กฎ 3-5-7 ในออปชัน ตรวจสอบ

กฎ 3-5-7 เป็นธรรมเนียมการกำหนดขนาดสถานะที่กล่าวถึงซ้ำๆ ในฟอรัมออปชันและบล็อกของโบรกเกอร์: เสี่ยงไม่เกิน 3% ของบัญชีต่อการซื้อขายหนึ่งครั้ง, ไม่เกิน 5% ต่อสินทรัพย์อ้างอิงหนึ่งรายการ, และไม่เกิน 7% ของบัญชีสำหรับทุกสถานะที่เปิดอยู่พร้อมกัน กฎนี้ควบคุมขนาด ไม่ใช่การเลือก ไม่มีข้อใดในกฎที่บอกว่าจะเทรดอะไร และไม่สามารถสร้างความได้เปรียบที่ไม่มีอยู่แล้วได้

กฎ 3-5-7 กล่าวว่าอย่างไร

ตัวเลขทั้งสามใช้กับเงินที่เสี่ยง ไม่ใช่เงินที่ใช้ไป

• 3% ต่อการซื้อขาย การขาดทุนสูงสุดจากการซื้อขายหนึ่งสถานะจะอยู่ภายใต้ 3% ของส่วนของผู้ถือหุ้นในบัญชี สำหรับบัญชีสมมติ $100,000 เพดานนั้นคือ $3,000
• 5% ต่อสินทรัพย์อ้างอิง ทุกสถานะสำหรับหุ้นเดียวกันจะนับเป็นหนึ่งเดียว การซื้อคอลออปชัน, สเปรดคอล, และการขายพุตออปชันสำหรับชื่อเดียวกันจะใช้จากงบประมาณ 5% เดียวกัน
• 7% โดยรวม ผลรวมของการขาดทุนสูงสุดสำหรับทุกสถานะที่เปิดอยู่จะอยู่ภายใต้ 7% ของส่วนของผู้ถือหุ้น ณ เวลาใดเวลาหนึ่ง

ขีดจำกัดแรกจำกัดความคิดที่ผิดพลาดเพียงครั้งเดียว ขีดจำกัดที่สองจำกัดความคิดที่ผิดพลาดเดียวกันที่แสดงออกสามวิธี ขีดจำกัดที่สามจำกัดช่วงเวลาที่หลายสถานะเคลื่อนไหวไปพร้อมกัน

ออปชันทำให้การคำนวณตัวเลขแรกง่ายผิดปกติ สำหรับคอลออปชันหรือพุตออปชันแบบซื้อ, ค่าพรีเมียมที่จ่ายคือการขาดทุนสูงสุด ดังนั้นการจำกัด 3% คือการจำกัดค่าพรีเมียมที่เสี่ยง สำหรับบัญชีตัวอย่าง $100,000 และสัญญาที่มีราคาเสนอซื้อขายที่ $4.50: หนึ่งสัญญาครอบคลุม 100 หุ้น, มีค่าใช้จ่าย $450, และหกสัญญาจะทำให้ $2,700 เสี่ยง ซึ่งอยู่ภายในเส้น $3,000 สำหรับสเปรดที่มีความเสี่ยงจำกัด, การขาดทุนสูงสุดคือความกว้างของราคาใช้สิทธิหักด้วยเครดิตที่ได้รับ สำหรับสถานะที่มีความเสี่ยงไม่จำกัด เช่น การขายคอลออปชันแบบเปลือย, จะไม่มีการขาดทุนสูงสุดทางคณิตศาสตร์เลย และกฎตามที่กล่าวถึงโดยทั่วไปก็ไม่มีอะไรจะพูดถึงเรื่องนี้ การแทนที่ด้วยข้อกำหนดมาร์จิ้น, หรือจุดหยุดทางจิตใจ, แทนที่การขาดทุนสูงสุดที่แท้จริง เป็นการทำลายหลักการทางคณิตศาสตร์ที่กฎต้องอาศัยอยู่โดยปริยาย

