Non-marginable securities: Reg T और house rules का अंतर

Non-marginable securities वे पोजीशन हैं जिनके बदले ब्रोकर ऋण नहीं देता है। इनके लिए 100% मार्जिन आवश्यकता होती है: खरीद का भुगतान पूरा करना होता है, और ये शेयर खाते के बाकी हिस्सों के लिए कोई कोलेटरल (collateral) प्रदान नहीं करते हैं। यह तय करने के लिए कि कौन सी सिक्योरिटी इस श्रेणी में आएगी, दो स्तर होते हैं। संघीय नियम (federal rulebook) यह तय करते हैं कि मार्जिन पर क्या रखा जा सकता है, और ब्रोकर की 'हाउस रिक्वायरमेंट' (house requirement) उस सीमा के ऊपर होती है और आमतौर पर अधिक सख्त होती है।

Regulation T आधार तय करता है, हाउस संख्या निर्धारित करता है

Federal Reserve, Regulation T लिखता है, जो उस क्रेडिट को नियंत्रित करता है जो एक ब्रोकर सिक्योरिटी की खरीद पर दे सकता है। यह दो काम करता है जिन्हें अलग करना आवश्यक है। यह परिभाषित करता है कि मार्जिन सिक्योरिटी क्या है, जो मुख्य रूप से इस पर निर्भर करता है कि सिक्योरिटी कहाँ पंजीकृत और ट्रेड की जाती है, और यह उन सिक्योरिटीज पर शुरुआती आवश्यकता को खरीद मूल्य के 50% पर सेट करता है, जो 1974 से अपरिवर्तित है। जो कुछ भी इस परिभाषा से बाहर आता है, उसका पूरा भुगतान करना पड़ता है।

FINRA Rule 4210 वहां से आगे बढ़ता है और मेंटेनेंस फ्लोर (maintenance floors) तय करता है जो तब तक लागू रहते हैं जब तक पोजीशन खुली रहती है। एक परिचित नियम लॉन्ग इक्विटी पोजीशन के बाजार मूल्य का 25% है। Regulation T खरीद के दिन को नियंत्रित करता है। FINRA शेड्यूल उसके बाद के हर दिन को नियंत्रित करता है।

इनमें से कोई भी संख्या आपके खाते में मौजूद संख्या नहीं है। एक ब्रोकर नियामक फ्लोर से ऊपर आवश्यकताएं निर्धारित कर सकता है, और फर्में नियमित रूप से ऐसा करती हैं, नाम-दर-नाम और खाते-दर-खाते। वह तीसरा स्तर हाउस रिक्वायरमेंट है, और यही वह है जो प्लेटफॉर्म पर दिखाई देता है। एक सिक्योरिटी Reg T के तहत पूरी तरह से पात्र हो सकती है और फिर भी किसी विशेष फर्म में 100% आवश्यकता ले सकती है। यह अंतर तब सबसे महत्वपूर्ण होता है जब कोई पाठक यह देखना चाहता है कि क्या कोई चीज मार्जिन योग्य है: इसका उत्तर फर्म के पास होता है, न कि संघीय नियम पुस्तिका में। Reg T मार्जिन बनाम पोर्टफोलियो मार्जिन की हमारी तुलना यह बताती है कि जब पूरे ढांचे को जोखिम-आधारित ढांचे से बदल दिया जाता है तो क्या बदलता है।

कौन सी सिक्योरिटीज नॉन-मार्जिनबल हैं?

चार समूह अधिकांश उन चीजों को कवर करते हैं जिनका सामना एक रिटेल खाता करता है:

• ब्रोकर की शुरुआती अवधि के दौरान नए सूचीबद्ध शेयर, आमतौर पर ट्रेडिंग के पहले महीने के आसपास।
• कम कीमत वाले शेयर, जिनकी सीमा आमतौर पर $5 पर तय होती है, और वे सिक्योरिटीज जो प्रमुख एक्सचेंजों से दूर कोट की जाती हैं।
• लेवरेज्ड और इनवर्स एक्सचेंज ट्रेडेड फंड, जिनमें अक्सर फ्लैट 100% के बजाय अधिक हाउस रिक्वायरमेंट होती है।
• केंद्रित या उच्च-अस्थिरता वाली पोजीशन, जहां आवश्यकता इस बात के साथ बढ़ती है कि एक खाते का कितना हिस्सा एक ही नाम में है।

