tekerlek stratejisi nasıl çalışır adım adım

Tekerlek stratejisi tekrarlayan bir opsiyon döngüsüdür: sahip olmaya istekli olduğunuz bir hisse senedinde nakit teminatlı bir satım opsiyonu satarsınız, satım opsiyonu para içinde sonlanırsa hisseleri teslim alırsınız, ardından bu hisselere karşı alım opsiyonları satarsınız ve hisseler geri çağrılana kadar bu işlemi sürdürürsünüz. Her bacakta peşin prim toplanır ve döngü yeniden başlar. Bu stratejide egzotik hiçbir şey yoktur. Sırayla uygulanan iki sıradan gelir işlemidir ve bu sıralama stratejiye adını verir.

Bu sayfa, mekanizmayı dosyadaki gerçek bir sözleşme çifti üzerinden izlemektedir: SPY $740 satım opsiyonu ve SPY $740 alım opsiyonu; her ikisinin de vadesi 18 Haziran 2026'dır. SPY, S&P 500 endeksini izleyen ETF'dir ve aşağıdaki tüm fiyatlar, o döneme ait kayıtlı opsiyon kayıtlarından okunmuştur.

Tekerlek stratejisi adım adım nasıl çalışır

1. Nakit teminatlı put sat. Mevcut fiyatın altında veya seviyesinde bir kullanım fiyatı seç ve orada 100 hisseyi almak için nakdi ayır. 740$'lık bir kullanım fiyatı, bir kontrat için 74.000$ bağlar. Put primi aynı gün hesaba geçer.
2. Vadeyi bekle. Vade sonunda hisse kullanım fiyatının üzerindeyse, put değersiz olarak sona erer. Primi alıkoyar ve başka bir put yazarsın.
3. Teslim al. Vade sonunda hisse kullanım fiyatının altındaysa, put sana karşı kullanılır ve ayrılan nakit, kullanım fiyatından 100 hisse satın alır. Maliyet bazın, daha önce toplanan prim düşülmüş kullanım fiyatıdır.
4. Kapsamlı alım opsiyonu sat. Hisse senetlerini elinde tutarken, bu bazın üzerinde bir alım opsiyonu yaz ve her döngüde yeni bir prim topla; ta ki hisse, alım opsiyonunun kullanım fiyatının üzerinde kapanana ve hisseler satılana kadar.

Dördüncü adım, seni nakitle birinci adıma döndürür ve döngü tekrarlanır. Her dönüş aynı iki bileşeni taşır: toplanan bir prim ve bir kontrat süresi boyunca kabul edilen bir yükümlülük.

Gelirin gerçekte ne olduğu

Wheel primi ne temettüdür ne de faizdir. Piyasanın zaman ve belirsizlik için biçtiği fiyattır; vade yaklaştıkça sıfıra doğru eriyen opsiyon fiyatının parçasıdır. Her fiyat teklifi iki parçaya ayrılır. İçsel değer, sözleşmenin o an uygulanması halinde değeridir: bir satım opsiyonu için kullanım fiyatı eksi hisse fiyatı, sıfırın altına düşmez. Zaman değeri kalan kısımdır ve sözleşme vadeye kadar elde tutulduğunda satıcının cebinde kalan bölümdür.

1 Mayıs'ta, SPY $720 seviyesinde ve kullanım fiyatı $740 iken, satım opsiyonu $23.05'den fiyatlandı. Bunun $20'si içsel değer, $3.05'ü ise zaman değeriydi.

SELECT date,
       round(greatest(740 - avg(underlying_close), 0), 2) AS intrinsic_value,
       round(avg(option_close) - greatest(740 - avg(underlying_close), 0), 2) AS time_value
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000'
  AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
  AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

15 Haziran'daki son işlem gününde aynı satım opsiyonu $1.16'den fiyatlandı; bunun $0'i içsel değerdi. 1 Mayıs'ta $23.05'ya satan bir yazıcı, 15 Haziran'da yükümlülüğü $1.16'ye kapatıp aradaki farkı cebine koyabilirdi. Bu erimenin opsiyon yunanları arasında bir adı vardır: teta. Prim satmak, takvim aritmetiğini hisse senedi riskiyle birleştirir ve hisse senedi riski, yeni başlayanların genelde hafife aldığı yarıdır.

Tekerleğin her iki bacağı, yan yana fiyatlandırıldı

Nakit teminatlı bir satım opsiyonu ile aynı kullanım fiyatı ve vadedeki bir alım opsiyonu birbirine yakın getiriler taşır ve piyasa bunları birbirine yakın fiyatlandırır. İşte bu çiftin aynı yedi hafta boyunca iki sözleşmesi.

