Door Matt Connor
wheelstrategie SPY put call lus
De wheelstrategie verkoopt een gedekte put, neemt aandelen aan, verkoopt dan gedekte calls. We volgen beide benen via één echt SPY optiecontractpaar.
De wheelstrategie is een herhalende optielus: verkoop een gedekte put op een aandeel dat je bereid bent te bezitten, neem de aandelen over als de put afloopt in-the-money, verkoop dan gedekte calls tegen die aandelen tot ze worden weggeroepen. Elke etappe incasseert vooraf een premie, en de cyclus begint opnieuw. Er is niets exotisch aan. Het zijn twee gewone inkomstentrades die in volgorde worden uitgevoerd, en die volgorde geeft de strategie haar naam.
Deze pagina volgt de mechaniek aan de hand van één echt contractpaar in het bestand: de SPY $740 put en de SPY $740 call, beide met expiratie op 18 juni 2026. SPY is de ETF die de S&P 500 volgt, en elke prijs hieronder is afkomstig uit opgeslagen optieregistraties voor dat venster.
Hoe de wheelstrategie stap voor stap werkt
- Verkoop een gedekte put. Je kiest een uitoefenprijs op of onder de huidige koers en reserveert het geld om daar 100 aandelen te kopen. Een uitoefenprijs van $740 legt $74.000 vast voor één contract. De putpremie komt dezelfde dag op de rekening.
- Wacht op expiratie. Staat het aandeel bij expiratie boven de uitoefenprijs, dan vervalt de put waardeloos. Je houdt de premie en schrijft een nieuwe put.
- Neem de aandelen over. Staat het aandeel bij expiratie onder de uitoefenprijs, dan wordt de put tegen je uitgeoefend en koopt het gereserveerde geld 100 aandelen tegen de uitoefenprijs. Je kostprijs is de uitoefenprijs minus de reeds geïnde premie.
- Verkoop gedekte calls. Terwijl je de aandelen vasthoudt, schrijf je een call boven die kostprijs en incasseer je elke cyclus een nieuwe premie, totdat het aandeel boven de call-uitoefenprijs eindigt en de aandelen worden verkocht.
Stap vier brengt je terug naar stap één met geld in hand, en de lus herhaalt zich. Elke rotatie draagt dezelfde twee ingrediënten: een geïnde premie en een aanvaarde verplichting voor de duur van één contract.
Wat het inkomen werkelijk is
Een wheelpremie is noch een dividend, noch rente. Het is de marktprijs voor tijd en onzekerheid, het deel van een optienotering dat naar nul wegzakt naarmate de expiratie nadert. Elke notering valt uiteen in twee delen. Intrinsieke waarde is wat het contract waard is als het nu wordt uitgeoefend: voor een put de uitoefenprijs minus de aandelenkoers, met een minimum van nul. Tijdswaarde is de rest, en dat is het deel dat een verkoper houdt wanneer het contract tot expiratie wordt aangehouden.
Op 1 mei, met SPY op $720 tegen de uitoefenprijs van $740, noteerde de put op $23.05. Daarvan was $20 intrinsieke waarde en $3.05 tijdswaarde.
Tegen de laatste sessie op 15 juni noteerde dezelfde put op $1.16, waarvan $0 intrinsieke waarde was. Een schrijver die hem op 1 mei voor $23.05 had verkocht, kon de verplichting op 15 juni voor $1.16 sluiten en het verschil houden. Dat weglekken heeft een naam in de optie-grieken: theta. Het verkopen van premie koppelt kalenderrekenkunde aan aandelenrisico, en het aandelenrisico is de helft die beginners vaak onderschatten.
Beide benen van de wheel, naast elkaar geprijsd
Een gedekte put en een gedekte call met dezelfde uitoefenprijs en expiratie hebben nauw verwante uitbetalingen, en de markt prijst ze dicht bij elkaar. Hier zijn de twee contracten van dit paar gedurende dezelfde zeven weken.
De exacte SQL achter elk getal
SELECT date,
round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS put_price,
round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00740000'), 2) AS call_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618P00740000', 'O:SPY260618C00740000')
AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
HAVING countIf(ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
AND countIf(ticker = 'O:SPY260618C00740000') > 0
ORDER BY dateOp 1 mei noteerde de put op $23.05 en de call op $7.22. De kloof tussen beide volgt waar SPY stond ten opzichte van de uitoefenprijs van $740, een identiteit die put-callpariteit wordt genoemd. De lijnen wisselen vervolgens van plaats naarmate het aandeel beweegt. Het putbeen verdient zijn premie rustig zolang het aandeel standhoudt; het callbeen verdient zijn premie terwijl het aandeel stagneert of daalt. Over 31 sessies toont het paar de hele wheel in twee lijnen.
Het aandeel bepaalt op welk been je zit
De exacte SQL achter elk getal
SELECT date,
round(avg(underlying_close), 2) AS spy_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000'
AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY dateSPY opende het venster op $720, onder de uitoefenprijs van $740, en sloot het op $753.91, boven de uitoefenprijs. Een putschrijver op $740 bracht delen van die weken door aan de overnamekant van die lijn en delen aan de premie-houdende kant, zonder enige andere mogelijkheid tussendoor dan het contract vroegtijdig te sluiten.
