לוח זמנים לדיבידנדים בבורסת LSE: תאריכי Ex-Date ו-Record

לוח הזמנים של הדיבידנדים בבורסה לניירות ערך בלונדון

לוח הזמנים של הליכי הדיבידנד (Dividend Procedure Timetable), המתפרסם מדי שנה על ידי הבורסה לניירות ערך בלונדון, קובע את התאריכים הסטנדרטיים לפיהם פועלת חברה הנסחרת בבריטניה בעת תשלום דיבידנד. תאריכי ה-ex-dividend חלים בדרך כלל ביום חמישי, כאשר תאריך ה-record date הנלווה אליו חל יום עסקים אחד לאחר מכן, בדרך כלל ביום שישי. רשת תאריכים שבועית זו מהווה את ההבדל המוחשי מהמודל הנהוג בארה"ב, שבו ה-ex-date וה-record date חלים כיום באותו היום.

מהו לוח הזמנים של הליכי דיבידנד ב-LSE?

זהו מסמך קצר המבוסס על טבלה אחת. כל שורה כוללת שלושה תאריכים: תאריך אקס-דיבידנד, תאריך הקובע (record date) המשויך אליו, ותאריך ההודעה האחרון שחברה יכולה להשתמש בו כדי לשמור על אותו חריץ זמן. כל תאריך אקס-דיבידנד בטבלה הוא יום חמישי, אלא אם חג בנקאי מזיז אותו; כל תאריך קובע הוא יום שישי שלאחריו, וכל תאריך הודעה אחרון הוא יום חמישי של השבוע שלפני כן.

ארבעה תאריכים מתנהלים ברצף עבור בעל המניות.

1. תאריך ההודעה. החברה מצהירה על הדיבידנד באמצעות ספק מידע ראשי (Primary Information Provider), שירות החדשות המפוקח המפיץ הודעות של חברות בבריטניה, תחת קטגוריית הכותרת "הצהרת דיבידנד" או בתוך הדוחות הרבעוניים או השנתיים שלה. ההודעה חייבת לציין את הסכום והמטבע, סוג הדיבידנד, התאריך הקובע, תאריך התשלום, והיום והשעה האחרונים לבחירה במקרה שמוצעת חלופה של מניות (scrip) או מטבע.
2. תאריך אקס-דיבידנד. מתחילת המסחר, קונה המניות אינו זכאי לדיבידנד המוצהר. המוכר שומר אותו לעצמו.
3. התאריך הקובע (Record date). הרשם מצלם את מרשם בעלי המניות. מי שמופיע בו מקבל את התשלום.
4. תאריך התשלום. הבורסה מבקשת שדיבידנד במזומן יגיע לבעלי המניות בתוך שלושים ימי עסקים מהתאריך הקובע, וכי חברות עם מרשמי בעלי מניות קטנים יותר יכוונו לעשרים ימי עסקים.

הבורסה מפרסמת את הטבלה. החברה בוחרת את השורה. כל דבר הדורש לוח זמנים מחוץ לטבלה חייב להיות מתואם עם צוות הפעולות התאגידיות של הבורסה לפני פרסום ההודעה. זהו הסדר שונה מזה המתואר ב-מי קובע את תאריך האקס-דיבידנד בארצות הברית, שם לא קיים לוח שנה שנתי ותאריך האקס נגזר מהתאריך הקובע שבו בוחר הדירקטוריון.

מדוע תאריכי האקס-דיבידנד בלונדון חלים ביום חמישי

הבורסה מציגה את העיקרון על פי חישוב לאחור מתאריך הרישום (record date): תאריך הרישום אמור להיות בדרך כלל יום שישי, ועם מחזור סליקה סטנדרטי של T+2, תאריך האקס הרלוונטי חל יום עסקים אחד קודם לכן.