केवल कम कीमत वाले समूह में नियम पुस्तिकाओं में स्पष्ट रेखा जैसी कोई चीज है, और वहां भी वह रेखा शॉर्ट साइड पर है। FINRA मेंटेनेंस शेड्यूल शॉर्ट पोजीशन के लिए $5 से कम की सीमा को स्पष्ट रूप से नामित करता है, जो प्रति शेयर $2.50 या बाजार मूल्य के 100% में से जो भी अधिक हो, उस पर होता है। लॉन्ग साइड पर, $5 से कम का जो उपचार पाठक को मिलता है, वह नियामक पोशाक पहने हुए एक हाउस नियम है।

हाउस लाइन $5 के करीब क्यों होती है

पिछले चार महीनों में टेप पर कम से कम चालीस सत्रों वाले प्रत्येक सिंबल को उसके नवीनतम क्लोजिंग मूल्य के अनुसार समूहित करें, फिर मापें कि औसत सिंबल एक सत्र में कितनी दूर जाता है। हाउस नियम के पीछे का तर्क खुद स्पष्ट हो जाता है।

SELECT
    multiIf(last_close <  1, 'Under $1',
            last_close <  3, '$1 to $3',
            last_close <  5, '$3 to $5',
            last_close < 10, '$5 to $10',
            last_close < 50, '$10 to $50',
                             '$50 and up')  AS price_bucket,
    count()                                 AS listing_count,
    round(avg(avg_range_pct), 2)            AS avg_daily_range_pct
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(close, date)                                 AS last_close,
        avg(100 * toFloat64(high - low) / toFloat64(close)) AS avg_range_pct
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date >= today() - 120
      AND volume > 0
      AND close > 0
    GROUP BY ticker
    HAVING count() >= 40
)
GROUP BY price_bucket
ORDER BY min(last_close)

सबसे सस्ता स्तर, Under $1, में 729 सिंबल हैं और इसका औसत 13.84% दैनिक रेंज है। $50 and up स्तर का औसत 2.39% है। यहाँ दैनिक रेंज सत्र का उच्च माइनस सत्र का निम्न है, जिसे क्लोजिंग से विभाजित किया गया है: एक दिन की यात्रा की चौड़ाई, न कि रिटर्न।

वह अंतर ही है जिसे एक ऋणदाता मूल्य देता है। खरीद मूल्य का आधा हिस्सा उस उपकरण के खिलाफ एक पतला कुशन है जिसका सामान्य सत्र 13.84% चौड़ा है, और कुशन को उन दिनों में भी जीवित रहना पड़ता है जब बिड (bid) कम हो जाती है। $5 की सीमा उस चार्ट में खींची गई चौड़ाई के लिए एक कच्चा विकल्प है, और कच्चापन ही वह है जो एक फर्म उस नियम में चाहती है जिसे वह रातों-रात हजारों सिंबल पर लागू करती है।

नई लिस्टिंग और शुरुआती अवधि

एक नई सार्वजनिक कंपनी वह मामला है जिसका सामना अधिकांश पाठक सबसे पहले करते हैं। Regulation T के तहत, एक राष्ट्रीय प्रतिभूति एक्सचेंज पर पंजीकृत इक्विटी अपने शुरुआती सत्र से ही मार्जिन सिक्योरिटी के रूप में योग्य होती है, इसलिए संघीय स्तर नई लिस्टिंग को पहले दिन ही क्लियर कर देता है। पाठक जिस महीने भर के इंतजार का सामना करता है, वह एक हाउस पॉलिसी है, और इसकी अवधि फर्म के अनुसार अलग-अलग होती है। IPO लॉकअप समाप्ति की ओर ट्रैक किया जा रहा एक नाम हफ्तों तक शून्य मार्जिन मूल्य दिखा सकता है, जबकि संघीय नियमों में इसकी कोई आवश्यकता नहीं होती है।

हालिया लिस्टिंग की दैनिक रेंज को उनकी उम्र के अनुसार समूहित करने से वह आकार मिलता है जिसे एक रिस्क डेस्क देख रहा है।

WITH ipo AS
(
    SELECT
        ticker,
        min(listing_date) AS listed
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= today() - 900
      AND listing_date <= today() - 120
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
)
SELECT
    multiIf(age <=  7, 'Days 1 to 7',
            age <= 14, 'Days 8 to 14',
            age <= 30, 'Days 15 to 30',
            age <= 60, 'Days 31 to 60',
                       'Days 61 to 90')  AS days_since_listing,
    round(avg(range_pct), 2)             AS avg_daily_range_pct,
    uniqExact(ticker)                    AS cohort_size
FROM
(
    SELECT
        a.ticker                                             AS ticker,
        dateDiff('day', i.listed, a.date)                    AS age,
        100 * toFloat64(a.high - a.low) / toFloat64(a.close) AS range_pct
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN ipo AS i ON i.ticker = a.ticker
    WHERE a.date >= today() - 1000
      AND a.volume > 0
      AND a.close > 0
)
WHERE age >= 0
  AND age <= 90
GROUP BY days_since_listing
ORDER BY min(age)

