Minimalna cena akcji 1 USD: zasady delistingu

Na czym polega zasada minimalnej ceny ofertowej 1 USD?

Zasady notowań Nasdaq 5450(a)(1) dla rynków Global Select i Global oraz 5550(a)(2) dla rynku Capital Market wymagają, aby minimalna cena ofertowa (bid) na zamknięciu wynosiła 1 USD za akcję. Cena ofertowa na zamknięciu to najwyższa cena, jaką kupujący oferował w momencie zakończenia sesji, a nie cena ostatniej transakcji. W przypadku płynnych akcji obie wartości różnią się o centa; w przypadku spółek o niskiej płynności cena ofertowa może być o kilka centów niższa od ostatniego kursu transakcyjnego, co oznacza, że akcje mogą nie spełnić wymogu nawet wtedy, gdy ostatnia transakcja odbyła się po 1,00 USD.

NYSE stosuje odmienne podejście. Sekcja 802.01C podręcznika dla spółek giełdowych (Listed Company Manual) uznaje spółkę za niespełniającą standardów, gdy średnia cena zamknięcia z 30 kolejnych sesji giełdowych jest niższa niż 1 USD. Średnia wygładza jednodniowe spadki: akcje, które po miesiącu notowań po 1,40 USD spędziły dwa tygodnie na poziomie 0,90 USD, nie naruszyły jeszcze wymogów.

Żadne z tych powiadomień nie oznacza automatycznego wykluczenia z obrotu (delisting). Uruchamia ono procedurę, a spółka musi poinformować o tym fakcie w raporcie bieżącym Form 8-K w ramach punktu 3.01 w ciągu czterech dni roboczych; jest to sposób, w jaki większość akcjonariuszy dowiaduje się o problemie.

Jak długo akcje mogą być notowane poniżej 1 USD na Nasdaq?

Zasada 5810(c)(3)(A) wyznacza cztery etapy procedury.

1. Okres monitorowania: 30 kolejnych sesji roboczych z ceną ofertową na zamknięciu poniżej 1 USD, co odpowiada około sześciu tygodniom kalendarzowym. Jedno zamknięcie na poziomie 1,00 USD lub wyższym resetuje licznik.
2. Pierwszy okres dostosowawczy: 180 dni kalendarzowych od daty powiadomienia. Zgodność z wymogami zostaje przywrócona, jeśli cena ofertowa na zamknięciu wyniesie co najmniej 1 USD przez co najmniej dziesięć kolejnych sesji roboczych; personel giełdy może wymagać nawet 20 sesji.
3. Drugi okres dostosowawczy: kolejne 180 dni kalendarzowych, dostępne tylko dla spółek z rynku Nasdaq Capital Market, które spełniają standard wartości rynkowej akcji w wolnym obrocie oraz wszystkie inne wymogi dotyczące debiutu poza ceną ofertową, a także złożyły pisemne oświadczenie o zamiarze naprawy sytuacji, w tym poprzez scalenie akcji (reverse split), jeśli to konieczne. Spółki z rynku Global Market mogą przenieść się na niższy rynek, aby uzyskać taką możliwość.
4. Decyzja i przesłuchanie: jeśli drugi okres upłynie bezskutecznie, personel giełdy wydaje decyzję o wykluczeniu z obrotu, a spółka ma siedem dni na złożenie wniosku o przesłuchanie. Przed 2025 rokiem wniosek ten pozwalał na utrzymanie notowań na Nasdaq w trakcie obrad komisji. Zgodnie z poprawką z 2025 roku, obrót zostaje zawieszony na czas trwania odwołania po upływie drugiego okresu.

Podsumowując: 30 sesji roboczych plus 360 dni kalendarzowych daje nieco ponad 13 miesięcy notowań poniżej 1 USD przed zawieszeniem obrotu. Spółka korzystająca tylko z pierwszego okresu ma około siedmiu i pół miesiąca.

Co zmieniło się w 2025 roku?

