IV crush คืออะไร วัดผลจากรายงานผลประกอบการจริง

IV crush คือการลดลงอย่างรวดเร็วของค่าความผันผวนแฝง (implied volatility) ของออปชัน ซึ่งมักเกิดขึ้นในเซสชันถัดจากเหตุการณ์ที่กำหนดไว้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการประกาศผลประกอบการ ความไม่แน่นอนที่ตลาดได้สะท้อนราคาลงในออปชันจะถูกคลี่คลายด้วยพาดหัวข่าวเพียงข่าวเดียว และค่าพรีเมียมความผันผวนจะหายไปจากทุกสัญญาของหุ้นตัวนั้นในทันที นักเทรดอาจคาดการณ์ทิศทางของหุ้นได้ถูกต้องแต่ยังคงขาดทุนจากการถือออปชัน เนื่องจากค่า crush นั้นดึงเงินคืนไปมากกว่ากำไรที่ได้จากการเคลื่อนที่ของราคาหุ้น

ลักษณะของ IV crush เมื่อวัดผลออกมา

วิธีที่ชัดเจนที่สุดในการสังเกตคือการสแกนหาข้อมูล นี่คือข้อมูลการลดลงอย่างรุนแรงภายในหนึ่งวันของค่า at-the-money implied volatility ของสินทรัพย์อ้างอิงที่มีสภาพคล่องสูงในตลาดสหรัฐฯ ตลอดช่วงหกสัปที่ผ่านมา โดยวัดจากราคาปิดจริง โดยไม่รวมกองทุนที่มีอัตราทด (leveraged funds) และคัดกรองชุดออปชันที่มีสภาพคล่องต่ำออกแล้ว:

WITH daily AS (
    SELECT underlying_symbol, date,
           quantileExact(0.5)(implied_volatility) AS iv,
           sum(volume) AS vol
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= toDate('2026-06-01') AND date <= toDate('2026-07-15')
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
      AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
      AND underlying_symbol NOT IN ('KORU','SOXL','SOXS','TQQQ','SQQQ','NVDL','NVDS','NVD','TSLL','TSLQ','TSLZ','SPXL','SPXS','UPRO','SPXU','LABU','LABD','FAS','FAZ','TNA','TZA','YINN','YANG','UDOW','SDOW','BOIL','KOLD','UCO','SCO','USD','SSO','SDS','QLD','QID','ERX','ERY','DRN','DRV','CURE','SOXY','MUU','SNXX','UVXY','SVXY','UVIX','SVIX','BULZ','WEBL','WEBS','DPST','DRIP','GUSH','AGQ','ZSL','BITX','ETHU','MSTX','MSTU','CONL','DUST','JNUG','JDST','NUGT','AMDL','NUAI','DRAM')
    GROUP BY underlying_symbol, date
    HAVING count() >= 15 AND sum(volume) >= 1000
),
moves AS (
    SELECT underlying_symbol, date,
           iv, lagInFrame(iv) OVER w AS prev_iv,
           lagInFrame(date) OVER w AS prev_date, vol
    FROM daily
    WINDOW w AS (PARTITION BY underlying_symbol ORDER BY date ASC)
)
SELECT underlying_symbol AS ticker,
       toString(date) AS crush_date,
       round(100 * prev_iv, 1) AS iv_before_pct,
       round(100 * iv, 1) AS iv_after_pct,
       round(100 * (prev_iv - iv), 1) AS iv_drop_points,
       vol AS contracts_traded
FROM moves
WHERE prev_iv > 0 AND date - prev_date <= 4 AND prev_iv - iv >= 0.12
ORDER BY iv_drop_points DESC
LIMIT 12

