قاعدة 3-5-7 في الخيارات: ما هي وكيف تعمل

قاعدة 3-5-7 هي اتفاقية لتحديد حجم المركز تتكرر في منتديات الخيارات ومدونات الوسطاء: لا تخاطر بأكثر من 3% من الحساب في صفقة واحدة، ولا بأكثر من 5% في ورقة مالية واحدة، ولا بأكثر من 7% من الحساب عبر جميع المراكز المفتوحة في وقت واحد. تحكم القاعدة في الحجم فقط، وليس في الاختيار. لا يوجد فيها ما يخبرك بماذا تتداول، ولا يمكنها أن تخلق ميزة غير موجودة أصلاً.

ما تقوله قاعدة 3-5-7

الأرقام الثلاثة تنطبق على الأموال المعرضة للخطر، وليس على الأموال المستثمرة.

• 3% لكل صفقة. الحد الأقصى للخسارة في مركز واحد يبقى أقل من 3% من حقوق ملكية الحساب. في حساب افتراضي بقيمة 100,000 دولار، هذا السقف هو 3,000 دولار.
• 5% لكل ورقة مالية أساسية. جميع المراكز على نفس السهم تُحتسب مرة واحدة. خيار شراء طويل، وفارق خيار شراء، وخيار بيع مكشوف على اسم واحد، كلها تسحب من ميزانية واحدة بنسبة 5%.
• 7% إجمالاً. مجموع الخسائر القصوى عبر جميع المراكز المفتوحة يبقى أقل من 7% من حقوق الملكية في أي لحظة.

الحد الأول يحد من فكرة خاطئة واحدة. الحد الثاني يحد من نفس الفكرة الخاطئة معبراً عنها بثلاث طرق. الحد الثالث يحد من الجلسة عندما تتحرك عدة مراكز معاً.

الخيارات تجعل الرقم الأول سهلاً بشكل غير عادي في الحساب. بالنسبة لخيار شراء أو بيع طويل، القسط المدفوع هو الحد الأقصى للخسارة، لذا فإن حد 3% هو حد على القسط المعرض للخطر. خذ حساباً توضيحياً بقيمة 100,000 دولار وعقد بسعر 4.50 دولار: عقد واحد يغطي 100 سهم، ويكلف 450 دولاراً، وستة منها تضع 2,700 دولار في خطر، وهو داخل حد 3,000 دولار. بالنسبة لفارق المخاطرة المحدد، الحد الأقصى للخسارة هو عرض أسعار الإضراب مطروحاً منه الائتمان المستلم. بالنسبة لمركز ذي مخاطرة غير محددة مثل خيار شراء مكشوف قصير، لا يوجد حد أقصى حسابي على الإطلاق، وليس للقاعدة كما تُذكر عادةً ما تقوله حيال ذلك. استبدال متطلبات الهامش، أو وقف ذهني، مكان خسارة قصوى حقيقية يكسر بصمت الحساب الذي تعتمد عليه القاعدة.

من أين أتت القاعدة

نتائج البحث تقدم قاعدة 3-5-7 كممارسة راسخة. إنها حكمة شعبية. لا توجد ورقة بحثية، ولا مجموعة بيانات، ولا اشتقاق منشور وراء هذه الأعداد الصحيحة الثلاثة، والإصدارات القديمة المتداولة تصف تداول الأسهم بدلاً من الخيارات. الوزن الصحيح الذي يجب إعطاؤه للقيم المحددة هو الوزن المعطى لاتفاقية، وليس لنتيجة بحثية.

العائلة التي تنتمي إليها القاعدة موثقة بشكل أفضل بكثير. تحديد الحجم الكسري الثابت، حيث يخاطر كل مركز بحصة ثابتة من حقوق الملكية، يمر عبر أدبيات التداول في القرن العشرين. سلفه الرسمي هو معيار كيلي (جون كيلي، 1956)، الذي يستنتج جزءاً مثالياً من ميزة مقدرة واحتمالات العائد، والذي يكون استخدامه العملي في الأسواق دائماً تقريباً نصف أو ربع مخرجات الصيغة، لأن الميزة المبالغ في تقديرها تنتج حجماً مدمراً. قاعدة 3-5-7 تتخطى التقدير وتختار رقماً صغيراً. هذا الاستبدال هو التصميم بأكمله: قوي لعدم معرفة أي شيء، ومثالي لعدم شيء.

على ماذا يقاس حد 5% لكل ورقة مالية أساسية

حد لكل اسم لا يعني شيئاً إلا بجانب مدى تحرك اسم واحد. اللوحة أدناه تأخذ سبعة رموز تداول منزلية على مدى الاثني عشر شهراً المنتهية في 30 يونيو 2026، وتقيس تحركات الإغلاق إلى الإغلاق على أسعار الجلسة العادية.

