Waarom prijzen van opties variëren

Twee opties kunnen bijna identiek lijken. Dezelfde expiratie, dezelfde afstand tot de money, dezelfde 100 aandelen als onderliggende waarde. Toch kan de ene optie vele malen duurder zijn dan de andere. Het verschil is de implied volatility: de door de markt ingeprijsde schatting van de beweging die de aandelen waarschijnlijk zullen maken voordat de optie verloopt. Een rustig indexfonds en een volatiele single-name stock hebben zeer verschillende verwachte bewegingen, en de prijs van een optie reflecteert dit verschil direct.

Implied volatility is de verwachte beweging van de markt

Elke beursgenoteerde optie heeft een bijbehorende implied volatility. De beurs vermeldt deze niet direct. De waarde wordt berekend op basis van de marktprijs van de optie met behulp van een pricing model, en wordt uitgedrukt als een jaarlijks percentage: een ruwe maatstaf voor de beweging die de markt verwacht te zien in het aandeel over het komende jaar. Een hoger getal betekent dat de markt bereid is meer te betalen voor een grotere verwachte beweging. Om het bereik in één overzicht te zien, volgen hier zes bekende namen op 6 juli 2026, gemeten op basis van hun near-the-money contracten met expiratie op 17 juli, gesorteerd van meest stabiel naar meest volatiel:

SELECT underlying_symbol AS instrument,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS atm_iv_pct,
       round(avg(underlying_close), 0) AS spot
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-06'
  AND implied_volatility > 0.02
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) < 0.05
  AND (ticker LIKE 'O:SPY260717%' OR ticker LIKE 'O:QQQ260717%'
       OR ticker LIKE 'O:KO260717%' OR ticker LIKE 'O:AAPL260717%'
       OR ticker LIKE 'O:NVDA260717%' OR ticker LIKE 'O:TSLA260717%')
GROUP BY instrument
ORDER BY atm_iv_pct

De ladder loopt van SPY onderaan, via 13%, naar TSLA bovenaan, met 47.6%. Dat is een spread van bijna viermaal de waarde binnen dezelfde kalenderweek, voor opties die dezelfde expiratie en moneyness delen. SPY, een breed indexfonds waarvan de bewegingen van honderden aandelen elkaar deels opheffen, bevindt zich aan het rustige uiteinde. TSLA, een aandeel dat regelmatig beweegt door eigen koppen in het nieuws, bevindt zich aan het volatiele uiteinde. Daartussen vullen KO bij 20.2% en NVDA bij 39.7% de tussenliggende treden in. Lees het getal als een voorspelling waarvoor de markt bereid is een reële premium te betalen, niet als een beschrijving van waar het aandeel al is geweest.

Implied volatility is geen vast kenmerk van een aandeel. Het stijgt voorafgaand aan bekende gebeurtenissen, zoals een earningsbericht, en stabiliseert zodra het nieuws bekend is. Het stijgt over de hele markt tijdens een selloff, wanneer elke optie tegelijkertijd duurder wordt, en daalt tijdens rustige periodes. Het bovenstaande overzicht toont één gewone maandag, ver verwijderd van de earningsdata van de zes genoemde namen. De ranglijst geeft het stabiele beeld van de markt voor elk aandeel weer, in plaats van een piek door een specifiek event.

Dezelfde optie, een zeer verschillend prijsniveau

De premium van een optie beweegt mee met de implied volatility zodra de andere variabelen nagenoeg gelijk blijven. Neem één near-the-money call option op elk van de twee extremen hierboven, beide met expiratie op 17 juli en beide geprijsd op 6 juli. Elke call geeft recht op dezelfde 100 aandelen. Uitgedrukt als een deel van de aandelen waarop deze betrekking heeft, liggen de twee premiums mijlenver uit elkaar:

SELECT underlying_symbol AS instrument,
       round(avg(underlying_close), 0) AS spot,
       round(avg(option_close), 2) AS call_premium,
       round(avg(option_close) / avg(underlying_close) * 100, 2) AS premium_pct_of_spot
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-06'
  AND implied_volatility > 0.02
  AND ticker IN ('O:SPY260717C00750000', 'O:TSLA260717C00415000')
GROUP BY instrument
ORDER BY premium_pct_of_spot

