правило 3-5-7 опционы риск управление позицией

Правило 3-5-7 — это конвенция по управлению размером позиции, которая повторяется на форумах по опционам и в блогах брокеров: рисковать не более 3% счета на одну сделку, не более 5% на один базовый актив и не более 7% счета по всем открытым позициям одновременно. Оно регулирует размер, а не выбор. В нем ничего не сказано о том, чем торговать, и оно не может создать преимущество, которого еще нет.

Что говорит правило 3-5-7

Три числа относятся к деньгам, находящимся под риском, а не к задействованному капиталу.

• 3% на сделку. Максимальный убыток по одной позиции остается ниже 3% капитала счета. Для гипотетического счета в $100 000 этот предел составляет $3 000.
• 5% на базовый актив. Все позиции по одной и той же акции учитываются один раз. Длинный кол, кол-спред и короткий пут по одному инструменту расходуют единый бюджет в 5%.
• 7% в совокупности. Суммарный максимальный убыток по всем открытым позициям в любой момент времени остается ниже 7% капитала.

Первый лимит ограничивает одну неудачную идею. Второй ограничивает ту же неудачную идею, выраженную тремя способами. Третий ограничивает сессию, когда несколько позиций движутся одновременно.

Опционы делают расчет первого числа необычно простым. Для длинного колла или пута уплаченная премия является максимальным убытком, поэтому лимит в 3% — это лимит на премию под риском. Возьмем для примера счет в $100 000 и контракт с котировкой $4,50: один контракт покрывает 100 акций, стоит $450, и шесть таких контрактов ставят под риск $2 700, что укладывается в лимит $3 000. Для спреда с определенным риском максимальный убыток — это ширина страйков минус полученный кредит. Для позиции с неопределенным риском, такой как голый короткий кол, вообще не существует арифметического максимума, и правило, как его обычно цитируют, ничего об этом не говорит. Замена истинного максимального убытка на маржинальное требование или мысленный стоп-приказ незаметно нарушает арифметику, на которой основано правило.

Откуда взялось правило

Результаты поиска представляют правило 3-5-7 как устоявшуюся практику. Это народная мудрость. За этими тремя целыми числами не стоит ни одной научной работы, набора данных или опубликованного обоснования, а в более старых циркулирующих версиях описывается торговля акциями, а не опционами. Вес, который следует придавать конкретным значениям, — это вес, придаваемый конвенции, а не научному выводу.

Семейство правил, к которому принадлежит это правило, документировано гораздо лучше. Фиксированное дробное определение размера позиции, при котором каждая позиция рискует постоянной долей капитала, проходит через всю торговую литературу двадцатого века. Его формальным предком является критерий Келли (Джон Келли, 1956), который выводит оптимальную долю из предполагаемого преимущества и коэффициентов выплат, и чье практическое использование на рынках почти всегда составляет половину или четверть результата формулы, поскольку переоцененное преимущество приводит к разорительному размеру позиции. Правило 3-5-7 пропускает оценку и выбирает небольшое число. В этом и заключается весь его замысел: устойчиво к полному незнанию, оптимально ни для чего.

С чем сравнивается лимит в 5% на базовый актив

Лимит на один инструмент имеет смысл только в сравнении с тем, насколько далеко может уйти один инструмент. Таблица ниже берет семь широко известных тикеров за двенадцать месяцев, закончившихся 30 июня 2026 года, и измеряет движения от закрытия к закрытию на ценах регулярной сессии.

