDateTime(pay_d, '%b %e, %Y')    AS pay_date_label,
    round(toFloat64(amount), 2)           AS dividend_usd,
    dateDiff('day', ex_d, rec_d)          AS ex_to_record_days
FROM
(
    SELECT
        ex_dividend_date  AS ex_d,
        max(record_date)  AS rec_d,
        max(pay_date)     AS pay_d,
        max(cash_amount)  AS amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'MSFT'
      AND ex_dividend_date >= '2023-08-01'
      AND record_date >= ex_dividend_date
      AND pay_date > ex_dividend_date
    GROUP BY ex_dividend_date
)
ORDER BY ex_d

पहिल्या ओळीत ex date Aug 16, 2023 आहे. त्यानंतर 1 दिवसांनी record date येते. ही T+2 पद्धत आहे. सर्वात अलीकडील ओळीत ex date Aug 20, 2026 असून प्रति शेअर रक्कम $0.91 आहे. या व्यवहारात record date ex dateलाच येते. दोन्ही तारखांमध्ये 0 दिवसांचे अंतर आहे आणि payment date Sep 10, 2026 आहे.

या ओळीतील तारखांनुसार प्रक्रिया अशी आहे. Aug 20, 2026च्या आधीच्या सत्रात पूर्ण झालेली खरेदी ex dateला settle होते. तोच record date असल्याने खरेदीदार भागधारकांच्या नोंदणीत दिसतो. Ex dateला पूर्ण झालेली खरेदी snapshotनंतरच्या व्यावसायिक दिवशी settle होते आणि त्या dividendसाठी पात्र ठरत नाही. तो dividend विक्रेत्याकडेच राहतो. Ex dateला विक्री केल्याने dividendचा हक्क गमावला जात नाही. त्या तारखेच्या शेवटी settled positionsच्या आधारे भागधारकांची यादी तयार केली जाते. Ex dateला केलेली विक्री पुढील व्यावसायिक दिवशी settle होते.

निधी: settled आणि unsettled

ब्रोकरेज खात्यातील रोख रकमेच्या दोन अवस्था असतात. Settled cashचा settlement cycle पूर्ण झालेला असतो आणि त्यावर कोणताही बंधनकारक दावा नसतो. Unsettled funds म्हणजे विक्रीतून मिळालेले पैसे, ज्यांची settlement date अद्याप आलेली नसते.

Cash accountमध्ये तुम्ही unsettled proceeds वापरून खरेदी करू शकता. मात्र, त्या खरेदीसाठी वापरलेली विक्री settle होण्यापूर्वी तुम्ही नवीन position विकू शकत नाही. Brokers याला good-faith violation म्हणतात. उदाहरणार्थ, सोमवारी तुम्ही $2,000 किमतीचे stock A विकून लगेच $2,000 किमतीचे stock B खरेदी केले. Aमधून मिळालेले पैसे मंगळवारी settle होतात. जर तुम्ही B सोमवारीच विकले, तर त्या खरेदीसाठी settled funds उपलब्ध नव्हते. हीच violation आहे. B मंगळवारपर्यंत ठेवले, तर violation होत नाही.

बहुतेक brokers अशा violationsचा मागील 12 महिन्यांतील rolling आधारावर मागोवा घेतात. तिसऱ्या violationनंतर 90 दिवसांसाठी खाते केवळ settled cashपुरते मर्यादित केले जाते. Margin accountsची पद्धत वेगळी असते. त्यात broker positionच्या आधारे credit देतो आणि day-tradingचे नियम लागू होतात. T+1मुळे good-faith violations बंद झालेले नाहीत. त्या घडण्याची मुदत दोन दिवसांवरून एक दिवस इतकी कमी झाली आहे.

प्रत्येक व्यवहाराचा निपटारा एका व्यावसायिक दिवसात होतो का?

नाही. निपटारा चक्र हे प्रत्येक instrumentनुसार ठरते.

• Listed optionsमध्ये premiumचा निपटारा T+1ला होतो. Exercise किंवा assignment झाल्यास underlying stockचा निपटारा equity cycleनुसार होतो.
• Mutual fundsची किंमत दिवसातून एकदा, बाजार बंद झाल्यानंतर निश्चित केलेल्या net asset valueवर ठरते. प्रत्येक fund स्वतःचे निपटारा वेळापत्रक ठरवतो. सामान्यतः निपटारा पुढील व्यावसायिक दिवशी होतो; काही वेळा त्याला अधिक कालावधी लागू शकतो. आमच्या mutual fund निपटारा वेळ मार्गदर्शकात प्रत्येक fundचा तपशील दिला आहे.
• US Treasuriesचा निपटारा सामान्यतः T+1ला होतो, तर spot currency tradeचा निपटारा प्रचलित पद्धतीनुसार T+2ला होतो.
• इतर देशांमध्ये स्वतंत्र निपटारा चक्रे आहेत. UK आणि European Unionने T+1साठी October 2027 हे लक्ष्य निश्चित केले आहे.

