Cómo funciona la liquidación de acciones con T+1

La liquidación de acciones bajo T+1 significa que una operación con acciones estadounidenses queda finalizada un día hábil después de su ejecución: el vendedor recibe el efectivo, el comprador recibe las acciones y la transferencia se registra en la fecha de operación más un día hábil. La fecha de operación es cuando se ejecuta la orden y queda fijado el precio. La fecha de liquidación es cuando la propiedad se transfiere legalmente en los registros del depositario central. También es la fecha que determina si usted figura en la lista de titulares con derecho a recibir un dividendo.

T+1 es el ciclo estándar para las acciones estadounidenses desde el 28 de mayo de 2024, cuando entró en vigor la modificación de la Regla 15c6-1 de la SEC. Sustituyó a T+2, que había reemplazado a T+3 en septiembre de 2017. Considere el ciclo actual como el estándar vigente, no como una característica permanente del mercado: se ha acortado dos veces en menos de una década.

Fecha de operación frente a fecha de liquidación bajo T+1

La fecha de operación, representada por T, es la sesión en la que se ejecuta la orden. La fecha de liquidación es T más un día hábil. Los días hábiles son la unidad relevante: se excluyen los fines de semana y los feriados bursátiles. Por eso, una operación del viernes liquida el lunes y una operación realizada antes de un fin de semana largo puede permanecer cuatro días calendario antes de liquidar.

El panel siguiente toma un tramo fijo de sesiones reales alrededor de Thanksgiving de 2025 y empareja cada día de operación con el siguiente. Ese es el día en que liquida una operación realizada en esa sesión. Las fechas de sesión provienen del propio tape: un día laborable sin barras impresas es un día en que el mercado estuvo cerrado.

WITH sessions AS
(
    SELECT DISTINCT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= '2025-11-19 00:00:00'
      AND window_start <  '2025-12-10 00:00:00'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) BETWEEN '2025-11-20' AND '2025-12-09'
)
SELECT
    toString(td)                            AS trade_date,
    formatDateTime(td, '%a %b %e')          AS trade_day_label,
    toString(next_td)                       AS settlement_date,
    formatDateTime(next_td, '%a %b %e')     AS settlement_day_label,
    dateDiff('day', td, next_td)            AS calendar_days_to_settle
FROM
(
    SELECT
        session_date AS td,
        leadInFrame(session_date) OVER (ORDER BY session_date ASC
            ROWS BETWEEN CURRENT ROW AND 1 FOLLOWING) AS next_td
    FROM sessions
)
WHERE next_td > td
  AND td <= '2025-12-05'
ORDER BY td

La primera fila es Thu Nov 20 y liquida Fri Nov 21, 1 días calendario después. La última fila, Fri Dec 5, liquida Mon Dec 8, 3 días calendario después, con un fin de semana de por medio. Lea hacia abajo la última columna del panel y la regla será evidente: siempre se avanza una sesión, sin importar cuántos días calendario abarque.

¿Qué ocurre entre la ejecución de la operación y la fecha de liquidación?

Dos instituciones intervienen entre la ejecución de la orden y la propiedad final. La cámara de compensación, que en las acciones estadounidenses es la National Securities Clearing Corporation, gestiona las obligaciones. El depositario, The Depository Trust Company, mantiene las acciones mediante anotaciones en cuenta y las transfiere. Ambas son subsidiarias de DTCC.

Dentro de ese día hábil ocurren cuatro cosas.

1. Ejecución y registro de la operación. El mercado donde se ejecutó la orden informa a la cámara de compensación sobre ambas partes de la operación en la fecha de negociación.
2. Novación. La cámara de compensación se interpone entre las partes y se convierte en comprador frente a cada vendedor y en vendedor frente a cada comprador. Ninguno de los dos brokers necesita conocer o confiar en el otro.
3. Compensación neta. Las compras y ventas de los clientes de un broker en un mismo ticker se consolidan en una sola obligación neta para ese broker y ese ticker. Si un broker registra 4,000 compras y 3,900 ventas de una acción, entrega la diferencia, no 7,900 entregas separadas.
4. Entrega contra pago. En la fecha de liquidación, el depositario transfiere las acciones y el efectivo mediante la misma anotación en cuenta. Ninguna de las partes recibe un componente sin entregar el otro.

Las operaciones institucionales siguen el mismo proceso. Un bloque negociado fuera del libro público de órdenes también se compensa y liquida en el ciclo T+1.

¿Qué cambió para los dividendos cuando las acciones estadounidenses pasaron a T+1?

La fecha de registro es una fotografía: recibe el dividendo quien figura como titular en los registros del depositario al cierre de esa fecha. La fecha ex-dividendo es la primera sesión en la que la acción cotiza sin incluir el próximo dividendo. Las bolsas determinan la fecha ex-dividendo retrocediendo desde la fecha de registro a través del ciclo de liquidación.