Poprawki ze stycznia 2025 roku (SR-NASDAQ-2024-045, zatwierdzone 17 stycznia 2025 r.) wprowadziły dwa przepisy. Spółka, która przeprowadziła scalenie akcji w ciągu ostatniego roku, nie jest uprawniona do żadnego okresu dostosowawczego, a nowe naruszenie wymogu ceny ofertowej prowadzi bezpośrednio do decyzji o wykluczeniu z obrotu. Ponadto wniosek o przesłuchanie po drugim 180-dniowym okresie nie wstrzymuje już zawieszenia notowań. Przepisy te uzupełniają starszą zasadę, zgodnie z którą skumulowane scalenia akcji w stosunku 250-do-1 lub wyższym w ciągu dwóch lat również skutkują utratą prawa do okresu dostosowawczego.

Poprawka z grudnia 2025 roku (SR-NASDAQ-2025-065, zatwierdzona przez SEC w grudniu 2025 r., wraz z publikacją wniosku i decyzji w Federal Register) zaostrzyła wymogi. Zgodnie z nią, cena ofertowa na zamknięciu na poziomie 0,10 USD lub niższym przez dziesięć kolejnych sesji roboczych skutkuje natychmiastową decyzją o wykluczeniu z obrotu, bez 30-dniowego okresu monitorowania i bez okresu dostosowawczego. Test dziesięciocentowy istniał wcześniej, ale jego poprzednia forma miała zastosowanie tylko w trakcie trwającego okresu dostosowawczego.

NYSE podjęła analogiczne kroki w styczniu 2025 roku (SR-NYSE-2024-34): spółka, która przeprowadziła scalenie akcji w ciągu ostatniego roku lub której scalenia w ciągu ostatnich dwóch lat wyniosły łącznie 200-do-1 lub więcej, nie otrzymuje okresu naprawczego, a giełda nie akceptuje już scalenia jako środka naprawczego, jeśli doprowadziłoby ono spółkę do naruszenia innego standardu utrzymania notowań.

Czym różni się procedura wykluczenia z obrotu na NYSE?

W praktyce istotne są cztery różnice. NYSE mierzy średnią cenę zamknięcia z 30 sesji giełdowych, a nie serię cen ofertowych. Okres naprawczy wynosi sześć miesięcy od otrzymania powiadomienia, a spółka ma dziesięć dni roboczych na potwierdzenie zamiaru naprawy sytuacji. Zgodność z wymogami jest sprawdzana na koniec miesiąca: w ostatnim dniu sesyjnym każdego miesiąca kalendarzowego w okresie naprawczym akcje muszą mieć cenę zamknięcia co najmniej 1 USD oraz średnią z 30 sesji na poziomie co najmniej 1 USD; ten sam test obowiązuje w ostatnim dniu okresu. W przypadkach, gdy scalenie akcji wymaga zgody akcjonariuszy, okres ten wydłuża się do najbliższego walnego zgromadzenia.

Ponadto sekcja 802.01D pozwala giełdzie zawiesić notowania akcji o „nienormalnie niskiej” cenie bez żadnego okresu naprawczego, a NYSE American stosuje własny standard „niskiej ceny sprzedaży”, sekcja 1003(f)(v), bez sztywnego limitu dolarowego.

Ile akcji jest obecnie notowanych poniżej 1 USD?

Pierwszy panel analizuje ostatnią sesję na podstawie dziennych danych cenowych: każdy ticker niebędący instrumentem OTC, składający się z czterech lub mniej liter, dla którego odnotowano transakcję, pogrupowany według ceny zamknięcia. Filtr czteroliterowy eliminuje większość warrantów, jednostek, praw poboru i serii akcji uprzywilejowanych, które są notowane poniżej 1 USD z przyczyn niezwiązanych z zasadami notowań.

