Leveraged ETF कैसे काम करते हैं

Leveraged ETF एक ऐसा फंड है जिसे किसी इंडेक्स के एक ट्रेडिंग दिन के उतार-चढ़ाव के एक निश्चित गुणक (multiple) के बराबर रिटर्न देने के लिए बनाया गया है। उदाहरण के लिए, SOXL जैसा 3x फंड सेमीकंडक्टर इंडेक्स के दैनिक उतार-चढ़ाव के तीन गुना लक्ष्य को प्राप्त करने का प्रयास करता है, USD जैसा 2x फंड दोगुना लक्ष्य रखता है, और SOXS जैसा इनवर्स फंड विपरीत दिशा को लक्षित करता है। यहाँ सबसे महत्वपूर्ण शब्द daily (दैनिक) है। एक सत्र के दौरान यह गुणक सटीक रहता है; लेकिन हफ्तों और महीनों के दौरान, फंड हर दिन रीसेट होता है। फंड का अंतिम परिणाम केवल शुरुआती और अंतिम बिंदुओं पर नहीं, बल्कि इंडेक्स द्वारा तय किए गए रास्ते (path) पर निर्भर करता है।

इन दोनों पहलुओं को समझने का सबसे सरल तरीका सेमीकंडक्टर क्षेत्र की बिकवाली है। सोमवार, 13 जुलाई, 2026 को, चिप शेयरों में भारी गिरावट आई, और उनसे जुड़े फंड्स ने ठीक उसी तरह प्रदर्शन किया जैसा उनके डिज़ाइन में निर्धारित है।

एक एकल दिन में leveraged ETF कैसे काम करता है

नीचे दिया गया पैनल एक ही semiconductor index से जुड़े चार funds को दर्शाता है। यह पिछले शुक्रवार के close से सोमवार के close तक प्रत्येक के उतार-चढ़ाव को दर्शाता है: साधारण index ETF SOXX, 2x USD, 3x SOXL, और inverse 3x SOXS।

WITH d AS (
    SELECT ticker, toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS et_date,
           close, window_start
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SOXX', 'SOXL', 'SOXS', 'USD')
      AND window_start >= '2026-07-10 12:00:00' AND window_start < '2026-07-14 00:00:00'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
)
SELECT
    multiIf(ticker = 'SOXX', 'SOXX (1x index)',
            ticker = 'USD',  'USD (+2x)',
            ticker = 'SOXL', 'SOXL (+3x)',
            ticker = 'SOXS', 'SOXS (-3x)', ticker) AS fund,
    round((argMaxIf(close, window_start, et_date = toDate('2026-07-13'))
         / argMaxIf(close, window_start, et_date = toDate('2026-07-10')) - 1) * 100, 2) AS jul13_return_pct
FROM d
GROUP BY ticker
ORDER BY jul13_return_pct DESC

बिना leverage वाला index fund SOXX, उस दिन -4.88% पर बंद हुआ। 3x SOXL -13.98% पर बंद हुआ, जो लगभग तीन गुना बदलाव है, और 2x USD -13.98% के करीब -8.23% पर बंद हुआ। Inverse SOXS विपरीत दिशा में चला और +14.33% पर समाप्त हुआ, जो विपरीत दिशा में index की गिरावट का लगभग तीन गुना है। एक एकल दिन में, leverage वही करता है जिसका यह विज्ञापन करता है, बस इसमें fees और fund द्वारा रखे गए swaps की लागत के कारण थोड़ा अंतर आ जाता है।

यह एक दिन की सटीकता ही इसका मुख्य उद्देश्य है। एक leveraged ETF कल होने वाले बदलाव पर एक दांव है, जिसे हर सुबह पुनर्गठित किया जाता है।

Leveraged ETFs समय के साथ क्यों कम (या अधिक) हो जाते हैं

यह फंड हर दिन अपने एक्सपोजर को री-स्ट्राइक करता है। इसके कारण मल्टी-डे रिटर्न एक बदलते हुए बेस पर कंपाउंड होते हैं। इसका परिणाम इंडेक्स के साधारण मल्टीपल से अलग होता है। एक स्थिर बढ़ते बाजार में, डेली रीसेट निवेशक के पक्ष में काम करता है: हर बढ़त पिछले दिन की तुलना में थोड़े बड़े बेस पर होती है। अस्थिर (choppy) बाजार में, यही रीसेट वैल्यू को कम कर देता है, क्योंकि एक बढ़त और उसके बराबर की गिरावट एक लेवरेज्ड फंड को उसके शुरुआती स्तर से नीचे ले आती है। इसी 'पाथ डिपेंडेंस' को लोग लेवरेज्ड-ETF डिके (decay) कहते हैं।

