Apa Itu Put Option

Put option adalah kontrak yang memberikan hak kepada pemiliknya untuk menjual 100 lembar saham pada harga tetap, yang disebut strike, kapan saja sebelum masa berlakunya habis. Ini adalah kebalikan dari call option, yang merupakan hak untuk membeli. Put mengalami kenaikan nilai saat saham turun dan kehilangan nilai saat saham naik. Anda membayar premium di muka untuk hak tersebut, dan kerugian maksimal bagi pembeli adalah jumlah premium tersebut.

Cara termudah untuk melihat perilaku put adalah dengan mengikuti satu kontrak riil selama masa berlakunya. Berikut adalah satu put SPY, strike $740 yang jatuh tempo pada 18 Juni 2026, dilacak dari 1 Mei hingga sesi bersih terakhir. Grafik tersebut memplot jarak SPY di atas atau di bawah strike $740 terhadap harga put:

SELECT date,
       round(avg((underlying_close - 740) / 740 * 100), 2) AS spy_vs_strike_pct,
       round(avg(option_close), 2) AS put_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Put dibuka pada periode tersebut di harga $23.05 pada 1 Mei dengan SPY berada di bawah strike $740. Saat SPY naik melampaui strike menjelang akhir Mei, nilai put menyusut menjadi beberapa dolar, dan pada sesi bersih terakhir nilainya menjadi $1.16. Kedua garis tersebut bergerak berlawanan: setiap kali saham naik di atas strike, put menurun, dan setiap penurunan saham menariknya kembali naik. Bentuk terbalik itulah inti dari sebuah put.

Apa itu put option sebenarnya?

Tiga angka menentukan setiap put: strike (harga jual), expiration (tenggat waktu), dan premium (biaya kontrak). Satu kontrak mencakup 100 lembar saham. Put SPY di atas memiliki strike $740 dan jatuh tempo 18 Juni. Memilikinya berarti Anda memegang hak untuk menjual SPY pada harga $740 per saham hingga tanggal tersebut, di mana pun harga perdagangan aktual SPY.

Hak tersebut bernilai paling tinggi ketika saham berada jauh di bawah strike, di mana Anda dapat menjual pada harga $740 sesuatu yang dihargai lebih rendah oleh pasar, dan hampir tidak bernilai ketika saham berada jauh di atasnya, karena tidak ada orang yang mau menjual pada harga $740 sesuatu yang bisa mereka jual lebih tinggi di pasar terbuka. Put adalah posisi pada penurunan: nilainya naik saat saham turun.

Kapan put dikatakan "in the money"?

Moneyness menggambarkan posisi saham relatif terhadap strike. Put berada dalam kondisi in the money ketika saham diperdagangkan di bawah strike, out of the money ketika saham diperdagangkan di atasnya, dan at the money tepat pada harga strike. Untuk put, harga saham yang lebih rendah berarti semakin deep in the money, tepat kebalikan dari call.

Perhatikan put yang sama pada dua momen dengan jarak sekitar satu minggu, satu saat mendekati puncak rentang Juni SPY dan satu saat mendekati titik terendahnya:

SELECT date,
       round(underlying_close, 2) AS spy_price,
       round(option_close, 2) AS put_price,
       round(greatest(740 - underlying_close, 0), 2) AS intrinsic_value,
       round(option_close - greatest(740 - underlying_close, 0), 2) AS time_value,
       round(delta, 3) AS delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date IN ('2026-06-02', '2026-06-10')
ORDER BY date

Pada 2 Juni, dengan SPY di puncak $759.63 jauh di atas strike $740, put tersebut deep out of the money dan hampir tidak bernilai di harga $2.79. Delapan sesi kemudian SPY telah turun ke $722.88, jauh di bawah strike, dan kontrak yang sama melonjak ke $18.7. Tidak ada yang berubah dari put tersebut. Hanya saham yang bergerak, dan put bergerak ke arah yang berlawanan.

Nilai intrinsik dan nilai waktu

Premium put terbagi menjadi dua bagian. Intrinsic value adalah nilai opsi jika dieksekusi saat ini: strike dikurangi harga saham, dengan batas minimum nol. Time value adalah seluruh nilai tambahan, yang dibayar pembeli untuk peluang bahwa saham akan turun lebih jauh sebelum jatuh tempo.

