Bakit may mga opsiyon na masyadong mahal ang presyo

Magmukhang halos magkapareho ang dalawang opsiyon. Parehong petsa ng pag-expire, parehong distansya mula sa pera, at parehong 100 shares ng stock sa ilalim. May isa pa ring ilang ulit na mas mahal kaysa sa isa. Ang dahilan ay ang implied volatility: ang nakahalong pagtatantya ng merkado kung gaano kalayo inaasahang gagalaw ang stock bago mag-expire ang opsiyon. Ang isang kalmadong index fund at ang isang magulo, pang-isang stock ay may magkakaibang inaasahang galaw, at ang presyo ng opsiyon ay dumedirekta sa agwat na iyon.

Ang implied volatility ay ang inaasahang galaw ng merkado

May kaakibat na implied volatility ang bawat nakalistang opsiyon. Hindi ito ini-quote ng exchange. Ito ay kinukuha mula sa sariling market price ng opsiyon gamit ang pricing model, at binabasa ito bilang taunang porsyento: isang magaspang na sukatan kung gaano kalaki inaasahan ng merkado ang mga paggalaw ng stock sa darating na taon. Ang mas mataas na numero ay nangangahulugang mas malaki ang inaasahang galaw na binabayaran ng merkado. Upang makita ang saklaw sa isang larawan, narito ang anim na pamilyar na pangalan noong Hulyo 6, 2026, bawat isa ay sinukat sa mga kontratang near-the-money na nag-e-expire noong Hulyo 17, nakaayos mula sa pinakakalam hanggang sa pinakamasigla:

SELECT underlying_symbol AS instrument,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS atm_iv_pct,
       round(avg(underlying_close), 0) AS spot
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-06'
  AND implied_volatility > 0.02
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) < 0.05
  AND (ticker LIKE 'O:SPY260717%' OR ticker LIKE 'O:QQQ260717%'
       OR ticker LIKE 'O:KO260717%' OR ticker LIKE 'O:AAPL260717%'
       OR ticker LIKE 'O:NVDA260717%' OR ticker LIKE 'O:TSLA260717%')
GROUP BY instrument
ORDER BY atm_iv_pct

Ang hagdan ay tumatakbo mula SPY sa ibaba, 13%, hanggang TSLA sa itaas, 47.6%. Halos apat na ulit ang agwat iyon sa parehong linggo ng kalendaryo, sa mga opsiyon na may iisang petsa ng pag-expire at iisang moneyness. Ang SPY, isang malawak na index fund, ay may daan-daang stocks na ang mga galaw ay nagkakansela nang bahagya, at nasa kalmadong dulo ito. Ang TSLA, isang nag-iisang stock na karaniwang gumagalaw batay sa sarili nitong mga headline, ay nasa pinakamasiglang dulo. Sa pagitan, KO sa 20.2% at NVDA sa 39.7% ang bumubuo sa mga baitang. Basahin ang numero bilang isang forecast na handang tustusan ng merkado gamit ang tunay na premium, hindi bilang isang paglalarawan kung saan na ang stock.

Ang implied volatility ay hindi isang nakatakdang katangian ng isang pangalan. Umiiakyat ito bago ang mga kilalang kaganapan tulad ng ulat ng earnings at bumababa kapag nailathala na ang balita. Tumataas ito sa buong merkado sa panahon ng selloff, kapag lahat ng opsiyon ay mas mahal nang sabay-sabay, at bumababa sa tahimik na mga panahon. Ang snapshot sa itaas ay nagyelo sa isang ordinaryong Lunes, malayo sa anumang earnings date ng anim na pangalan. Ang ranking ay nababasa bilang ang steady-state na tingin ng merkado sa bawat pangalan, hindi bilang isang event spike.

Ang parehong opsiyon, ibang-ibang presyo

Ang premium ng isang opsiyon ay gumagalaw kasabay ng implied volatility nito kapag ang ibang mga input ay humigit-kumulang pantay. Kumuha ng isang near-the-money call option sa bawat isa sa dalawang matitindi sa itaas, parehong nag-e-expire noong Hulyo 17, parehong presyo noong Hulyo 6. Ang bawat call ay kumokontrol sa parehong 100 shares. Kapag ipinahayag bilang bahagi ng stock kung saan nakalagay ito, ang dalawang premium ay magkaibang mundo:

SELECT underlying_symbol AS instrument,
       round(avg(underlying_close), 0) AS spot,
       round(avg(option_close), 2) AS call_premium,
       round(avg(option_close) / avg(underlying_close) * 100, 2) AS premium_pct_of_spot
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-06'
  AND implied_volatility > 0.02
  AND ticker IN ('O:SPY260717C00750000', 'O:TSLA260717C00415000')
GROUP BY instrument
ORDER BY premium_pct_of_spot