กฎนี้มาจากไหน

ผลการค้นหาแสดงกฎ 3-5-7 ว่าเป็นแนวปฏิบัติที่ยอมรับกันแล้ว มันคือภูมิปัญญาส่วนบุคคล ไม่มีเอกสาร, ชุดข้อมูล, หรือการพิสูจน์ที่เผยแพร่ออกมายืนอยู่เบื้องหลังตัวเลขสามหลักนี้ และเวอร์ชันที่เผยแพร่ก่อนหน้านี้กล่าวถึงการซื้อขายหุ้นมากกว่าออปชัน น้ำหนักที่เหมาะสมที่จะให้กับค่าเฉพาะคือ น้ำหนักที่ให้กับธรรมเนียมปฏิบัติ ไม่ใช่การค้นพบ

ตระกูลที่กฎนี้สังกัดอยู่ได้รับการบันทึกไว้อย่างดีกว่ามาก การกำหนดขนาดแบบเศษส่วนคงที่ (Fixed fractional sizing), ซึ่งทุกสถานะเสี่ยงเป็นสัดส่วนคงที่ของส่วนของผู้ถือหุ้น, แพร่หลายในวรรณกรรมเกี่ยวกับการซื้อขายในศตวรรษที่ยี่สิบ บรรพบุรุษที่เป็นทางการคือเกณฑ์ของเคลลี (Kelly criterion) (John Kelly, 1956), ซึ่งคำนวณเศษส่วนที่เหมาะสมจากความได้เปรียบที่ประมาณการและอัตราต่อรองการจ่ายเงิน, และการใช้งานจริงในตลาดเกือบทั้งหมดคือครึ่งหนึ่งหรือหนึ่งในสี่ของผลลัพธ์ของสูตร, เนื่องจากความได้เปรียบที่ประมาณการมากเกินไปจะทำให้เกิดการกำหนดขนาดที่ล้มละลาย กฎ 3-5-7 ข้ามการประมาณการและเลือกตัวเลขเล็กๆ การแทนที่นั้นคือการออกแบบทั้งหมด: ทนทานต่อการไม่รู้อะไรเลย, เหมาะสมที่สุดสำหรับอะไรเลย

การวัดค่าจำกัด 5% ต่อสินทรัพย์อ้างอิง

การจำกัดต่อชื่อมีความหมายเมื่อเทียบกับการเคลื่อนไหวของชื่อเดียว แผงด้านล่างนำเสนอชื่อบริษัทที่เป็นที่รู้จักเจ็ดแห่งในช่วงสิบสองเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 และวัดการเคลื่อนไหวจากราคาปิดถึงราคาปิดในช่วงเวลาทำการปกติ

WITH daily AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'JNJ', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2025-07-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-06-30')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, d
),
moves AS (
    SELECT ticker, d,
           100 * (px / any(px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY d
                                     ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) - 1) AS move_pct
    FROM daily
)
SELECT ticker,
       count() AS sessions,
       round(quantileDeterministic(0.5)(abs(move_pct), cityHash64(ticker, d)), 2) AS median_abs_move_pct,
       round(quantileDeterministic(0.95)(abs(move_pct), cityHash64(ticker, d)), 2) AS p95_abs_move_pct,
       round(100 * countIf(abs(move_pct) >= 3) / count(), 1) AS pct_days_beyond_3,
       round(min(move_pct), 2) AS worst_day_pct
FROM moves
WHERE isFinite(move_pct)
GROUP BY ticker
ORDER BY p95_abs_move_pct

ช่วงเวลาหนึ่งปีนั้นกว้าง ชื่อที่มั่นคงที่สุดในแผง, SPY, มีการเคลื่อนไหวเฉลี่ยสัมบูรณ์ต่อวันอยู่ที่ 0.46% และใช้เวลา 0% ของช่วงเวลาทำการ 250 ในการเคลื่อนไหว 3% หรือมากกว่าในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง ชื่อที่มีการเคลื่อนไหวมากที่สุด, TSLA, มีค่าเฉลี่ย 1.83%, ข้ามเครื่องหมาย 3% ใน 30.4% ของช่วงเวลาทำการ, และมีช่วงเวลาที่แย่ที่สุดคือ -8.39% วันที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 95 ของมัน, 5.45%, มากกว่าสามเท่าของตัวเลข 1.62% ที่ด้านบนของตาราง