WITH daily AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'JNJ', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2025-07-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-06-30')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, d
),
moves AS (
    SELECT ticker, d,
           100 * (px / any(px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY d
                                     ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) - 1) AS move_pct
    FROM daily
)
SELECT ticker,
       count() AS sessions,
       round(quantileDeterministic(0.5)(abs(move_pct), cityHash64(ticker, d)), 2) AS median_abs_move_pct,
       round(quantileDeterministic(0.95)(abs(move_pct), cityHash64(ticker, d)), 2) AS p95_abs_move_pct,
       round(100 * countIf(abs(move_pct) >= 3) / count(), 1) AS pct_days_beyond_3,
       round(min(move_pct), 2) AS worst_day_pct
FROM moves
WHERE isFinite(move_pct)
GROUP BY ticker
ORDER BY p95_abs_move_pct

Диапазон за один год широк. Самый стабильный инструмент в таблице, SPY, показал медианное абсолютное однодневное движение в 0.46% и провел 0% из своих 250 сессий, двигаясь на 3% или более в любом направлении. Самый активный, TSLA, показал медиану в 1.83%, пересек отметку в 3% на 30.4% сессий и зафиксировал одну наихудшую сессию в -8.39%. Его 95-й процентиль дня, 5.45%, более чем в три раза превышает показатель 1.62% в верхней части таблицы.

Один фиксированный процентный лимит выполняет совершенно разную работу для разных инструментов. Бюджет в 5% на базовый актив для инструмента с типичным дневным движением в 0.46% является слабым ограничением. Те же 5% на инструменте, который в медианный день движется на 1.83%, а в случае выброса — еще дальше, расходуются быстро. Конвенции по размеру позиции, которые масштабируют лимит в зависимости от волатильности самого базового актива, существуют именно для этого разрыва, и ликвидные и волатильные опционы объясняет, как эта разница проявляется в самих контрактах.

Убытки приходят кластерами

Совокупный лимит в 7% — это часть правила, несущая наибольший вес, и он направлен на реальное свойство рынков: плохие сессии распределены неравномерно. Следующая таблица измеряет те же семь инструментов за тот же период, отслеживая наихудший пятисессионный отрезок и самое глубокое падение от текущего максимума внутри окна.

WITH daily AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'JNJ', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2025-07-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-06-30')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, d
),
win AS (
    SELECT ticker, d, px,
           any(px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY d
                         ROWS BETWEEN 5 PRECEDING AND 5 PRECEDING) AS px_5_ago,
           max(px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY d
                         ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) AS running_high
    FROM daily
)
SELECT ticker,
       round(min(100 * (px / px_5_ago - 1)), 2) AS worst_5_session_pct,
       round(min(100 * (px / running_high - 1)), 2) AS deepest_drawdown_pct,
       round(100 * countIf(px / running_high - 1 <= -0.1) / count(), 1) AS pct_days_10pct_below_high
FROM win
WHERE isFinite(px_5_ago)
GROUP BY ticker
ORDER BY deepest_drawdown_pct

Самое глубокое падение внутри окна принадлежит MSFT и составляет -34.99%, и этот инструмент находился более чем на 10% ниже своего текущего максимума в течение 59% сессий окна. Его наихудший пятисессионный отрезок составил -14.41%. На другом конце KO достиг дна на -8.49% ниже своего текущего максимума и провел 0% сессий на таком расстоянии. Каждое значение здесь начинает отсчет своего текущего максимума с 1 июля 2025 года, так что это показатели внутри окна, а не за все время.

Сравните это с лимитом в 3% на сделку. Трейдер, держащий три позиции, каждая из которых оценена по полному потолку в 3%, несет риск в 9%, что уже превышает совокупный лимит в 7%, и эти три позиции могут легко быть одним риском, носящим три разных имени. Совокупный лимит и лимит на базовый актив — это части правила, выполняющие тяжелую работу, что также является темой риска концентрации.

