Paano Gumagana ang Stock Settlement sa T+1

Ang stock settlement sa ilalim ng T+1 ay nangangahulugang nagiging pinal ang isang US stock trade isang business day pagkatapos ma-execute ang order: matatanggap ng seller ang cash, matatanggap ng buyer ang shares, at itatala ang transfer sa trade date plus one business day. Ang trade date ay ang araw kung kailan na-execute ang order at na-lock ang presyo. Ang settlement date ay ang araw kung kailan legal na naililipat ang ownership sa mga rekord ng central depository. Ito rin ang petsang nagtatakda kung kasama ka sa listahan ng mga holder na kwalipikado sa dividend.

Ang T+1 ang naging standard cycle para sa US equities mula May 28, 2024, nang magkabisa ang amended SEC Rule 15c6-1. Pinalitan nito ang T+2, na pumalit naman sa T+3 noong September 2017. Ituring ang kasalukuyang cycle bilang current standard, hindi bilang permanenteng katangian ng merkado: dalawang beses na itong pinaikli sa loob ng wala pang isang dekada.

Petsa ng trade kumpara sa petsa ng settlement sa ilalim ng T+1

Ang trade date, na isinusulat bilang T, ay ang session kung kailan na-fill ang iyong order. Ang settlement date ay T plus one business day. Ang business days ang mahalaga: hindi kasama ang weekends at exchange holidays. Kaya ang trade noong Biyernes ay nagsa-settle sa Lunes, at ang trade na inilagay bago ang holiday weekend ay maaaring umabot ng apat na calendar days bago mag-settle.

Ipinapakita ng panel sa ibaba ang isang itinakdang serye ng mga aktuwal na session malapit sa Thanksgiving 2025. Itinatambal nito ang bawat trading day sa kasunod na araw, na siya ring araw ng settlement ng trade mula sa session na iyon. Mula mismo sa tape ang session dates: ang weekday na walang printed bars ay araw na sarado ang merkado.

WITH sessions AS
(
    SELECT DISTINCT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= '2025-11-19 00:00:00'
      AND window_start <  '2025-12-10 00:00:00'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) BETWEEN '2025-11-20' AND '2025-12-09'
)
SELECT
    toString(td)                            AS trade_date,
    formatDateTime(td, '%a %b %e')          AS trade_day_label,
    toString(next_td)                       AS settlement_date,
    formatDateTime(next_td, '%a %b %e')     AS settlement_day_label,
    dateDiff('day', td, next_td)            AS calendar_days_to_settle
FROM
(
    SELECT
        session_date AS td,
        leadInFrame(session_date) OVER (ORDER BY session_date ASC
            ROWS BETWEEN CURRENT ROW AND 1 FOLLOWING) AS next_td
    FROM sessions
)
WHERE next_td > td
  AND td <= '2025-12-05'
ORDER BY td

Ang unang row ay Thu Nov 20, at nagsa-settle sa Fri Nov 21, makalipas ang 1 calendar day. Ang huling row, Fri Dec 5, ay nagsa-settle sa Mon Dec 8, makalipas ang 3 calendar days, na may weekend sa pagitan. Tingnan pababa ang huling column ng panel at makikita ang rule: palaging isang session pasulong, gaano man karaming calendar days ang saklaw nito.

Ano ang nangyayari sa pagitan ng trade at settlement date?

Dalawang institusyon ang nasa pagitan ng pagkaka-fill ng order mo at ng pinal na pagmamay-ari. Ang clearing corporation—ang National Securities Clearing Corporation para sa US equities—ang namamahala sa mga obligasyon. Ang depository naman, ang The Depository Trust Company, ang nagtataglay ng shares sa book-entry form at naglilipat sa mga ito. Pareho silang subsidiary ng DTCC.

Apat na bagay ang nangyayari sa loob ng isang business day na iyon.