पहले बकेट में 602 लिस्टिंग के पार, शुरुआती सप्ताह का औसत 14.52% दैनिक रेंज है। Days 61 to 90 तक उसी समूह का औसत 8.29% होता है। ऊपर दिए गए मूल्य सीढ़ी के शीर्ष स्तर के साथ किसी भी आंकड़े को रखें।

उम्र केवल आधा हिस्सा है। व्यापार योग्य आपूर्ति भी मायने रखती है: एक लिस्टिंग जिसका स्टॉक फ्लोट बकाया शेयरों का एक छोटा हिस्सा है, वह मामूली वॉल्यूम पर तेजी से आगे बढ़ सकता है, और उन नामों पर हाउस रिक्वायरमेंट अक्सर पहले महीने के बाद भी, लॉकअप समाप्ति और उसके साथ आने वाली आपूर्ति के माध्यम से अधिक बनी रहती है।

लाइन आपके नीचे खिसकती है

मार्जिन आवश्यकता एक ऐसी संख्या है जिसे ब्रोकर बनाए रखता है और संशोधित करता है। $5 की रेखा के गलत तरफ बैठने वाली आबादी हर महीने बदलती रहती है।

SELECT
    formatDateTime(m, '%Y-%m')  AS month,
    countIf(month_close < 5)    AS under_5_count,
    countIf(month_close < 1)    AS under_1_count
FROM
(
    SELECT
        toStartOfMonth(date) AS m,
        ticker,
        argMax(close, date)  AS month_close
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date >= toStartOfMonth(today() - 730)
      AND date <  toStartOfMonth(today())
      AND volume > 0
      AND close > 0
    GROUP BY m, ticker
)
GROUP BY m
ORDER BY m

पैनल पर सबसे हालिया पूर्ण महीने में 2281 सिंबल $5 से नीचे बंद हुए, जिनमें से 968 $1 से नीचे थे। विंडो में पहले महीने में 1869 की गिनती हुई। नाम लगातार दोनों दिशाओं में उस रेखा को पार करते हैं, और एक हाउस लिस्ट को शेड्यूल पर प्रकाशित करने के बजाय टेप के खिलाफ फिर से बनाया जाता है।

100% आवश्यकता का खाते पर क्या प्रभाव पड़ता है

दो प्रभाव, और वे अलग-अलग काम करते हैं।

पहला है बाइंग पावर। 50% आवश्यकता पर $10,000 की खरीद $5,000 नकद का उपयोग करती है और शेष राशि उधार लेती है। 100% पर वही खरीद पूरे $10,000 का उपयोग करती है। बाइंग पावर ट्रेड के साथ डॉलर-दर-डॉलर गिरती है, और पोजीशन वापस कुछ नहीं देती है।

दूसरा है कोलेटरल। लोन वैल्यू वह राशि है जिसे एक ब्रोकर होल्डिंग के बदले उधार देगा। 100% आवश्यकता पर, लोन वैल्यू शून्य है। शेयर अभी भी खाते में बैठे हैं और अभी भी कुल इक्विटी में गिने जाते हैं, और वे अब किसी भी उधार का समर्थन नहीं करते हैं। जब कोई फर्म पहले से रखी गई किसी नाम को 100% पर ले जाती है, तो वह कोलेटरल जो वह पोजीशन दे रही थी, शून्य हो जाती है जबकि लोन बैलेंस बिल्कुल वहीं रहता है जहाँ वह था। एक खाता तब उन पोजीशन पर मेंटेनेंस कॉल का सामना कर सकता है जिन्हें उसके मालिक ने कभी नहीं छुआ। उपाय सामान्य हैं: नकद जोड़ें, या कुछ बेचें।

ऑप्शन विक्रेता दूसरी दिशा से उसी लेयरिंग का सामना करते हैं, जहां हाउस संख्या आमतौर पर एक्सचेंज न्यूनतम से काफी ऊपर होती है। नग्न ऑप्शन बेचने के लिए मार्जिन पर हमारा नोट उस अंकगणित के माध्यम से काम करता है।

