Cara Kerja Leveraged ETF dan Penyebab Decay

Leveraged ETF adalah dana yang dirancang untuk memberikan hasil kelipatan tetap dari pergerakan indeks dalam satu hari perdagangan: dana 3x seperti SOXL menargetkan tiga kali pergerakan harian indeks semikonduktor, dana 2x seperti USD menargetkan dua kali lipat, dan dana inverse seperti SOXS menargetkan arah yang berlawanan. Kata kuncinya adalah harian. Dalam satu sesi, kelipatannya terjaga dengan ketat; dalam hitungan minggu dan bulan, dana tersebut melakukan reset setiap hari, dan hasilnya bergantung pada jalur yang ditempuh indeks, bukan hanya titik awal dan akhir.

Cara termudah untuk melihat kedua sisi ini adalah melalui aksi jual semikonduktor yang nyata. Pada Senin, 13 Juli 2026, saham chip turun tajam, dan kelompok dana yang melacaknya terpisah tepat seperti yang direncanakan dalam desainnya.

Cara kerja leveraged ETF dalam satu hari

Panel di bawah ini mengambil empat dana yang terikat pada indeks semikonduktor yang sama dan menandai pergerakan masing-masing dari penutupan Jumat sebelumnya hingga penutupan Senin: ETF indeks biasa SOXX, USD 2x, SOXL 3x, dan SOXS inverse 3x.

WITH d AS (
    SELECT ticker, toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS et_date,
           close, window_start
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SOXX', 'SOXL', 'SOXS', 'USD')
      AND window_start >= '2026-07-10 12:00:00' AND window_start < '2026-07-14 00:00:00'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
)
SELECT
    multiIf(ticker = 'SOXX', 'SOXX (1x index)',
            ticker = 'USD',  'USD (+2x)',
            ticker = 'SOXL', 'SOXL (+3x)',
            ticker = 'SOXS', 'SOXS (-3x)', ticker) AS fund,
    round((argMaxIf(close, window_start, et_date = toDate('2026-07-13'))
         / argMaxIf(close, window_start, et_date = toDate('2026-07-10')) - 1) * 100, 2) AS jul13_return_pct
FROM d
GROUP BY ticker
ORDER BY jul13_return_pct DESC

SOXX, dana indeks tanpa leverage, ditutup -4.88% pada hari itu. SOXL 3x ditutup -13.98%, mendekati tiga kali lipat jaraknya, dan USD 2x ditutup -8.23%, mendekati dua kali lipat. SOXS inverse bergerak ke arah sebaliknya dan berakhir +14.33%, kira-kira tiga kali lipat penurunan indeks dalam arah yang berlawanan. Dalam satu hari, leverage bekerja sesuai yang dijanjikan, dikurangi gesekan kecil dari biaya dan biaya swap yang dimiliki dana tersebut.

Kepatuhan satu hari itulah seluruh janjinya. Leveraged ETF adalah taruhan pada pergerakan besok, yang dibangun kembali setiap pagi.

Mengapa leveraged ETF mengalami peluruhan (atau amplifikasi) seiring waktu

Dana tersebut mengatur ulang eksposurnya setiap hari, dan imbal hasil multi-hari terakumulasi dari basis yang bergeser pada setiap reset. Hasilnya akan berbeda dari kelipatan sederhana indeks. Dalam kenaikan satu arah yang stabil, reset harian menguntungkan pemegang dana: setiap hari kenaikan memberikan leverage pada basis yang sedikit lebih besar dari hari sebelumnya. Dalam pasar yang bergejolak, reset yang sama menguras nilai, karena keuntungan dan kerugian dengan ukuran yang sama membuat dana levered berakhir lebih rendah dari titik awal. Ketergantungan pada jalur inilah yang dimaksud orang sebagai peluruhan leveraged ETF.

Sektor semikonduktor menghabiskan paruh pertama tahun 2026 dengan mendaki, sehingga periode ini menunjukkan sisi menguntungkan dari reset. Panel ini melacak $100 yang ditempatkan di SOXX dibandingkan dengan $100 di SOXL 3x dari sesi pertama tahun ini hingga 13 Juli.

WITH base AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           argMax(close, window_start) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SOXX', 'SOXL')
      AND window_start >= '2026-01-02 00:00:00' AND window_start < '2026-07-14 00:00:00'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, d
),
f AS (SELECT ticker, argMin(c, d) AS c0 FROM base GROUP BY ticker)
SELECT base.d AS date,
    round(maxIf(base.c / f.c0 * 100, base.ticker = 'SOXX'), 1) AS soxx_growth,
    round(maxIf(base.c / f.c0 * 100, base.ticker = 'SOXL'), 1) AS soxl_growth
FROM base INNER JOIN f ON base.ticker = f.ticker
GROUP BY base.d
ORDER BY base.d

Kedua garis dimulai pada $100. Hingga 13 Juli, SOXX 1x telah tumbuh menjadi $176.2, keuntungan sekitar 176.2 dikurangi 100 poin. SOXL 3x mencapai $349.6: lebih dari tiga kali lipat keuntungan SOXX, bukan kurang. Dalam pasar yang sedang tren, reset harian terakumulasi ke atas, dan dana 3x dapat mengalahkan kelipatan tiga statis.

