perbedaan opsi amerika dan eropa

Opsi Amerika dan Eropa berbeda dalam satu aturan: kapan pemegangnya diperbolehkan melakukan exercise. Opsi Amerika dapat di-exercise pada hari perdagangan mana pun hingga kedaluwarsa. Opsi Eropa hanya dapat di-exercise saat kedaluwarsa. Kedua istilah ini menggambarkan hak exercise, bukan lokasi, dan pasar opsi gaya Eropa terbesar di dunia diperdagangkan di Chicago.

Apa perbedaan antara opsi Amerika dan Eropa?

Exercise adalah tindakan menggunakan kontrak. Pemegang call yang melakukan exercise membeli 100 saham pada harga strike; pemegang put yang melakukan exercise menjualnya. Assignment adalah sisi lain dari tindakan tersebut, yang disampaikan oleh lembaga kliring kepada posisi short yang dipilih secara acak.

Dengan opsi Amerika, pemegang dapat mengajukan pemberitahuan exercise pada hari perdagangan mana pun hingga dan termasuk kedaluwarsa, dan siapa pun yang memiliki posisi short pada kontrak tersebut menanggung risiko assignment setiap hari itu. Dengan opsi Eropa, hak exercise hanya muncul sekali, saat kedaluwarsa. Pemegang yang ingin keluar dari posisi Eropa lebih awal menjualnya di pasar, yang juga merupakan cara sebagian besar posisi Amerika berakhir: transaksi penutupan jauh melebihi pemberitahuan exercise.

Gaya melekat pada produk, bukan pada strategi. Kedua gaya mencakup call dan put, keduanya diperdagangkan di akun yang sama, dan keduanya mengukur sensitivitas yang sama. Greeks opsi dihitung dengan cara yang sama untuk masing-masing. Hak exercise awal adalah perbedaannya.

Opsi mana yang Amerika dan mana yang Eropa?

Dua aturan praktis mencakup sebagian besar pasar yang terdaftar di AS per Juli 2026. Opsi pada saham individu dan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) bergaya Amerika dan diselesaikan dalam bentuk saham. Opsi pada indeks berbasis luas bergaya Eropa dan diselesaikan secara tunai.

Pasangan itu menghasilkan jebakan yang pertama kali ditemui pedagang opsi baru. Opsi SPY dan opsi SPX melacak indeks S&P 500 yang sama, dan keduanya berada di akun secara berbeda:

• Opsi SPY ditulis pada ETF. Opsi ini bergaya Amerika, dan kontrak in the money yang dipegang hingga kedaluwarsa menyerahkan atau mengambil 100 saham dana pada harga strike. Short call SPY dapat di-assignment pada hari perdagangan mana pun.
• Opsi SPX ditulis pada level indeks itu sendiri. Opsi ini bergaya Eropa, dan kontrak in the money saat kedaluwarsa membayar tunai selisih antara level penyelesaian dan strike. Tidak ada saham yang berpindah tangan, dan tidak ada assignment yang bisa datang lebih awal.

Panel di bawah ini memeringkat akar opsi tersibuk dari satu sesi penuh, Senin 6 Juli 2026, dengan gaya exercise setiap produk di sampingnya. Akar adalah kode produk yang tertanam di setiap ticker opsi.

SELECT root AS product,
       transform(root,
                 ['SPX', 'SPXW', 'NDX', 'NDXP', 'RUT', 'SPY', 'QQQ', 'IWM'],
                 ['European style, cash settled', 'European style, cash settled',
                  'European style, cash settled', 'European style, cash settled',
                  'European style, cash settled', 'American style, share settled',
                  'American style, share settled', 'American style, share settled'],
                 'Other') AS exercise_style,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS contracts_mm
FROM (
    SELECT substring(ticker, 3, length(ticker) - 17) AS root,
           toFloat64(volume) AS volume
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = toDate('2026-07-06')
)
WHERE root IN ('SPX', 'SPXW', 'NDX', 'NDXP', 'RUT', 'SPY', 'QQQ', 'IWM')
GROUP BY product, exercise_style
ORDER BY contracts_mm DESC

Akar tersibuk dari grup tersebut adalah SPY dengan 12.1 juta kontrak, produk American style, share settled, dengan QQQ berikutnya pada 6.88 juta. Yang terkecil dari 8 akar yang ditampilkan, NDX, memperdagangkan 0 juta. Kedua gaya membawa volume serius dalam sesi yang sama, dan seorang pedagang dapat memegang satu dari masing-masing tanpa menyadari perbedaannya sampai hari Jumat kedaluwarsa tiba.

