株価1ドル未満で取引できる期間と上場廃止ルール

株価が1ドル未満で取引される期間には、どの程度の上限があるのか。Nasdaqでは、13カ月を少し超える場合がある。終値ベースの買い気配値が1ドル未満の営業日が30営業日連続すると、基準不適合通知が出される。その後、企業には是正のため180暦日が与えられ、Nasdaq Capital Market上場企業はさらに180暦日の延長を受けられる。NYSEでは、30取引日の平均終値が1ドル未満になると、6カ月の是正期間が始まる。両取引所は2025年に手続きを厳格化した。過去1年以内に株式併合を実施している場合、是正期間は失われる。またNasdaqでは、終値ベースの買い気配値が0.10ドル以下の日が10営業日連続すると、即時に上場廃止決定が下される。

1ドルの最低買い気配値ルールとは

Nasdaq Listing Rules 5450(a)(1)はGlobal SelectおよびGlobal Marketsに、5550(a)(2)はCapital Marketに、それぞれ1株当たり1ドルの最低終値買い気配値を求めている。終値買い気配値とは、引け時点で買い手が提示していた最高価格であり、最後に成立した取引価格ではない。活発に取引される銘柄では両者の差は1セント程度だが、薄商いの銘柄では買い気配値が直近の約定価格を数セント下回ることがある。そのため、最後の約定価格が1.00ドルだった日でも、買い気配値テストに不合格となる場合がある。

NYSEのルールは異なる。Listed Company ManualのSection 802.01Cでは、30取引日連続の平均終値が1ドル未満になると、企業を上場基準未達とみなす。平均値を使うため、単日の下落は平準化される。1カ月にわたり1.40ドルで推移した後、2週間だけ0.90ドルになった銘柄は、まだ基準未達とはならない。

いずれの通知も、上場廃止を意味するものではない。手続きの期限が始まるだけである。企業は4営業日以内にForm 8-KのItem 3.01に基づき開示しなければならず、多くの株主はこの開示を通じて初めて知ることになる。

Nasdaqで株価が1ドル未満のまま取引できる期間はどの程度か

Rule 5810(c)(3)(A)では、期限が四段階で進む。

1. カウント期間：終値買い気配値が1ドル未満の日が30営業日連続する期間で、暦日ベースでは約6週間に相当する。1.00ドル以上で引けた日が一日でもあれば、カウントはリセットされる。
2. 最初のコンプライアンス期間：通知日から180暦日。終値買い気配値が1ドル以上の日を少なくとも10営業日連続で確保すれば、基準を回復できる。スタッフは最大20営業日を求めることができる。
3. 第二のコンプライアンス期間：さらに180暦日。Nasdaq Capital Market上場企業で、公開保有株式の時価総額基準と、買い気配値以外のすべての初回上場要件を満たし、必要であれば株式併合を含む是正の意思を文書で通知した企業だけが利用できる。Global Market上場企業は、適格となるために下位市場へ移管できる。
4. 決定と審理：第二の期間が終了すると、スタッフは上場廃止決定を出し、企業には審理を請求するため7日間が与えられる。2025年以前は、審理パネルが検討している間もNasdaqでの取引が維持された。2025年の改正後は、第二の期間に続く不服申立ての間、取引が停止される。

合計すると、30営業日に360暦日を加えた期間、つまり取引所で1ドル未満の状態が続く期間は、取引停止まで13カ月を少し超える。最初の期間しか利用できない企業では、約7カ月半となる。

2025年に何が変わったのか

2025年1月の改正（SR-NASDAQ-2024-045、2025年1月17日承認）では、二つの規定が追加された。過去1年以内に株式併合を実施した企業は、いかなるコンプライアンス期間も利用できない。また、新たな買い気配値の基準不適合は、直ちに上場廃止決定へ進む。さらに、第二の180日間が終了した後に審理を請求しても、取引停止は維持されなくなった。これらは、2年間の株式併合比率の累計が250対1以上の場合にもコンプライアンス期間を失うという従来のルールに加わった。