การจำกัดเป็นเปอร์เซ็นต์คงที่หนึ่งเดียวทำงานแตกต่างกันอย่างมากในแต่ละชื่อ งบประมาณ 5% ต่อสินทรัพย์อ้างอิงสำหรับชื่อที่มีวันทำการปกติ 0.46% ถือเป็นการจำกัดที่หลวม การจำกัด 5% เดียวกันสำหรับชื่อที่มีการเคลื่อนไหว 1.83% ในวันทำการเฉลี่ย, และไกลกว่านั้นในวันที่มีความผันผวนสูง, จะหมดไปอย่างรวดเร็ว ธรรมเนียมการกำหนดขนาดที่ปรับขนาดการจำกัดตามความผันผวนของสินทรัพย์อ้างอิงเองมีอยู่เพื่ออุดช่องว่างนี้โดยเฉพาะ และ ออปชันที่มีสภาพคล่องเทียบกับออปชันที่มีความผันผวนสูง อธิบายว่าความแตกต่างนั้นปรากฏในสัญญาอย่างไร

การขาดทุนเกิดขึ้นเป็นกลุ่ม

การจำกัดรวม 7% เป็นส่วนของกฎที่มีน้ำหนักมากที่สุด และมีเป้าหมายเพื่อคุณสมบัติที่แท้จริงของตลาด: ช่วงเวลาที่แย่ไม่ได้กระจายอย่างสม่ำเสมอ แผงถัดไปวัดชื่อเจ็ดชื่อเดียวกันในช่วงเวลาเดียวกัน ติดตามช่วงเวลาห้าวันที่แย่ที่สุดและการลดลงลึกที่สุดจากจุดสูงสุดที่กำลังดำเนินอยู่ภายในช่วงเวลาดังกล่าว

WITH daily AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'JNJ', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2025-07-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-06-30')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, d
),
win AS (
    SELECT ticker, d, px,
           any(px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY d
                         ROWS BETWEEN 5 PRECEDING AND 5 PRECEDING) AS px_5_ago,
           max(px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY d
                         ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) AS running_high
    FROM daily
)
SELECT ticker,
       round(min(100 * (px / px_5_ago - 1)), 2) AS worst_5_session_pct,
       round(min(100 * (px / running_high - 1)), 2) AS deepest_drawdown_pct,
       round(100 * countIf(px / running_high - 1 <= -0.1) / count(), 1) AS pct_days_10pct_below_high
FROM win
WHERE isFinite(px_5_ago)
GROUP BY ticker
ORDER BY deepest_drawdown_pct

การลดลงลึกที่สุดภายในช่วงเวลาเป็นของ MSFT ที่ -34.99% และชื่อนั้นอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดที่กำลังดำเนินอยู่มากกว่า 10% ใน 59% ของช่วงเวลาทำการ ช่วงเวลาห้าวันที่แย่ที่สุดวัดได้ -14.41% ที่ปลายอีกด้านหนึ่ง, KO อยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดที่กำลังดำเนินอยู่ -8.49% และใช้เวลา 0% ของช่วงเวลาทำการที่ต่ำขนาดนั้น ทุกการอ่านที่นี่เริ่มต้นจุดสูงสุดที่กำลังดำเนินอยู่เมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม 2025 ดังนั้นนี่คือตัวเลขภายในช่วงเวลา ไม่ใช่ตัวเลขตลอดกาล

อ่านสิ่งนั้นเทียบกับการจำกัด 3% ต่อการซื้อขาย เทรดเดอร์ที่ถือสามสถานะ, แต่ละสถานะมีขนาดเท่ากับเพดาน 3% เต็ม, กำลังรับความเสี่ยง 9% ซึ่งสูงกว่าการจำกัดรวม 7% แล้ว, และสามสถานะนั้นสามารถเป็นเพียงการเปิดรับความเสี่ยงเดียวที่ครอบคลุมสามชื่อ การจำกัดรวมและการจำกัดต่อสินทรัพย์อ้างอิงเป็นส่วนของกฎที่ทำงานหนัก ซึ่งเป็นหัวข้อของ ความเสี่ยงจากการกระจุกตัว