Con T+2, una compra realizada el día hábil anterior a la fecha de registro se liquidaba un día hábil después de la fotografía, por lo que llegaba demasiado tarde para ser contabilizada. La fecha ex-dividendo quedaba un día hábil antes de la fecha de registro. Con T+1, una compra realizada en la propia fecha de registro se liquida el siguiente día hábil, también demasiado tarde. Ahora, la fecha ex-dividendo y la fecha de registro coinciden.

El cambio se observa en todos los dividendos en efectivo de acciones cotizadas en Estados Unidos registrados en la base de datos.

SELECT
    toString(toYear(ex_date))                       AS year,
    round(avg(gap_days), 2)                         AS avg_gap_days,
    round(100 * countIf(gap_days = 0) / count(), 1) AS same_day_pct
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date                                    AS ex_date,
        dateDiff('day', ex_dividend_date, max(record_date)) AS gap_days
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ex_dividend_date >= '2015-01-01'
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND record_date >= ex_dividend_date
      AND match(ticker, '^[A-Z]{1,5}$')
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY year
ORDER BY year

En 2015, la diferencia promedio entre la fecha ex-dividendo y la fecha de registro fue de 2.91 días calendario, y 0.1% de los dividendos tuvieron ambas fechas el mismo día. En 2026, la diferencia promedio es de 0.03 días y 98.1% comparte una sola fecha. Los dos descensos de la línea corresponden a los dos cambios de convención. La pequeña proporción que aún presenta fechas distintas obedece a una excepción del calendario: cuando la fecha de registro cae en fin de semana o feriado, la fecha ex-dividendo se fija en el día hábil anterior.

La recomendación de comprar «two business days before the record date» proviene de la época de T+3, y la de comprar «one day before», de T+2. Ninguna describe el mercado actual. La comparación fecha de registro frente a fecha ex-dividendo y la guía explicación de la fecha ex-dividendo analizan las fechas con más detalle.

Si compro el día anterior a la fecha ex-dividendo, ¿recibo el dividendo?

Sí. Un ejemplo con fechas lo deja claro. El panel muestra los dividendos de Microsoft desde mediados de 2023 hasta el último registrado, con la fecha ex-dividendo, la fecha de registro, la fecha de pago y el importe por acción.

SELECT
    toString(ex_d)                        AS ex_date,
    formatDateTime(ex_d, '%b %e, %Y')     AS ex_date_label,
    formatDateTime(rec_d, '%b %e, %Y')    AS record_date_label,
    formatDateTime(pay_d, '%b %e, %Y')    AS pay_date_label,
    round(toFloat64(amount), 2)           AS dividend_usd,
    dateDiff('day', ex_d, rec_d)          AS ex_to_record_days
FROM
(
    SELECT
        ex_dividend_date  AS ex_d,
        max(record_date)  AS rec_d,
        max(pay_date)     AS pay_d,
        max(cash_amount)  AS amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'MSFT'
      AND ex_dividend_date >= '2023-08-01'
      AND record_date >= ex_dividend_date
      AND pay_date > ex_dividend_date
    GROUP BY ex_dividend_date
)
ORDER BY ex_d

La primera fila, con fecha ex-dividendo Aug 16, 2023, tiene como fecha de registro 1 días después: el patrón T+2. En la fila más reciente, la fecha ex-dividendo Aug 20, 2026, con $0.91 por acción, coincide con la fecha de registro. La diferencia es de 0 días y el pago se realiza el Sep 10, 2026.

Así funciona el proceso en las fechas de esa fila. Una compra ejecutada durante la sesión anterior a Aug 20, 2026 se liquida en la fecha ex-dividendo, que también es la fecha de registro, por lo que el comprador aparece en la lista de tenedores. Una compra ejecutada en la fecha ex-dividendo se liquida el día hábil posterior al corte y no da derecho al dividendo; ese pago permanece con el vendedor. Vender en la fecha ex-dividendo no implica perder el derecho al dividendo: la lista se determina con base en las posiciones liquidadas al cierre de esa fecha, y una venta realizada en la fecha ex-dividendo se liquida el siguiente día hábil.

Fondos liquidados y no liquidados

El efectivo en una cuenta de corretaje tiene dos estados. El efectivo liquidado ya completó su ciclo y está disponible sin restricciones. Los fondos no liquidados son el producto de una venta cuya fecha de liquidación aún no ha llegado.

En una cuenta de efectivo, puede comprar con fondos provenientes de una operación aún no liquidada. Lo que no puede hacer es vender esa nueva posición antes de que se liquide la operación que la financió. Los brokers lo consideran una infracción de buena fe. Supongamos que es lunes: vende acciones de A por $2,000 y compra de inmediato acciones de B por $2,000. El producto de la venta de A se liquida el martes. Si vende B el lunes, la compra nunca estuvo cubierta por fondos liquidados, lo que constituye la infracción. Si mantiene B hasta el martes, no hay infracción.