2025年12月の改正（SR-NASDAQ-2025-065、SECが2025年12月に承認。提案書と承認命令はいずれもFederal Registerに掲載）では、最低水準がさらに厳格化された。改正後は、終値買い気配値が0.10ドル以下の日が10営業日連続すると、30日間のカウント期間もコンプライアンス期間もなく、即時に上場廃止決定が下される。この10セントテスト自体は以前から存在したが、従来の適用範囲は進行中のコンプライアンス期間内に限られていた。

NYSEも2025年1月に同様の対応を取った（SR-NYSE-2024-34）。過去1年以内に株式併合を実施した企業、または過去2年間の株式併合比率の累計が200対1以上の企業には、是正期間が与えられない。また、株式併合によって別の継続上場基準を下回る場合、NYSEは株式併合を是正手段として認めなくなった。

NYSEの上場廃止までの期限はどう異なるのか

実務上、重要な違いは四つある。NYSEは終値買い気配値の連続日数ではなく、30取引日の平均終値を測定する。是正期間は通知を受け取った日から6カ月で、企業には是正の意思を確認するため10営業日が与えられる。基準の判定は月末に行われる。是正期間中の各暦月の最終取引日に、株価が少なくとも1ドルで、かつ30取引日の平均終値も少なくとも1ドルでなければならない。期間の最終日にも同じ判定が行われる。株式併合に株主総会の承認が必要な場合、期間は次回の年次株主総会まで延長される。

これとは別に、Section 802.01Dでは、取引所が「異常に低い」価格の銘柄を、是正期間なしで取引停止できる。NYSE Americanにも、固定されたドル水準を設けない独自の「low selling price」基準（Section 1003(f)(v)）がある。

現在、1ドル未満で取引されている銘柄はいくつあるのか

最初のパネルでは、日次価格テープの最新セッションを対象にスクリーニングする。取引が成立した、4文字以下のOTC以外の全ティッカーを、終値別に分類する。4文字以下に限定することで、ワラント、ユニット、ライツ、優先株の多くが除外される。これらは上場ルールとは無関係な理由で1ドル未満となることが多い。

SELECT
    bucket_label,
    countIf(px >= lo AND px < hi)                             AS names,
    round(100 * countIf(px >= lo AND px < hi) / count(), 1)   AS share_pct,
    any(session_label)                                        AS as_of
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(toFloat64(close), _ingest_time)       AS px,
        any(formatDateTime(date, '%b %e, %Y'))       AS session_label
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs
                  WHERE ticker = 'SPY' AND date >= today() - 14)
      AND ifNull(otc, 0) = 0
      AND length(ticker) <= 4
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
      AND volume > 0
      AND close > 0
    GROUP BY ticker
    HAVING px < 1
) AS latest
ARRAY JOIN
    [0.00, 0.10, 0.25, 0.50, 0.75]                                                             AS lo,
    [0.10, 0.25, 0.50, 0.75, 1.00]                                                             AS hi,
    ['Under $0.10', '$0.10 to $0.25', '$0.25 to $0.50', '$0.50 to $0.75', '$0.75 to $1.00']   AS bucket_label
GROUP BY lo, hi, bucket_label
ORDER BY lo

Sep 18, 2026時点で、379銘柄の上場銘柄が1ドル未満で引けた。そのうち3、全体の0.8%が0.10ドル未満で引け、Nasdaqの10日テストの対象となるゾーンに入った。119銘柄は0.75ドルから1.00ドルの間で引けた。この範囲では、1日の上昇で企業のカウントをリセットできる。

第二のパネルでは、直近5カ月の各取引日について同じスクリーニングを行う。

SELECT
    toString(date)                                                     AS session_date,
    uniqExactIf(ticker, close < 1)                                     AS names_under_1,
    round(100 * uniqExactIf(ticker, close < 1) / uniqExact(ticker), 2) AS share_of_listed_pct
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE date >= today() - 150
  AND date <= (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs
               WHERE ticker = 'SPY' AND date >= today() - 14)
  AND ifNull(otc, 0) = 0
  AND length(ticker) <= 4
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
  AND volume > 0
  AND close > 0
GROUP BY date
ORDER BY date

