দ্বারা Matt Connor
আমেরিকান ও ইউরোপীয়ান অপশনের পার্থক্য
আমেরিকান অপশন যেকোনো ট্রেডিং দিনে এক্সারসাইজ করা যায়, ইউরোপীয়ান অপশন শুধু মেয়াদ শেষে। SPY ও SPX-এর মধ্যে পার্থক্য এবং কখন তাড়াতাড়ি এক্সারসাইজ গুরুত্বপূর্ণ তা জানুন।
আমেরিকান ও ইউরোপীয়ান অপশনের মধ্যে পার্থক্য একটি নিয়মে: কখন ধারক চুক্তিটি ব্যবহার (এক্সারসাইজ) করতে পারবেন। একটি আমেরিকান অপশন মেয়াদ শেষ হওয়া পর্যন্ত যেকোনো ট্রেডিং দিনে এক্সারসাইজ করা যায়। একটি ইউরোপীয়ান অপশন শুধুমাত্র মেয়াদ শেষ হওয়ার দিনেই এক্সারসাইজ করা যায়। এই দুটি শব্দ ভৌগোলিক অবস্থান নয়, বরং একটি এক্সারসাইজ অধিকার বর্ণনা করে এবং বিশ্বের বৃহত্তম ইউরোপীয়ান স্টাইলের অপশন বাজার শিকাগোতে অবস্থিত।
আমেরিকান ও ইউরোপীয়ান অপশনের মধ্যে পার্থক্য কী?
এক্সারসাইজ হলো চুক্তি ব্যবহার করার কাজ। একজন কল ধারক যিনি এক্সারসাইজ করেন তিনি স্ট্রাইক মূল্যে 100টি শেয়ার কিনে নেন; একজন পুট ধারক যিনি এক্সারসাইজ করেন তিনি সেগুলি বিক্রি করে দেন। অ্যাসাইনমেন্ট হলো এই কাজের অপর পক্ষ, যা ক্লিয়ারিং হাউস এলোমেলোভাবে নির্বাচিত একটি শর্ট পজিশনে সরবরাহ করে।
আমেরিকান অপশনের ক্ষেত্রে, ধারক মেয়াদ শেষ হওয়ার দিন সহ যেকোনো ট্রেডিং দিনে একটি এক্সারসাইজ নোটিশ জমা দিতে পারেন এবং চুক্তিতে শর্ট থাকা যে কেউ সেই প্রতিটি দিনেই অ্যাসাইনমেন্টের ঝুঁকি বহন করেন। ইউরোপীয়ান অপশনের ক্ষেত্রে এক্সারসাইজের অধিকার একবারই আসে, মেয়াদ শেষ হওয়ার সময়। যে ধারক আগেই ইউরোপীয়ান পজিশন থেকে বেরিয়ে আসতে চান তিনি তা বাজারে বিক্রি করে দেন, যা বেশিরভাগ আমেরিকান পজিশনের শেষও হয়: ক্লোজিং ট্রেডের সংখ্যা এক্সারসাইজ নোটিশের তুলনায় অনেক বেশি।
স্টাইল কৌশলের সাথে নয়, বরং পণ্যের সাথে ভ্রমণ করে। উভয় স্টাইলই কল ও পুট কভার করে, উভয়ই একই অ্যাকাউন্টে ট্রেড করে এবং উভয়ই একই সংবেদনশীলতা উদ্ধৃত করে। অপশন গ্রীকগুলি প্রতিটির জন্য একইভাবে গণনা করা হয়। প্রারম্ভিক এক্সারসাইজের অধিকারটাই পার্থক্য।
কোন অপশনগুলি আমেরিকান এবং কোনটি ইউরোপীয়ান?