SELECT
    bucket_label,
    countIf(px >= lo AND px < hi)                             AS names,
    round(100 * countIf(px >= lo AND px < hi) / count(), 1)   AS share_pct,
    any(session_label)                                        AS as_of
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(toFloat64(close), _ingest_time)       AS px,
        any(formatDateTime(date, '%b %e, %Y'))       AS session_label
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs
                  WHERE ticker = 'SPY' AND date >= today() - 14)
      AND ifNull(otc, 0) = 0
      AND length(ticker) <= 4
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
      AND volume > 0
      AND close > 0
    GROUP BY ticker
    HAVING px < 1
) AS latest
ARRAY JOIN
    [0.00, 0.10, 0.25, 0.50, 0.75]                                                             AS lo,
    [0.10, 0.25, 0.50, 0.75, 1.00]                                                             AS hi,
    ['Under $0.10', '$0.10 to $0.25', '$0.25 to $0.50', '$0.50 to $0.75', '$0.75 to $1.00']   AS bucket_label
GROUP BY lo, hi, bucket_label
ORDER BY lo

Na dzień Oct 2, 2026, 389 notowanych spółek zamknęło sesję poniżej 1 USD. 2 z nich, czyli 0.5% grupy, zamknęło się poniżej 0,10 USD, w strefie, w której obecnie obowiązuje dziesięciodniowy test Nasdaq. 128 zamknęło się w przedziale między 0,75 USD a 1,00 USD, czyli w paśmie, w którym jeden dzień wzrostów może zresetować licznik spółki.

Drugi panel przeprowadza to samo badanie dla każdego dnia sesyjnego z ostatnich pięciu miesięcy.

SELECT
    toString(date)                                                     AS session_date,
    uniqExactIf(ticker, close < 1)                                     AS names_under_1,
    round(100 * uniqExactIf(ticker, close < 1) / uniqExact(ticker), 2) AS share_of_listed_pct
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE date >= today() - 150
  AND date <= (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs
               WHERE ticker = 'SPY' AND date >= today() - 14)
  AND ifNull(otc, 0) = 0
  AND length(ticker) <= 4
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
  AND volume > 0
  AND close > 0
GROUP BY date
ORDER BY date

Badanie wykazało 304 spółek poniżej 1 USD na pierwszej sesji w badanym okresie i 389 na ostatniej, co stanowi 3.32% tickerów, dla których odnotowano obrót w tym dniu. Scalenie akcji usuwa nazwę z zestawienia z dnia na dzień, a nowy spadek kursu dodaje kolejną; wynik netto jest różnicą między tymi wartościami.

Ile akcji znajduje się poniżej 1 USD przez 30 lub więcej sesji?

Trzydzieści kolejnych sesji to okres monitorowania Nasdaq, dlatego ważniejszym pytaniem jest, jak długo każda spółka utrzymuje się poniżej tego poziomu. Panel odtwarza historię cen zamknięcia każdej akcji poniżej 1 USD z ostatniego roku i zlicza serię kolejnych sesji, kończącą się na ostatniej, z zamknięciem poniżej 1 USD. Jedno zamknięcie na poziomie 1,00 USD lub wyższym kończy serię.

SELECT
    threshold_label,
    countIf(streak >= threshold)                             AS names,
    round(100 * countIf(streak >= threshold) / count(), 1)   AS share_pct
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        arrayReverseSort(groupArray((date, px)))                                                    AS closes_desc,
        arrayFirstIndex(x -> tupleElement(x, 2) >= 1, closes_desc)                                  AS first_at_or_above_1,
        if(first_at_or_above_1 = 0, toInt32(length(closes_desc)), toInt32(first_at_or_above_1) - 1) AS streak
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            date,
            argMax(toFloat64(close), _ingest_time) AS px
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE date >= today() - 400
          AND date <= (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs
                       WHERE ticker = 'SPY' AND date >= today() - 14)
          AND ifNull(otc, 0) = 0
          AND length(ticker) <= 4
          AND ticker NOT IN ('SPCX')
          AND volume > 0
          AND close > 0
          AND ticker IN
          (
              SELECT ticker
              FROM global_markets.stocks_daily_aggs
              WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs
                            WHERE ticker = 'SPY' AND date >= today() - 14)
                AND volume > 0
                AND close > 0
                AND close < 1
          )
        GROUP BY ticker, date
    ) AS daily
    GROUP BY ticker
) AS per_ticker
ARRAY JOIN
    [1, 30, 90, 180]                                             AS threshold,
    ['1 or more', '30 or more', '90 or more', '180 or more']     AS threshold_label
GROUP BY threshold, threshold_label
ORDER BY threshold