このスクリーニングでは、期間初日の1ドル未満銘柄が299銘柄、最新日が379銘柄となり、その日の取引銘柄の3.25%を占めた。株式併合が行われると銘柄は翌日にはカウントから外れ、新たに基準を下回る銘柄が加わる。この線はその差し引きである。

30セッション以上、1ドル未満だった銘柄はいくつあるのか

30営業日の連続はNasdaqのカウント期間である。そのため、より重要な問いは、各銘柄がすでにどれほど長く1ドル未満にとどまっているかである。パネルでは、1ドル未満の各銘柄について直近1年の終値履歴を再構築し、最新の取引セッションまで、終値が1ドル未満だった連続取引セッション数を数える。1.00ドル以上で引けた日が一日でもあれば、連続期間は終了する。

SELECT
    threshold_label,
    countIf(streak >= threshold)                             AS names,
    round(100 * countIf(streak >= threshold) / count(), 1)   AS share_pct
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        arrayReverseSort(groupArray((date, px)))                                                    AS closes_desc,
        arrayFirstIndex(x -> tupleElement(x, 2) >= 1, closes_desc)                                  AS first_at_or_above_1,
        if(first_at_or_above_1 = 0, toInt32(length(closes_desc)), toInt32(first_at_or_above_1) - 1) AS streak
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            date,
            argMax(toFloat64(close), _ingest_time) AS px
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE date >= today() - 400
          AND date <= (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs
                       WHERE ticker = 'SPY' AND date >= today() - 14)
          AND ifNull(otc, 0) = 0
          AND length(ticker) <= 4
          AND ticker NOT IN ('SPCX')
          AND volume > 0
          AND close > 0
          AND ticker IN
          (
              SELECT ticker
              FROM global_markets.stocks_daily_aggs
              WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs
                            WHERE ticker = 'SPY' AND date >= today() - 14)
                AND volume > 0
                AND close > 0
                AND close < 1
          )
        GROUP BY ticker, date
    ) AS daily
    GROUP BY ticker
) AS per_ticker
ARRAY JOIN
    [1, 30, 90, 180]                                             AS threshold,
    ['1 or more', '30 or more', '90 or more', '180 or more']     AS threshold_label
GROUP BY threshold, threshold_label
ORDER BY threshold

1ドル未満の379銘柄のうち、227銘柄が30セッション以上連続してその水準で引けた。これは全体の59.9%であり、基準不適合通知を受けた、またはまもなく受ける銘柄の規模におおむね相当する。113銘柄は90セッション以上、53銘柄は180セッション以上、1ドル未満となっている。これは最初のコンプライアンス期間が終了している可能性がある水準である。ここでは終値を終値買い気配値の代用としている。これらの銘柄の多くでは両者の差は1～2セント程度であるため、取引所の実際のカウントでは一部の境界付近の銘柄が反対側になる。

なぜ株式併合が標準的な是正手段なのか。また、なぜ失敗することが多いのか

株式併合は株式をまとめる取引である。1対10の株式併合では、0.40ドルの株式10株が4.00ドルの株式1株になる。企業の時価総額は変わらない。株式併合は、企業が既知のスケジュールで実施できる唯一の是正手段である。そのためNasdaqのルールでは想定される方法として明記され、両取引所も株式併合を軸に適格性の基準を定めている。株式併合の仕組みと端株の処理については、株式併合の解説を参照されたい。

SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(execution_date), '%Y-%m')                     AS month,
    uniqExact(ticker, execution_date)                                            AS reverse_splits,
    round(quantileExact(0.5)(toFloat64(split_from) / toFloat64(split_to)), 1)   AS median_ratio
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= toStartOfMonth(today() - INTERVAL 12 MONTH)
  AND execution_date <  toStartOfMonth(today())
  AND split_from > split_to
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
GROUP BY month
ORDER BY month

