By Matt Connor · · Updated 2026-07-24Warum Optionen unterschiedlich teuer sind
Zwei fast identische Optionen haben oft sehr unterschiedliche Preise. Die implied volatility bestimmt diesen Wert durch die eingepreiste Marktbewegung.
Zwei Optionen können fast identisch aussehen. Gleiches Verfallsdatum, gleiche Distance zum Geld, dieselben 100 zugrunde liegenden Aktien. Dennoch kann eine Option mehrere Male so viel kosten wie die andere. Der Unterschied ist die implied volatility: die eingepreiste Schätzung des Marktes, wie weit sich die Aktie vor dem Verfall der Option voraussichtlich bewegen wird. Ein ruhiger Indexfonds und eine volatile Einzelaktie haben sehr unterschiedliche erwartete Bewegungen, und der Preis einer Option spiegelt diese Differenz direkt wider.
Implied Volatility ist die erwartete Bewegung des Marktes
Jede börsennotierte Option hat eine implizite Volatilität. Die Börse gibt diese nicht an. Sie wird mithilfe eines Preismodells aus dem aktuellen Marktpreis der Option berechnet und wird als jährlicher Prozentsatz angegeben: ein grobes Maß dafür, wie stark der Markt die Schwankung der Aktie über das kommende Jahr erwartet. Ein höherer Wert bedeutet, dass der Markt für eine größere erwartete Bewegung einen Aufpreis zahlt. Um die Bandbreite zu veranschaulichen, sind hier sechs bekannte Namen zum Stand vom 6. Juli 2026 aufgeführt. Gemessen wurden die Near-the-money-Kontrakte mit Verfall am 17. Juli, sortiert von der ruhigsten zur volatilsten Aktie:
Das exakte SQL hinter jeder Zahl
SELECT underlying_symbol AS instrument,
round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS atm_iv_pct,
round(avg(underlying_close), 0) AS spot
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-06'
AND implied_volatility > 0.02
AND abs(strike_price / underlying_close - 1) < 0.05
AND (ticker LIKE 'O:SPY260717%' OR ticker LIKE 'O:QQQ260717%'
OR ticker LIKE 'O:KO260717%' OR ticker LIKE 'O:AAPL260717%'
OR ticker LIKE 'O:NVDA260717%' OR ticker LIKE 'O:TSLA260717%')
GROUP BY instrument
ORDER BY atm_iv_pctDie Skala reicht von SPY am unteren Ende, 13%, bis TSLA am oberen Ende, 47.6%. Das entspricht einem Spread von fast vier zu eins innerhalb derselben Kalenderwoche bei Optionen, die dasselbe Verfallsdatum und dieselbe Moneyness teilen. SPY, ein breiter Indexfonds, dessen enthaltene Aktien sich teilweise gegenseitig neutralisieren, liegt am ruhigen Ende. TSLA, eine Einzelaktie, die regelmäßig durch eigene Schlagzeilen bewegt wird, liegt am volatilen Ende. Dazwischen füllen KO bei 20.2% und NVDA bei 39.7% die Zwischenstufen aus. Lesen Sie diesen Wert als eine Prognose, die der Markt mit realen Prämien absichert, und nicht als Beschreibung dessen, was die Aktie bereits bewegt hat.
Die implizite Volatilität ist keine feste Eigenschaft eines Titels. Sie steigt vor bekannten Ereignissen wie einer Gewinnbekanntgabe an und stabilisiert sich, sobald die Nachricht vorliegt. Während eines Verkaufs (Selloff) steigt sie am gesamten Markt an, da alle Optionen gleichzeitig teurer werden, und sie sinkt in ruhigen Phasen. Die obige Momentaufnahme zeigt einen gewöhnlichen Montag, weit entfernt von den Gewinnterminen der sechs Namen. Das Ranking stellt die stabile Sicht des Marktes auf jeden Namen dar und nicht einen kurzfristigen Ereignis-Peak.