เหตุการณ์สำคัญที่สุดในตารางคือ AVGO เมื่อวันที่ 2026-06-04: โดยมีค่า at-the-money IV อยู่ที่ 145.4% ในเซสชันหนึ่ง และลดลงเหลือ 48.5% ในเซสชันถัดไป — กล่าวคือค่า implied volatility หายไป 96.8 จุดภายในวันเดียว จากปริมาณการซื้อขาย 134562 สัญญา เมื่อไล่ดูรายการจะพบรูปแบบที่เกิดขึ้นโดยไม่ต้องดูปฏิทิน เนื่องจากหุ้นหลายตัวมักกระจุกตัวอยู่ในวันเดียวกัน ตัวอย่างเช่น เฉพาะวันที่ 24 มิถุนายน มีหุ้นกลุ่มหน่วยความจำ (memory-chip) และกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์หลายบริษัท ซึ่งการประกาศผลประกอบการของบริษัทหนึ่งได้ส่งผลต่อการปรับราคาความไม่แน่นอนของทั้งกลุ่มอุตสาหกรรม

โครงสร้างของหนึ่งการ crush: Broadcom, มิถุนายน 2026

SELECT toString(min(filing_date)) AS avgo_8k_filed,
       count() AS filings
FROM global_markets.stocks_sec_edgar_index
WHERE ticker = 'AVGO' AND form_type = '8-K'
  AND filing_date BETWEEN toDate('2026-06-01') AND toDate('2026-06-06')

Broadcom ได้ยื่นแบบ 8-K ต่อ SEC เมื่อวันที่ 2026-06-03 ซึ่งเป็นการประกาศผลประกอบการ โดยออปชันของหุ้นตัวนี้ได้สะท้อนราคาเพื่อรองรับเหตุการณ์ดังกล่าวมาหลายสัปดาห์:

SELECT toString(date) AS session_date,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct,
       sum(volume) AS contracts_traded
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AVGO'
  AND date BETWEEN toDate('2026-05-22') AND toDate('2026-06-12')
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
GROUP BY date
ORDER BY date

รูปแบบของมันบอกเรื่องราวทั้งหมด ค่า implied volatility จะไต่ระดับขึ้นในทุกๆ วันก่อนถึงวันเกิดเหตุการณ์ โดยผู้ซื้อออปชันต้องจ่ายเงินมากขึ้นเรื่อยๆ สำหรับราคาใช้สิทธิ (strike price) เดิม จนกระทั่งขึ้นไปแตะระดับสูงสุดในเซสชันก่อนการยื่นเอกสาร และจะลดลงอย่างรุนแรงในเซสชันถัดมา แม้ราคาหุ้นจะเคลื่อนที่ตามข่าว แต่สิ่งที่หายไปคือ ค่าพรีเมียมสำหรับการไม่รู้ผลลัพธ์ ผู้ถือออปชันทุกคนในหุ้นตัวนั้นต้องเผชิญกับการปรับราคาในทันที ไม่ว่าจะเป็น call หรือ put และไม่ว่าหุ้นจะเคลื่อนที่ไปในทิศทางใดก็ตาม

กฎสามข้อที่การ crush บังคับใช้

การ crush ถูกสะท้อนในราคา ไม่ใช่สิ่งที่ซ่อนอยู่ การที่มีค่า IV ก่อนประกาศผลประกอบการอยู่ที่ 100%+ เทียบกับค่าปกติที่ 40% แสดงว่าตลาดกำลังเสนอราคาตามน้ำหนักของเหตุการณ์นั้นอย่างเปิดเผย การซื้อออปชันดังกล่าวคือการซื้อเหตุการณ์นั้นในราคาเต็ม และตัวเลข implied volatility จะบอกคุณอย่างชัดเจนว่าพรีเมียมส่วนไหนที่เป็นราคาของเหตุการณ์

การคาดการณ์ทิศทางอย่างเดียวไม่เพียงพอ มูลค่าของออปชันเคลื่อนที่ตามราคาหุ้น และเคลื่อนที่ตามค่าความผันผวนแฝงด้วย โดย vega เป็นตัววัดความเสี่ยงด้านที่สองนี้ เมื่อค่า IV ลดลงสี่สิบจุดในช่วงข้ามคืน vega จะเปลี่ยนค่าดังกล่าวให้กลายเป็นตัวเงินที่ขาดทุน และการคาดการณ์ทิศทางที่ถูกต้องก็ยังสามารถจบลงด้วยผลขาดทุนได้