WITH daily AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'JNJ', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2025-07-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-06-30')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, d
),
moves AS (
    SELECT ticker, d,
           100 * (px / any(px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY d
                                     ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) - 1) AS move_pct
    FROM daily
)
SELECT ticker,
       count() AS sessions,
       round(quantileDeterministic(0.5)(abs(move_pct), cityHash64(ticker, d)), 2) AS median_abs_move_pct,
       round(quantileDeterministic(0.95)(abs(move_pct), cityHash64(ticker, d)), 2) AS p95_abs_move_pct,
       round(100 * countIf(abs(move_pct) >= 3) / count(), 1) AS pct_days_beyond_3,
       round(min(move_pct), 2) AS worst_day_pct
FROM moves
WHERE isFinite(move_pct)
GROUP BY ticker
ORDER BY p95_abs_move_pct

النطاق عبر عام واحد واسع. الاسم الأكثر استقراراً في اللوحة، SPY، سجل متوسط تحرك يومي مطلق قدره 0.46% وقضى 0% من جلساته البالغ عددها 250 متحركاً بنسبة 3% أو أكثر في أي من الاتجاهين. الأكثر نشاطاً، TSLA، كان متوسطه 1.83%، وتجاوز علامة 3% في 30.4% من الجلسات، وسجل أسوأ جلسة منفردة بنسبة -8.39%. يومه في المئين 95، 5.45%، هو أكثر من ثلاثة أضعاف رقم 1.62% في أعلى الجدول.

نسبة مئوية ثابتة واحدة كحد تقوم بعمل مختلف جداً على أسماء مختلفة. ميزانية أساسية بنسبة 5% على اسم يتحرك 0.46% في اليوم النموذجي هي قيد فضفاض. نفس الـ 5% على اسم يتحرك 1.83% في اليوم المتوسط، وأكثر بكثير في اليوم الاستثنائي، تُستهلك بسرعة. توجد اتفاقيات تحديد حجم تقيس الحد حسب تقلب الورقة المالية الأساسية نفسها لهذه الفجوة تحديداً، والخيارات السائلة مقابل المتقلبة يشرح كيف يظهر الفرق في العقود نفسها.

الخسائر تصل في مجموعات

حد الـ 7% الإجمالي هو الجزء الأكثر وزناً من القاعدة، وهو موجه نحو خاصية حقيقية للأسواق: الجلسات السيئة لا تتوزع بالتساوي. اللوحة التالية تقيس نفس الأسماء السبعة على نفس النافذة، متتبعة أسوأ فترة من خمس جلسات وأعمق انخفاض من قمة متحركة داخل النافذة.

WITH daily AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'JNJ', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2025-07-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-06-30')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, d
),
win AS (
    SELECT ticker, d, px,
           any(px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY d
                         ROWS BETWEEN 5 PRECEDING AND 5 PRECEDING) AS px_5_ago,
           max(px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY d
                         ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) AS running_high
    FROM daily
)
SELECT ticker,
       round(min(100 * (px / px_5_ago - 1)), 2) AS worst_5_session_pct,
       round(min(100 * (px / running_high - 1)), 2) AS deepest_drawdown_pct,
       round(100 * countIf(px / running_high - 1 <= -0.1) / count(), 1) AS pct_days_10pct_below_high
FROM win
WHERE isFinite(px_5_ago)
GROUP BY ticker
ORDER BY deepest_drawdown_pct

أعمق انخفاض داخل النافذة يعود لـ MSFT بنسبة -34.99%، وهذا الاسم بقي أكثر من 10% تحت قمته المتحركة في 59% من جلسات النافذة. أسوأ فترة من خمس جلسات له كانت -14.41%. في الطرف الآخر، KO بلغ قاعاً عند -8.49% تحت قمته المتحركة وقضى 0% من الجلسات بتلك المسافة. كل قراءة هنا تبدأ قمتها المتحركة في 1 يوليو 2025، لذا فهي أرقام داخل النافذة وليست أرقاماً تاريخية.

اقرأ هذا مقابل حد 3% لكل صفقة. المتداول الذي يحمل ثلاثة مراكز، كل منها بحجم السقف الكامل 3%، يتحمل 9% من المخاطرة، فوق حد الـ 7% الإجمالي بالفعل، وهذه المراكز الثلاثة يمكن بسهولة أن تكون تعرضاً واحداً يرتدي ثلاثة أسماء. الحد الإجمالي والحد لكل ورقة مالية أساسية هما الجزءان اللذان يقومان بالعمل الشاق في القاعدة، وهو أيضاً موضوع مخاطر التركيز.