2026 সালের জুলাই পর্যন্ত মার্কিন তালিকাভুক্ত বাজারের বেশিরভাগ ক্ষেত্রে দুটি সাধারণ নিয়ম প্রযোজ্য। পৃথক স্টক এবং এক্সচেঞ্জ ট্রেডেড ফান্ডের (ETF) অপশনগুলি আমেরিকান স্টাইলের এবং শেয়ারে নিষ্পত্তি হয়। বিস্তৃত ভিত্তিক সূচকের অপশনগুলি ইউরোপীয়ান স্টাইলের এবং নগদে নিষ্পত্তি হয়।
এই জুটি নতুন অপশন ট্রেডারদের প্রথম যে ফাঁদের সম্মুখীন হতে হয় তা তৈরি করে। SPY অপশন এবং SPX অপশন একই S&P 500 সূচক ট্র্যাক করে, কিন্তু অ্যাকাউন্টে এগুলি ভিন্নভাবে অবস্থান করে:
- SPY অপশন একটি ETF-এর উপর লেখা হয়। এগুলি আমেরিকান স্টাইলের, এবং মেয়াদ শেষ পর্যন্ত ধরে রাখা একটি ইন-দ্য-মানি চুক্তি স্ট্রাইক মূল্যে ফান্ডের 100টি শেয়ার সরবরাহ বা গ্রহণ করে। একটি শর্ট SPY কল যেকোনো ট্রেডিং দিনে অ্যাসাইন করা যেতে পারে।
- SPX অপশন সূচক স্তরের উপরেই লেখা হয়। এগুলি ইউরোপীয়ান স্টাইলের, এবং মেয়াদ শেষে একটি ইন-দ্য-মানি চুক্তি নিষ্পত্তি স্তর এবং স্ট্রাইকের মধ্যে পার্থক্যের জন্য নগদ অর্থ প্রদান করে। কোনো শেয়ার হাতবদল হয় না এবং কোনো অ্যাসাইনমেন্ট আগে আসতে পারে না।
নিচের প্যানেলটি একটি পূর্ণ ট্রেডিং সেশনের ব্যস্ততম অপশন রুটগুলিকে র্যাঙ্ক করে, সোমবার, 6 জুলাই, 2026, প্রতিটি পণ্যের এক্সারসাইজ স্টাইল সহ। একটি রুট হলো পণ্য কোড যা প্রতিটি অপশন টিকার মধ্যে এম্বেড করা থাকে।
প্রতিটি সংখ্যার পেছনের সঠিক SQL
SELECT root AS product,
transform(root,
['SPX', 'SPXW', 'NDX', 'NDXP', 'RUT', 'SPY', 'QQQ', 'IWM'],
['European style, cash settled', 'European style, cash settled',
'European style, cash settled', 'European style, cash settled',
'European style, cash settled', 'American style, share settled',
'American style, share settled', 'American style, share settled'],
'Other') AS exercise_style,
round(sum(volume) / 1e6, 2) AS contracts_mm
FROM (
SELECT substring(ticker, 3, length(ticker) - 17) AS root,
toFloat64(volume) AS volume
FROM global_markets.options_minute_aggs
WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
AND window_start < toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = toDate('2026-07-06')
)
WHERE root IN ('SPX', 'SPXW', 'NDX', 'NDXP', 'RUT', 'SPY', 'QQQ', 'IWM')
GROUP BY product, exercise_style
ORDER BY contracts_mm DESCগ্রুপের সবচেয়ে ব্যস্ত রুটটি ছিল SPY যার পরিমাণ 12.1 মিলিয়ন কন্ট্রাক্ট, একটি American style, share settled পণ্য, এরপর QQQ যার পরিমাণ 6.88 মিলিয়ন। দেখানো 8টি রুটের মধ্যে সবচেয়ে ছোটটি, NDX, 0 মিলিয়ন কন্ট্রাক্ট ট্রেড করেছে। একই সেশনে উভয় স্টাইলই গুরুতর ভলিউম বহন করে এবং একজন ট্রেডার একটি মেয়াদ শেষ হওয়ার শুক্রবার না আসা পর্যন্ত পার্থক্য না টের পেয়ে প্রতিটি থেকে একটি করে ধরে রাখতে পারেন।
মেয়াদ শেষে নগদ নিষ্পত্তি কী পরিবর্তন করে
