що таке put опціон

Put-опціон — це контракт, який надає власнику право продати 100 акцій акції за фікрованою ціною, що називається ціною виконання (strike), у будь-який час до моменту експірації. Він є дзеркальним відображенням call-опціону, який надає право на купівлю. Вартість put-опціону зростає, коли ціна акції падає, і зменшується, коли акція зростає. Ви сплачуєте премію авансом за це право, і максимальна сума, яку може втратити покупець, — це розмір цієї премії.

Найпростіший спосіб зрозуміти поведінку put-опціону — простежити за одним реальним контрактом протягом усього його терміну дії. Нижче наведено графік одного put-опціону на SPY зі strike $740 та датою експірації 18 червня 2026 року, відслідкований з 1 травня до останньої повної торговельної сесії. Графік відображає відстань SPY вище або нижче ціни виконання $740 відносно ціни put-опціону:

SELECT date,
       round(avg((underlying_close - 740) / 740 * 100), 2) AS spy_vs_strike_pct,
       round(avg(option_close), 2) AS put_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

На початку періоду 1 травня put-опціон відкрився за ціною $23.05, коли SPY торгувався нижче strike $740. Оскільки протягом кінця травня SPY піднявся вище ціни виконання, вартість put-опціону знизилася до кількох доларів, а на останній повноцінній сесії вона становила $1.16. Дві лінії рухаються у протилежних напрямках: щоразу, коли акція зростала вище ціни виконання, put-опціон втрачав у ціні, а кожне падіння піднімало його вартість. Така зворотна залежність і є основною ідеєю put-опціону.

Що таке put-опціон саме по собі?

Кожен put-опціон визначають три показники: strike (ціна, за якою ви можете продати), експірація (крайній термін) та премія (сума, яку ви платите за контракт). Один контракт охоплює 100 акцій. Вищезгаданий put-опціон на SPY має strike $740 та термін дії до 18 червня. Володіння ним означає, що ви маєте право продати SPY за $740 за одну акцію до цієї дати, незалежно від того, за якою ціною фактично торгується SPY.

Це право має найбільшу цінність, коли акція торгується значно нижче ціни виконання, де ви зможете продати за $740 те, що ринок оцінює дешевше; і майже нульову цінність, коли акція торгується значно вище, де ніхто не захоче продавати за $740 те, що можна продати дорожче на відкритому ринку. Put-опціон — це позиція на падіння: його вартість зростає, коли акція падає.

Коли put-опціон є "in the money"?

Показник moneyness описує положення акції відносно ціни виконання. Put-опціон є in the money, коли акція торгується нижче ціни виконання; out of the money, коли акція торгується вище неї; та at the money, коли ціна акції дорівнює ціні виконання. Для put-опціону нижча ціна акції означає глибший стан in the money, що є прямо протилежним для call-опціону.

Простежте за тим самим put-опціоном у два моменти з інтервалом приблизно в один тиждень: один момент — біля піку SPY у червні, інший — біля його мінімуму:

SELECT date,
       round(underlying_close, 2) AS spy_price,
       round(option_close, 2) AS put_price,
       round(greatest(740 - underlying_close, 0), 2) AS intrinsic_value,
       round(option_close - greatest(740 - underlying_close, 0), 2) AS time_value,
       round(delta, 3) AS delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date IN ('2026-06-02', '2026-06-10')
ORDER BY date

2 червня, коли SPY досяг піку в $759.63, що значно вище strike $740, put-опціон був глибоко out of the money і майже знецінився до $2.79. Вісім сесій потому SPY впав до $722.88, що значно нижче ціни виконання, і той самий контракт зріс до $18.7. З самим put-опціоном нічого не сталося. Змінилася лише ціна акції, і put-опціон відреагував у протилежному напрямку.

Внутрішня вартість та часова вартість

Премія put-опціону поділяється на дві частини. Внутрішня вартість (intrinsic value) — це вартість опціону, якщо його виконати прямо зараз: різниця між ціною виконання та ціною акції, але не менше нуля. Часова вартість (time value) — це все інше, тобто те, що покупець платить за шанс того, що акція впаде ще сильніше до моменту експірації.

