מהן אופציות פוט

אופציית פוט היא חוזה המעניק לבעליו את הזכות למכור 100 מניות של נייר ערך במחיר קבוע, הנקרא מחיר המימוש, בכל עת עד לפקיעתה. זוהי תמונת הראי של אופציית קול, שהיא הזכות לקנות. אופציית פוט צוברת ערך ככל שהמניה יורדת ומאבדת ערך ככל שהמניה עולה. אתה משלם פרמיה מראש עבור זכות זו, וההפסד המרבי שלך כקונה הוא אותה פרמיה.

הדרך הברורה ביותר לראות כיצד אופציית פוט מתנהגת היא לעקוב אחר חוזה אמיתי אחד לאורך חייו. הנה אופציית פוט אחת על SPY, במחיר מימוש של 740 דולר לפקיעה ב-18 ביוני 2026, במעקב מה-1 במאי ועד למושב הנקי האחרון שלה. הגרף משרטט את המרחק של SPY מעל או מתחת למחיר המימוש של 740 דולר מול מחיר אופציית הפוט:

SELECT date,
       round(avg((underlying_close - 740) / 740 * 100), 2) AS spy_vs_strike_pct,
       round(avg(option_close), 2) AS put_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

אופציית הפוט פתחה את החלון במחיר של $23.05 ב-1 במאי כאשר SPY נמצא מתחת למחיר המימוש של 740 דולר. ככל ש-SPY טיפס מעל מחיר המימוש לקראת סוף מאי, אופציית הפוט דעכה לכדי דולרים בודדים, ובמושב הנקי האחרון היא הייתה שווה $1.16. שני הקווים נעים בכיוונים מנוגדים: בכל פעם שהמניה עלתה מעל מחיר המימוש, אופציית הפוט שקעה, וכל ירידה משכה אותה חזרה למעלה. צורה הפוכה זו היא כל הרעיון של אופציית פוט.

מהי בדיוק אופציית פוט?

שלושה מספרים מגדירים כל אופציית פוט: מחיר המימוש (המחיר שבו אתה רשאי למכור), תאריך הפקיעה (המועד האחרון), והפרמיה (מה שאתה משלם עבור החוזה). חוזה אחד מכסה 100 מניות. אופציית הפוט על SPY לעיל נושאת מחיר מימוש של 740 דולר ופקיעה ב-18 ביוני. להחזיק בה פירושו שאתה מחזיק בזכות למכור את SPY ב-740 דולר למניה עד לאותו תאריך, בכל מקום שבו SPY נסחר בפועל.

זכות זו שווה הכי הרבה כאשר המניה נמצאת הרחק מתחת למחיר המימוש, מצב שבו תוכל למכור ב-740 דולר משהו שהשוק מתמחר נמוך יותר, וכמעט אפס כאשר המניה נמצאת הרחק מעליו, מצב שבו איש לא ימכור ב-740 דולר את מה שהוא יכול למכור במחיר גבוה יותר בשוק הפתוח. אופציית פוט היא פוזיציה על הירידה: ערכה עולה ככל שהמניה יורדת.

מתי אופציית פוט נמצאת "בתוך הכסף"?

מונח הכספיות מתאר היכן נמצאת המניה ביחס למחיר המימוש. אופציית פוט נמצאת בתוך הכסף כאשר המניה נסחרת מתחת למחיר המימוש, מחוץ לכסף כאשר המניה נסחרת מעליו, ובכסף בדיוק במחיר המימוש. עבור אופציית פוט, מניה נמוכה יותר פירושה עמוק יותר בתוך הכסף, בדיוק ההפך מאופציית קול.

צפה באותה אופציית פוט בשני רגעים בהפרש של כשבוע, האחד סמוך לשיא של טווח המסחר של SPY ביוני והשני סמוך לשפל שלו:

SELECT date,
       round(underlying_close, 2) AS spy_price,
       round(option_close, 2) AS put_price,
       round(greatest(740 - underlying_close, 0), 2) AS intrinsic_value,
       round(option_close - greatest(740 - underlying_close, 0), 2) AS time_value,
       round(delta, 3) AS delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date IN ('2026-06-02', '2026-06-10')
ORDER BY date

ב-2 ביוני, כאשר SPY נמצא בשיא של $759.63 הרחק מעל מחיר המימוש של 740 דולר, אופציית הפוט הייתה עמוק מחוץ לכסף וכמעט חסרת ערך ב-$2.79. שמונה מושבי מסחר לאחר מכן SPY ירד ל-$722.88, הרבה מתחת למחיר המימוש, ואותו החוזה בדיוק קפץ ל-$18.7. שום דבר באופציית הפוט לא השתנה. רק המניה זזה, ואופציית הפוט זזה בכיוון ההפוך.

ערך פנימי וערך זמן

הפרמיה של אופציית פוט מתפצלת לשני חלקים. ערך פנימי הוא מה שהאופציה שווה אם ממומשים אותה ברגע זה: מחיר המימוש פחות מחיר המניה, כאשר הרצפה היא אפס. ערך זמן הוא כל מה שמעבר, מה שקונה משלם עבור הסיכוי שהמניה תרד עוד לפני הפקיעה.