একটি শেয়ার-নিষ্পত্তিকৃত আমেরিকান চুক্তি একটি পজিশনে শেষ হয়। ক্লোজিং বেলের মাধ্যমে একটি ইন-দ্য-মানি SPY কল ধরে রাখুন এবং পরবর্তী নিষ্পত্তির তারিখে অ্যাকাউন্টে SPY-এর 100টি শেয়ার দেখা যাবে, সাথে স্ট্রাইকে সেগুলি কেনার খরচ। যে ট্রেডাররা সেই ফলাফল চান না তারা বেলের আগে চুক্তিটি বন্ধ করে দেন, যা মেয়াদ শেষ হওয়ার বিকেলের একটি সাধারণ কাজ।
একটি নগদ-নিষ্পত্তিকৃত ইউরোপীয়ান চুক্তি একটি সংখ্যায় শেষ হয়। এক্সচেঞ্জ একটি নিষ্পত্তি স্তর গণনা করে, স্ট্রাইকের বিরুদ্ধে পার্থক্যটি কন্ট্রাক্ট মাল্টিপ্লায়ার দ্বারা গুণ করা হয় এবং নগদ স্থানান্তরিত হয়। কিছুই সরবরাহ করা হয় না এবং চূড়ান্ত দিনের আগে একটি শর্ট পজিশন অ্যাসাইন করা যায় না।
সময়ও ভিন্ন। মাসিক S&P 500 সূচক অপশনগুলি শুক্রবার সকালের উদ্বোধনী মূল্য থেকে গণনা করা একটি বিশেষ উদ্বোধনী উদ্ধৃতির বিপরীতে নিষ্পত্তি হয়, তাই রেফারেন্স স্তরটি ক্লোজিং-এর পরিবর্তে সকালে নির্ধারিত হয়। সাপ্তাহিক এবং দৈনিক SPX কন্ট্রাক্টগুলি, যা SPXW রুট বহন করে, পরিবর্তে ক্লোজিং স্তরের বিপরীতে নিষ্পত্তি হয়। SPX অপশনের জন্য Cboe ট্রেডিং সেশন বিকেল 4:15 ইস্টার্ন টাইম পর্যন্ত চলে, যা স্টক মার্কেট বন্ধের 4:00 টার পনের মিনিট পরে। নিচের প্যানেলটি সেই সেশন জুড়ে পনের মিনিটের বালতিতে ট্রেড করা কন্ট্রাক্ট গণনা করে।
প্রতিটি সংখ্যার পেছনের সঠিক SQL
SELECT formatDateTime(bucket, '%H:%i') AS et_time,
round(sumIf(volume, root IN ('SPX', 'SPXW')) / 1e3, 1) AS index_contracts_k,
round(sumIf(volume, root = 'SPY') / 1e3, 1) AS spy_contracts_k
FROM (
SELECT toStartOfInterval(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), INTERVAL 15 MINUTE) AS bucket,
substring(ticker, 3, length(ticker) - 17) AS root,
toFloat64(volume) AS volume
FROM global_markets.options_minute_aggs
WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York')
AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:20:00', 'America/New_York')
)
WHERE root IN ('SPX', 'SPXW', 'SPY')
GROUP BY bucket
ORDER BY bucketসেশনটি উভয় লাইনে ভারী শুরু হয়: 09:30 বালতিতে 208.8 হাজার সূচক কন্ট্রাক্ট এবং 496.5 হাজার SPY কন্ট্রাক্ট। দুপুরের দিকে দুটি লাইন তাদের শান্ত প্রসারিত অংশে স্থির হয়, 12:00-এ 85.7 হাজার এবং 275.8 হাজার। প্যানেলের শেষ বালতি, 16:00, স্টক মার্কেট বন্ধের পরে অবস্থিত এবং SPY-তে 271.1 হাজারের বিপরীতে 50.9 হাজার সূচক কন্ট্রাক্ট প্রিন্ট করে। সূচক পণ্যটি তার নিজস্ব ঘড়ি রাখে এবং বিকেল 4:00 টায় খোলা রাখা একটি পজিশন এখনও আরও পনের মিনিটের সূচক প্রিন্টের সংস্পর্শে থাকে।
একই দিনের মেয়াদ শেষ হওয়া উভয় প্রক্রিয়াকে মাইক্রোস্কোপের নিচে ফেলে, যেহেতু নিষ্পত্তির প্রশ্নটি ট্রেডের কয়েক ঘন্টার মধ্যেই আসে। মেয়াদ শেষ হতে শূন্য দিন সেই সেশনটি নিয়ে আলোচনা করে এবং DTE বলতে কী বোঝায় মেয়াদ শেষ হওয়ার সিঁড়ির বাকি অংশ কভার করে।
কখন প্রারম্ভিক এক্সারসাইজ গুরুত্বপূর্ণ?