La mayoría de los brokers registra estas infracciones durante un periodo móvil de 12 meses y, después de la tercera, limita la cuenta a usar únicamente efectivo liquidado durante 90 días. Las cuentas de margen funcionan de otra manera: otorgan crédito respaldado por la posición y están sujetas a las reglas para operaciones day trade. T+1 no eliminó las infracciones de buena fe. Redujo de dos días a uno el plazo en el que pueden ocurrir.

¿Todo liquida en un día hábil?

No. El ciclo depende del instrumento.

• Las opciones listadas liquidan T+1 sobre la prima. Un ejercicio o una asignación entrega las acciones subyacentes conforme al ciclo de liquidación de acciones.
• Los fondos mutuos calculan su precio una vez al día, con base en un valor liquidativo determinado después del cierre. Cada fondo establece su propio plazo de liquidación, que normalmente es el siguiente día hábil y, en algunos casos, puede ser más largo. Nuestra guía sobre el plazo de liquidación de fondos mutuos explica los detalles de cada fondo.
• Los bonos del Tesoro de EE. UU. normalmente liquidan T+1, mientras que una operación spot de divisas suele liquidar T+2.
• Otros países mantienen sus propios ciclos. El Reino Unido y la Unión Europea han fijado octubre de 2027 como fecha objetivo para adoptar T+1.

¿Cuándo es realmente suyo el efectivo?

En una venta, en la fecha de liquidación, un día hábil después de la ejecución de la operación. En un dividendo, en la fecha de pago, que fija el emisor y no tiene relación con el ciclo de liquidación.

SELECT
    ticker,
    formatDateTime(max(ex_dividend_date), '%b %e, %Y')                            AS latest_ex_date,
    dateDiff('day', max(ex_dividend_date), argMax(record_date, ex_dividend_date)) AS ex_to_record_days,
    dateDiff('day', max(ex_dividend_date), argMax(pay_date, ex_dividend_date))    AS ex_to_pay_days
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'KO', 'JNJ', 'PG', 'XOM', 'CVX', 'PEP', 'MCD')
  AND ex_dividend_date >= '2026-01-01'
  AND ex_dividend_date <= today()
  AND record_date >= ex_dividend_date
  AND pay_date > ex_dividend_date
GROUP BY ticker
ORDER BY ex_to_pay_days

En sus dividendos más recientes de 2026, la espera entre la fecha ex-dividendo y la fecha de pago fue de 3 días (AAPL) a 26 días (XOM). El intervalo entre las fechas ex-dividendo y de registro es de 0 en el pagador más rápido y de 0 en el más lento. La liquidación es uniforme para todos. Los calendarios de pago no lo son. El calendario de próximas fechas ex-dividendo muestra qué emisores pasarán a cotizar ex-dividendo próximamente.

Preguntas frecuentes

¿Cuánto tarda en liquidarse una operación con acciones?

Un día hábil. Una operación con acciones o ETF de Estados Unidos que se ejecuta hoy se liquida el siguiente día de negociación. Los fines de semana y los feriados bursátiles no cuentan para el ciclo.

¿La fecha ex-dividendo sigue siendo dos días hábiles antes de la fecha de registro?

No. Esa era la convención T+3, que se eliminó en septiembre de 2017. Con T+1, ambas fechas normalmente caen el mismo día, con una excepción: si la fecha de registro cae en fin de semana o feriado, la fecha ex-dividendo se adelanta al día hábil anterior.

¿Tengo que esperar a la liquidación para vender una acción que acabo de comprar?

No. Puedes vender una posición en la misma sesión en que la compraste. En una cuenta de efectivo, la restricción opera en sentido contrario: vender una posición que se pagó con el producto de una venta aún no liquidada constituye una infracción de buena fe.

¿Qué significa T+1 para el producto de mi venta?

El producto de la venta son fondos no liquidados hasta la fecha de liquidación, un día hábil después de la ejecución. Muchos brokers permiten reinvertirlos de inmediato, pero para retirarlos como efectivo normalmente hay que esperar a la liquidación.

¿Quién transfiere realmente las acciones entre el comprador y el vendedor?

La cámara de compensación calcula las obligaciones netas de cada broker y las garantiza. Luego, el depositario transfiere las acciones contra el efectivo mediante un asiento contable en la fecha de liquidación. Ninguno de los inversores trata directamente con el broker del otro.

Cada panel incluye debajo el SQL exacto, por lo que cualquier cifra puede verificarse a partir de las filas de origen. Para consultar la fecha ex-dividendo y la fecha de pago de un ticker específico, solicítalas en inglés sencillo en la terminal de Strasmore.