что такое пут опцион

Put-опцион — это контракт, который дает его владельцу право продать 100 акций по фиксированной цене, называемой страйком, в любое время до даты экспирации. Он является зеркальным отражением колл-опциона, который дает право на покупку. Стоимость пута растет при падении акций и снижается при их росте. За это право вы платите премию авансом; максимальный убыток покупателя ограничен размером этой премии.

Проще всего понять поведение пута, проследив за жизненным циклом одного реального контракта. Ниже представлен график одного пута на SPY со страйком $740 и экспирацией 18 июня 2026 года, построенный с 1 мая до последней полной торговой сессии. На графике показано отклонение цены SPY от страйка $740 относительно цены пута:

SELECT date,
       round(avg((underlying_close - 740) / 740 * 100), 2) AS spy_vs_strike_pct,
       round(avg(option_close), 2) AS put_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

На 1 мая, когда SPY торговался ниже страйка $740, цена пута на открытии периода составляла $23.05. Когда в конце мая SPY поднялся выше страйка, стоимость пута снизилась до нескольких долларов, а к последней полной торговой сессии она составила $1.16. Линии движутся в противоположных направлениях: при каждом росте акций выше страйка цена пута падала, а при каждом снижении акций она росла. Такая обратная зависимость и является сутью пута.

Что такое put-опцион?

Любой пут определяется тремя параметрами: страйком (ценой продажи), экспирацией (крайним сроком) и премией (стоимостью контракта). Один контракт покрывает 100 акций. Вышеуказанный пут на SPY имеет страйк $740 и экспирацию 18 июня. Владение им дает право продавать SPY по цене $740 за акцию до этой даты, независимо от рыночной цены SPY.

Максимальная ценность этого права достигается, когда акции стоят значительно ниже страйка (вы сможете продать их по $740, когда рынок предлагает более низкую цену). Ценность стремится к нулю, когда акции стоят значительно выше страйка, так как никто не будет продавать по $740 то, что можно продать дороже на открытом рынке. Пут — это ставка на падение: его стоимость растет при снижении цены акций.

Когда пут находится «в деньгах»?

Понятие «денежности» (moneyness) описывает положение цены акции относительно страйка. Пут находится в деньгах (in the money), когда акции торгуются ниже страйка; вне денег (out of the money) — когда акции торгуются выше страйка; и при деньгах (at the money) — когда цена акции равна страйку. Для пута более низкая цена акций означает более глубокое состояние «в деньгах», что прямо противоположно колл-опциону.

Рассмотрим тот же пут в два момента времени с разницей примерно в неделю: один — на пике диапазона SPY в июне, другой — в нижней точке:

SELECT date,
       round(underlying_close, 2) AS spy_price,
       round(option_close, 2) AS put_price,
       round(greatest(740 - underlying_close, 0), 2) AS intrinsic_value,
       round(option_close - greatest(740 - underlying_close, 0), 2) AS time_value,
       round(delta, 3) AS delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date IN ('2026-06-02', '2026-06-10')
ORDER BY date

2 июня, когда SPY достиг пика в $759.63 (значительно выше страйка $740), пут был глубоко вне денег и почти ничего не стоил — $2.79. Спустя восемь сессий SPY упал до $722.88, что значительно ниже страйка, и тот же самый контракт вырос до $18.7. Параметры самого пута не менялись. Изменилась только цена акций, и пут отреагировал на это обратным движением.

Внутренняя и временная стоимость

Премия пута состоит из двух частей. Внутренняя стоимость — это стоимость опциона при немедленном исполнении: разница между страйком и ценой акции (но не менее нуля). Временная стоимость — это надбавка, которую покупатель платит за вероятность дальнейшего падения акций до экспирации.

10 июня, при цене SPY $722.88, внутренняя стоимость пута составляла $17.12 (страйк $740 минус цена акции). Пут торговался по $18.7, следовательно, $1.58 составляла чистую временную стоимость. На пике 2 июня внутренняя стоимость была равна $0: акции находились выше страйка, и вся премия в $2.79 представляла собой временную стоимость по ставке вне денег. По мере приближения экспирации временная стоимость стремится к нулю, и пут вне денег без внутренней стоимости обесценивается.

Дельта пута отрицательна

Дельта показывает, на сколько изменится цена опциона при изменении цены акции на $1. Для колл-опциона дельта положительна. Для пута дельта отрицательна: цена пута растет, когда акции падают. Option delta также отражает степень «денежности» контракта: значение варьируется от значений, близких к 0 для путов вне денег, до -1 для глубоко находящихся в деньгах путов.

SELECT date,
       round(avg(delta), 3) AS delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

В начале периода дельта пута составляла -0.681, а 10 июня она выросла до -0.796, когда SPY опустился ниже страйка. Значение дельты около -0,8 означает, что цена пута менялась примерно на 80 центов на каждый доллар падения SPY. По мере того как опцион переходил в состояние «в деньгах», его дельта приближалась к -1; когда SPY вернулся выше страйка к моменту экспирации, дельта вернулась к нулю, и цена пута снизилась вслед за ней. Линия никогда не пересекает нулевую отметку: дельта пута отрицательна на протяжении всего срока его действия.

Почему трейдеры покупают путы

У пута есть два основных применения. Первое — защита от падения. Инвестор, владеющий акциями, покупает пут в качестве страховки: если акции падают, прибыль по путу компенсирует убыток по акциям, а премия является фиксированной стоимостью этой страховки. Такая стратегия часто называется «защитным путом» (protective put). Второе — медвежья позиция. Трейдер, не владеющий акциями, покупает пут, чтобы заработать на падении, рискуя только премией, а не неограниченным убытком, характерным для прямой короткой продажи акций. В обоих случаях работает та же математика, что и на графике выше: пут приносит прибыль, когда акции падают.

Другие факторы, влияющие на цену пута — время и волатильность — называются греками опционов, а фактор волатильности — это подразумеваемая волатильность. Страйк и календарный фактор вместе определяют время экспирации опциона и скорость убывания его временной стоимости. Если сократить срок до экспирации до одного торгового дня, вы получите быстрый и радикальный эффект, характерный для опционов 0DTE.

FAQ

Что такое пут-опцион простыми словами?

Пут — это право продать 100 акций по установленной цене до определенной даты. Вы платите за это право премию, и его стоимость растет при падении цены акций. Это противоположность колл-опциону, который дает право на покупку.

Нужно ли владеть акциями, чтобы купить пут?

Нет. Трейдер без акций может купить пут исключительно как медвежью позицию, рискуя только премией. Инвестор, владеющий акциями, может купить пут для страхования от падения — такая стратегия называется защитным путом.

Что происходит с путом, если акции растут?

Пут теряет в стоимости. Когда акции торгуются выше страйка, пут находится вне денег и обладает только временной стоимостью, которая стремится к нулю по мере приближения экспирации. Вышеуказанный пут на SPY упал до $1.16, когда SPY вернулся выше своего страйка $740.

Какой максимальный убыток при покупке пута?

Для покупателя максимальный убыток ограничен выплаченной премией. Эта сумма фиксирована в момент покупки контракта, независимо от того, насколько сильно акции вырастут против вашей позиции.

Отследите динамику этого пута на SPY по дельте, временной стоимости и подразумеваемой волатильности самостоятельно на терминале Strasmore.