ב-10 ביוני, כאשר SPY ב-$722.88, הערך הפנימי של אופציית הפוט היה $17.12, מחיר המימוש של 740 דולר פחות מחיר המניה. אופציית הפוט נסחרה ב-$18.7, וה-$1.58 הנוספים מעל היו ערך זמן טהור. בשיא של 2 ביוני הערך הפנימי היה $0: המניה נמצאה מעל מחיר המימוש, וכל הפרמיה של $2.79 הייתה ערך זמן שרכב על הימור מחוץ לכסף. ככל שהפקיעה מתקרבת, ערך הזמן דועך לאפס, ואופציית פוט מחוץ לכסף שלא נותר לה ערך פנימי פוקעת חסרת ערך.

הדלתא של אופציית פוט היא שלילית

דלתא מודדת בכמה מחיר האופציה נע עבור תזוזה של דולר אחד במניה. עבור אופציית קול, הדלתא חיובית. עבור אופציית פוט, הדלתא שלילית: אופציית הפוט עולה כאשר המניה יורדת. דלתא של אופציה גם עוקבת בקירוב אחר מידת העומק של החוזה בתוך הכסף, ונעה מקרוב ל-0 עבור אופציית פוט הרחק מחוץ לכסף ועד קרוב ל-1- עבור אופציה עמוק בתוך הכסף.

SELECT date,
       round(avg(delta), 3) AS delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

אופציית הפוט פתחה את החלון עם דלתא של -0.681 והתחדדה ל--0.796 ב-10 ביוני כאשר SPY ירד מתחת למחיר המימוש. דלתא בקרבת 0.8- פירושה שאופציית הפוט נעה בכ-80 סנט עבור כל דולר ש-SPY ירד. ככל שהאופציה דחפה עמוק יותר לתוך הכסף, הדלתא שלה פנתה לכיוון 1-; כאשר SPY התאוששה חזרה מעל מחיר המימוש לקראת הפקיעה, הדלתא נסחפה חזרה לכיוון אפס ומחיר אופציית הפוט עקב אחריה מטה. הקו לעולם אינו חוצה מעל אפס: הדלתא של אופציית פוט היא שלילית לכל אורך חייה.

מדוע סוחרים קונים אופציות פוט

לאופציית פוט יש שני שימושים יומיומיים. הראשון הוא הגנה מפני ירידות. משקיע המחזיק במניות קונה אופציית פוט כביטוח: אם המניה צונחת, הרווח מאופציית הפוט מקזז את ההפסד על המניות, והפרמיה היא העלות הקבועה של כיסוי זה. צימוד זה נקרא לעיתים קרובות פוט מגן. השני הוא פוזיציה דובית. סוחר ללא מניות קונה אופציית פוט כדי להרוויח מירידה, תוך סיכון הפרמיה בלבד במקום ההפסד הבלתי מוגבל של מכירה בחסר של המניה על הסף. כך או כך, החשבון הוא זה שהמעקב לעיל משרטט: אופציית הפוט משלמת כאשר המניה יורדת.

הכוחות האחרים שמניעים את מחיר אופציית הפוט, זמן ותנודתיות, הם היווניות של האופציה, ומרכיב התנודתיות הוא תנודתיות גלומה. מחיר המימוש ולוח השנה קובעים יחד מתי האופציה פוקעת ובאיזו מהירות ערך הזמן שלה דועך. דחוף את הפקיעה עד לכדי מושב מסחר בודד ותקבל את ההתנהגות המהירה של הכול-או-כלום של אופציות 0DTE.

שאלות נפוצות

מהי אופציית פוט במילים פשוטות?

אופציית פוט היא הזכות למכור 100 מניות של נייר ערך במחיר קבוע מראש לפני תאריך קבוע מראש. אתה משלם פרמיה עבורה, והיא צוברת ערך ככל שהמניה יורדת. היא ההפך מאופציית קול, שהיא הזכות לקנות.

האם אתה חייב להחזיק את המניה כדי לקנות אופציית פוט?

לא. סוחר ללא מניות יכול לקנות אופציית פוט אך ורק כפוזיציה דובית, תוך סיכון הפרמיה בלבד. משקיע שאכן מחזיק במניות יכול לקנות אופציית פוט כביטוח מפני ירידה, מערך הקרוי פוט מגן.

מה קורה לאופציית פוט אם המניה עולה?

אופציית הפוט מאבדת ערך. כאשר המניה נסחרת מעל מחיר המימוש, אופציית הפוט נמצאת מחוץ לכסף ומחזיקה רק ערך זמן, שדועך לאפס ככל שהפקיעה מתקרבת. אופציית הפוט על SPY לעיל ירדה ל-$1.16 ברגע ש-SPY התאוששה חזרה מעל מחיר המימוש של 740 דולר שלה.

כמה אתה יכול להפסיד בקניית אופציית פוט?

כקונה, ההפסד המרבי שלך הוא הפרמיה ששילמת. סכום זה קבוע ברגע שאתה קונה את החוזה, לא משנה כמה רחוק המניה עולה נגדך.

עקוב אחר אופציית הפוט הזו על SPY דרך דלתא, ערך זמן ותנודתיות גלומה בעצמך במסוף Strasmore.