Semiconductors ने 2026 की पहली छमाही में बढ़त दर्ज की, इसलिए यह अवधि रीसेट का सकारात्मक पक्ष दिखाती है। यह चार्ट साल के पहले सत्र से 13 जुलाई तक SOXX में लगाए गए $100 के मुकाबले 3x SOXL में लगाए गए $100 को ट्रैक करता है।

WITH base AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           argMax(close, window_start) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SOXX', 'SOXL')
      AND window_start >= '2026-01-02 00:00:00' AND window_start < '2026-07-14 00:00:00'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, d
),
f AS (SELECT ticker, argMin(c, d) AS c0 FROM base GROUP BY ticker)
SELECT base.d AS date,
    round(maxIf(base.c / f.c0 * 100, base.ticker = 'SOXX'), 1) AS soxx_growth,
    round(maxIf(base.c / f.c0 * 100, base.ticker = 'SOXL'), 1) AS soxl_growth
FROM base INNER JOIN f ON base.ticker = f.ticker
GROUP BY base.d
ORDER BY base.d

दोनों लाइनें $100 से शुरू होती हैं। 13 जुलाई तक, 1x SOXX बढ़कर $176.2 हो गया, जो कि लगभग 176.2 माइनस 100 पॉइंट्स की बढ़त है। 3x SOXL $349.6 तक पहुँच गया: जो SOXX की बढ़त से तीन गुना से भी अधिक है। एक ट्रेंडिंग मार्केट में, डेली रीसेट ऊपर की ओर कंपाउंड होता है, और एक 3x फंड एक स्थिर ट्रिपल (static triple) से बेहतर प्रदर्शन कर सकता है।

दिक्कत यह है कि यही प्रक्रिया साइडवेज या गिरते बाजार में उलट जाती है। एक उदाहरण इस विषमता (asymmetry) को स्पष्ट करता है: यदि कोई इंडेक्स एक दिन 10% बढ़ता है और अगले दिन 10% गिरता है, तो वह अपने शुरुआती स्तर के 99% पर समाप्त होता है। वहीं, उन्हीं दो दिनों में एक 3x फंड पहले 30% बढ़ता है और फिर 30% गिरता है, और लगभग 91% पर समाप्त होता है। इंडेक्स 1% नीचे है; जबकि 3x फंड 9% नीचे है, जो इंडेक्स के 1% के तीन गुना से कहीं अधिक खराब है। यदि आप लेवरेज्ड फंड को पर्याप्त उतार-चढ़ाव तक होल्ड करते हैं, तो नुकसान (drag) जमा होता रहता है। आप इसके किस छोर पर रहेंगे, यह पूरी तरह से मार्केट के उतार-चढ़ाव के रास्ते (path) पर निर्भर करता है।

SOXS जैसे inverse ETFs बार-बार reverse-splitting क्यों करते हैं

inverse fund एक चेतावनी भरा उदाहरण है। जब underlying index ऊपर की ओर बढ़ता है, तो -3x fund लगातार शून्य की ओर गिरता है, और इसके साथ ही share price भी गिरता जाता है। quoted price को बहुत नीचे जाने से रोकने के लिए, sponsor समय-समय पर reverse stock split करता है, जिसमें कई low-priced shares को मिलाकर एक higher-priced share बनाया जाता है। इस split से holder की dollar value में कोई बदलाव नहीं आता; लेकिन बार-बार इसकी आवश्यकता पड़ना, मूल्य में होने वाली गिरावट (decay) को दर्शाता है।

SELECT
    toString(execution_date) AS date,
    concat('1-for-', toString(split_from)) AS ratio,
    round(exp(sum(ln(split_from)) OVER (ORDER BY execution_date)), 0) AS cumulative_factor
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE ticker = 'SOXS'
  AND adjustment_type = 'reverse_split'
  AND execution_date >= '2020-01-01'
ORDER BY execution_date

SOXS ने 2020 से 5 reverse splits किए हैं, जिनमें से सबसे हालिया 2026-07-15 को हुआ था। ये सभी मिलकर 240000-to-one consolidation बनाते हैं: आज का एक SOXS share, 2020 के 240000 shares के बराबर है। किसी भी inverse fund को इतने अधिक reverse splits की आवश्यकता तब तक नहीं होती, जब तक कि वह splits के बीच बड़े पैमाने पर अपनी value न खो रहा हो। यह वही स्थिति है जो semiconductor names ने ऊपर बढ़ते समय दिखाई थी, जिसे अब इसके विपरीत देखा जा रहा है।

क्या leveraged ETFs को लंबे समय तक होल्ड करने के लिए बनाया गया है?