1. Execution at trade capture. Iniuulat ng venue kung saan na-fill ang order mo ang magkabilang panig ng trade sa clearing corporation sa trade date.
2. Novation. Pumapasok ang clearing corporation sa pagitan ng dalawang panig at nagiging buyer sa bawat seller at seller sa bawat buyer. Hindi kailangang magkakilala o magtiwala sa isa’t isa ang dalawang broker.
3. Netting. Pinagsasama ang mga buy at sell ng mga client ng isang broker sa iisang symbol upang maging isang net obligation para sa broker sa symbol na iyon. Kung may 4,000 buy at 3,900 sell ang broker sa isang stock, ang ihahatid nito ay ang diperensya, hindi 7,900 magkakahiwalay na delivery.
4. Delivery versus payment. Sa settlement date, inililipat ng depository ang shares at cash sa parehong book entry. Walang panig ang makatatanggap ng isang bahagi nang hindi ibinibigay ang kapalit na bahagi.

Dumaraan din sa parehong proseso ang institutional prints. Ang isang block trade na napagkasunduan sa labas ng pampublikong order book ay kino-clear at sine-settle pa rin sa T+1 cycle.

Ano ang nagbago sa mga dividend nang lumipat ang US stocks sa T+1?

Ang record date ay isang snapshot: ang sinumang ipinapakitang holder ng depository sa pagtatapos ng petsang iyon ang makatatanggap ng dividend. Ang ex-dividend date ang unang trading session kung kailan ang stock ay nakikipagkalakalan nang walang kasamang paparating na dividend. Itinatakda ng exchanges ang ex date sa pamamagitan ng pagbilang pabalik mula sa record date batay sa settlement cycle.

Sa ilalim ng T+2, ang pagbili sa business day bago ang record date ay nase-settle isang business day pagkatapos ng snapshot, kaya huli na ito para maisama sa talaan. Dahil dito, ang ex date ay tumapat isang business day bago ang record date. Sa ilalim ng T+1, ang pagbili mismo sa record date ay nase-settle sa susunod na business day, kaya huli pa rin. Magkapareho na ngayon ang ex date at record date.

Makikita ang pagbabagong ito sa bawat cash dividend ng US-listed stocks na nasa talaan.

SELECT
    toString(toYear(ex_date))                       AS year,
    round(avg(gap_days), 2)                         AS avg_gap_days,
    round(100 * countIf(gap_days = 0) / count(), 1) AS same_day_pct
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date                                    AS ex_date,
        dateDiff('day', ex_dividend_date, max(record_date)) AS gap_days
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ex_dividend_date >= '2015-01-01'
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND record_date >= ex_dividend_date
      AND match(ticker, '^[A-Z]{1,5}$')
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY year
ORDER BY year

Sa 2015, ang average na pagitan ng ex-dividend date at record date ay 2.91 calendar days, at 0.1% ng mga dividend ang may parehong petsa sa iisang araw. Sa 2026, ang average na pagitan ay 0.03 days at 98.1% ang may iisang petsa. Ang dalawang pagbaba sa linya ay kumakatawan sa dalawang pagbabago sa convention. Ang maliit na natitirang pagkakaiba ay dahil sa calendar exception: kapag tumapat ang record date sa weekend o holiday, itinatakda ang ex date sa naunang business day.

Ang gabay na bumili nang “two business days before the record date” ay nagmula sa panahon ng T+3, habang ang “one day before” ay mula sa T+2. Wala sa mga ito ang naglalarawan sa kasalukuyang merkado. Mas detalyadong ipinapaliwanag ng gabay na record date kumpara sa ex-dividend date at ng ipinaliwanag ang ex-dividend date ang pagkakaiba ng mga petsang ito.

Kung bibili ako isang araw bago ang ex-dividend date, makukuha ko ba ang dividend?

Oo. Isang halimbawa na may mga petsa ang malinaw na nagpapakita nito. Sinusubaybayan ng panel ang mga dividend ng Microsoft mula kalagitnaan ng 2023 hanggang sa pinakabagong nasa talaan, kasama ang ex date, record date, payment date, at halaga bawat share.