อีกด้านหนึ่งของตารางคือการเก็บเกี่ยวผลประโยชน์ ผู้ขายออปชันจะเก็บค่าพรีเมียมที่พุ่งสูงขึ้นก่อนเกิดเหตุการณ์ไว้ได้เมื่อเกิดการ crush โดยต้องแลกกับความเสี่ยงที่ราคาหุ้นจะเคลื่อนที่เกินกว่าที่ตลาดได้คาดการณ์ไว้ ไม่มีฝั่งไหนที่เป็นเงินฟรี การ crush เป็นเพียงช่วงเวลาที่ราคาของความไม่แน่นอนถูกชำระให้จบสิ้นลง

สำหรับการทำงานในลักษณะเดียวกันผ่านสัญญาเดียว — ทั้งราคา, delta และ IV ในรายงานจริง — สามารถดูได้ที่ how earnings move option greeks สำหรับตำแหน่งที่ค่า event premium กำลังอยู่ highest implied volatility board คือรายการเฝ้าดูหลัก โดยมีหุ้นหลายตัวที่อยู่ในรายการนั้นเนื่องจากกำลังจะมีรายงานผลประกอบการตามกำหนดการ

FAQ

อะไรคือสาเหตุที่ทำให้เกิด IV crush?

คือการคลี่คลายของความไม่แน่นอนที่ถูกกำหนดไว้ — โดยเฉพาะการประกาศผลประกอบการ รวมถึงการตัดสินของ FDA, คำตัดสินของศาล และการประกาศแนวโน้มธุรกิจ (guidance) ออปชันได้สะท้อนช่วงผลลัพธ์ที่เป็นไปได้ที่กว้างมากไว้แล้ว แต่เมื่อมีการประกาศ ผลลัพธ์จะถูกจำกัดให้เหลือเพียงหนึ่งเดียว และค่าพรีเมียมความผันผวนจะหายไปพร้อมกัน

IV crush โดยทั่วไปมีขนาดใหญ่แค่ไหน?

จากตารางหกสัปดาห์ในหน้านี้ การลดลงที่วัดได้มีตั้งแต่ 42.1 ถึง 96.8 จุดของ at-the-money implied volatility ภายในเซสชันเดียว โดยเหตุการณ์ที่ใหญ่ที่สุดสามารถทำให้ค่า IV ลดลงประมาณครึ่งหนึ่งในชั่วข้ามคืน

IV crush ส่งผลต่อ call และ put เท่ากันหรือไม่?

ใช่ ค่า implied volatility เป็นคุณสมบัติของชุดออปชันทั้งหมด และการลดลงจะส่งผลกระทบต่อทั้งสองฝั่ง — ผู้ถือ put และผู้ถือ call ในหุ้นตัวเดียวกันจะสูญเสียค่าพรีเมียมความผันผวนในจำนวนที่เท่ากัน ไม่ว่าหุ้นจะเคลื่อนที่ไปในทิศทางใด

เราสามารถหลีกเลี่ยง IV crush ได้หรือไม่?

คุณทำได้เพียงเทรดโดยหลีกเลี่ยงมันเท่านั้น เช่น ซื้อออปชันเมื่อไม่มีเหตุการณ์สำคัญในช่วงอายุของออปชันนั้น, ปิดสถานะก่อนการประกาศผล, ใช้กลยุทธ์ spread ที่มีการขาย event premium ออกมาเท่ากับที่ซื้อเข้าไป หรือเลือกเป็นผู้ขายเอง การถือออปชันฝั่ง long ผ่านเหตุการณ์ที่ทราบกำหนดการ คือการเดิมพันว่าการเคลื่อนที่ของราคาจะชนะค่า crush ที่ถูกสะท้อนไว้แล้ว

ตัวเลขทั้งหมดข้างต้นมาจากการสืบค้นข้อมูลจากฐานข้อมูลออปชันทั้งหมด — คุณสามารถขยายแผงข้อมูลเพื่อตรวจสอบ หรือรันการสแกนหาค่า crush แบบเดียวกันในช่วงเวลาใดก็ได้จากเทอร์มินัล Strasmore