SELECT date,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS put_price,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00740000'), 2) AS call_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618P00740000', 'O:SPY260618C00740000')
  AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
  AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
HAVING countIf(ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
   AND countIf(ticker = 'O:SPY260618C00740000') > 0
ORDER BY date

1 Mayıs'ta satım opsiyonu $23.05'den, alım opsiyonu ise $7.22'den işlem görüyordu. İkisi arasındaki fark, SPY'nin $740 kullanım fiyatına göre nerede durduğunu izler; bu ilişkiye alım-satım paritesi denir. Ardından çizgiler, hisse senedi hareket ettikçe yer değiştirir. Satım ayağı, hisse senedi direnç gösterirken primini sessizce kazanır; alım ayağı ise hisse senedi duraksadığında veya gerilediğinde primini kazanır. 31 seans boyunca çift, tekerleğin tamamını iki çizgide gösterir.

Hisse senedi hangi tarafta olduğunuzu belirler

SELECT date,
       round(avg(underlying_close), 2) AS spy_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000'
  AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
  AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

SPY, $720 seviyesinde, 740 dolar kullanım fiyatının altında pencereyi açtı ve $753.91 seviyesinde, kullanım fiyatının üzerinde kapattı. 740 dolardan bir put yazıcısı, bu haftaların bir kısmını o çizginin atama tarafında, bir kısmını da primi koruma tarafında geçirdi; arada sözleşmeyi erken kapatmaktan başka yapılabilecek bir işlem yoktu.

Dört andaki döngü

SELECT multiIf(date = '2026-05-01', '1. Sold the put (May 1)',
               date = '2026-06-02', '2. SPY peak (Jun 2)',
               date = '2026-06-10', '3. SPY dip (Jun 10)', '4. Final session (Jun 15)') AS stage,
       round(avgIf(underlying_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS spy_price,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS put_value,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00740000'), 2) AS call_value,
       if(avgIf(underlying_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000') < 740,
          'below 740 strike', 'above 740 strike') AS put_moneyness
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618P00740000', 'O:SPY260618C00740000')
  AND date IN ('2026-05-01', '2026-06-02', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
HAVING countIf(ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
   AND countIf(ticker = 'O:SPY260618C00740000') > 0
ORDER BY date

Satırları aşağı doğru okuyun. Girişte SPY 720 $ seviyesinde, below 740 strike seviyesindeydi; put 23.05 $, call ise 7.22 $ seviyesindeydi. 2 Haziran zirvesinde SPY 759.63 $ seviyesine ulaştı ve iki kotasyon yer değiştirdi: put 2.79 $, call 23.5 $ seviyesindeydi. 10 Haziran düşüşünde SPY 722.88 $ seviyesine geri döndü; put 18.7 $, call 3.17 $ seviyesindeydi. Son seansta SPY 753.91 $ seviyesinden kapandı, above 740 strike.

Son satır döngüyü tamamlıyor. SPY vade sonunda 740 $'ın üzerindeyken bu put değersiz sonlandı, satıcı 23.05 $ primini elinde tuttu ve hiçbir hisse el değiştirmedi; bu nedenle bir sonraki dönüş, covered-call ayağı yerine başka bir put oluyor. SPY 740 $'ın altında kapanmış olsaydı, 100 hisse bu prim düşüldükten sonra 740 $ baz fiyatından gelmiş olacak ve call ayağı bir sonraki vadenin ödediği fiyattan açılacaktı.

Tekerleğin kırıldığı yer

Döngünün en zorlu senaryosu, uzun süreli düşüş trendindeki bir hissedir. Kullanım, piyasa fiyatı kullanım fiyatının altındayken 100 hisse senedi teslim eder ve bu bazın üzerine yazılan alım opsiyonları, hisse ne kadar düşmüşse o kadar düşük prim toplar. Bunun yerine bazın altına bir alım opsiyonu yazmak, hisseler çağrıldığında kâğıt üzerindeki zararı gerçekleşmiş zarara dönüştürür. Düşen bir hisse senedi üzerinde yürütülen bir tekerlek, büyük bir düşüşe karşı küçük primler toplar ve düşüş bileşik etki yaratırken primler her seferinde bir sözleşme olarak gelir.

Fiyat boşlukları diğer stres kaynağıdır. Kullanım fiyatından geçen bir gece hareketi, opsiyonu ayarlama seçeneğini ortadan kaldırır: sözleşme, arada hiçbir seans olmadan açılış zilinde derinlemesine para içindedir. Kazanç tarihleri ve planlanan duyurular bu riski tek seanslara yoğunlaştırır ve prim genellikle bu dönemlerde en yüksektir. Yüksek bir prim ve olağanüstü bir hareket aynı pakette gelir. Likidite aynı paragrafta yer almalıdır, çünkü bir tekerlek sürekli olarak sözleşmeler açar ve kapatır ve her gidiş-dönüş alış-satış farkını öder. Düşük işlem hacimli bir dayanak varlıkta bu fark, tüm bir döngünün zaman değerini yutabilir.