נבחן זאת לעומק. עסקה במניות בבריטניה נסלקת שני ימי עסקים לאחר ביצועה. רכישה ביום רביעי מובילה לסליקה ביום שישי, בזמן לצורך תמונת מצב של פנקס הרישומים ביום שישי. רכישה ביום חמישי מובילה לסליקה ביום שני, לאחר שכבר נלקחה תמונת המצב. יום חמישי הוא היום הראשון שבו הקונה אינו זכאי עוד לקבל את התשלום, וזהו בדיוק הפירוש של המונח ex-dividend. נכון לאוגוסט 2026, בריטניה עדיין פועלת במחזור T+2, כאשר מעבר ל-T+1 מתוכנן ל-11 באוקטובר 2027. קיצור המחזור יביא לשינוי בחישוב זה, כפי שכבר קרה בארצות הברית. המדריך שלנו בנושא סליקת T+1 מפרט את המנגנון הזה.

בארצות הברית אין רשת שבועית מסוג זה, ותאריכי האקס שם משקפים זאת. הטבלה להלן מונה את כל תאריכי האקס-דיבידנד בארצות הברית לאורך שנתיים קבועות וממיינת אותם לפי ימי השבוע.

SELECT
    formatDateTime(ex_dividend_date, '%W')                     AS dow_label,
    uniqExact(id)                                              AS ex_dividend_count,
    round(100 * uniqExact(id) / sum(uniqExact(id)) OVER (), 1) AS share_pct
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ex_dividend_date >= '2024-06-01'
  AND ex_dividend_date <  '2026-06-01'
  AND toDayOfWeek(ex_dividend_date) BETWEEN 1 AND 5
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
GROUP BY dow_label
ORDER BY min(toDayOfWeek(ex_dividend_date))

החלוקה היא Monday 23.9%, Tuesday 18.8%, Wednesday 13.8%, Thursday 16.2% ו-Friday 27.3%. לכל יום בשבוע יש נתח ממשי בלוח השנה האמריקאי. בלונדון, יום אחד בשבוע מרכז כמעט את כולו.

תאריך הקובע ביום שישי, והפער שנסגר בארה"ב

אותם שני תאריכים, משמעת לוח שנה שונה. בלונדון, תאריך ה-ex-date ותאריך ה-record date מופרדים ביום עסקים אחד, והם נותרו כך. בארה"ב הם היו מופרדים ביום עסקים אחד גם כן, עד שסבב הסליקה התקצר במאי 2024 והשניים התלכדו ליום אחד. פאנל זה עוקב אחר השינוי הזה מדי חודש לאורך חלון זמן קבוע של שנתיים.

SELECT
    toString(toStartOfMonth(ex_dividend_date))                AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(ex_dividend_date), '%b %Y') AS month_label,
    round(100 * uniqExactIf(id, record_date = ex_dividend_date)
              / uniqExact(id), 1)                             AS same_day_pct
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ex_dividend_date >= '2023-06-01'
  AND ex_dividend_date <  '2025-06-01'
  AND record_date      >= '2000-01-01'
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
GROUP BY month, month_label
ORDER BY month

ב-Jun 2023, 0% מהדיבידנדים בארה"ב נשאו תאריך record date הזהה ל-ex-date. עד May 2025 הנתון עמד על 96.1%. המדרגה באמצע הקו מייצגת את השינוי בסליקה. לונדון טרם ביצעה מהלך זה, ומחזיק מניות FTSE עדיין עוקב אחר שני תאריכים נפרדים. עבור שתי ההגדרות זו לצד זו, התחל ב-record date לעומת ex-dividend date וחזור לכאן עבור לוח השנה של לונדון.