Ang SPY call ay nagkahalaga ng $7.35 laban sa $751 na share, humigit-kumulang 0.98% ng stock. Ang TSLA call ay nagkahalaga ng $16 laban sa $417 na share, humigit-kumulang 3.84%. Parehong istruktura, parehong labing-isang araw hanggang sa expiry, at ilang ulit ang presyong sinusukat bilang bahagi ng underlying. Ang agwat ng premium ay sumusunod sa agwat ng implied volatility, hindi sa pagkakakilanlan ng ticker. Ang mamimili ng TSLA call ay nangangailangan ng mas malaking galaw para lang mabawi ang puhunan, at ang nagbebenta ay nakakakuha ng mas malaking unan para sa parehong labing-isang araw ng panganib.

Bakit hindi ang presyo ng share ang sagot

Isang natural na hula ay ang mga mas mahal na stock ang gumagawa ng mas mahal na opsiyon. Ang datos ay tumutol dito. Sa spektrum sa itaas, ang SPY ay nakikipagkalakalan sa halos $751 kada share at may pinakamababang implied volatility sa anim, samantalang ang NVDA ay nakikipagkalakalan sa halos $195 at may isa sa pinakamataas. Ang presyo ng share ang nagtatakda ng strike spacing at sa dollar na laki ng isang kontrata. Hindi nito sinasabi ang tungkol sa inaasahang galaw. Ang sinisingil ng isang opsiyon ay ang kawalan ng katiyakan sa buhay ng kontrata, at ang implied volatility ay kung paano ang kawalan ng katiyakang iyon ay isinasalin sa dolyar na premium.

Ang praktikal na takeaway ay nakasalalay sa mismong ranking. Kapag ang isang opsiyon ay mukhang mahal sa tabi ng isa, ihambing muna ang kanilang mga implied volatility. Ang mataas na numero ay nagsasabi sa iyo na inaasahan ng merkado ang isang malaking galaw at sisingilin nang naaayon. Ito ay isang opsiyon na presyado para sa lagit ng galaw, hindi isang pagkakamali sa quote. Ang mababang numero ay nagsasabi sa iyo na inaasahan ng merkado ang kalmado. Ang option greeks ay lahat nagmumula sa parehong input, at kung paano nagbabago ang greeks sa paglipas ng panahon ay nagpapakita ng premium na muling piniprice session sa session habang ang inaasahang galaw na iyon ay lumilipat.

Mga Madalas Itanong

Bakit may ganoon kalaking pagkakaiba ang presyo ng dalawang magkatulad na opsiyon?

Ang sagot ay implied volatility, ang nakahalong pagtatantya ng merkado sa inaasahang galaw ng stock. Dalawang opsiyon na may iisang expiration at moneyness sa magkaibang stock ay may magkaibang premium tuwing inaasahan ng merkado na ang isang stock ay gagalaw nang mas malaki kaysa sa isa. Ang nasa mas pabagu-bagong pangalan ang mas mahal.

Ano ang implied volatility sa isang pangungusap?

Ito ang taunang galaw na kasalukuyang pinipprice ng merkado sa isang opsiyon, na kinukuha mula sa market price ng opsiyon na iyon gamit ang pricing model. Ang mas mataas na reading ay nangangahulugang mas malaking inaasahang swing at mas malaking premium.

Gagawin ba ng mas mataas na presyo ng stock na mas mahal ang isang opsiyon?

Hindi. Ang presyo ng share ang nagtatakda ng dolyar na laki ng kontrata at sa pagitan ng mga strike, hindi sa premium bilang bahagi ng stock. Sa snapshot sa itaas, ang pinakamataas na presyo ng pangalan ay may pinakamababang implied volatility, at ang mas mababang presyo ng pangalan ay may isa sa pinakamataas.

Masama bang pagbilan ang isang opsiyon na may mataas na implied volatility?

Hindi sa kanyang sarili. Ang mataas na reading ay nangangahulugang inaasahan ng merkado ang isang malaking galaw at sisingilin para rito. Ang mamimili ay nangangailangan ng mas malaking galaw para kumita, at ang nagbebenta ay nakakakuha ng mas malaking premium. Inilalarawan nito ang presyo ng inaasahang galaw, hindi kung ang kalakalan ay magtatagumpay.

Paano kinakalkula ang implied volatility?

Isang pricing model ang kumukuha ng market price ng opsiyon, presyo ng stock, strike, oras hanggang sa expiry, at rate ng interes, pagkatapos ay lutasin para sa isang volatility figure na muling gumagawa ng naobserbahang presyo. Ang aming tape ay muling kumakalkula nito para sa bawat nakalistang kontrata sa bawat session.

Patakbuhin ang parehong spektrum na ito para sa anumang set ng tickers sa Strasmore terminal at panoorin kung saan bumababa ang bawat pangalan.