المؤشر يروي قصة مماثلة على مدار زمني أطول. إحدى عشرة سنة تقويمية من تحركات يوم واحد في متتبع S&P 500:

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2015-12-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-06-30')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY d
),
moves AS (
    SELECT d,
           100 * (px / any(px) OVER (ORDER BY d ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) - 1) AS move_pct
    FROM daily
)
SELECT toYear(d) AS year,
       count() AS sessions,
       countIf(move_pct <= -1) AS days_down_1pct,
       countIf(move_pct <= -3) AS days_down_3pct,
       round(min(move_pct), 2) AS worst_day_pct
FROM moves
WHERE isFinite(move_pct) AND toYear(d) >= 2016
GROUP BY year
ORDER BY year

الجلسات التي تغلق منخفضة بنسبة 3% أو أكثر تتجمع في حفنة من السنوات بدلاً من أن تصل وفق جدول زمني. 2020 حمل 16 منها وأسوأ جلسة بنسبة -11.63%، بينما 2017 حمل 0. عدد الجلسات التي تغلق منخفضة بنسبة 1% أو أكثر يتأرجح من 4 في أكثر السنوات هدوءاً إلى 65 في أكثرها ازدحاماً. الصف الأخير يغطي 123 جلسة تنتهي في 30 يونيو 2026، لذا فهو عام جزئي. حد إجمالي ثابت بنسبة 7% تمت معايرته للسنوات الهادئة بطبيعته ويواجه اختباره الحقيقي في السنوات الصاخبة. يمكن للخيار الطويل أيضاً أن يفقد كامل قسطه بين عشية وضحاها دون أن تطبع أي حركة يومية بهذا الحجم على الورقة الأساسية، الآلية التي يصفها فجوات بين عشية وضحاها.

ما تتعامل معه القاعدة، وما تتركه

قاعدة الكسر الثابت تتعامل مع نمط الفشل الذي يفرغ الحسابات بأسرع ما يمكن: مركز واحد كبير بما يكفي ليكون ذا أهمية. أي ثابت صغير أفضل من لا ثابت، والثابت الذي يسهل تذكره يتم تطبيقه تحت الضغط، وهو الوقت الذي تتخذ فيه قرارات تحديد الحجم فعلياً.

ما تتركه القاعدة هو معظم التفاصيل. لا تتدرج مع التقلب، لذا فإن حصة 3% في اسم مستقر وحصة 3% في اسم يتحرك 1.83% في اليوم تعتبران نفس الرهان. تتجاهل الارتباط عبر الرموز، لذا فإن محفظة من سبعة مراكز ضمن الحدود يمكن أن تظل صفقة واحدة. لا تقول شيئاً عن اضمحلال الوقت، الذي يأكل قيمة الخيار الطويل في الجلسات الهادئة دون أي حركة سلبية على الإطلاق (ثيتا الخيار يشرح الآليات). تتجاهل التكاليف، والعمولات بالإضافة إلى فارق سعر العرض والطلب هي استنزاف متكرر لا يراه حد النسبة المئوية أبداً (تكلفة تداول الخيارات يضع أرقاماً على ذلك). كما تفترض أن الخسارة القصوى معروفة، وهو أمر خاطئ لمراكز البيع ذات المخاطرة غير المحددة.

الأسئلة الشائعة

ما هي قاعدة 3-5-7 في تداول الخيارات؟

هي اتفاقية لتحديد حجم المركز: لا يزيد عن 3% من حقوق ملكية الحساب في خطر في صفقة واحدة، ولا يزيد عن 5% على أي ورقة مالية أساسية واحدة، ولا يزيد عن 7% في خطر عبر جميع المراكز المفتوحة في وقت واحد. الأرقام تصف الخسارة القصوى، وليس رأس المال المستثمر.

هل قاعدة 3-5-7 قاعدة رسمية أو مثبتة؟

لا. إنها متداولة كحكمة شعبية في التداول، دون أي اشتقاق منشور أو دراسة داعمة وراء الأرقام المحددة. العائلة الأوسع التي تنتمي إليها، تحديد الحجم الكسري الثابت، موثقة جيداً، ومعيار كيلي هو نسختها الرسمية.

كيف تنطبق قاعدة 3-5-7 على خيار شراء أو بيع طويل؟

القسط المدفوع هو الخسارة القصوى على الخيار الطويل، لذا فإن حد 3% يحد من إجمالي القسط في صفقة واحدة. في حساب توضيحي بقيمة 100,000 دولار، هذا هو 3,000 دولار من الأقساط، والذي بسعر عقد مقتبس 4.50 دولار ينتج ستة عقود.

لماذا يوجد حد 5% لكل ورقة مالية أساسية بشكل منفصل؟

عدة مراكز على سهم واحد تتصرف كتعرض واحد أثناء حركة كبيرة في ذلك السهم. على مدى الاثني عشر شهراً المنتهية في 30 يونيو 2026، تحرك TSLA بنسبة 3% أو أكثر في 30.4% من الجلسات، والعقود المنفصلة على ذلك الاسم كانت ستتحرك معاً في كل من تلك الأيام.

هل تناسب القاعدة خيارات الشراء المغطاة ومراكز الدخل الأخرى؟

الخسارة القصوى على خيار شراء مغطى هي مركز السهم نفسه مطروحاً منه القسط المحصل، والذي يكون عادة أعلى بكثير من 3% من الحساب، لذا يتم تطبيق الحد على مركز السهم بدلاً من ساق الخيار. خيارات الشراء المغطاة يحدد حسابات العائد.

كل رقم أعلاه يأتي من استعلام مخزن على بيانات سوق حقيقية، وSQL كل لوحة على بعد نقرة واحدة إذا أردت إعادة تشغيلها على مجموعة مختلفة من الأسماء على محطة ستراسمور.