प्रोस्पेक्टस इस प्रश्न का सीधा उत्तर देते हैं: ये फंड एक दैनिक (daily) लक्ष्य रखते हैं। इनके जारीकर्ता इन्हें 'buy-and-hold' पोजीशन के बजाय अल्पकालिक सामरिक उपकरण (short-term tactical tools) के रूप में वर्णित करते हैं। एक दिन की अवधि में, मल्टीपल विश्वसनीय होता है। लेकिन एक तिमाही की अवधि में, परिणाम अस्थिरता (volatility) और पथ (path) पर निर्भर करता है। परिणाम वास्तविक मल्टीपल से काफी ऊपर या काफी नीचे हो सकता है, जैसा कि SOXL और SOXS के मामले में पिछले छह महीनों में विपरीत दिशाओं में देखा गया। 13 जुलाई का डेटा और वर्ष-दर-वर्ष (year-to-date) के चार्ट एक ही तथ्य को दर्शाते हैं: leverage दैनिक उतार-चढ़ाव को बढ़ा देता है, और समय उस प्रभाव को और अधिक बढ़ा देता है जो दैनिक रीसेट (daily reset) के कारण होता है। किसी फंड के relative volume और उसके इतिहास की जांच करना, केवल हेडलाइन मल्टीपल को देखने से कहीं अधिक जानकारी प्रदान करता है।

FAQ

क्या leveraged ETFs हर दिन रीसेट होते हैं?

हाँ। एक leveraged या inverse ETF अगले दिन की हलचल के मुकाबले अपने निर्धारित मल्टीपल को बनाए रखने के लिए हर ट्रेडिंग सत्र के अंत में अपने एक्सपोजर को रीबैलेंस करता है। इसी दैनिक रीसेट के कारण फंड एक दिन में अपने मल्टीपल के बहुत करीब रहता है, लेकिन कई दिनों में यह उससे काफी दूर जा सकता है।

जब इंडेक्स में मामूली हलचल हुई, तब मेरे leveraged ETF ने पैसा क्यों खोया?

यह एंडपॉइंट्स नहीं, बल्कि पाथ (path) पर निर्भर करता है। फंड हर दिन रीसेट होता है। यदि इंडेक्स लगभग स्थिर रहता है लेकिन उसमें उतार-चढ़ाव आता है, तो भी leveraged फंड में नुकसान बढ़ता जाता है। उदाहरण के लिए, यदि एक दिन +10% और अगले दिन -10% की हलचल होती है, तो 3x फंड की वैल्यू लगभग 91 सेंट रह जाएगी, जबकि इंडेक्स 99 के पास रहेगा। बाजार में जितना अधिक उतार-चढ़ाव होगा, नुकसान उतना ही अधिक होगा।

SOXL क्या है?

SOXL एक 3x leveraged ETF है जो सेमीकंडक्टर इंडेक्स के दैनिक रिटर्न का तीन गुना रिटर्न देने का लक्ष्य रखता है। 13 जुलाई, 2026 को, जब इंडेक्स फंड SOXX -4.88% गिरा, तब SOXL -13.98% गिरा, जो कि लगभग तीन गुना गिरावट थी। इसका इनवर्स काउंटरपार्ट SOXS है, जो उसी इंडेक्स के -3x लक्ष्य पर काम करता है।

SOXS बार-बार रिवर्स स्प्लिट क्यों करता है?

SOXS एक ऐसे सेमीकंडक्टर इंडेक्स को -3x लक्ष्य बनाता है जो ऊपर की ओर बढ़ रहा है, इसलिए समय के साथ फंड की कीमत कम होती जाती है। शेयर की कीमत को कम से कम सिंगल-डिजिट रेंज से ऊपर रखने के लिए, इसने 2020 से 5 रिवर्स स्प्लिट किए हैं, जिससे 240000-to-one कंसोलिडेशन हुआ है। रिवर्स स्प्लिट से शेयरधारकों के मूल्य पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता है।

क्या कोई leveraged ETF अपने मल्टीपल से बेहतर प्रदर्शन कर सकता है?

एक एकल दिन में नहीं: यह सटीक रूप से अपने मल्टीपल को लक्षित करता है। लेकिन लंबे समय तक चलने वाले ट्रेंड में, हाँ। 2 जनवरी से 13 जुलाई, 2026 तक, SOXX ने $100 को $176.2 में बदल दिया, जबकि 3x SOXL ने $100 को $349.6 में बदल दिया, जो SOXX के लाभ के स्थिर तिगुने से कहीं अधिक है। एक निरंतर अपट्रेंड के दौरान, दैनिक रीसेट लाभ को बढ़ाता जाता है।

ऊपर दिया गया प्रत्येक पैनल एक स्टोर किया गया, जिसे जांचा जा सकता है, क्वेरी है। ऑडिट करने के लिए किसी भी चार्ट के नीचे SQL खोलें, या Strasmore टर्मिनल पर किसी भी leveraged या inverse ETF से वही प्रश्न पूछें।