Cum div, ex div והסימון XD בציטוט מניות בבריטניה

לפני תאריך האקס-דיבידנד, מניה בבריטניה נסחרת במצב cum div, קיצור שוק ל-"עם דיבידנד". אין צורך בסימון מיוחד; זהו מצב ברירת המחדל. החל מתאריך האקס, הציטוט מסומן כ-xd, ותווית זו מבהירה לקונה כי המחיר על המסך אינו כולל עוד את התשלום שהוכרז. מחזיק שמוכר ביום ה-xd שומר לעצמו את הדיבידנד. סימונים דומים פועלים לפי אותם כללים: xc למניה הנסחרת ללא הטבת הון (capitalisation issue), ו-xr למניה הנסחרת ללא זכויות (ex-rights).

הסימון הוא תווית על הציטוט, ולא אירוע בפני עצמו. מחיר הפתיחה ביום האקס מתחיל בדרך כלל נמוך יותר בקירוב בגובה סכום הדיבידנד, התאמה מכנית המוסברת ב-מדוע מניות יורדות בתאריך האקס-דיבידנד, והסימון עצמו מפורט ב-מה המשמעות של XD בציטוט מניה.

האם דיבידנדים מיוחדים מקבלים את משבצת יום חמישי?

לא באופן אוטומטי. לוח הזמנים מכסה דיבידנדים רגילים, דיבידנדים תקופתיים ודיבידנדים סופיים. מספר מקרים חורגים מהכלל, וכל אחד מהם מתואם מראש מול הבורסה.

דיבידנד מיוחד המותנה בהפיכת הצעת רכש לבלתי מותנית בכל היבטיה, מסומן כ-ex-dividend יום עסקים אחד לאחר ההודעה על כך שההצעה הפכה לבלתי מותנית, במידה והודעה זו פורסמה לפני השעה 8:00 בבוקר, או שני ימי עסקים לאחר מכן אם פורסמה מאוחר יותר באותו יום. תאריך ההודעה הוא בדרך כלל ה-record date.

דיבידנד מיוחד המשולם לצד איחוד מניות (share consolidation), שבו מספר המניות מצומצם והמחיר מותאם כלפי מעלה בהתאם, מטופל כ-ex-entitlement ביום התחולה של האיחוד, היום שבו מתחיל המסחר במניות המאוחדות. ה-record date עבור הדיבידנד ועבור האיחוד הוא אותו יום, יום העסקים שלפני יום התחולה.

דיבידנד המותנה בכניסת הסדר (scheme of arrangement) לתוקף, המשתמש באותו record date, אינו מסומן בדרך כלל כ-ex-dividend כלל.

דיבידנדים המוכרזים במטבע שאינו ליש"ט

רישום למסחר בלונדון אינו מחייב חברה להכריז על דיבידנד בליש"ט, וחברות רבות במדד FTSE 100 מכריזות על דיבידנדים בדולר אמריקאי. ההודעה חייבת לכלול את סכום הדיבידנד ואת המטבע בגוף ההודעה עצמה ולא בדף אינטרנט מקושר, והדיבידנדים מוצגים בערכם ברוטו אלא אם צוין אחרת בהודעה.

במקרים שבהם מוצעת אפשרות בחירה (currency election), המאפשרת למחזיק לקבל את המזומן בליש"ט במקום במטבע ההכרזה, על ההודעה לפרסם את היום והשעה האחרונים לביצוע הבחירה. נדרש כי תאריכי הבחירה יחולו לפחות עשרה ימי עסקים לאחר תאריך הקובע (record date), מה שמציב את המרת המטבע בין התאריך הקובע לבין מועד התשלום, ולא במועד ההכרזה. הסכום בליש"ט שמקבל המחזיק בסופו של דבר אינו קבוע ביום ההכרזה כאשר קיימת אפשרות בחירה.

ניכוי מס במקור הוא סוגיה נפרדת מלוח הזמנים והוא תלוי בחברה ולא בבורסה. חברות תושבות בריטניה משלמות דיבידנדים רגילים ללא ניכוי מס במקור; חלוקת הכנסה מנכסים (Property Income Distribution - PID) מקרן ריט (REIT) בריטית היא החריג לכלל זה, וזו הסיבה שההודעה חייבת לציין אם הדיבידנד הוא PID באופן מלא או חלקי. הגרסה הבין-לאומית של אותה סוגיה מפורטת ב-ניכוי מס במקור על דיבידנדים למשקיעים שאינם אמריקאים.