वर्तमान आवश्यकता को कैसे देखें

नॉन-मार्जिनबल नामों की कोई भी सूची एक स्नैपशॉट है जिसकी शेल्फ लाइफ कम है, यही कारण है कि इस पेज पर कोई नहीं है। देखने के लिए चार टिकाऊ स्थान:

• आपके अपने ब्रोकरेज प्लेटफॉर्म के अंदर सिंबल पेज पर मार्जिन आवश्यकता फ़ील्ड। यह वह संख्या है जो आज आपके खाते पर लागू है।
• फर्म का मार्जिन प्रकटीकरण विवरण और हाउस रिक्वायरमेंट शेड्यूल, जो उसकी साइट पर प्रकाशित होता है और बिना व्यक्तिगत सूचना के संशोधित किया जाता है।
• फाइल पर मार्जिन समझौता, जो किसी भी समय आवश्यकताओं को बदलने के फर्म के अधिकार को सुरक्षित रखता है, जिसमें पहले से रखी गई पोजीशन भी शामिल है।
• मेंटेनेंस फ्लोर के लिए FINRA Rule 4210, और संघीय परिभाषा और 50% शुरुआती संख्या के लिए Regulation T।

FINRA सदस्य फर्मों में कुल उधार की रिपोर्ट मासिक रूप से दी जाती है और यह उद्योग-स्तरीय दृष्टिकोण प्रदान करती है: देखें FINRA मार्जिन ऋण सांख्यिकी।

FAQ

नॉन-मार्जिनबल का क्या अर्थ है?

एक नॉन-मार्जिनबल सिक्योरिटी ब्रोकर के पास 100% आवश्यकता रखती है। खरीदार पूरी कीमत नकद में चुकाता है, पोजीशन का कोई लोन वैल्यू नहीं होता है, और यह खाते में कहीं और उधार लेने के लिए कोलेटरल के रूप में काम नहीं कर सकता है।

क्या IPO शेयर मार्जिनबल हैं?

Regulation T के तहत, एक राष्ट्रीय प्रतिभूति एक्सचेंज पर पंजीकृत शेयर पहले सत्र से ही मार्जिन सिक्योरिटीज के रूप में योग्य होते हैं। अधिकांश ब्रोकर वैसे भी शुरुआती अवधि के लिए 100% की हाउस रिक्वायरमेंट लागू करते हैं, आमतौर पर लगभग एक महीना, और अवधि फर्म से फर्म में भिन्न होती है।

स्टॉक $5 से कम होने पर आमतौर पर नॉन-मार्जिनबल क्यों होते हैं?

लॉन्ग साइड पर $5 की रेखा संघीय के बजाय एक हाउस कन्वेंशन है। FINRA शेड्यूल शॉर्ट पोजीशन के लिए सीमा को स्पष्ट रूप से नामित करता है, जो प्रति शेयर $2.50 या बाजार मूल्य के 100% में से जो भी अधिक हो, उस पर होता है। $5 से कम के नाम भी बहुत व्यापक दैनिक रेंज में यात्रा करते हैं, जैसा कि ऊपर दी गई मूल्य सीढ़ी दिखाती है।

क्या कोई ब्रोकर बिना सूचना के मार्जिन आवश्यकता बढ़ा सकता है?

हाँ। मार्जिन समझौते किसी भी समय हाउस रिक्वायरमेंट बदलने के अधिकार को सुरक्षित रखते हैं, जिसमें पहले से खुली पोजीशन भी शामिल है, और फर्में अर्निंग डेट्स और अस्थिरता की घटनाओं के आसपास इसका उपयोग करती हैं।

क्या नॉन-मार्जिनबल पोजीशन मार्जिन कॉल में गिनी जाती है?

इसका बाजार मूल्य खाता इक्विटी में गिना जाता है, और इसका लोन वैल्यू शून्य है। यह लोन बैलेंस के खिलाफ कोलेटरल प्रदान नहीं कर सकता है, जो कि एक होल्डिंग पर 100% आवश्यकता खाते के बाकी हिस्सों पर मेंटेनेंस कॉल कैसे पैदा कर सकती है।

यहाँ प्रत्येक पैनल उसके नीचे सटीक SQL के साथ आता है। एक खोलें, मूल्य रेखा को $5 से बदलकर जो भी आपकी फर्म उपयोग करती है, उस पर ले जाएं, और इसे Strasmore टर्मिनल पर फिर से चलाएं।