株式のT+1決済の仕組みと取引日・決済日

株式のT+1決済では、米国株の取引は約定日の翌営業日に確定します。売り手は代金を受け取り、買い手は株式を受け取ります。中央預託機関の記録上の振替も、約定日から一営業日後に行われます。約定日は注文が執行され、価格が確定する日です。決済日は、所有権が帳簿上で法的に移転する日です。配当の株主名簿に記載されるかどうかも、この日を基準に決まります。

T+1は、改正SEC規則15c6-1が発効した2024年5月28日以降、米国株式の標準決済サイクルです。T+1は、2017年9月にT+3から移行したT+2に取って代わりました。現在の決済サイクルは、市場の恒久的な仕組みではなく、現時点の標準として捉えるべきです。決済期間は10年足らずの間に二度短縮されています。

T+1における取引日と決済日

取引日はTで表され、注文が約定した取引セッションの日です。決済日は、Tから起算して一営業日後です。重要なのは営業日単位である点です。週末と取引所の休場日は飛ばされるため、金曜日の取引は月曜日に決済されます。祝日前の週末に発注した取引は、決済まで暦日で四日空くこともあります。

下のパネルでは、2025年の感謝祭前後に固定した実際の取引セッションを取り上げ、各取引日と、そのセッションの取引が決済される翌営業日を対応させています。セッションの日付は実際のティックデータに基づいています。平日であっても値動きを示すバーがない場合、その日は市場が休場だったことを意味します。

WITH sessions AS
(
    SELECT DISTINCT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= '2025-11-19 00:00:00'
      AND window_start <  '2025-12-10 00:00:00'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) BETWEEN '2025-11-20' AND '2025-12-09'
)
SELECT
    toString(td)                            AS trade_date,
    formatDateTime(td, '%a %b %e')          AS trade_day_label,
    toString(next_td)                       AS settlement_date,
    formatDateTime(next_td, '%a %b %e')     AS settlement_day_label,
    dateDiff('day', td, next_td)            AS calendar_days_to_settle
FROM
(
    SELECT
        session_date AS td,
        leadInFrame(session_date) OVER (ORDER BY session_date ASC
            ROWS BETWEEN CURRENT ROW AND 1 FOLLOWING) AS next_td
    FROM sessions
)
WHERE next_td > td
  AND td <= '2025-12-05'
ORDER BY td

最初の行はThu Nov 20で、Fri Nov 21に決済されます。両日の間隔は暦日で1日です。最後の行のFri Dec 5はMon Dec 8に決済され、間には週末があるため、暦日では3日空きます。パネルの最後の列を上から下へ読むと、規則が分かります。暦日で何日空いていても、常に一セッション先へ決済されます。

取引日から決済日までに何が起きるのか

約定から最終的な所有権の移転までには、二つの機関が介在します。米国株の場合、清算機関であるNational Securities Clearing Corporationが取引当事者の債務を管理します。保管振替機関であるThe Depository Trust Companyは、株式を振替口座簿上で保管し、移転します。いずれもDTCCの子会社です。

この一営業日の間に、四つの処理が行われます。

1. 約定と取引記録。注文が約定した取引所などの取引執行場所は、取引日に取引の双方を清算機関へ報告します。
2. 更改。清算機関が取引の間に入り、すべての売り手に対する買い手、すべての買い手に対する売り手となります。双方のブローカーは、相手方を知る必要も、信用する必要もありません。
3. ネッティング。一つの銘柄について、あるブローカーの顧客による買いと売りは、そのブローカーの単一の純債務に集約されます。ある銘柄で買いが4,000株、売りが3,900株あるブローカーは、7,900件を個別に受け渡すのではなく、差額を受け渡します。
4. 受渡しと決済。決済日には、保管振替機関が同一の振替記録上で株式と現金を同時に移動させます。一方が、相手方にもう一方を引き渡さないまま、株式または現金の片方だけを受け取ることはありません。

機関投資家の約定も同じ仕組みを通ります。公開注文板から離れて交渉されたブロック取引でも、T+1サイクルで清算・決済されます。

米国株がT+1決済へ移行して、配当はどう変わったのか

基準日は、ある時点の記録である。その日の取引終了時点で、預託機関上の保有者として登録されている投資家が配当を受け取る。権利落ち日は、今後支払われる配当の権利が付かない状態で株式が取引される最初のセッションである。取引所は、決済サイクルを基準日から逆算して権利落ち日を設定する。