Индекс рассказывает похожую историю на более длинном временном отрезке. Одиннадцать календарных лет однодневных движений в трекере S&P 500:

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2015-12-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-06-30')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY d
),
moves AS (
    SELECT d,
           100 * (px / any(px) OVER (ORDER BY d ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) - 1) AS move_pct
    FROM daily
)
SELECT toYear(d) AS year,
       count() AS sessions,
       countIf(move_pct <= -1) AS days_down_1pct,
       countIf(move_pct <= -3) AS days_down_3pct,
       round(min(move_pct), 2) AS worst_day_pct
FROM moves
WHERE isFinite(move_pct) AND toYear(d) >= 2016
GROUP BY year
ORDER BY year

Сессии, закрывающиеся на 3% или более ниже, группируются в горстке лет, а не происходят по расписанию. 2020 пришелся 16 из них и наихудшая сессия составила -11.63%, в то время как на 2017 пришлось 0. Количество сессий, закрывающихся на 1% или более ниже, колеблется от 4 в самом спокойном году до 65 в самом активном. Последняя строка охватывает 123 сессий, закончившихся 30 июня 2026 года, так что это неполный год. Фиксированный совокупный лимит в 7% по построению откалиброван для спокойных лет и проходит свою настоящую проверку в шумные. Длинный опцион также может потерять всю свою премию за одну ночь без какого-либо дневного движения такого размера по базовому активу; механизм ночных гэпов это описывает.

Что правило учитывает, а что упускает

Правило с фиксированной долей учитывает тот режим отказа, который опустошает счета быстрее всего: одна позиция, достаточно большая, чтобы иметь значение. Любая маленькая константа лучше, чем никакой, а запоминающаяся применяется под давлением, когда решения о размере позиции действительно принимаются.

Что оно упускает, так это большую часть деталей. Оно не масштабируется с волатильностью, поэтому доля в 3% в стабильном инструменте и доля в 3% в инструменте, движущемся на 1.83% в день, считаются одинаковой ставкой. Оно игнорирует корреляцию между тикерами, поэтому портфель из семи позиций в рамках лимитов все еще может быть одной сделкой. Оно ничего не говорит о временном распаде, который разъедает стоимость длинного опциона на спокойных сессиях без какого-либо неблагоприятного движения (тета опциона описывает механику). Оно игнорирует издержки, а комиссии плюс спред между ценой покупки и продажи являются повторяющимся бременем, которое процентный лимит никогда не видит (сколько стоит торговать опционами приводит цифры). Оно также предполагает, что максимальный убыток известен, что неверно для коротких позиций с неопределенным риском.

Часто задаваемые вопросы

Что такое правило 3-5-7 в торговле опционами?

Это конвенция по управлению размером позиции: не более 3% капитала счета под риском в одной сделке, не более 5% на один базовый актив и не более 7% под риском по всем открытым позициям одновременно. Цифры описывают максимальный убыток, а не задействованный капитал.

Является ли правило 3-5-7 официальным или доказанным правилом?

Нет. Оно циркулирует как торговая народная мудрость, без какого-либо опубликованного обоснования или подтверждающего исследования, стоящего за конкретными цифрами. Более широкое семейство, к которому оно принадлежит, фиксированное дробное определение размера, хорошо документировано, а критерий Келли является его формальной версией.

Как правило 3-5-7 применяется к длинному коллу или путу?

Уплаченная премия является максимальным убытком по длинному опциону, поэтому лимит в 3% ограничивает общую премию в одной сделке. Для иллюстративного счета в $100 000 это $3 000 премии, что при котировке контракта в $4,50 составляет шесть контрактов.

Почему лимит в 5% на базовый актив существует отдельно?

Несколько позиций по одной акции ведут себя как один риск во время крупного движения по этой акции. За двенадцать месяцев, закончившихся 30 июня 2026 года, TSLA двигался на 3% или более в течение 30.4% сессий, и отдельные контракты по этому инструменту двигались бы вместе в каждый из этих дней.

Подходит ли правило для покрытых коллов и других доходных позиций?

Максимальный убыток по покрытому коллу — это сама позиция по акции за вычетом полученной премии, что обычно значительно превышает 3% счета, поэтому лимит применяется к позиции по акциям, а не к опционной ноге. Покрытые коллы описывает арифметику выплат.

Каждая цифра выше получена из сохраненного запроса к реальным рыночным данным, и SQL каждой таблицы находится в одном клике, если вы хотите перезапустить его для другого набора инструментов на терминале Strasmore.