כמה זמן התראה, וכמה זמן עד לקבלת המזומן

תאריך ההכרזה האחרון בטבלה מהווה רף תחתון מחייב. דיבידנד חייב להיות מוכרז באמצעות ספק מידע ראשי (Primary Information Provider) ולהיות מדווח לבורסה לפחות שישה ימי עסקים לפני תאריך הקובע (record date) המוצע. החמצה של מועד זה עלולה להוביל לדחיית תאריך האקס-דיבידנד לשבוע העוקב. רוב החברות מכריזות על כך זמן רב מראש, במקביל לפרסום הדוחות הכספיים.

בארה"ב לא קיים רף תחתון מקביל, וכל מנפיק בוחר את תקופת ההתראה שלו. פאנל זה מקבץ דיבידנדים בארה"ב לאורך חלון זמן קבוע של שנתיים, לפי הפער הקלנדרי שבין ההכרזה לבין תאריך האקס.

SELECT
    multiIf(notice_days <= 7,  '0 to 7 days',
            notice_days <= 14, '8 to 14 days',
            notice_days <= 21, '15 to 21 days',
            notice_days <= 35, '22 to 35 days',
            notice_days <= 60, '36 to 60 days',
                               'over 60 days')                 AS notice_bucket,
    uniqExact(id)                                              AS dividend_count,
    round(100 * uniqExact(id) / sum(uniqExact(id)) OVER (), 1) AS share_pct
FROM
(
    SELECT
        id,
        dateDiff('day', declaration_date, ex_dividend_date) AS notice_days
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ex_dividend_date >= '2024-06-01'
      AND ex_dividend_date <  '2026-06-01'
      AND declaration_date >= '2000-01-01'
      AND dateDiff('day', declaration_date, ex_dividend_date) BETWEEN 0 AND 400
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
)
GROUP BY notice_bucket
ORDER BY min(notice_days)

הטווח הקצר ביותר, 0 to 7 days, מכיל 16.8% מהם; הטווח הארוך ביותר, over 60 days, מכיל 35.7%. עבור קורא המורגל בלוח זמנים קבוע, מרווח זה הוא המצב הרגיל בארה"ב. ההתראה שם היא החלטה של החברה ולא כלל של הבורסה.

בצד התשלום, לונדון מתנהלת לאט. שלושים ימי עסקים מהתאריך הקובע הם בערך שישה שבועות קלנדריים. הפאנל להלן מציג ממוצע של הפער בין תאריך האקס לתשלום עבור חמש-עשרה חברות גדולות לאורך חמש שנים קבועות, כאשר שמות מניו יורק מופיעים תחילה ושמות מלונדון אחריהם. קבוצת לונדון כאן נמדדת דרך נייר הערך המופקד (depositary line) של כל חברה בניו יורק – תעודה הנסחרת בארה"ב המייצגת מניות המוחזקות בלונדון – ולא דרך המניות הרגילות.

SELECT
    ticker,
    if(ticker IN ('AZN', 'BP', 'BTI', 'DEO', 'HSBC', 'NGG', 'RIO', 'SHEL'),
       'London', 'New York')      AS primary_listing,
    round(avg(days_ex_to_pay), 1) AS avg_days_ex_to_pay
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        max(dateDiff('day', ex_dividend_date, pay_date)) AS days_ex_to_pay
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'AZN', 'BP', 'BTI', 'DEO', 'HSBC', 'JNJ', 'JPM',
                     'KO', 'MSFT', 'NGG', 'PG', 'RIO', 'SHEL', 'XOM')
      AND ex_dividend_date >= '2021-01-01'
      AND ex_dividend_date <  '2026-01-01'
      AND pay_date > ex_dividend_date
      AND dateDiff('day', ex_dividend_date, pay_date) <= 150
    GROUP BY id, ticker
)
GROUP BY ticker
ORDER BY primary_listing DESC, avg_days_ex_to_pay

