3-5-7-Regel bei Optionen: Erklärung und Datencheck

Die 3-5-7-Regel ist eine Konvention zur Positionsgröße, die in Optionsforen und Broker-Blogs häufig wiederholt wird: höchstens 3 % des Kontos in einem einzelnen Trade riskieren, höchstens 5 % in einem einzelnen Basiswert und höchstens 7 % des Kontos über alle gleichzeitig offenen Positionen hinweg. Sie regelt die Positionsgröße, nicht die Auswahl. Sie sagt nichts darüber aus, was gehandelt werden soll, und kann keinen Vorteil erzeugen, der nicht bereits vorhanden ist.

Was die Drei-fünf-sieben-Regel besagt

Die drei Zahlen beziehen sich auf das eingesetzte Risiko, nicht auf das eingesetzte Kapital.

• 3 % je Trade. Der maximale Verlust einer einzelnen Position bleibt unter 3 % des Kontowerts. Bei einem hypothetischen Konto mit $100.000 liegt diese Obergrenze bei $3.000.
• 5 % je Basiswert. Jede Position auf dieselbe Aktie wird einmal gezählt. Ein Long-Call, ein Call-Spread und ein Short-Put auf denselben Titel greifen auf ein gemeinsames Budget von 5 % zurück.
• 7 % insgesamt. Der aufsummierte maximale Verlust aller offenen Positionen bleibt zu jedem Zeitpunkt unter 7 % des Kontowerts.

Die erste Grenze beschränkt eine einzelne Fehlentscheidung. Die zweite begrenzt dieselbe Fehlentscheidung, wenn sie in drei Varianten umgesetzt wird. Die dritte begrenzt das Risiko einer Handelssitzung, in der sich mehrere Positionen gemeinsam bewegen.

Bei Optionen lässt sich die erste Zahl besonders leicht berechnen. Bei einem Long-Call oder Long-Put ist die gezahlte Prämie der maximale Verlust. Eine Obergrenze von 3 % begrenzt damit die gefährdete Prämie. Nehmen wir ein Beispielkonto mit $100.000 und einen Kontrakt, der mit $4,50 quotiert wird: Ein Kontrakt bezieht sich auf 100 Aktien und kostet $450. Sechs Kontrakte setzen damit $2.700 aufs Spiel und bleiben unter der Grenze von $3.000. Bei einem Spread mit definiertem Risiko entspricht der maximale Verlust der Differenz zwischen den Ausübungspreisen abzüglich der vereinnahmten Prämie. Bei einer Position mit unbegrenztem Risiko, etwa einem ungedeckten Short-Call, gibt es überhaupt keinen rechnerischen Maximalverlust. Die Regel, wie sie üblicherweise zitiert wird, macht dazu keine Aussage. Beide für die Berechnung erforderlichen Angaben – die quotierte Prämie und die verfügbaren Ausübungspreise – lassen sich aus der Optionskette ablesen. Das zeilenweise Lesen einer Optionskette erläutert, welche Informationen die einzelnen Spalten tatsächlich enthalten. Wer anstelle des tatsächlichen maximalen Verlusts die Margin-Anforderung oder einen gedanklichen Stop verwendet, verfälscht unbemerkt die Berechnung, auf der die Regel beruht.

Woher die Regel stammt

Suchergebnisse stellen die 3-5-7-Regel als etablierte Praxis dar. Tatsächlich handelt es sich um eine Faustregel. Hinter diesen drei Zahlen stehen weder eine Studie noch ein Datensatz oder eine veröffentlichte Herleitung. Ältere verbreitete Fassungen beziehen sich zudem auf den Aktienhandel und nicht auf Optionen. Die konkreten Werte sind daher wie eine Konvention zu gewichten, nicht wie ein empirischer Befund.