Dieselbe Option, ein sehr unterschiedlicher Preis
Die Prämie einer Option bewegt sich mit ihrer impliziten Volatilität, sofern alle anderen Faktoren annähernd gleich bleiben. Betrachten Sie eine Near-the-money Call-Option für jedes der beiden oben genannten Extreme, beide mit Verfall am 17. Juli und bepreist am 6. Juli. Jeder Call kontrolliert dieselben 100 Aktien. Ausgedrückt als Anteil am Aktienkurs sind die beiden Prämien Welten voneinander entfernt:
Der SPY Call kostete $7.35 bei einem Aktienkurs von $751, was etwa 0.98% des Aktienkurses entspricht. Der TSLA Call kostete $16 bei einem Aktienkurs von $417, was etwa 3.84% entspricht. Gleiche Struktur, dieselben elf Tage bis zum Verfall und ein um ein Vielfaches höherer Preis im Verhältnis zum Basiswert. Die Differenz der Prämie folgt der Differenz der impliziten Volatilität, nicht der Identität des Tickers. Ein Käufer des TSLA Calls benötigt eine viel größere Bewegung, nur um die Gewinnschwelle (Break-even) zu erreichen, während der Verkäufer eine viel größere Sicherheit für dieselben elf Tage Risiko erhält.
Warum der Aktienkurs nicht die Antwort ist
Eine natürliche Vermutung ist, dass teurere Aktien auch teurere Optionen zur Folge haben. Die Daten zeigen das Gegenteil. Im obigen Spektrum handelt SPY nahe $751 pro Aktie und hat die niedrigste implizite Volatilität der sechs Werte, während NVDA nahe $195 handelt und eine der höchsten aufweist. Der Aktienkurs bestimmt den Abstand der Strikes und die Dollar-Größe eines Kontrakts. Er sagt nichts über die erwartete Bewegung aus. Eine Option wird für die Unsicherheit über die Laufzeit des Kontrakts bezahlt, und die implizite Volatilität ist der Wert, mit dem diese Unsicherheit in eine Dollar-Prämie umgerechnet wird.
Die praktische Erkenntnis liegt im Ranking selbst. Wenn eine Option im Vergleich zu einer anderen teuer erscheint, vergleichen Sie zuerst deren implizite Volatilitäten. Ein hoher Wert zeigt Ihnen, dass der Markt eine große Bewegung erwartet und entsprechend berechnet. Er kennzeichnet eine Option, die für Turbulenzen bepreist ist, und stellt keinen Fehler im Quote dar. Ein niedriger Wert zeigt Ihnen, dass der Markt Ruhe erwartet. Die Option Greeks leiten sich alle aus demselben Input ab, und wie sich die Greeks über die Zeit verändern zeigt die Neuberechnung der Prämie in jeder Sitzung, wenn sich die erwartete Bewegung verschiebt.
FAQ
Warum haben zwei ähnliche Optionen so unterschiedliche Preise?
Die Antwort ist die implizite Volatilität, die eingepreiste Schätzung des Marktes über die erwartete Bewegung der Aktie. Zwei Optionen mit demselben Verfallsdatum und derselben Moneyness bei unterschiedlichen Aktien haben unterschiedliche Prämien, sobald der Markt erwartet, dass sich eine Aktie stärker bewegt als die andere. Die Option auf den volatileren Namen ist teurer.
Was ist die implizite Volatilität in einem Satz?
Es ist die jährliche Bewegung, die der Markt aktuell in eine Option einpreist, berechnet aus dem Marktpreis dieser Option mithilfe eines Preismodells. Ein höherer Wert bedeutet eine größere erwartete Schwankung und eine höhere Prämie.
Macht ein höherer Aktienkurs eine Option teurer?
Nein. Der Aktienkurs bestimmt die Dollar-Größe eines Kontrakts und den Abstand zwischen den Strikes, aber nicht die Prämie als Anteil am Aktienkurs. In der obigen Momentaufnahme hat der am höchsten bepreiste Name die niedrigste implizite Volatilität, während ein günstigerer Name eine der höchsten aufweist.
Ist eine Option mit hoher impliziter Volatilität ein schlechter Kauf?
Nicht per se. Ein hoher Wert bedeutet, dass der Markt eine große Bewegung erwartet und dafür bezahlt. Der Käufer benötigt dann eine größere Bewegung, um Profit zu machen, und der Verkäufer erhält eine höhere Prämie. Es beschreibt den Preis der erwarteten Bewegung, sagt aber nichts darüber aus, ob das Geschäft aufgeht.
Wie wird die implizite Volatilität berechnet?
Ein Preismodell nimmt den Marktpreis der Option, den Aktienkurs, den Strike, die Restlaufzeit und den Zinssatz und löst dann die Volatilität, die den beobachteten Preis reproduziert. Unser System berechnet sie für jeden börsennotierten Kontrakt in jeder Sitzung neu.
Führen Sie dieses Spektrum für jede beliebige Gruppe von Tickers auf dem Strasmore-Terminal aus und beobachten Sie, wo jeder Name landet.