Hoe werken leveraged ETF's en decay

Een leveraged ETF is een fonds dat is ontworpen om een vaste factor van de beweging van een index over één enkele handelsdag te realiseren. Een 3x fonds zoals SOXL streeft naar drie keer de dagelijkse beweging van de semiconductor index, een 2x fonds zoals USD streeft naar een verdubbeling, en een inverse fonds zoals SOXS streeft naar de tegenovergestelde beweging. De cruciale term hierbij is dagelijks. Over één handelsessie blijft de factor nauwkeurig behouden; over weken en maanden herstelt het fonds elke dag, waarbij het eindresultaat afhangt van het verloop van de index en niet enkel van de begin- en eindpunten.

De duidelijkste manier om beide aspecten te illustreren is een echte selloff in de semiconductor sector. Op maandag 13 juli 2026 daalden de chipaandelen hard, waarna de groep fondsen die deze index volgt precies volgens het ontwerp bewoog.

Hoe een leveraged ETF werkt op één enkele dag

De onderstaande tabel toont vier fondsen die gekoppeld zijn aan dezelfde halfgeleiderindex. De tabel markeert de beweging van elk fonds vanaf de sluiting van de vorige vrijdag tot de sluiting van maandag: de gewone index ETF SOXX, de 2x USD, de 3x SOXL en de inverse 3x SOXS.

WITH d AS (
    SELECT ticker, toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS et_date,
           close, window_start
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SOXX', 'SOXL', 'SOXS', 'USD')
      AND window_start >= '2026-07-10 12:00:00' AND window_start < '2026-07-14 00:00:00'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
)
SELECT
    multiIf(ticker = 'SOXX', 'SOXX (1x index)',
            ticker = 'USD',  'USD (+2x)',
            ticker = 'SOXL', 'SOXL (+3x)',
            ticker = 'SOXS', 'SOXS (-3x)', ticker) AS fund,
    round((argMaxIf(close, window_start, et_date = toDate('2026-07-13'))
         / argMaxIf(close, window_start, et_date = toDate('2026-07-10')) - 1) * 100, 2) AS jul13_return_pct
FROM d
GROUP BY ticker
ORDER BY jul13_return_pct DESC

SOXX, het unleveraged indexfonds, sloot de dag met -4.88%. De 3x SOXL sloot met -13.98%, bijna drie keer zo ver, en de 2x USD sloot met -8.23%, bijna het dubbele. De inverse SOXS bewoog in de tegenovergestelde richting en eindigde met +14.33%, ongeveer drie keer de daling van de index in de tegenovergestelde richting. Op één enkele dag levert de leverage het beloofde resultaat, minus kleine fricties door kosten en de kosten van de swaps die het fonds aanhoudt.

Die trouw aan de koers op één dag is de volledige belofte. Een leveraged ETF is een weddenschap op de beweging van morgen, die elke ochtend opnieuw wordt opgebouwd.

Waarom leveraged ETF's aan waarde verliezen (of juist winnen) over tijd

Het fonds herstelt de exposure elke dag. Hierdoor componeren rendementen over meerdere dagen op een basis die met elke reset verschuift. Het resultaat wijkt hierdoor af van een eenvoudige veelvoud van de index. Bij een constante stijging werkt de dagelijkse reset in het voordeel van de houder: elke stijging bouwt voort op een iets grotere basis dan de dag ervoor. In een volatiele markt leidt dezelfde reset tot verlies van waarde, aangezien een winst en een gelijkwaardig verlies een leveraged fund lager laten eindigen dan het startpunt. Deze padafhankelijkheid is wat men bedoelt met leveraged-ETF decay.

Semiconductors stegen in de eerste helft van 2026, waardoor deze periode de positieve kant van de reset laat zien. De grafiek vergelijkt $100 belegd in SOXX met $100 in de 3x SOXL vanaf de eerste handelsdag van het jaar tot en met 13 juli.

WITH base AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           argMax(close, window_start) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SOXX', 'SOXL')
      AND window_start >= '2026-01-02 00:00:00' AND window_start < '2026-07-14 00:00:00'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, d
),
f AS (SELECT ticker, argMin(c, d) AS c0 FROM base GROUP BY ticker)
SELECT base.d AS date,
    round(maxIf(base.c / f.c0 * 100, base.ticker = 'SOXX'), 1) AS soxx_growth,
    round(maxIf(base.c / f.c0 * 100, base.ticker = 'SOXL'), 1) AS soxl_growth
FROM base INNER JOIN f ON base.ticker = f.ticker
GROUP BY base.d
ORDER BY base.d

Beide lijnen beginnen bij $100. Tegen 13 juli was de 1x SOXX gegroeid naar $176.2, een stijging van ongeveer 176.2 minus 100 punten. De 3x SOXL bereikte $349.6: meer dan drie keer de winst van SOXX, niet minder. In een trending markt componeren de dagelijkse resets omhoog, waardoor een 3x fund een statische triple kan verslaan.

Het nadeel is dat hetzelfde mechanisme werkt in een zijwaartse of dalende markt. Een gestileerd voorbeeld maakt deze asymmetrie duidelijk: een index die de ene dag 10% stijgt en de volgende dag 10% daalt, eindigt op 99% van het startpunt. Een 3x fund op dezelfde twee dagen stijgt met 30% en daalt vervolgens met 30%, eindigend op ongeveer 91%. De index is 1% gedaald; het 3x fund is 9% gedaald, wat aanzienlijk slechter is dan drie keer de 1% van de index. Als men een leveraged fund aanhoudt tijdens voldoende schommelingen, stapelt de drag zich op. Aan welke kant van dit spectrum men terechtkomt, hangt volledig af van het verloop van de koers.