このパネルでは、過去12カ月の各月に実施された株式併合を数える。最新月の2026-08には104件が記録され、比率の中央値は1対10だった。2025年のルールでは、比率は累積される。ある企業が1対20と1対15の株式併合を実施した場合、2年間の累計は300対1となる。これはNasdaqの250対1基準を超えるため、次に基準不適合となった際にコンプライアンス期間を利用できない。

株式併合が直すのは価格だけである。株式併合を必要とした企業には、株価下落の背景にある資金流出や希薄化計画が残っている。多くの企業は株式併合後まもなく、上昇した株価で新株を発行するため、株式数が再び増える。株式併合後に一般的に起こる展開については、株式併合後に起こることを参照されたい。予定されている株式分割と株式併合は、今後予定されている株式分割に掲載している。

上場廃止になった銘柄は次にどこで取引されるのか

上場廃止は取引の終了を意味しない。取引所がSECにForm 25を提出すると、株式は店頭市場へ移り、取引所の注文板ではなく、OTC Markets Groupの各市場区分でディーラーの気配値を通じて取引される。区分は開示状況によって決まる。SECへの提出を続けている企業はOTCQBの適格要件を満たすか、Pink市場に入る可能性がある。一方、報告を停止した企業はExpert Marketに移り、そこでは個人投資家向けプラットフォームに気配値が表示されず、多くのブローカーが売却注文しか認めない。各区分のルールと、それを支える気配値ルールであるSEC Rule 15c2-11については、OTC市場の区分とRule 15c2-11で解説している。

保有株式そのものは存続する。上場廃止で失われるのは取引所への上場であり、有価証券ではない。SEC登録も、企業がForm 15を提出するまで継続する。取引所外ではスプレッドが拡大する。Nasdaqで1セント幅だった銘柄が、Pink市場では数セント幅で取引されることもあり、1ドル未満の株価に対して大きな割合となる。

よくある質問

株価が1ドル未満のまま、上場廃止までどの程度の期間があるのか

Nasdaqでは、終値買い気配値が1ドル未満の日が30営業日連続すると手続きが始まり、その後180暦日の是正期間がある。Capital Market上場企業は、さらに180日間を得られるため、合計で約13カ月となる。NYSEでは、30取引日の平均終値が1ドル未満になると、6カ月の是正期間が続く。過去1年以内に株式併合を実施している場合、両取引所で是正期間はなくなる。

株価が1ドルを下回った日に、上場廃止になるのか

ならない。いずれの取引所でも、1ドル未満で一度引けただけでは影響はない。Nasdaqは終値買い気配値が1ドル未満の日を30営業日連続で数え、NYSEは30取引日の平均値を使う。唯一の早期ルートは、2025年に改正されたNasdaqの10セントルールである。終値買い気配値が0.10ドル以下の日が10営業日連続すると、即時に上場廃止決定が下される。

企業は基準回復のため、第二の180日間を得られるのか

Nasdaq Capital Marketに限られる。公開保有株式の時価総額基準と、買い気配値以外の初回上場要件を満たし、是正の意思を文書で通知している場合に限られる。NYSEには第二の期間はない。ただし、株式併合に株主承認が必要な場合、6カ月の期間が次回の年次株主総会まで延長されることがある。

銘柄が上場廃止になった場合、保有株式はどうなるのか

株式は存続し、取引所ではなく店頭市場で取引が続く。OTC証券の新規買い付けを認めるかどうかはブローカーによって異なる。SECへの提出を停止した企業はExpert Marketに移り、個人投資家向けプラットフォームには気配値が表示されない。

上記の各パネルにはSQLが付属している。いずれかを展開すれば、集計方法を確認できる。1ドル未満銘柄のリストをティッカーまたは連続日数で絞り込む場合や、過去のセッションについて集計をやり直す場合は、Strasmore terminalで質問されたい。