המחזור המהיר ביותר בקרב שמות ניו יורק הוא AAPL, עם 5.2 ימים מתאריך האקס ועד לקבלת המזומן. בקצה הרחוק של קבוצת לונדון, NGG מציגה ממוצע של 56.3 ימים. גם לתעודת פיקדון יש תאריכים משלה: הבורסה דורשת התראה של לפחות שלושה ימי עסקים על דיבידנד של תעודת פיקדון לפני התאריך הקובע, ובמקרים שבהם הודעה על הדיבידנד של מניית הבסיס מגיעה לבנק המפקיד באיחור, הבנק קובע תאריך קובע נפרד עבור התעודה.

שאלות נפוצות

מתי חל תאריך האקס-דיבידנד עבור מניה בבריטניה?

על פי לוח הזמנים של הליכי הדיבידנד בבורסה לניירות ערך בלונדון (LSE), תאריכי האקס-דיבידנד חלים בדרך כלל ביום חמישי, כאשר תאריך הקובע (record date) הנלווה אליו חל ביום שישי. יום חופשה בבנקים מזיז את צמד התאריכים, ולוח הזמנים מפרסם תאריכים מוזזים אלו לצד התאריכים הסטנדרטיים.

מהו ההבדל בין תאריך האקס-דיבידנד לבין התאריך הקובע ב-LSE?

תאריך האקס-דיבידנד הוא היום הראשון שבו קונה אינו מקבל את הדיבידנד שהוכרז. התאריך הקובע, יום עסקים אחד לאחר מכן בלונדון, הוא היום שבו הרשם בודק את מרשם בעלי המניות כדי לראות מי זכאי לתשלום. שני התאריכים קיימים גם בארצות הברית, שם הם חלים כיום באותו יום. ההגדרות זהות משני עברי האוקיינוס; המשמעת הלוחית אינה כזו, כפי שמפורט ב-הסבר על תאריך האקס-דיבידנד.

מה המשמעות של המונח cum div במניה בריטית?

המונח cum div מתאר מניה שעדיין נסחרת כשהדיבידנד שהוכרז צמוד אליה, וזהו כל יום שלפני תאריך האקס-דיבידנד. החל מתאריך האקס, הציטוט מסומן כ-xd, וקונה מנקודה זו ואילך אינו גובה עוד את התשלום.

כמה זמן לאחר תאריך האקס-דיבידנד משולם דיבידנד בבריטניה?

הבורסה מבקשת מחברות לשלם דיבידנד במזומן בתוך שלושים ימי עסקים מהתאריך הקובע, ולשאוף לעשרים ימי עסקים כאשר מרשם בעלי המניות קטן. דיבידנדים הכוללים אפשרות לדיבידנד במניות (scrip), השקעה מחדש או בחירת מטבע, מתבקשים להיות משולמים בתוך עשרים ימי עסקים מתאריך הבחירה.

האם לוח הזמנים של ה-LSE חל על חברה הרשומה בעיקר בחו"ל?

הוא חל על מנפיקים זרים הנסחרים בלונדון. כאשר הרישום העיקרי של חברה נמצא בבורסה אחרת, ניירות הערך שלה בלונדון מטופלים בדרך כלל כ-ex (ללא זכות) להטבה מרגע שהם הופכים לכאלה בשוק הראשוני.

כל פאנל לעיל מגיע עם ה-SQL שיצר אותו, וכל נתון ניתן למעקב עד לשורות שמאחוריו. כדי להריץ את אותם חישובים על נייר ערך שברשותך, שאל את השאלה באנגלית פשוטה במסוף Strasmore.