रोख रक्कम प्रत्यक्षात तुमची कधी होते?

विक्रीच्या बाबतीत, settlement झाल्यावर—म्हणजे व्यवहार पूर्ण झाल्यानंतर एका business dayने. Dividendच्या बाबतीत, payment dateला. ही तारीख issuer ठरवतो आणि तिचा settlement cycleशी संबंध नसतो.

SELECT
    ticker,
    formatDateTime(max(ex_dividend_date), '%b %e, %Y')                            AS latest_ex_date,
    dateDiff('day', max(ex_dividend_date), argMax(record_date, ex_dividend_date)) AS ex_to_record_days,
    dateDiff('day', max(ex_dividend_date), argMax(pay_date, ex_dividend_date))    AS ex_to_pay_days
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'KO', 'JNJ', 'PG', 'XOM', 'CVX', 'PEP', 'MCD')
  AND ex_dividend_date >= '2026-01-01'
  AND ex_dividend_date <= today()
  AND record_date >= ex_dividend_date
  AND pay_date > ex_dividend_date
GROUP BY ticker
ORDER BY ex_to_pay_days

त्यांच्या अलीकडील 2026 dividendsमध्ये ex-dividend dateपासून paymentपर्यंतचा कालावधी 3 दिवस (AAPL) इतका कमी ते 26 दिवस (XOM) इतका अधिक होता. सर्वांत जलद payment करणाऱ्या issuerकडे ex-date ते record dateमधील अंतर 0 आहे, तर सर्वांत धीम्या issuerकडे ते 0 आहे. या सर्वांसाठी settlement एकसमान आहे. Payment schedules मात्र एकसमान नाहीत. आगामी ex-dividend datesचे calendar पुढील ex-date कोणत्या कंपन्यांचे आहेत, हे दर्शवते.

वारंवार विचारले जाणारे प्रश्न

शेअर व्यवहार सेटल होण्यासाठी किती वेळ लागतो?

एक व्यावसायिक दिवस. आज पूर्ण झालेला US शेअर किंवा ETF व्यवहार पुढील trading dayला सेटल होतो. Weekend आणि exchange holidays या कालावधीत मोजल्या जात नाहीत.

Ex-dividend date अजूनही record dateच्या दोन व्यावसायिक दिवस आधी असते का?

नाही. ही T+3 पद्धत होती आणि September 2017मध्ये ती रद्द करण्यात आली. T+1 अंतर्गत, एक अपवाद वगळता, या दोन्ही तारखा सामान्यतः एकाच दिवशी येतात. Record date weekend किंवा holidayला आल्यास ex date मागील व्यावसायिक दिवशी येते.

मी नुकताच खरेदी केलेला शेअर विकण्यासाठी settlement होईपर्यंत थांबावे लागते का?

नाही. ज्या sessionमध्ये तुम्ही position खरेदी केली, त्याच sessionमध्ये ती विकू शकता. Cash accountमध्ये बंधन उलट्या दिशेने लागू होते: अजून सेटल न झालेल्या विक्रीतून मिळालेल्या रकमेतून भरलेली position विकल्यास good-faith violation होते.

T+1मुळे माझ्या विक्रीतून मिळालेल्या रकमांवर काय परिणाम होतो?

Fillनंतरच्या एका व्यावसायिक दिवसाच्या settlement dateपर्यंत या रकमा unsettled funds असतात. अनेक brokers तुम्हाला त्या लगेच पुन्हा गुंतवण्याची परवानगी देतात. मात्र cash म्हणून त्या काढण्यासाठी सामान्यतः settlement होईपर्यंत प्रतीक्षा करावी लागते.

खरेदीदार आणि विक्रेत्यांदरम्यान शेअर्स प्रत्यक्षात कोण हस्तांतरित करते?

Clearing corporation प्रत्येक brokerच्या दायित्वांचे netting करून त्यांची हमी देते. त्यानंतर depository settlement dateला book entryद्वारे cashच्या बदल्यात शेअर्स हस्तांतरित करते. कोणताही गुंतवणूकदार दुसऱ्या गुंतवणूकदाराच्या brokerशी थेट व्यवहार करत नाही.

येथील प्रत्येक panelखाली त्याच्याशी संबंधित अचूक SQL दिलेले आहे. त्यामुळे कोणताही आकडा source rowsमधून पुन्हा तपासता येतो. विशिष्ट tickerची ex date आणि payment date पाहण्यासाठी Strasmore terminalवर साध्या Englishमध्ये विनंती करा.