Die übergeordnete Methodik, zu der die Regel gehört, ist deutlich besser dokumentiert. Bei der Positionsgrößenbestimmung nach einem festen Bruchteil des Kapitals riskiert jede Position einen konstanten Anteil des Eigenkapitals. Dieser Ansatz zieht sich durch die Handelsliteratur des 20. Jahrhunderts. Sein formaler Vorläufer ist das Kelly-Kriterium (John Kelly, 1956). Es leitet den optimalen Anteil aus einem geschätzten Vorteil und den Auszahlungsquoten ab. In der Praxis wird an den Märkten fast immer die Hälfte oder ein Viertel des Ergebnisses der Formel verwendet. Ein überschätzter Vorteil führt sonst zu ruinös großen Positionen. Die 3-5-7-Regel verzichtet auf die Schätzung und setzt stattdessen eine kleine Zahl fest. Genau darin besteht ihr Konzept: robust, wenn man nichts weiß, aber für nichts optimal.

Woran eine Obergrenze von 5 % je Basiswert gemessen wird

Eine Obergrenze je Einzeltitel ist nur im Verhältnis dazu aussagekräftig, wie stark sich ein einzelner Titel bewegt. Die folgende Übersicht betrachtet sieben bekannte Ticker über die zwölf Monate bis zum 30. Juni 2026. Gemessen werden Schlusskursveränderungen von Handelstag zu Handelstag auf Basis der regulären Sitzung.

WITH daily AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'JNJ', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2025-07-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-06-30')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, d
),
moves AS (
    SELECT ticker, d,
           100 * (px / any(px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY d
                                     ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) - 1) AS move_pct
    FROM daily
)
SELECT ticker,
       count() AS sessions,
       round(quantileDeterministic(0.5)(abs(move_pct), cityHash64(ticker, d)), 2) AS median_abs_move_pct,
       round(quantileDeterministic(0.95)(abs(move_pct), cityHash64(ticker, d)), 2) AS p95_abs_move_pct,
       round(100 * countIf(abs(move_pct) >= 3) / count(), 1) AS pct_days_beyond_3,
       round(min(move_pct), 2) AS worst_day_pct
FROM moves
WHERE isFinite(move_pct)
GROUP BY ticker
ORDER BY p95_abs_move_pct

Die Bandbreite über ein Jahr ist groß. Der stabilste Titel in der Übersicht, SPY, verzeichnete eine mediane absolute Tagesbewegung von 0.46%. An 0% seiner 250 Handelstage bewegte er sich in die eine oder andere Richtung um mindestens 3 %. Der aktivste Titel, TSLA, kam auf einen Median von 1.83%. An 30.4% der Handelstage überschritt er die Marke von 3 %. An seinem schlechtesten einzelnen Handelstag erreichte er -8.39%. Sein Tageswert am 95. Perzentil, 5.45%, liegt mehr als dreimal so hoch wie der 1.62%-Wert an der Spitze der Tabelle.

Eine feste prozentuale Obergrenze erfüllt bei verschiedenen Titeln sehr unterschiedliche Funktionen. Ein Budget von 5 % des Basiswerts ist bei einem Titel mit einer typischen Tagesbewegung von 0.46% eine großzügige Begrenzung. Bei einem Titel, der sich an einem Mediantag um 1.83% bewegt und an Ausreißertagen deutlich stärker, ist dasselbe 5-%-Budget schnell ausgeschöpft. Positionsgrößenmodelle, die die Obergrenze an die eigene Volatilität des Basiswerts anpassen, wurden genau für diesen Unterschied entwickelt. Illiquide versus volatile Optionen zeigt, wie sich dieser Unterschied in den Kontrakten selbst bemerkbar macht.

Verluste treten in Clustern auf

Die aggregierte Obergrenze von 7 % ist der wichtigste Teil der Regel. Sie zielt auf eine reale Eigenschaft der Märkte: Schwache Handelstage treten nicht gleichmäßig verteilt auf. Das nächste Panel misst dieselben sieben Namen über dasselbe Zeitfenster. Es erfasst die schlechteste Fünf-Tage-Phase und den stärksten Rückgang von einem laufenden Hoch innerhalb dieses Zeitfensters.