প্রারম্ভিক এক্সারসাইজ প্রতিটি আমেরিকান কন্ট্রাক্টে উপলব্ধ এবং খুব কম সংখ্যকেই ব্যবহার করা হয়। একটি অপশনের দামে অন্তর্নিহিত মূল্য থাকে, যা এক্সারসাইজ করলে এখনই পাওয়া যাবে, প্লাস সময় মূল্য, যা মেয়াদ শেষ হওয়ার আগে যা কিছু ঘটতে পারে তার জন্য প্রিমিয়াম। প্রারম্ভিক এক্সারসাইজ প্রথম অংশটি সংগ্রহ করে এবং দ্বিতীয়টি পরিত্যাগ করে, তাই চুক্তিটি বিক্রি করা সাধারণত এটি এক্সারসাইজ করার চেয়ে বেশি রিটার্ন দেয়।
একটি পুনরাবৃত্ত ব্যতিক্রমের মধ্যে লভ্যাংশ এবং কল অপশন জড়িত। লাইভ উদ্ধৃতির পরিবর্তে বৃত্তাকার উদাহরণমূলক সংখ্যা সহ এখানে পাটিগণিতটি দেওয়া হল। একটি স্টক $50-এ ট্রেড করছে। তিন সপ্তাহ বাকি থাকা একটি $45 স্ট্রাইক কল $5.20-এ উদ্ধৃত হয়েছে, যার মধ্যে $5.00 অন্তর্নিহিত মূল্য এবং $0.20 সময় মূল্য। স্টকটি আগামীকাল শেয়ার প্রতি $0.60-এর জন্য এক্স-লভ্যাংশে যাচ্ছে। আজ এক্সারসাইজ করলে কলটি $45-এ স্টকে রূপান্তরিত হবে এবং ধারককে $0.60 লভ্যাংশের জন্য রেকর্ডে রাখবে, $0.20 সময় মূল্যের বিনিময়ে। এই উদাহরণে ট্রেডটি শেয়ার প্রতি $0.40 নিট লাভ করে এবং অবশিষ্ট সময় মূল্য লভ্যাংশের চেয়ে বড় হলে একই তুলনা উল্টে যায়। এক্স-লভ্যাংশের তারিখ সেই সময়সীমা নির্ধারণ করে যার বিপরীতে গণনা চলে।
দ্বিতীয় ক্ষেত্রে গভীর ইন-দ্য-মানি পুট জড়িত। এক্সারসাইজ করলে পুটটি স্ট্রাইকে নগদে রূপান্তরিত হয় এবং সেই নগদ চুক্তির অবশিষ্ট জীবনের জন্য সুদ আয় করে। স্বল্পমেয়াদী হার শূন্যের কাছাকাছি থাকলে প্রভাব অদৃশ্য। 2026 সালের মাঝামাঝি পর্যন্ত উদ্ধৃত হারে এটি বেশিরভাগ কন্ট্রাক্টে ছোট এবং কয়েক মাস বাকি থাকা একটি গভীর ইন-দ্য-মানি পুটে তাৎপর্যপূর্ণ।
যে কেউ একটি আমেরিকান কন্ট্রাক্টে শর্ট, তার জন্য এটি বাস্তবে অ্যাসাইনমেন্ট ঝুঁকি। লভ্যাংশ প্রদানকারী স্টকের উপর শর্ট কলগুলি এক্স-লভ্যাংশের তারিখের আগের দিন সবচেয়ে বেশি উন্মুক্ত থাকে এবং নোটিশটি ক্লিয়ারিং হাউস থেকে রাতারাতি কোনো সতর্কতা ছাড়াই আসে। একটি শর্ট ইউরোপীয়ান কন্ট্রাক্ট এর কিছুই বহন করে না: পজিশনটি শুধুমাত্র মেয়াদ শেষে নিষ্পত্তি করা যায়।
বারমুডান, এশিয়ান এবং অন্যান্য এক্সারসাইজ স্টাইল
আরও দুটি স্টাইল পাঠ্যপুস্তকে এবং ওভার-দ্য-কাউন্টার বাজারে দেখা যায়, মার্কিন অপশন এক্সচেঞ্জে নয়। একটি বারমুডান অপশন নির্দিষ্ট তারিখের একটি সময়সূচীতে এক্সারসাইজ করা যায়, দুটি প্রধান স্টাইলের মধ্যে একটি মধ্যম স্থল এবং এই কাঠামোটি কলযোগ্য বন্ড এবং সুদের হারের সোয়াপশনে দেখা যায়। একটি এশিয়ান অপশন একটি একক ক্লোজিং প্রিন্টের পরিবর্তে একটি উইন্ডো জুড়ে গড় মূল্যের বিপরীতে নিষ্পত্তি হয়, একটি নকশা যা পণ্য এবং মুদ্রা হেজিংয়ে সাধারণ যেখানে একদিনের ফিক্স সহজেই বিকৃত হতে পারে। খুচরা ব্রোকারেজ অ্যাকাউন্টে তালিকাভুক্ত আকারে এর কোনোটিই ট্রেড হয় না।
আমেরিকান বনাম ইউরোপীয়ান অপশন FAQ
SPX অপশন কি আমেরিকান নাকি ইউরোপীয়ান?