Döngünün boyutlandırılması

Bir tekerlek sözleşmesinin arkasındaki sermaye, prim ne olursa olsun, kullanım fiyatının 100 hisse ile çarpımıdır. 740$ kullanım fiyatında bu, satım başına 74.000$ eder. Bu dayanak varlıkta dört sözleşme işleten bir yatırımcı, 296.000$ alım gücü taahhüt etmiş olur ve 400 hissenin öz sermaye riskine sahiptir. Tekerlek pozisyon büyüklüğü, toplanan primle değil, kontrol edilen hisse sayısıyla ölçülür ve marjla işleme izin veren brokerlar, ikinciyi olduğu gibi bırakırken ilk rakamı değiştirir.

Tekerlek yazarları genellikle herhangi bir dayanak varlık üzerindeki eşzamanlı sözleşme sayısını sınırlar ve döngüyü, kullanım fiyatından doğrudan ellerinde tutacakları isimlerle kısıtlar. Her ikisi de yaygın uygulamanın tanımlarıdır ve burada öneri olarak değil, mekanik olarak sunulmuştur.

The wheel next to simply holding the shares

Against plain ownership, the wheel reshapes the outcome rather than removing the risk. On the way up the put leg earns its premium and stops there while the stock runs past the strike. On the way down the assigned shares fall like any other shares, cushioned only by what was collected. Over the window traced above SPY moved from $720 to $753.91 while the $740 put writer collected $23.05 and never owned a share. A holder of 100 shares got whatever the stock did over the same weeks. Which record looks better depends on the path, and the path is the one variable no premium seller controls.

Covered calls takes the second leg apart in detail, buying and selling put options walks the put contract itself from both sides, and what a call option is defines the terms used here. Option expiration dates set the clock each rotation runs on.

SSS

Tekerlek stratejisi basit anlatımla nedir?

Aynı dayanak varlık üzerinde iki adet opsiyon işleminin döngü halinde uygulanmasıdır. Nakit teminatlı bir put satarsınız; hisse kullanım fiyatının altında kapanırsa, o fiyattan 100 adet hisseyi teslim alır, ardından hisseler geri çağrılana kadar üzerlerine teminatlı call satar ve yeniden nakit tutarak döngüyü başlatırsınız.

Tekerlek stratejisi ne kadar sermaye gerektirir?

Yazılan her put kontratı için kullanım fiyatından 100 adet hisseyi satın almaya yetecek kadar nakit gerekir. $740 kullanım fiyatı, kontrat başına $74.000 ayırmayı gerektirir. Aracı kurumlar pozisyonu marjla açmaya izin verebilir; bu, kaldıracı artırırken kontrat başına 100 adet hisselik maruziyeti değiştirmez.

Hisse kullanım fiyatının çok altına düşerse ne olur?

Teslimat yine kullanım fiyatından gerçekleşir, dolayısıyla hisseler piyasa fiyatının üzerinde gelir. Önceden toplanan prim, maliyet bazını yalnızca bu tutar kadar düşürür, daha fazla değil. Buradan itibaren maliyet bazının üzerine yazılan call'lar, hisse ne kadar düşmüşse o kadar ince prim toplar.

Put ve call neden aynı kullanım fiyatında yaklaşık aynı maliyette olur?

Put-call paritesi bunları birbirine bağlar: bir call artı nakit, aynı kullanım fiyatı ve vadedeki bir put artı hisseye eşittir. 1 Mayıs'ta buradaki çift için put 23.05, call ise 7.22 olarak fiyatlanmıştı; aradaki fark, SPY'nin $740'a göre nerede durduğunu yansıtıyordu.

Tekerlek, hisseyi doğrudan elde tutmaktan daha mı güvenlidir?

Teslimat gerçekleştiğinde, hisse başına aynı aşağı yönlü riski taşır; her döngüde yukarı yön potansiyeli call kullanım fiyatıyla sınırlanır. Prim, pozisyonun altına küçük bir yastık, üstüne de bir tavan ekler; bu işlemin nasıl sonuçlanacağı, hissenin izlediği yola bağlıdır.

Yukarıdaki her fiyat, saklanmış ve sürümlenmiş bir sorgudur. Bu kontrat çiftini Strasmore terminalinde yeniden çalıştırın ve her ayağı seans seans takip edin.