WITH daily AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'JNJ', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2025-07-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-06-30')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, d
),
win AS (
    SELECT ticker, d, px,
           any(px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY d
                         ROWS BETWEEN 5 PRECEDING AND 5 PRECEDING) AS px_5_ago,
           max(px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY d
                         ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) AS running_high
    FROM daily
)
SELECT ticker,
       round(min(100 * (px / px_5_ago - 1)), 2) AS worst_5_session_pct,
       round(min(100 * (px / running_high - 1)), 2) AS deepest_drawdown_pct,
       round(100 * countIf(px / running_high - 1 <= -0.1) / count(), 1) AS pct_days_10pct_below_high
FROM win
WHERE isFinite(px_5_ago)
GROUP BY ticker
ORDER BY deepest_drawdown_pct

Der stärkste Rückgang innerhalb des Zeitfensters entfällt auf MSFT mit -34.99%. Dieser Titel lag an 59% der Handelstage im Zeitfenster mehr als 10 % unter seinem laufenden Hoch. Seine schlechteste Fünf-Tage-Phase betrug -14.41%. Am anderen Ende erreichte KO einen Tiefstand von -8.49% unter seinem laufenden Hoch und lag an 0% der Handelstage so weit darunter. Bei allen Werten wird das laufende Hoch am 1. Juli 2025 festgelegt. Es handelt sich daher um Werte innerhalb des Zeitfensters und nicht um Allzeithochs.

Vergleichen Sie das mit einer Obergrenze von 3 % je Trade. Ein Trader mit drei Positionen, die jeweils die volle Obergrenze von 3 % ausmachen, hat bereits 9 % seines Kapitals im Risiko. Damit liegt er über der aggregierten Obergrenze von 7 %. Außerdem können diese drei Positionen leicht dasselbe Engagement unter drei verschiedenen Namen darstellen. Die aggregierte Obergrenze und die Obergrenze je Basiswert sind die entscheidenden Bestandteile der Regel. Genau darum geht es auch bei Konzentrationsrisiko.

Der Index zeigt auf einer längeren Zeitskala ein ähnliches Muster. Hier sind die eintägigen Bewegungen des S&P-500-Trackers über elf Kalenderjahre:

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2015-12-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-06-30')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY d
),
moves AS (
    SELECT d,
           100 * (px / any(px) OVER (ORDER BY d ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) - 1) AS move_pct
    FROM daily
)
SELECT toYear(d) AS year,
       count() AS sessions,
       countIf(move_pct <= -1) AS days_down_1pct,
       countIf(move_pct <= -3) AS days_down_3pct,
       round(min(move_pct), 2) AS worst_day_pct
FROM moves
WHERE isFinite(move_pct) AND toYear(d) >= 2016
GROUP BY year
ORDER BY year

Handelstage mit einem Schlusskursrückgang von mindestens 3 % konzentrieren sich auf einige wenige Jahre. Sie treten nicht nach einem festen Muster auf. 2020 verzeichnete 16 dieser Handelstage und den schlechtesten Handelstag mit -11.63%. 2017 verzeichnete dagegen 0. Die Zahl der Handelstage mit einem Schlusskursrückgang von mindestens 1 % reicht vom niedrigsten Wert 4 in dem ruhigsten Jahr bis zum höchsten Wert 65 in dem volatilsten Jahr. Die letzte Zeile umfasst 123 Handelstage bis zum 30. Juni 2026 und bildet daher ein Teiljahr ab. Eine feste aggregierte Obergrenze von 7 % ist konstruktionsbedingt auf ruhige Jahre ausgerichtet. Ihre eigentliche Belastungsprobe sind die turbulenten Jahre. Eine Long-Option kann außerdem über Nacht ihre gesamte Prämie verlieren, ohne dass der Basiswert jemals eine tägliche Bewegung dieser Größenordnung verzeichnet. Diesen Mechanismus beschreibt Übernachtlücken.