Spośród 389 spółek poniżej 1 USD, 231 zamknęło się na tym poziomie przez 30 lub więcej kolejnych sesji, co stanowi 59.4% grupy i mniej więcej populację, która otrzymała lub wkrótce otrzyma powiadomienie o naruszeniu wymogów. 112 znajduje się poniżej 1 USD od 90 lub więcej sesji, a 53 od 180 lub więcej, czyli przekroczyło punkt, w którym wygasłby pierwszy okres dostosowawczy. Cena zamknięcia zastępuje tutaj cenę ofertową na zamknięciu; w większości przypadków obie wartości różnią się o centa lub dwa, więc kilka spółek granicznych znajduje się po drugiej stronie linii w oficjalnych wyliczeniach giełdy.

Dlaczego scalenie akcji jest standardowym środkiem naprawczym i dlaczego często zawodzi?

Scalenie akcji konsoliduje liczbę walorów: scalenie 1-za-10 zamienia dziesięć akcji po 0,40 USD w jedną akcję po 4,00 USD, przy niezmienionej wartości rynkowej spółki. Jest to jedyny środek naprawczy, który spółka może przeprowadzić w określonym terminie, dlatego zasady Nasdaq wskazują go jako oczekiwaną ścieżkę i dlatego obie giełdy opierają teraz swoje testy kwalifikowalności na tym mechanizmie. Nasz przewodnik po scaleniach akcji omawia techniczne aspekty tego procesu oraz zaokrąglanie akcji ułamkowych.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(execution_date), '%Y-%m')                     AS month,
    uniqExact(ticker, execution_date)                                            AS reverse_splits,
    round(quantileExact(0.5)(toFloat64(split_from) / toFloat64(split_to)), 1)   AS median_ratio
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= toStartOfMonth(today() - INTERVAL 12 MONTH)
  AND execution_date <  toStartOfMonth(today())
  AND split_from > split_to
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
GROUP BY month
ORDER BY month

Panel zlicza scalenia akcji przeprowadzone w każdym z ostatnich dwunastu pełnych miesięcy. W ostatnim miesiącu, 2026-09, odnotowano 107, przy medianie stosunku 1-za-10. Stosunki sumują się zgodnie z zasadami z 2025 roku: spółka, która przeprowadziła scalenie 1-za-20, a następnie 1-za-15, osiąga wynik 300-do-1 w ciągu dwóch lat, przekraczając limit Nasdaq 250-do-1, i nie otrzymuje okresu dostosowawczego przy kolejnym naruszeniu.

Scalenie naprawia cenę i nic więcej. Biznes, który go potrzebował, nadal boryka się z wypalaniem gotówki lub planami rozwodnienia kapitału, które towarzyszyły spadkom, a wiele z tych spółek sprzedaje nowe akcje wkrótce po scaleniu po wyższej cenie, co ponownie zwiększa liczbę akcji w obrocie. Typowa ścieżka po scaleniu jest przedmiotem artykułu co dzieje się po scaleniu akcji; nadchodzące scalenia, zarówno zwykłe, jak i odwrotne, są wymienione w nadchodzące podziały akcji.

Gdzie notowane są akcje po wykluczeniu z giełdy?