Apa yang diubah oleh penyelesaian tunai saat kedaluwarsa

Kontrak Amerika yang diselesaikan dengan saham berakhir dalam suatu posisi. Pegang call SPY in the money hingga penutupan, dan 100 saham SPY akan muncul di akun pada tanggal penyelesaian berikutnya, bersama dengan biaya pembeliannya pada harga strike. Pedagang yang tidak menginginkan hasil itu menutup kontrak sebelum bel berbunyi, yang merupakan salah satu tugas biasa pada sore hari kedaluwarsa.

Kontrak Eropa yang diselesaikan secara tunai berakhir dalam suatu angka. Bursa menghitung level penyelesaian, selisih terhadap strike dikalikan dengan pengganda kontrak, dan uang tunai berpindah. Tidak ada yang diserahkan, dan posisi short tidak dapat di-assignment sebelum hari terakhir.

Waktu juga berbeda. Opsi indeks S&P 500 bulanan diselesaikan terhadap kutipan pembukaan khusus yang dihitung dari harga pembukaan Jumat pagi, sehingga level acuan ditetapkan di pagi hari, bukan saat penutupan. Kontrak SPX mingguan dan harian, yang memiliki akar SPXW, diselesaikan terhadap level penutupan. Sesi perdagangan Cboe untuk opsi SPX juga berlangsung hingga pukul 16:15 Waktu Bagian Timur, lima belas menit setelah penutupan pasar saham pukul 16:00. Panel di bawah ini menghitung kontrak yang diperdagangkan dalam interval lima belas menit di seluruh sesi itu.

SELECT formatDateTime(bucket, '%H:%i') AS et_time,
       round(sumIf(volume, root IN ('SPX', 'SPXW')) / 1e3, 1) AS index_contracts_k,
       round(sumIf(volume, root = 'SPY') / 1e3, 1) AS spy_contracts_k
FROM (
    SELECT toStartOfInterval(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), INTERVAL 15 MINUTE) AS bucket,
           substring(ticker, 3, length(ticker) - 17) AS root,
           toFloat64(volume) AS volume
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:20:00', 'America/New_York')
)
WHERE root IN ('SPX', 'SPXW', 'SPY')
GROUP BY bucket
ORDER BY bucket

Sesi dibuka dengan volume besar di kedua jalur: 208.8 ribu kontrak indeks dan 496.5 ribu kontrak SPY di bucket 09:30. Sekitar tengah hari, kedua jalur memasuki periode yang lebih tenang, 85.7 ribu dan 275.8 ribu pada 12:00. Bucket terakhir panel, 16:00, berada setelah penutupan pasar saham dan mencetak 50.9 ribu kontrak indeks dibandingkan 271.1 ribu di SPY. Produk indeks memiliki jamnya sendiri, dan posisi yang dibiarkan terbuka pada pukul 16:00 masih terpapar pada lima belas menit lagi pergerakan indeks.

Kedaluwarsa di hari yang sama menempatkan kedua mekanisme di bawah mikroskop, karena masalah penyelesaian tiba dalam hitungan jam setelah perdagangan. Zero days to expiry membahas sesi itu, dan apa itu DTE mencakup sisa tangga kedaluwarsa.

Kapan exercise awal penting?

Exercise awal tersedia di setiap kontrak Amerika dan digunakan pada sangat sedikit di antaranya. Harga opsi mengandung nilai intrinsik, yaitu apa yang akan diperoleh dari exercise saat ini, ditambah nilai waktu, yaitu premi untuk apa pun yang masih bisa terjadi sebelum kedaluwarsa. Melakukan exercise awal mengambil bagian pertama dan meninggalkan bagian kedua, sehingga menjual kontrak biasanya menghasilkan lebih banyak daripada melakukan exercise.

Satu pengecualian yang berulang melibatkan dividen dan opsi call. Berikut perhitungannya dengan angka ilustratif, bukan kutipan langsung. Sebuah saham diperdagangkan pada $50. Call dengan strike $45 dan sisa waktu tiga minggu dikutip pada $5,20, di mana $5,00 adalah nilai intrinsik dan $0,20 adalah nilai waktu. Saham tersebut akan ex-dividen besok sebesar $0,60 per saham. Melakukan exercise hari ini mengubah call menjadi saham pada $45 dan menempatkan pemegang pada catatan untuk dividen $0,60, dengan mengorbankan nilai waktu $0,20. Perdagangan dalam contoh ini menghasilkan bersih $0,40 per saham, dan perbandingan yang sama berbalik setiap kali nilai waktu yang tersisa lebih besar dari dividen. Tanggal ex-dividen menetapkan batas waktu perhitungan berjalan.