Was die Regel erfasst – und was sie auslässt

Eine Regel mit einem festen Anteil begrenzt den Ausfallmechanismus, der Konten am schnellsten leert: eine einzelne Position, die groß genug ist, um ins Gewicht zu fallen. Jeder kleine feste Anteil ist besser als gar keine Vorgabe. Ein einprägsamer Wert wird außerdem auch unter Druck angewendet – genau dann, wenn Positionsgrößen tatsächlich festgelegt werden.

Was die Regel auslässt, ist der größte Teil der Details. Sie passt sich nicht an die Volatilität an. Ein Anteil von 3 % an einem stabilen Wert und ein Anteil von 3 % an einem Wert, der sich täglich um 1.83% bewegt, gelten daher als dieselbe Wette. Korrelationen zwischen Ticker-Symbolen werden nicht berücksichtigt. Ein Portfolio aus sieben Positionen innerhalb der Obergrenzen kann somit trotzdem einem einzigen Trade entsprechen. Zur Zeitwertabnahme sagt die Regel nichts. Diese verringert den Wert einer Long-Option auch an ruhigen Handelstagen, an denen sich der Kurs überhaupt nicht gegen die Position bewegt (Options-Theta erläutert die Mechanik). Kosten werden ebenfalls ignoriert. Provisionen und der Bid-Ask-Spread belasten die Rendite regelmäßig, werden von einer prozentualen Obergrenze aber nicht erfasst (was der Handel mit Optionen kostet beziffert diesen Effekt). Außerdem setzt die Regel voraus, dass sich der maximale Verlust bestimmen lässt. Das trifft auf Short-Positionen mit unbeschränktem Verlustrisiko nicht zu.

FAQ

Was bedeutet die 3-5-7-Regel im Optionshandel?

Sie ist eine Konvention zur Positionsgröße: höchstens 3 % des Kontowerts dürfen bei einem Trade riskiert werden, höchstens 5 % bei einem einzelnen Basiswert und höchstens 7 % über alle gleichzeitig offenen Positionen hinweg. Die Zahlen beziehen sich auf den maximalen Verlust, nicht auf das eingesetzte Kapital.

Ist die 3-5-7-Regel eine offizielle oder nachgewiesene Regel?

Nein. Sie wird als Börsenweisheit weitergegeben. Für die konkreten Werte gibt es keine veröffentlichte Herleitung und keine unterstützende Studie. Die übergeordnete Methodik, die feste prozentuale Positionsgrößen vorsieht, ist gut dokumentiert. Das Kelly-Kriterium ist ihre formale Ausprägung.

Wie wird die 3-5-7-Regel auf einen Long Call oder Put angewendet?

Die gezahlte Optionsprämie ist bei einer Long-Option der maximale Verlust. Die 3-%-Grenze beschränkt daher die gesamte Prämie eines Trades. Bei einem beispielhaften Konto von 100.000 $ entspricht das einer Prämie von 3.000 $. Bei einem notierten Kontraktpreis von 4,50 $ ergibt das sechs Kontrakte.

Warum gibt es zusätzlich die Grenze von 5 % je Basiswert?

Mehrere Positionen auf dieselbe Aktie verhalten sich bei einer starken Bewegung der Aktie wie ein einziges Exposure. In den zwölf Monaten bis zum 30. Juni 2026 bewegte sich TSLA in 30.4% der Handelssitzungen um mindestens 3 %. Separate Kontrakte auf diesen Namen hätten sich an jedem dieser Tage gemeinsam bewegt.

Passt die Regel zu Covered Calls und anderen Ertragspositionen?

Der maximale Verlust bei einem Covered Call entspricht grundsätzlich der Aktienposition abzüglich der vereinnahmten Prämie. Dieser Betrag liegt meist deutlich über 3 % des Kontowerts. Die Obergrenze wird daher auf die Aktienposition und nicht auf den Optionsbestand angewendet. Covered Calls erläutert die Auszahlungsrechnung.

Alle oben genannten Werte stammen aus einer gespeicherten Abfrage realer Marktdaten. Die SQL-Abfrage für jedes Panel ist mit einem Klick verfügbar. Sie können sie im Strasmore-Terminal mit einer anderen Auswahl von Namen erneut ausführen.