Waarom inverse ETF's zoals SOXS blijven reverse-splitten

De inverse fund is een waarschuwend voorbeeld. Wanneer de onderliggende index stijgt, beweegt een -3x fund onverbiddelijk richting nul, waarbij de koers eveneens daalt. Om de beurskoers boven de bodem te houden, voert de sponsor periodiek een reverse stock split uit, waarbij veel goedkope aandelen worden samengevoegd tot één aandeel met een hogere prijs. De split verandert niets aan de dollarwaarde van een houder; de noodzaak hiervoor, keer op keer, maakt het verlies van waarde zichtbaar.

SELECT
    toString(execution_date) AS date,
    concat('1-for-', toString(split_from)) AS ratio,
    round(exp(sum(ln(split_from)) OVER (ORDER BY execution_date)), 0) AS cumulative_factor
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE ticker = 'SOXS'
  AND adjustment_type = 'reverse_split'
  AND execution_date >= '2020-01-01'
ORDER BY execution_date

SOXS heeft sinds 2020 5 reverse splits uitgevoerd, de meest recente op 2026-07-15. Gecombineerd resulteren deze in een consolidatie van 240000-op-één: één SOXS-aandeel staat vandaag de plaats in van 240000 aandelen uit 2020. Geen enkele inverse fund heeft zoveel reverse splits nodig, tenzij de waarde tussen de splits door op grote schaal afneemt. Het is hetzelfde verhaal als dat van de semiconductor names tijdens een stijging, maar dan in spiegelbeeld.

Zijn leveraged ETF's bedoeld voor langetermijnbeleggingen?

De prospectus geeft hier direct antwoord op: deze fondsen hebben een dagelijks doel. De emittenten beschrijven ze als tactische instrumenten voor de korte termijn in plaats van posities voor de lange termijn. Over een periode van één dag is de multiple betrouwbaar. Over een kwartaal is het resultaat afhankelijk van de volatiliteit en het verloop van de koers. Het resultaat kan hierdoor aanzienlijk hoger of lager uitvallen dan de naïeve multiple, zoals SOXL en SOXS in tegengestelde richting deden over dezelfde zes maanden. De gegevens van 13 juli en de lijnen voor het jaar tot nu toe tonen twee zijden van dezelfde medaille: leverage vergroot de dagelijkse beweging, en de tijd vergroot wat de dagelijkse reset met die beweging doet. Het controleren van het relatieve volume van een fonds en de eigen geschiedenis van het fonds biedt meer informatie dan alleen de vermelde multiple.

FAQ

Resetten leveraged ETF's elke dag?

Ja. Een leveraged of inverse ETF herbalanceert de exposure aan het einde van elke handelsdag. Dit gebeurt om de gestelde multiple te herstellen ten opzichte van de beweging van de volgende dag. Door deze dagelijkse reset volgt het fonds zijn multiple nauwkeurig over één dag, maar kan de performance over meerdere dagen sterk afwijken.

Waarom verloor mijn leveraged ETF geld terwijl de index nauwelijks bewoog?

Het gaat om het verloop, niet om de eindpunten. Het fonds reset dagelijks. Een reeks schommelingen die de index nagenoeg gelijk laat blijven, zorgt in een leveraged fonds nog steeds voor compounding van verliezen. Een dag van +10% gevolgd door een dag van -10% zorgt ervoor dat een 3x fonds bijna 91 cent van de dollar overhoudt, terwijl de index rond de 99 staat. Hoe volatieler het verloop, hoe groter de drag.

Wat is SOXL?

SOXL is een 3x leveraged ETF die streeft naar drie keer het dagelijkse rendement van een semiconductor index. Op 13 juli 2026, toen het indexfonds SOXX met -4.88% daalde, daalde SOXL met -13.98%, bijna drie keer zo ver. Het inverse tegenhanger is SOXS, dat streeft naar -3x van dezelfde index.

Waarom voert SOXS regelmatig reverse splits uit?

SOXS streeft naar -3x een semiconductor index die een stijgende trend vertoont, waardoor de koers van het fonds na verloop van tijd daalt. Het fonds heeft sinds 2020 5 reverse splits uitgevoerd, wat resulteert in een consolidatie van 240000-op-één, uitsluitend om de koers boven de lage enkelcijferige range te houden. De reverse split zelf is waarde-neutraal voor beleggers.

Kan een leveraged ETF zijn multiple verslaan?

Over één enkele dag niet: het richt zich precies op zijn multiple. Over een langere trendperiode wel. Van 2 januari tot 13 juli 2026 steeg SOXX genoeg om $100 te veranderen in $176.2, terwijl de 3x SOXL van $100 naar $349.6 ging, wat meer is dan een statische verdrievoudiging van de winst van SOXX. Tijdens een constante uptrend zorgt de dagelijkse reset voor een opwaartse compounding.

Elk paneel hierboven is een opgeslagen, controleerbare query. Open de SQL onder een grafiek om deze te auditen, of stel dezelfde vraag over een willekeurige leveraged of inverse ETF op de Strasmore terminal.