Pada 10 Juni, dengan SPY di $722.88, intrinsic value put adalah $17.12, yaitu strike $740 dikurangi harga saham. Put diperdagangkan pada $18.7, dan tambahan $1.58 di atasnya adalah murni time value. Pada puncak 2 Juni, intrinsic value adalah $0: saham berada di atas strike, dan seluruh premium $2.79 adalah time value yang bertaruh pada posisi out-of-the-money. Menjelang jatuh tempo, time value menyusut menuju nol, dan put out-of-the-money tanpa intrinsic value yang tersisa akan berakhir tidak bernilai.

Delta put bernilai negatif

Delta mengukur seberapa besar harga opsi bergerak untuk setiap pergerakan $1 pada saham. Untuk call, delta bernilai positif. Untuk put, delta bernilai negatif: put naik saat saham turun. Delta opsi juga melacak secara kasar seberapa deep in the money kontrak tersebut, bergerak dari mendekati 0 untuk put yang far out-of-the-money menuju -1 untuk yang deep in-the-money.

SELECT date,
       round(avg(delta), 3) AS delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Put membuka periode dengan delta -0.681 dan menajam menjadi -0.796 pada 10 Juni saat SPY turun di bawah strike. Delta mendekati -0,8 berarti put bergerak sekitar 80 sen untuk setiap satu dolar penurunan SPY. Saat opsi semakin deep in the money, deltanya menuju -1; saat SPY kembali naik di atas strike menjelang jatuh tempo, delta bergeser kembali menuju nol dan harga put mengikutinya turun. Garis tersebut tidak pernah melewati angka nol: delta put selalu negatif sepanjang masa berlakunya.

Mengapa trader membeli put

Put memiliki dua kegunaan umum. Pertama adalah downside protection. Investor yang memiliki saham membeli put sebagai asuransi: jika saham turun, keuntungan dari put akan mengompensasi kerugian pada saham, dan premium adalah biaya tetap dari perlindungan tersebut. Pasangan ini sering disebut protective put. Kedua adalah bearish position. Trader tanpa kepemilikan saham membeli put untuk mengambil untung dari penurunan, dengan risiko hanya sebesar premium, bukan kerugian tanpa batas dari shorting saham secara langsung. Dalam kedua cara tersebut, aritmatikanya adalah seperti yang digambarkan pada pelacakan di atas: put memberikan keuntungan saat saham turun.

Kekuatan lain yang menggerakkan harga put, yaitu waktu dan volatilitas, adalah option greeks, dan bagian volatilitas adalah implied volatility. Strike dan kalender secara bersama-sama menentukan kapan opsi jatuh tempo dan seberapa cepat time value menyusut. Jika masa jatuh tempo diperpendek hingga hanya satu sesi, Anda akan mendapatkan perilaku cepat all-or-nothing dari opsi 0DTE.

FAQ

Apa itu put option dalam istilah sederhana?

Put adalah hak untuk menjual 100 lembar saham pada harga yang ditentukan sebelum tanggal yang ditentukan. Anda membayar premium untuk hak tersebut, dan nilainya meningkat saat saham turun. Ini adalah kebalikan dari call, yang merupakan hak untuk membeli.

Apakah Anda harus memiliki saham untuk membeli put?

Tidak. Seorang trader tanpa saham dapat membeli put murni sebagai posisi bearish, dengan risiko hanya sebesar premium. Investor yang memiliki saham dapat membeli put sebagai asuransi terhadap penurunan, sebuah pengaturan yang disebut protective put.

Apa yang terjadi pada put jika harga saham naik?

Put kehilangan nilai. Ketika saham diperdagangkan di atas strike, put berada dalam kondisi out of the money dan hanya memiliki time value, yang akan menyusut menuju nol saat jatuh tempo mendekat. Put SPY di atas turun menjadi $1.16 setelah SPY kembali naik di atas strike $740.

Berapa banyak kerugian maksimal saat membeli put?

Sebagai pembeli, kerugian maksimal Anda adalah premium yang Anda bayar. Jumlah tersebut sudah tetap sejak saat Anda membeli kontrak, tidak peduli seberapa jauh saham naik melawan posisi Anda.

Lacak put SPY ini melalui delta, time value, dan implied volatility sendiri di terminal Strasmore.