SPX অপশন ইউরোপীয়ান স্টাইলের এবং নগদে নিষ্পত্তি হয়। এগুলি শুধুমাত্র মেয়াদ শেষে এক্সারসাইজ করা যায় এবং একটি ইন-দ্য-মানি চুক্তি শেয়ার সরবরাহের পরিবর্তে নিষ্পত্তি স্তর এবং স্ট্রাইকের মধ্যে নগদ পার্থক্য প্রদান করে। SPXW রুট সাপ্তাহিক এবং দৈনিক S&P 500 কন্ট্রাক্ট কভার করে, যা ক্লোজিং স্তরের বিপরীতে নিষ্পত্তি হয়।
SPY কি আমেরিকান নাকি ইউরোপীয়ান?
SPY অপশন আমেরিকান স্টাইলের এবং শেয়ারে নিষ্পত্তি হয়। একজন ধারক মেয়াদ শেষ হওয়া পর্যন্ত যেকোনো ট্রেডিং দিনে এক্সারসাইজ করতে পারেন এবং একজন বিক্রেতা সেই দিনগুলির যেকোনো একটিতে অ্যাসাইন করা যেতে পারেন। মেয়াদ শেষ পর্যন্ত ধরে রাখা একটি ইন-দ্য-মানি চুক্তি প্রতি কন্ট্রাক্টে ETF-এর 100টি শেয়ারের একটি পজিশনে পরিণত হয়।
আপনি কি মেয়াদ শেষ হওয়ার আগে একটি আমেরিকান অপশন এক্সারসাইজ করতে পারেন?
হ্যাঁ। একজন ধারক যেকোনো ট্রেডিং দিনে ব্রোকারের মাধ্যমে একটি এক্সারসাইজ নোটিশ জমা দেন এবং ক্লিয়ারিং হাউস এলোমেলোভাবে একটি শর্ট পজিশন অ্যাসাইন করে। অধিকারটি খুব কমই ব্যবহৃত হয়, যেহেতু এক্সারসাইজ করলে চুক্তির অবশিষ্ট সময় মূল্য পরিত্যক্ত হয়, অন্যদিকে বাজারে এটি বিক্রি করলে সেই মূল্য ধরা পড়ে।
একটি ইউরোপীয়ান অপশন যদি ইন-দ্য-মানি অবস্থায় মেয়াদ শেষ হয় তাহলে কী হয়?
এক্সচেঞ্জ একটি নিষ্পত্তি মূল্য গণনা করে এবং চুক্তির দুই পক্ষের মধ্যে নগদ স্থানান্তরিত হয়। এই উদাহরণমূলক চিত্রে, 100 গুণকের সাথে একটি $10 ইন-দ্য-মানি S&P 500 সূচক কন্ট্রাক্টে, তা প্রতি কন্ট্রাক্টে $1,000। কিছুই সরবরাহ করা হয় না এবং কোনো শেয়ার পজিশন দেখা যায় না।
কেউ কেন আগেভাগে একটি অপশন এক্সারসাইজ করবে?
সাধারণ ক্ষেত্রে হলো একটি স্টকের উপর একটি ইন-দ্য-মানি কল যা এক্স-লভ্যাংশে যেতে চলেছে, যেখানে লভ্যাংশ ক্যাপচার করা ছেড়ে দেওয়া সময় মূল্যের চেয়ে বেশি হতে পারে। দ্বিতীয় ক্ষেত্রে একটি গভীর ইন-দ্য-মানি পুট, যেখানে স্ট্রাইকে নগদ নেওয়া চুক্তির অবশিষ্ট জীবনের জন্য সুদ আয় শুরু করে। উভয়ই পাটিগণিতের তুলনা এবং উভয়ই শুধুমাত্র আমেরিকান স্টাইলের কন্ট্রাক্টের ক্ষেত্রে প্রযোজ্য।
উপরের প্রতিটি প্যানেল প্রকৃত অপশন টেপের উপর একটি সংরক্ষিত, সংস্করণযুক্ত কোয়েরি। যেকোনো টেবিলের নিচে SQL খুলুন, অথবা Strasmore টার্মিনালে সরল ইংরেজিতে একই প্রশ্ন করুন।