SELECT
    toString(ex_d)                        AS ex_date,
    formatDateTime(ex_d, '%b %e, %Y')     AS ex_date_label,
    formatDateTime(rec_d, '%b %e, %Y')    AS record_date_label,
    formatDateTime(pay_d, '%b %e, %Y')    AS pay_date_label,
    round(toFloat64(amount), 2)           AS dividend_usd,
    dateDiff('day', ex_d, rec_d)          AS ex_to_record_days
FROM
(
    SELECT
        ex_dividend_date  AS ex_d,
        max(record_date)  AS rec_d,
        max(pay_date)     AS pay_d,
        max(cash_amount)  AS amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'MSFT'
      AND ex_dividend_date >= '2023-08-01'
      AND record_date >= ex_dividend_date
      AND pay_date > ex_dividend_date
    GROUP BY ex_dividend_date
)
ORDER BY ex_d

Sa unang row, ang ex date na Aug 16, 2023 ay may record date na makalipas ang 1 araw: ang T+2 pattern. Sa pinakabagong row, ang ex date na Aug 20, 2026 na may halagang $0.91 bawat share ay may record date sa mismong ex date. Ang pagitan ay 0 araw, at ang payment date ay Sep 10, 2026.

Ganito ang mechanics batay sa mga petsa ng row na iyon. Ang buy order na na-fill sa session bago ang Aug 20, 2026 ay sinesettle sa ex date, na siya ring record date. Dahil dito, lumilitaw ang buyer sa listahan ng mga holder. Ang buy order na na-fill sa ex date ay sinesettle sa business day pagkatapos ng snapshot kaya hindi na ito pasok. Mananatili ang dividend sa seller. Walang nawawalang karapatan kapag nagbenta sa ex date. Ang listahan ay batay sa mga settled position sa pagsasara ng merkado sa petsang iyon, at ang sale sa ex date ay sinesettle sa kasunod na business day.

Settled at unsettled na pondo

Dalawa ang estado ng cash sa isang brokerage account. Ang settled cash ay tapos na ang settlement cycle at wala nang nakalaan o may hinihintay pang obligasyon. Ang unsettled funds ay mga nalikom mula sa pagbebenta na hindi pa umaabot sa settlement date.

Sa cash account, maaari kang bumili gamit ang unsettled proceeds. Ngunit hindi mo maaaring ibenta ang bagong posisyong iyon bago ma-settle ang bentang nagpondo rito. Tinatawag ito ng mga broker na good-faith violation. Isipin ang isang Lunes: nagbenta ka ng $2,000 na stock A at agad na bumili ng $2,000 na stock B. Martes pa mase-settle ang proceeds mula sa A. Kung ibebenta mo ang B sa Lunes, hindi kailanman nasaklaw ng settled funds ang pagbili, kaya may violation. Kung hahawakan mo ang B hanggang Martes, walang violation.

Karamihan sa mga broker ay nagta-track ng mga violation na ito sa rolling 12 months at nililimitahan ang account sa settled cash lamang sa loob ng 90 araw pagkatapos ng pangatlong violation. Iba ang proseso sa margin accounts: nagbibigay ang mga ito ng credit batay sa posisyon, at doon nalalapat ang pattern day-trading rules. Hindi inalis ng T+1 ang good-faith violations. Pinaikli lamang nito mula two days tungo sa one ang palugit kung kailan maaaring mangyari ang mga ito.

Pare-pareho bang nagse-settle sa loob ng isang business day?

Hindi. Itinatakda ang settlement cycle ayon sa bawat instrument.

• Ang listed options ay nagse-settle sa T+1 para sa premium, habang ang exercise o assignment ay nagde-deliver ng underlying stock ayon sa equity cycle.
• Ang mutual funds ay nagpe-price isang beses bawat araw batay sa net asset value na itinatakda pagkatapos ng market close. Itinatakda ng bawat fund ang sarili nitong settlement, na karaniwang sa susunod na business day at kung minsan ay mas matagal. Saklaw ng aming gabay sa settlement time ng mutual fund ang detalye para sa bawat fund.
• Karaniwang nagse-settle sa T+1 ang US Treasuries, habang ang spot currency trade ay nakagawiang nagse-settle sa T+2.
• May sarili namang cycle ang ibang bansa. Itinakda ng UK at European Union ang October 2027 bilang target date para sa T+1.