10 червня, коли SPY коштував $722.88, внутрішня вартість put-опціону становила $17.12 (strike $740 мінус ціна акції). Put-опціон торгувався за $18.7, а додаткові $1.58 становилися чистою часовою вартістю. На піку 2 червня внутрішня вартість становила $0: акція була вище ціни виконання, і вся премія у розмірі $2.79 була часовою вартістю ставки на стан out-of-the-money. Наближаючись до експірації, часова вартість зменшується до нуля, і put-опціон out-of-the-money без внутрішньої вартості знецінюється.

Дельта put-опціону є від'ємною

Delta вимірює, на скільки змінюється ціна опціону при зміні ціни акції на $1. Для call-опціону дельта є додатною. Для put-опціону дельта є від'ємною: вартість put-опціону зростає, коли акція падає. Option delta також приблизно відображає глибину стану контракту in the money: значення змінюється від майже 0 для far out-of-the-money до -1 для deep in-the-money.

SELECT date,
       round(avg(delta), 3) AS delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

На початку періоду дельта становила -0.681, а 10 червня вона посилилася до -0.796, коли SPY опустився нижче ціни виконання. Дельта близько -0.8 означає, що вартість put-опціону змінювалася приблизно на 80 центів на кожен долар падіння SPY. Коли опціон ставав глибше in the money, його дельта наближалася до -1; коли SPY відновився вище ціни виконання до моменту експірації, дельта повернулася до нуля, а ціна put-опціону пішла вниз слідом за нею. Лінія ніколи не перетинає нуль: дельта put-опціону є від'ємною протягом усього терміну його дії.

Чому трейдери купують put-опціони

Put-опціон має два основні способи використання. Перший — це захист від падіння (downside protection). Інвестор, який володіє акціями, купує put-опціон як страховку: якщо акція падає, прибуток по put-опціону компенсує збитки по акціях, а премія є фіксованою вартістю цього покриття. Таку комбінацію часто називають protective put. Другий спосіб — це ведмежа позиція (bearish position). Трейдер, який не має акцій, купує put-опціон, щоб отримати прибуток від падіння, ризикуючи лише премією, а не необмеженим збитком від прямого короткого продажу (short) акцій. В обох випадках працює математика, яку демонструє вищезгаданий графік: put-опціон приносить прибуток, коли акція падає.

Інші чинники, що впливають на ціну put-опціону — час та волатильність — це option greeks, а частиною волатильності є implied volatility. Strike та календар разом визначають час експірації опціону та швидкість знецінення його часової вартості. Якщо скоротити термін експірації до одного торгового дня, ви отримаєте швидку поведінку за принципом "все або нічого", характерну для 0DTE options.

FAQ

Що таке put-опціон простими словами?

Put-опціон — це право продати 100 акцій за встановленою ціною до певної дати. Ви платите за це премію, і вартість опціону зростає, коли ціна акції падає. Це протилежність call-опціону, який надає право на купівлю.

Чи потрібно володіти акціями, щоб купити put-опціон?

Ні. Трейдер, який не має акцій, може купити put-опціон суто як ведмежу позицію, ризикуючи лише премією. Інвестор, який вже володіє акціями, може купити put-опціон як страховку від падіння — таку стратегію називають protective put.

Що стається з put-опціоном, якщо акція росте?

Put-опціон втрачає вартість. Коли акція торгується вище ціни виконання, put-опціон перебуває у стані out of the money і має лише часову вартість, яка зменшується до нуля наближаючись до експірації. Вищезгаданий put-опціон на SPY впав до $1.16, коли SPY відновився вище свого strike $740.

Скільки можна втратити при купівлі put-опціону?

Як покупець, ви можете втратити максимум суму сплаченої премії. Ця сума фіксована з моменту купівлі контракту, незалежно від того, наскільки сильно акція зросте проти вашої позиції.

Простежте за цим put-опціоном на SPY через дельту, часову вартість та implied volatility самостійно на терміналі Strasmore.