T+2では、基準日の前営業日に購入すると、基準日より一営業日後に決済されるため、記録に間に合わなかった。このため、権利落ち日は基準日の一営業日前となった。T+1では、基準日当日に購入しても、決済は翌営業日となり、やはり間に合わない。現在は、権利落ち日と基準日が同じ日に設定される。

この変更は、登録されている米国上場の現金配当すべてに表れている。

SELECT
    toString(toYear(ex_date))                       AS year,
    round(avg(gap_days), 2)                         AS avg_gap_days,
    round(100 * countIf(gap_days = 0) / count(), 1) AS same_day_pct
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date                                    AS ex_date,
        dateDiff('day', ex_dividend_date, max(record_date)) AS gap_days
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ex_dividend_date >= '2015-01-01'
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND record_date >= ex_dividend_date
      AND match(ticker, '^[A-Z]{1,5}$')
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY year
ORDER BY year

2015では、権利落ち日と基準日の平均間隔は2.91暦日で、配当の0.1%は両日が同じ日だった。2026では、平均間隔は0.03日で、98.1%が同一日に設定されている。グラフの二つの段差は、二度の慣行変更を示している。現在も両日が異なる少数のケースは、暦の例外によるものだ。基準日が週末または祝日に当たる場合、権利落ち日は直前の営業日に設定される。

「基準日の二営業日前に購入する」という案内はT+3時代に由来し、「一日前に購入する」という案内はT+2時代に由来する。いずれも現在の市場には当てはまらない。基準日と権利落ち日の比較と権利落ち日の解説では、日付の関係を詳しく説明している。

権利落ち日の前日に買えば、配当を受け取れますか？

はい。日付を示した一例で確認できます。パネルでは、2023年半ばから記録されている直近の配当まで、Microsoftの配当について、権利落ち日、権利確定日、支払日、1株当たり配当額を追っています。

SELECT
    toString(ex_d)                        AS ex_date,
    formatDateTime(ex_d, '%b %e, %Y')     AS ex_date_label,
    formatDateTime(rec_d, '%b %e, %Y')    AS record_date_label,
    formatDateTime(pay_d, '%b %e, %Y')    AS pay_date_label,
    round(toFloat64(amount), 2)           AS dividend_usd,
    dateDiff('day', ex_d, rec_d)          AS ex_to_record_days
FROM
(
    SELECT
        ex_dividend_date  AS ex_d,
        max(record_date)  AS rec_d,
        max(pay_date)     AS pay_d,
        max(cash_amount)  AS amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'MSFT'
      AND ex_dividend_date >= '2023-08-01'
      AND record_date >= ex_dividend_date
      AND pay_date > ex_dividend_date
    GROUP BY ex_dividend_date
)
ORDER BY ex_d

最初の行では、権利落ち日Aug 16, 2023の権利確定日が1日後となっており、T+2のパターンです。直近の行では、権利落ち日Aug 20, 2026の1株当たり配当額が$0.91で、権利確定日は権利落ち日当日です。両日の間隔は0日で、支払日はSep 10, 2026です。

この行の日付に沿って仕組みを確認します。Aug 20, 2026の前営業日に約定した買い注文は権利落ち日に決済されます。この日は権利確定日でもあるため、買い手が株主名簿に記載されます。権利落ち日に約定した買い注文は、基準日時点の翌営業日に決済されるため、配当の権利を失います。この配当は売り手に残ります。権利落ち日に売却しても、権利を失うことはありません。当日の引け時点で決済済みの保有ポジションを基に名簿が作成され、権利落ち日の売却は翌営業日に決済されるためです。

決済済み資金と未決済資金

証券口座の現金には、二つの状態がある。決済済み現金は決済サイクルを終えており、自由に使える。未決済資金は、売却代金のうち、まだ決済日を迎えていないものを指す。

現金口座では、未決済の売却代金を使って買い付けることができる。ただし、その購入資金の決済が完了する前に、新たに取得したポジションを売却することはできない。証券会社はこれを善意違反と呼ぶ。月曜日の例を挙げる。株式Aを2,000ドルで売却し、直ちに株式Bを2,000ドルで購入したとする。Aの売却代金は火曜日に決済される。月曜日にBを売却すると、購入代金は決済済み資金で賄われていなかったため、違反となる。Bを火曜日まで保有すれば、違反にはならない。