Kasus kedua melibatkan put yang sangat in the money. Melakukan exercise mengubah put menjadi uang tunai pada harga strike, dan uang tunai itu menghasilkan bunga selama sisa umur kontrak. Dengan suku bunga jangka pendek mendekati nol, efeknya tidak terlihat. Pada suku bunga yang dikutip hingga pertengahan 2026, efeknya kecil pada sebagian besar kontrak dan material pada put yang sangat in the money dengan sisa waktu berbulan-bulan.

Bagi siapa pun yang memiliki posisi short pada kontrak Amerika, inilah risiko assignment dalam praktiknya. Short call pada saham yang membayar dividen paling rentan pada sehari sebelum tanggal ex-dividen, dan pemberitahuan tiba dalam semalam dari lembaga kliring tanpa peringatan. Kontrak short Eropa tidak mengandung semua itu: posisi hanya dapat diselesaikan saat kedaluwarsa.

Gaya exercise Bermudan, Asian, dan lainnya

Dua gaya lagi muncul di buku teks dan di pasar over-the-counter, bukan di bursa opsi AS. Opsi Bermudan dapat di-exercise pada jadwal tanggal tertentu, jalan tengah antara dua gaya utama, dan strukturnya muncul pada obligasi yang dapat ditarik (callable bonds) dan swaption suku bunga. Opsi Asian diselesaikan terhadap harga rata-rata selama suatu jendela, bukan satu harga penutupan, desain yang umum dalam lindung nilai komoditas dan mata uang di mana satu penetapan harga harian akan mudah terdistorsi. Tidak satu pun dari ini adalah sesuatu yang diperdagangkan oleh akun pialang ritel dalam bentuk terdaftar.

Tanya Jawab Opsi Amerika vs Eropa

Apakah opsi SPX Amerika atau Eropa?

Opsi SPX bergaya Eropa dan diselesaikan secara tunai. Opsi ini hanya dapat di-exercise saat kedaluwarsa, dan kontrak in the money membayar selisih tunai antara level penyelesaian dan strike, bukan menyerahkan saham. Akar SPXW mencakup kontrak S&P 500 mingguan dan harian, yang diselesaikan terhadap level penutupan.

Apakah SPY Amerika atau Eropa?

Opsi SPY bergaya Amerika dan diselesaikan dalam bentuk saham. Pemegang dapat melakukan exercise pada hari perdagangan mana pun hingga kedaluwarsa, dan penjual dapat di-assignment pada hari mana pun. Kontrak in the money yang dipegang hingga kedaluwarsa berubah menjadi posisi 100 saham ETF per kontrak.

Bisakah Anda melakukan exercise opsi Amerika sebelum kedaluwarsa?

Ya. Pemegang mengajukan pemberitahuan exercise melalui pialang pada hari perdagangan mana pun, dan lembaga kliring menetapkan posisi short secara acak. Hak ini jarang digunakan, karena exercise meninggalkan sisa nilai waktu kontrak, sementara menjualnya di pasar menangkap nilai itu.

Apa yang terjadi jika opsi Eropa kedaluwarsa in the money?

Bursa menghitung nilai penyelesaian, dan uang tunai berpindah antara kedua sisi kontrak. Pada kontrak indeks S&P 500 in the money sebesar $10 dengan pengganda 100, itu adalah $1.000 per kontrak dalam contoh ilustratif ini. Tidak ada yang diserahkan dan tidak ada posisi saham yang muncul.

Mengapa seseorang melakukan exercise opsi lebih awal?

Kasus umum adalah call in the money pada saham yang akan ex-dividen, di mana menangkap dividen dapat melebihi nilai waktu yang dikorbankan. Kasus kedua adalah put yang sangat in the money, di mana mengambil strike dalam bentuk tunai mulai menghasilkan bunga selama sisa umur kontrak. Keduanya adalah perbandingan aritmatika, dan keduanya hanya berlaku untuk kontrak bergaya Amerika.

Setiap panel di atas adalah kueri tersimpan dan berversi pada data opsi nyata. Buka SQL di bawah tabel mana pun, atau ajukan pertanyaan yang sama dalam bahasa Inggris biasa di terminal Strasmore.