Wykluczenie z obrotu nie oznacza końca notowań. Gdy giełda złoży formularz Form 25 do SEC, akcje przenoszą się na rynek pozagiełdowy (OTC) i są notowane poprzez kwotowania dealerów na poziomach OTC Markets Group, a nie w arkuszu zleceń giełdowych. Poziom zależy od ujawnianych informacji: spółka nadal raportująca do SEC może kwalifikować się do OTCQB lub trafić na rynek Pink, podczas gdy spółka, która zaprzestaje raportowania, trafia na Expert Market, gdzie kwotowania są ukryte przed platformami detalicznymi, a większość brokerów zezwala tylko na sprzedaż. Zasady poszczególnych poziomów oraz zasada kwotowania SEC Rule 15c2-11 zostały omówione w poziomy rynku OTC i zasada 15c2-11.

Twoje akcje przetrwają przeniesienie: wykluczenie usuwa notowanie giełdowe, a nie sam papier wartościowy, a rejestracja w SEC trwa do momentu złożenia przez spółkę formularza Form 15. Poza giełdą spready się rozszerzają, a akcje kwotowane z różnicą jednego centa na Nasdaq mogą być notowane z różnicą kilku centów na rynku Pink, co stanowi znaczną część ceny poniżej 1 USD.

FAQ

Jak długo akcje mogą pozostawać poniżej 1 USD przed wykluczeniem z obrotu?

Na Nasdaq 30 kolejnych sesji roboczych z ceną ofertową na zamknięciu poniżej 1 USD rozpoczyna proces, po czym następuje 180 dni kalendarzowych na naprawę sytuacji, a spółka z rynku Capital Market może uzyskać drugie 180 dni: łącznie około 13 miesięcy. Na NYSE średnia z 30 sesji giełdowych poniżej 1 USD jest poprzedzona sześciomiesięcznym okresem naprawczym. Scalenie akcji w ciągu ostatniego roku usuwa okres naprawczy na obu giełdach.

Czy akcje są wykluczane z obrotu w dniu spadku poniżej 1 USD?

Nie. Jedno zamknięcie poniżej 1 USD nie ma konsekwencji na żadnej z giełd. Nasdaq zlicza 30 kolejnych sesji roboczych z cenami ofertowymi na zamknięciu, a NYSE stosuje średnią z 30 sesji giełdowych. Jedyną szybką ścieżką jest zasada dziesięciu centów Nasdaq, znowelizowana w 2025 roku: cena ofertowa na zamknięciu na poziomie 0,10 USD lub niższym przez dziesięć kolejnych sesji roboczych skutkuje natychmiastową decyzją o wykluczeniu z obrotu.

Czy spółka może uzyskać drugie 180 dni na przywrócenie zgodności z wymogami?

Tylko na rynku Nasdaq Capital Market i tylko wtedy, gdy spełnia standard wartości rynkowej akcji w wolnym obrocie oraz inne wymogi debiutu poza ceną ofertową, a także złoży pisemne oświadczenie o zamiarze naprawy sytuacji. NYSE nie przewiduje drugiego okresu, choć wymagane głosowanie akcjonariuszy w sprawie scalenia akcji może wydłużyć sześciomiesięczny okres do najbliższego walnego zgromadzenia.

Co dzieje się z moimi akcjami, gdy spółka zostaje wykluczona z obrotu?

Nadal istnieją i są przedmiotem obrotu na rynku pozagiełdowym zamiast na giełdzie. Brokerzy różnią się w kwestii zezwalania na nowe zakupy papierów OTC, a kwotowania spółek, które przestały raportować do SEC, przenoszą się na Expert Market, gdzie platformy detaliczne ich nie wyświetlają.

Każdy powyższy panel zawiera powiązane zapytanie SQL; rozwiń dowolny z nich, aby zobaczyć, jak zbudowano zestawienie. Aby przefiltrować listę poniżej 1 USD według tickera lub długości serii, albo ponownie uruchomić obliczenia dla minionej sesji, zadaj pytanie w terminalu Strasmore.