多くの証券会社は、こうした違反を直近12カ月の移動期間で管理する。3回目の違反後は、90日間、決済済み現金だけでの取引に口座を制限する。信用取引口座は仕組みが異なる。ポジションを担保に信用を供与し、そこではパターン・デイトレーディング規則が適用される。T+1によって善意違反がなくなったわけではない。違反が発生し得る期間が、二日間から一日間に短縮されただけである。

すべてが一営業日で決済されるのですか？

いいえ。決済サイクルは金融商品ごとに定められています。

• 上場オプションはプレミアムがT+1で決済され、権利行使または割当てが発生した場合、原資産である株式は株式取引の決済サイクルで受け渡されます。
• 投資信託は一日一回、取引終了後に算出される基準価額で価格が決まり、決済日は各ファンドが定めます。通常は翌営業日ですが、さらに長い場合もあります。ファンドごとの詳細は、投資信託の決済時間ガイドで解説しています。
• 米国債は通常T+1で決済されます。一方、直物為替取引は慣行上T+2で決済されます。
• その他の国・地域では、それぞれ独自の決済サイクルを採用しています。英国と欧州連合（EU）は、T+1への移行目標日を2027年10月に設定しています。

現金が本当に自分のものになるのはいつか

売却の場合は、約定の一営業日後に決済された時点です。配当の場合は、発行体が定める支払日です。支払日は決済サイクルとは関係ありません。

SELECT
    ticker,
    formatDateTime(max(ex_dividend_date), '%b %e, %Y')                            AS latest_ex_date,
    dateDiff('day', max(ex_dividend_date), argMax(record_date, ex_dividend_date)) AS ex_to_record_days,
    dateDiff('day', max(ex_dividend_date), argMax(pay_date, ex_dividend_date))    AS ex_to_pay_days
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'KO', 'JNJ', 'PG', 'XOM', 'CVX', 'PEP', 'MCD')
  AND ex_dividend_date >= '2026-01-01'
  AND ex_dividend_date <= today()
  AND record_date >= ex_dividend_date
  AND pay_date > ex_dividend_date
GROUP BY ticker
ORDER BY ex_to_pay_days

直近の2026年の配当では、権利落ち日から支払日までの期間は、3日（AAPL）から26日（XOM）まで幅がありました。権利落ち日から基準日までの間隔は、支払いが最も早い銘柄で0、最も遅い銘柄で0です。決済条件はすべての銘柄で同じです。一方、支払日程は銘柄ごとに異なります。今後の権利落ち日カレンダーでは、次に権利落ち日を迎える銘柄を確認できます。

よくある質問

株式取引の決済にはどのくらいかかりますか？

一営業日です。米国株またはETFの取引が本日成立した場合、翌取引日に決済されます。週末と取引所の休場日はこの期間に含まれません。

権利落ち日は、今も権利確定日の二営業日前ですか？

いいえ。これはT+3の慣行で、2017年9月に廃止されました。T+1では通常、両日は同じ日になります。ただし、権利確定日が週末または休日に当たる場合は、権利落ち日が直前の営業日に繰り上がります。

購入したばかりの株式を売却するには、決済を待つ必要がありますか？

いいえ。購入した当日と同じセッション中にポジションを売却できます。現金口座では逆方向の制約があります。未決済の売却代金で購入したポジションを売却すると、グッド・フェイス違反に当たります。

T+1は、売却代金にどのような影響を及ぼしますか？

売却代金は、取引成立日の翌営業日に当たる決済日まで未決済資金です。多くのブローカーでは直ちに再投資できますが、現金として引き出せるのは通常、決済後です。

買い手と売り手の間で、実際に株式を移動させるのは誰ですか？

清算機関が各ブローカーの債務を相殺し、履行を保証します。その後、保管振替機関が決済日に、帳簿上の振替によって現金と株式を受け渡します。投資家同士が相手方のブローカーと直接やり取りすることはありません。

ここにある各パネルには、対応するSQLがそのまま記載されています。そのため、すべての数値を元の行データから再確認できます。特定のtickerの権利落ち日と支払日を調べるには、Strasmore端末で英語の文章として問い合わせてください。