By Matt Connor · · Updated 2026-07-24Perché il prezzo delle opzioni varia così tanto
Due opzioni simili possono avere prezzi diversi. La causa è la implied volatility, ovvero il movimento atteso dal mercato calcolato su sei diversi nomi.
Due opzioni possono apparire quasi identiche. Stessa scadenza, stessa distanza dal money, le stesse 100 azioni sottostanti. Eppure, una può costare diverse volte più dell'altra. La differenza è la implied volatility: la stima incorporata nel prezzo dal mercato su quanto è probabile che il titolo si muova prima della scadenza dell'opzione. Un fund indicizzato stabile e un titolo singolo molto volatile hanno movimenti attesi molto diversi, e il prezzo di un'opzione riflette direttamente questo divario.
La implied volatility è il movimento atteso dal mercato
Ogni opzione quotata ha una implied volatility associata. La borsa non la indica direttamente. Viene calcolata partendo dal prezzo di mercato dell'opzione tramite un modello di pricing, e si esprime come percentuale annualizzata: una misura approssimativa di quanto il mercato si aspetta che il titolo oscilli durante l'anno. Un valore più alto significa che il mercato sta pagando un premio maggiore per un movimento atteso più ampio. Per visualizzare l'intervallo in un unico grafico, ecco sei nomi noti al 6 luglio 2026, misurati sui rispettivi contratti near-the-money in scadenza il 17 luglio, ordinati dal più stabile al più volatile:
L'esatto SQL dietro ogni numero
SELECT underlying_symbol AS instrument,
round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS atm_iv_pct,
round(avg(underlying_close), 0) AS spot
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-06'
AND implied_volatility > 0.02
AND abs(strike_price / underlying_close - 1) < 0.05
AND (ticker LIKE 'O:SPY260717%' OR ticker LIKE 'O:QQQ260717%'
OR ticker LIKE 'O:KO260717%' OR ticker LIKE 'O:AAPL260717%'
OR ticker LIKE 'O:NVDA260717%' OR ticker LIKE 'O:TSLA260717%')
GROUP BY instrument
ORDER BY atm_iv_pctLa scala va da SPY in basso, 13%, fino a TSLA in alto, 47.6%. Si tratta di uno spread di quasi quattro volte sulla stessa settimana solare, su opzioni che condividono la stessa scadenza e la stessa moneyness. SPY, un broad index fund i cui titoli hanno movimenti che si compensano parzialmente, si trova all'estremità più stabile. TSLA, un titolo singolo che si muove costantemente sulle proprie notizie, si trova all'estremità più volatile. Nel mezzo, KO a 20.2% e NVDA a 39.7% completano la scala. Leggete il numero come una previsione che il mercato è disposto a sostenere con un premio reale, non come una descrizione di dove il titolo è già stato.
La implied volatility non è un tratto fisso di un titolo. Aumenta in vista di eventi noti come un report sugli utili e si stabilizza una volta pubblicate le notizie. Cresce in tutto il mercato durante un selloff, quando ogni opzione diventa più costosa simultaneamente, e diminuisce durante i periodi di calma. L'istantanea sopra blocca un lunedì qualunque, lontano dalle date di rilascio degli utili di tutti e sei i titoli. La classifica rappresenta la visione di stato stazionario del mercato per ogni titolo, piuttosto che un picco dovuto a un evento.
La stessa opzione, un prezzo molto diverso
Il premio di un'opzione si muove insieme alla sua implied volatility, una volta che gli altri fattori rimangono approssimativamente costanti. Prendiamo una call option near-the-money su ciascuno dei due estremi sopra, entrambe in scadenza il 17 luglio e entrambe quotate il 6 luglio. Entrambe le call controllano le stesse 100 azioni. Espressi come frazione del titolo su cui poggiano, i due premi sono mondi opposti:
La call SPY costa $7.35 contro un'azione da $751, circa il 0.98% del titolo. La call TSLA costa $16 contro un'azione da $417, circa il 3.84%. Stessa struttura, stessi undici giorni alla scadenza, ma un costo misurato come frazione dell'underlying diverse volte superiore. Il divario dei premi segue il divario della implied volatility, non l'identità del ticker. Un acquirente della call TSLA necessita di un movimento molto più ampio solo per raggiungere il break even, mentre il venditore incassa un margine molto più ampio per gli stessi undici giorni di rischio.
Perché il prezzo dell'azione non è la risposta
Un'ipotesi naturale è che titoli più costosi generino opzioni più costose. I dati dicono il contrario. Nello spettro sopra, SPY scambia vicino a $751 a titolo e presenta la più bassa implied volatility tra i sei, mentre NVDA scambia vicino a $195 e presenta una delle più alte. Il prezzo dell'azione stabilisce lo spacing degli strike e la dimensione in dollari di un singolo contratto. Non dice nulla sul movimento atteso. Ciò che un'opzione fattura è l'incertezza durante la vita del contratto, e la implied volatility è il modo in cui tale incertezza viene trasformata in un premio in dollari.
La conclusione pratica risiede nella classifica stessa. Quando un'opzione sembra costosa rispetto a un'altra, confrontate prima di tutto le loro implied volatilities. Un numero alto indica che il mercato si aspetta un grande movimento e applica un premio di conseguenza. Indica un'opzione quotata per la turbolenza, non un errore di quotazione. Un numero basso indica che il mercato si aspetta calma. Le option greeks derivano tutte dallo stesso input, e come le greeks cambiano nel tempo mostra il re-pricing del premio sessione per sessione al variare del movimento atteso.
FAQ
Perché due opzioni simili hanno prezzi così diversi?
La risposta è la implied volatility, ovvero la stima del movimento atteso del titolo incorporata nel prezzo dal mercato. Due opzioni con la stessa scadenza e moneyness su titoli diversi hanno premi diversi ogni volta che il mercato si aspetta che un titolo si muova più di un altro. Quella sul titolo più volatile costa di più.
Cos'è la implied volatility in una frase?
È il movimento annualizzato che il mercato sta attualmente incorporando nel prezzo di un'opzione, calcolato partendo dal prezzo di mercato dell'opzione stessa tramite un modello di pricing. Un valore più alto significa un movimento atteso maggiore e un premio più elevato.
Un prezzo dell'azione più alto rende un'opzione più costosa?
No. Il prezzo dell'azione stabilisce la dimensione in dollari di un contratto e lo spacing tra gli strike, non il premio come frazione del titolo. Nell'istantanea sopra, il titolo con il prezzo più alto ha la più bassa implied volatility, mentre un titolo con prezzo inferiore ha una delle più alte.
Un'opzione con alta implied volatility è un cattivo acquisto?
Non di per sé. Un valore alto significa che il mercato si aspetta un grande movimento e lo fattura. L'acquirente avrà quindi bisogno di un movimento maggiore per trarre profitto, e il venditore incasserà un premio maggiore. Descrive il prezzo del movimento atteso, non se l'operazione andrà a buon fine.
Come si calcola la implied volatility?
Un modello di pricing prende il prezzo di mercato dell'opzione, il prezzo dell'azione, lo strike, il tempo alla scadenza e il tasso di interesse, quindi risolve l'equazione per trovare l'unico valore di volatilità che riproduce il prezzo osservato. Il nostro terminale ricalcola questo valore per ogni contratto quotato ad ogni sessione.
Eseguite questo stesso spettro per qualsiasi set di ticker sul terminale Strasmore e osservate dove si posiziona ogni nome.