ดัชนีบอกเรื่องราวที่คล้ายกันในกรอบเวลาที่ยาวขึ้น การเคลื่อนไหวหนึ่งวันของดัชนี S&P 500 เป็นเวลาสิบเอ็ดปีปฏิทิน:

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2015-12-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-06-30')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY d
),
moves AS (
    SELECT d,
           100 * (px / any(px) OVER (ORDER BY d ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) - 1) AS move_pct
    FROM daily
)
SELECT toYear(d) AS year,
       count() AS sessions,
       countIf(move_pct <= -1) AS days_down_1pct,
       countIf(move_pct <= -3) AS days_down_3pct,
       round(min(move_pct), 2) AS worst_day_pct
FROM moves
WHERE isFinite(move_pct) AND toYear(d) >= 2016
GROUP BY year
ORDER BY year

ช่วงเวลาทำการที่ปิดต่ำกว่า 3% หรือมากกว่านั้นกระจุกตัวอยู่ในไม่กี่ปี แทนที่จะเกิดขึ้นตามกำหนดเวลา 2020 มี 16 ของช่วงเวลาเหล่านั้นและช่วงเวลาที่แย่ที่สุดคือ -11.63% ในขณะที่ 2017 มี 0 จำนวนช่วงเวลาทำการที่ปิดต่ำกว่า 1% หรือมากกว่านั้นแกว่งจาก 4 ในปีที่เงียบที่สุดถึง 65 ในปีที่คึกคักที่สุด แถวสุดท้ายครอบคลุมช่วงเวลาทำการ 123 สิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 ดังนั้นจึงเป็นปีที่ไม่สมบูรณ์ การจำกัดรวม 7% คงที่ถูกปรับเทียบสำหรับปีที่เงียบโดยการออกแบบ และเผชิญกับการทดสอบจริงในปีที่คึกคัก ออปชันแบบซื้อก็สามารถสูญเสียค่าพรีเมียมทั้งหมดข้ามคืนได้โดยไม่มีการเคลื่อนไหวรายวันขนาดนั้นปรากฏบนสินทรัพย์อ้างอิง, กลไกที่ ช่องว่างข้ามคืน อธิบาย

สิ่งที่กฎจัดการ และสิ่งที่กฎละเว้น

กฎเศษส่วนคงที่จัดการกับโหมดความล้มเหลวที่ทำให้บัญชีหมดตัวเร็วที่สุด: สถานะเดียวที่มีขนาดใหญ่พอที่จะมีความสำคัญ ค่าคงที่เล็กๆ น้อยๆ ใดๆ ก็ดีกว่าไม่มีค่าคงที่ และค่าที่น่าจดจำจะถูกนำมาใช้ภายใต้แรงกดดัน ซึ่งเป็นเวลาที่การตัดสินใจกำหนดขนาดเกิดขึ้นจริง

สิ่งที่กฎละเว้นคือรายละเอียดส่วนใหญ่ กฎไม่ได้ปรับขนาดตามความผันผวน ดังนั้นการถือครอง 3% ในชื่อที่มั่นคงและการถือครอง 3% ในชื่อที่มีการเคลื่อนไหว 1.83% ต่อวัน ถือเป็นการเดิมพันเดียวกัน กฎละเลยความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์อ้างอิง ดังนั้นพอร์ตโฟลิโอที่มีเจ็ดสถานะภายในขีดจำกัดก็ยังคงเป็นการซื้อขายเดียว กฎไม่ได้กล่าวถึงการเสื่อมค่าตามเวลา ซึ่งกัดกินมูลค่าของออปชันแบบซื้อในช่วงเวลาทำการที่เงียบโดยไม่มีการเคลื่อนไหวที่เสียเปรียบเลย (ค่าเวลาของออปชัน อธิบายกลไก) กฎละเลยค่าใช้จ่าย และค่าคอมมิชชั่นบวกส่วนต่างราคาซื้อขายเป็นภาระที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ซึ่งการจำกัดเป็นเปอร์เซ็นต์ไม่เคยเห็น (ค่าใช้จ่ายในการซื้อขายออปชัน แสดงตัวเลข) กฎยังสมมติว่าการขาดทุนสูงสุดสามารถทราบได้ ซึ่งไม่เป็นความจริงสำหรับสถานะที่มีความเสี่ยงไม่จำกัดแบบขาย

คำถามที่พบบ่อย

กฎ 3-5-7 ในการซื้อขายออปชันคืออะไร?