De SPY call kost $7.35 tegenover een aandeel van $751, ongeveer 0.98% van het aandeel. De TSLA call kost $16 tegenover een aandeel van $417, ongeveer 3.84%. Dezelfde structuur, dezelfde elf dagen tot expiratie, maar een veelvoud aan kosten wanneer gemeten als fractie van de onderliggende waarde. Het verschil in premium volgt het verschil in implied volatility, niet de identiteit van de ticker. Een koper van de TSLA call heeft een veel grotere beweging nodig om alleen al break-even te draaien, terwijl de verkoper een veel grotere cushion ontvangt voor dezelfde elf dagen aan risico.

Waarom de aandelenkoers niet de verklaring is

Een logische aanname is dat duurdere aandelen duurdere opties maken. De data laten het tegendeel zien. In het bovenstaande spectrum handelt SPY rond de $751 per aandeel en heeft de laagste implied volatility van de zes, terwijl NVDA handelt rond de $195 en een van de hoogste heeft. De aandelenkoers bepaalt de afstand tussen de strikes en de dollarwaarde van één contract. Het zegt niets over de verwachte beweging. Waar een optie voor betaalt, is de onzekerheid gedurende de looptijd van het contract, en implied volatility is de manier waarop die onzekerheid wordt omgezet in een dollar premium.

Het praktische inzicht zit in de ranglijst zelf. Wanneer een optie duur lijkt vergeleken met een andere, vergelijk dan eerst de implied volatilities. Een hoog getal geeft aan dat de markt een grote beweging verwacht en daarvoor vraagt. Het markeert een optie die geprijsd is voor turbulentie, niet een fout in de quote. Een laag getal geeft aan dat de markt rust verwacht. De option greeks vloeien allemaal voort uit dezelfde input, en hoe de greeks veranderen over tijd laat zien hoe de premium per sessie opnieuw wordt geprijsd naarmate de verwachte beweging verschuift.

FAQ

Waarom hebben twee vergelijkbare opties zulke verschillende prijzen?

Het antwoord is implied volatility, de door de markt ingeprijsde schatting van de verwachte beweging van het aandeel. Twee opties met dezelfde expiratie en moneyness op verschillende aandelen hebben verschillende premiums wanneer de markt verwacht dat het ene aandeel meer beweegt dan het andere. De optie op het meer volatiele aandeel is duurder.

Wat is implied volatility in één zin?

Het is de jaarlijkse beweging die de markt momenteel inprijsd in een optie, berekend op basis van de marktprijs van die optie met behulp van een pricing model. Een hogere waarde betekent een grotere verwachte schommeling en een grotere premium.

Maakt een hogere aandelenkoers een optie duurder?

Nee. De aandelenkoers bepaalt de dollarwaarde van een contract en de afstand tussen de strikes, niet de premium als deel van het aandeel. In het bovenstaande overzicht heeft het aandeel met de hoogste prijs de laagste implied volatility, terwijl een goedkoper aandeel een van de hoogste heeft.

Is een optie met een hoge implied volatility een slechte koop?

Niet op zichzelf. Een hoge waarde betekent dat de markt een grote beweging verwacht en daarvoor betaalt. De koper heeft vervolgens een grotere beweging nodig om winst te maken, en de verkoper ontvangt een grotere premium. Het beschrijft de prijs van de verwachte beweging, niet of de trade succesvol is.

Hoe wordt implied volatility berekend?

Een pricing model neemt de marktprijs van de optie, de aandelenkoers, de strike, de tijd tot expiratie en de rentevoet, en berekent vervolgens de volatiliteit die de geobserveerde prijs reproduceert. Onze terminal berekent dit voor elk genoteerd contract in elke sessie opnieuw.

Voer ditzelfde spectrum uit voor elke set tickers op de Strasmore terminal en kijk waar elk aandeel terechtkomt.