Kailan tunay na sa iyo ang cash?

Sa pagbebenta, sa settlement, isang business day pagkatapos ma-execute ang trade. Sa dividend, sa payment date, na itinatakda ng issuer at walang kaugnayan sa settlement cycle.

SELECT
    ticker,
    formatDateTime(max(ex_dividend_date), '%b %e, %Y')                            AS latest_ex_date,
    dateDiff('day', max(ex_dividend_date), argMax(record_date, ex_dividend_date)) AS ex_to_record_days,
    dateDiff('day', max(ex_dividend_date), argMax(pay_date, ex_dividend_date))    AS ex_to_pay_days
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'KO', 'JNJ', 'PG', 'XOM', 'CVX', 'PEP', 'MCD')
  AND ex_dividend_date >= '2026-01-01'
  AND ex_dividend_date <= today()
  AND record_date >= ex_dividend_date
  AND pay_date > ex_dividend_date
GROUP BY ticker
ORDER BY ex_to_pay_days

Sa kanilang pinakahuling 2026 dividends, ang pagitan mula ex-dividend date hanggang payment ay mula 3 araw (AAPL) hanggang 26 araw (XOM). Ang pagitan mula ex-date hanggang record date ay 0 sa pinakamabilis magbayad at 0 sa pinakamabagal. Pare-pareho ang settlement sa lahat ng ito. Hindi pare-pareho ang payment schedules. Sinusubaybayan ng kalendaryo ng paparating na ex-dividend dates kung aling mga pangalan ang susunod na mag-e-ex date.

Mga Madalas Itanong

Gaano katagal bago ma-settle ang isang stock trade?

Isang business day. Ang US stock o ETF trade na na-fill ngayong araw ay mase-settle sa susunod na trading day. Hindi kasama sa cycle ang mga weekend at exchange holiday.

Ang ex-dividend date ba ay dalawang business day pa rin bago ang record date?

Hindi. Iyon ang T+3 convention na itinigil noong September 2017. Sa ilalim ng T+1, karaniwang tumatapat ang dalawang petsa sa parehong araw. May isang exception: kung weekend o holiday ang record date, ililipat ang ex date sa naunang business day.

Kailangan ko bang hintayin ang settlement bago ibenta ang stock na kabibili ko lang?

Hindi. Maaari mong ibenta ang position sa parehong session kung kailan mo ito binili. Sa cash account, kabaligtaran ang constraint: ang pagbebenta ng position na binayaran gamit ang proceeds mula sa isang hindi pa settled na sale ay isang good-faith violation.

Ano ang ibig sabihin ng T+1 para sa proceeds ng pagbebenta ko?

Ang proceeds ay unsettled funds hanggang sa settlement date, isang business day pagkatapos ma-fill ang trade. Pinapayagan ng maraming broker na i-reinvest agad ang mga ito, ngunit karaniwang kailangang hintayin ang settlement bago ma-withdraw bilang cash.

Sino ang aktuwal na naglilipat ng shares sa pagitan ng buyer at seller?

Pinagsasama-sama ng clearing corporation ang mga obligasyon ng bawat broker at ginagarantiyahan ang mga ito. Pagkatapos, inililipat ng depository ang shares kapalit ng cash sa pamamagitan ng book entry sa settlement date. Hindi direktang nakikipagtransaksiyon ang alinmang investor sa broker ng isa pa.

Ang bawat panel dito ay may eksaktong SQL sa ilalim nito, kaya maaaring muling ma-recount ang bawat figure mula sa source rows. Para hanapin ang ex date at payment date ng isang partikular na ticker, itanong ito sa plain English sa Strasmore terminal.