เป็นธรรมเนียมการกำหนดขนาดสถานะ: ไม่เกิน 3% ของส่วนของผู้ถือหุ้นในบัญชีที่เสี่ยงต่อการซื้อขายหนึ่งครั้ง, ไม่เกิน 5% ต่อสินทรัพย์อ้างอิงใดๆ, และไม่เกิน 7% ที่เสี่ยงในทุกสถานะที่เปิดอยู่พร้อมกัน ตัวเลขเหล่านี้อธิบายการขาดทุนสูงสุด ไม่ใช่เงินทุนที่ใช้ไป

กฎ 3-5-7 เป็นกฎอย่างเป็นทางการหรือได้รับการพิสูจน์แล้วหรือไม่?

ไม่ มันแพร่หลายในฐานะภูมิปัญญาส่วนบุคคลของการซื้อขาย โดยไม่มีการพิสูจน์ที่เผยแพร่หรือการศึกษาที่สนับสนุนเบื้องหลังตัวเลขเฉพาะ ตระกูลที่กว้างกว่าที่กฎนี้สังกัดอยู่, การกำหนดขนาดแบบเศษส่วนคงที่, ได้รับการบันทึกไว้อย่างดี, และเกณฑ์ของเคลลีเป็นรูปแบบที่เป็นทางการ

กฎ 3-5-7 ใช้กับคอลออปชันหรือพุตออปชันแบบซื้ออย่างไร?

ค่าพรีเมียมที่จ่ายคือการขาดทุนสูงสุดสำหรับออปชันแบบซื้อ ดังนั้นการจำกัด 3% จะจำกัดค่าพรีเมียมทั้งหมดในการซื้อขายหนึ่งครั้ง สำหรับบัญชีตัวอย่าง $100,000 นั่นคือค่าพรีเมียม $3,000 ซึ่งที่ราคาเสนอซื้อขายที่ $4.50 จะเท่ากับหกสัญญา

เหตุใดจึงมีการจำกัด 5% ต่อสินทรัพย์อ้างอิงแยกต่างหาก?

หลายสถานะสำหรับหุ้นเดียวจะทำหน้าที่เหมือนกับการเปิดรับความเสี่ยงเดียวในช่วงที่มีการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ในหุ้นนั้น ในช่วงสิบสองเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026, TSLA เคลื่อนไหว 3% หรือมากกว่าใน 30.4% ของช่วงเวลาทำการ, และสัญญาที่แยกจากกันสำหรับชื่อนั้นจะเคลื่อนไหวไปพร้อมกันในแต่ละวันเหล่านั้น

กฎนี้เหมาะกับคัฟเวอร์คอลและสถานะรายได้อื่นๆ หรือไม่?

การขาดทุนสูงสุดสำหรับคัฟเวอร์คอลคือสถานะหุ้นเองหักด้วยค่าพรีเมียมที่ได้รับ ซึ่งโดยทั่วไปจะอยู่สูงกว่า 3% ของบัญชี ดังนั้นการจำกัดจะถูกนำไปใช้กับสถานะหุ้นแทนที่จะเป็นขาออปชัน คัฟเวอร์คอล อธิบายหลักการคำนวณผลตอบแทน

ตัวเลขทั้งหมดข้างต้นมาจากแบบสอบถามที่เก็บไว้ในข้อมูลตลาดจริง และ SQL ของแต่ละแผงสามารถเข้าถึงได้ด้วยการคลิกเพียงครั้งเดียวหากคุณต้องการเรียกใช้ใหม่กับชุดชื่อที่แตกต่างกันบนเทอร์มินัล Strasmore