Masalahnya adalah mekanisme yang sama berbalik dalam pasar yang bergerak menyamping atau turun. Contoh sederhana membuat asimetri ini menjadi nyata: indeks yang naik 10% satu hari dan turun 10% hari berikutnya berakhir pada 99% dari titik awal, sementara dana 3x pada dua hari yang sama naik 30% kemudian turun 30% dan berakhir pada sekitar 91%. Indeks turun 1%; dana 3x turun 9%, jauh lebih buruk daripada tiga kali lipat 1% milik indeks. Menahan dana levered melalui cukup banyak fluktuasi naik-turun akan mengakumulasi beban. Sisi mana yang Anda dapatkan sepenuhnya bergantung pada jalurnya.

Mengapa inverse ETF seperti SOXS terus melakukan reverse-splitting

Dana inverse adalah kasus peringatan. Ketika indeks yang mendasarinya tren naik, dana -3x akan tergerus tanpa henti menuju nol, dan harga sahamnya ikut turun. Untuk menjaga harga kuotasi agar tidak menyentuh dasar, sponsor secara berkala melakukan reverse stock split, menggabungkan banyak saham berharga rendah menjadi satu saham berharga lebih tinggi. Split tersebut tidak mengubah nilai dolar pemegang saham; kebutuhan akan split tersebut, berulang kali, adalah bentuk peluruhan yang terlihat.

SELECT
    toString(execution_date) AS date,
    concat('1-for-', toString(split_from)) AS ratio,
    round(exp(sum(ln(split_from)) OVER (ORDER BY execution_date)), 0) AS cumulative_factor
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE ticker = 'SOXS'
  AND adjustment_type = 'reverse_split'
  AND execution_date >= '2020-01-01'
ORDER BY execution_date

SOXS telah melakukan 5 reverse split sejak 2020, yang terbaru pada 2026-07-15. Jika dirangkaikan, hal ini terakumulasi menjadi konsolidasi 240000-ke-satu: satu saham SOXS hari ini menggantikan 240000 saham dari tahun 2020. Tidak ada dana inverse yang membutuhkan reverse split sebanyak itu kecuali dana tersebut kehilangan nilai dalam skala besar di antaranya. Ini adalah cerita yang sama dengan yang disampaikan nama-nama semikonduktor saat naik, namun dibaca melalui cermin.

Apakah leveraged ETF dimaksudkan untuk dipegang jangka panjang?

Prospektus menjawab hal ini secara langsung: dana-dana ini menyatakan tujuan harian, dan penerbitnya mendeskripsikannya sebagai alat taktis jangka pendek daripada posisi buy-and-hold. Dalam satu hari, kelipatannya dapat diandalkan. Dalam satu kuartal, hasilnya adalah fungsi dari volatilitas dan jalur, dan bisa berakhir jauh di atas atau jauh di bawah kelipatan naif, seperti yang dilakukan SOXL dan SOXS selama enam bulan yang sama dalam arah yang berlawanan. Data 13 Juli dan garis year-to-date adalah dua sudut pandang dari satu fakta: leverage melipatgandakan pergerakan harian, dan waktu melipatgandakan apa pun yang dilakukan reset harian terhadapnya. Memeriksa relative volume sebuah dana dan riwayatnya sendiri akan memberi tahu Anda lebih banyak daripada sekadar kelipatan utamanya.

FAQ

Apakah leveraged ETF melakukan reset setiap hari?

Ya. Leveraged atau inverse ETF menyeimbangkan kembali eksposurnya pada akhir setiap sesi perdagangan untuk memulihkan kelipatan yang dinyatakan terhadap pergerakan hari berikutnya. Reset harian itulah sebabnya dana tersebut melacak kelipatannya dengan ketat selama satu hari dan dapat menjauh darinya selama berhari-hari.

Mengapa leveraged ETF saya kehilangan uang padahal indeks hampir tidak bergerak?

Karena jalur, bukan titik akhir. Dana melakukan reset harian, dan rentetan naik-turun yang membuat indeks kira-kira datar tetap mengakumulasi kerugian dalam dana levered. Hari dengan +10% diikuti oleh hari dengan -10% membuat dana 3x berada di sekitar 91 sen per dolar sementara indeks berada di sekitar 99. Semakin bergejolak perjalanannya, semakin besar bebannya.

Apa itu SOXL?

SOXL adalah leveraged ETF 3x yang mengincar tiga kali imbal hasil harian dari indeks semikonduktor. Pada 13 Juli 2026, ketika dana indeks SOXX turun -4.88%, SOXL turun -13.98%, mendekati tiga kali lipat jaraknya. Rekan inverse-nya adalah SOXS, yang menargetkan -3x indeks yang sama.

Mengapa SOXS terus melakukan reverse split?

SOXS menargetkan -3x indeks semikonduktor yang trennya lebih tinggi, sehingga harga dana tergerus seiring waktu. Dana ini telah melakukan 5 reverse split sejak 2020, terakumulasi menjadi konsolidasi 240000-ke-satu, murni untuk menjaga harga saham tetap di atas kisaran satu digit rendah. Reverse split itu sendiri bersifat netral terhadap nilai bagi pemegang saham.

Bisakah leveraged ETF mengalahkan kelipatannya?

Dalam satu hari, tidak: ia menargetkan tepat kelipatannya. Dalam jendela tren yang lebih panjang, ya. Dari 2 Januari hingga 13 Juli 2026, SOXX naik cukup banyak untuk mengubah $100 menjadi $176.2, sementara SOXL 3x mengubah $100 menjadi $349.6, lebih dari kelipatan tiga statis dari keuntungan SOXX. Dalam tren naik yang stabil, reset harian terakumulasi ke atas.

Setiap panel di atas adalah kueri tersimpan yang dapat diperiksa. Buka SQL di bawah bagan apa pun untuk mengauditnya, atau ajukan pertanyaan yang sama tentang leveraged atau inverse ETF apa pun di terminal Strasmore.