De lus op vier momenten
De exacte SQL achter elk getal
SELECT multiIf(date = '2026-05-01', '1. Sold the put (May 1)',
date = '2026-06-02', '2. SPY peak (Jun 2)',
date = '2026-06-10', '3. SPY dip (Jun 10)', '4. Final session (Jun 15)') AS stage,
round(avgIf(underlying_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS spy_price,
round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS put_value,
round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00740000'), 2) AS call_value,
if(avgIf(underlying_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000') < 740,
'below 740 strike', 'above 740 strike') AS put_moneyness
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618P00740000', 'O:SPY260618C00740000')
AND date IN ('2026-05-01', '2026-06-02', '2026-06-10', '2026-06-15')
AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
HAVING countIf(ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
AND countIf(ticker = 'O:SPY260618C00740000') > 0
ORDER BY dateLees de rijen van boven naar beneden. Bij binnenkomst stond SPY op $720, below 740 strike, met de put op $23.05 en de call op $7.22. Op de piek van 2 juni bereikte SPY $759.63 en wisselden de twee noteringen van plaats: de put op $2.79, de call op $23.5. Tegen de dip van 10 juni was SPY terug op $722.88, de put op $18.7 en de call op $3.17. In de laatste sessie sloot SPY op $753.91, above 740 strike.
Die laatste rij beslecht de cyclus. Met SPY boven $740 bij expiratie verviel deze put waardeloos, hield de schrijver de premie van $23.05, en er wisselden geen aandelen van eigenaar, dus de volgende rotatie is weer een put in plaats van het callbeen. Als SPY onder $740 was gesloten, zouden 100 aandelen zijn gearriveerd tegen een kostprijs van $740 minus die premie, en het callbeen zou zijn geopend tegen wat de volgende expiratie betaalde.
Waar de wheel breekt
Het moeilijkste geval voor de lus is een aandeel in een langdurige daling. Overname levert 100 aandelen op tegen de uitoefenprijs terwijl de marktkoers eronder ligt, en calls die boven die kostprijs worden geschreven, incasseren dunnere premies naarmate het aandeel verder is gedaald. Het schrijven van een call onder de kostprijs zet in plaats daarvan een papieren verlies om in een gerealiseerd verlies zodra de aandelen worden weggeroepen. Een wheel die op een dalende naam draait, verzamelt kleine premies tegen een grote neerwaartse beweging, en de premies komen één contract per keer binnen terwijl de neerwaartse beweging zich opstapelt.
Gaten zijn de andere stressfactor. Een beweging overnachting door de uitoefenprijs heen neemt de mogelijkheid tot aanpassing weg: het contract staat bij de openingsbel diep in-the-money zonder een sessie ertussen. Datums van winstrapportages en geplande aankondigingen concentreren dat risico in enkele sessies, en de premie is doorgaans het rijkst rond die momenten. Een verhoogde premie en een buitensporige beweging komen in hetzelfde pakket. Liquiditeit hoort in dezelfde alinea thuis, omdat een wheel continu contracten opent en sluit en elke rondreis de bied-laatspread betaalt. Op een dunne onderliggende waarde kan die spread een hele cyclus aan tijdswaarde opslokken.
De lus dimensioneren
Het kapitaal achter één wheelcontract is de uitoefenprijs maal 100 aandelen, ongeacht de premie. Bij een uitoefenprijs van $740 is dat $74.000 per put. Een handelaar die vier contracten op die onderliggende waarde draait, heeft $296.000 aan koopkracht vastgelegd en heeft de aandelenblootstelling van 400 aandelen. Positiegrootte op de wheel wordt gemeten in gecontroleerde aandelen, niet in geïnde premie, en brokers die de trade op margin toestaan, veranderen het eerste getal terwijl het tweede onaangetast blijft.
Wheelschrijvers beperken doorgaans het aantal gelijktijdige contracten op één onderliggende waarde en beperken de lus tot namen die ze rechtstreeks tegen de uitoefenprijs zouden aanhouden. Beide zijn beschrijvingen van gangbare praktijk, hier gepresenteerd als mechaniek en niet als aanbeveling.
De wheel naast het simpelweg aanhouden van de aandelen
Vergeleken met gewoon bezit hervormt de wheel de uitkomst zonder het risico weg te nemen. Bij een stijging verdient het putbeen zijn premie en stopt daar, terwijl het aandeel voorbij de uitoefenprijs loopt. Bij een daling dalen de overgenomen aandelen zoals elk ander aandeel, alleen opgevangen door wat er is geïnd. Over het hierboven gevolgde venster bewoog SPY van $720 naar $753.91, terwijl de schrijver van de $740 put $23.05 inde en nooit een aandeel bezat. Een houder van 100 aandelen kreeg wat het aandeel in dezelfde weken deed. Welk record er beter uitziet, hangt af van het pad, en het pad is de enige variabele die geen enkele premieverkoper controleert.
Gedekte calls ontleedt het tweede been in detail, putopties kopen en verkopen behandelt het putcontract zelf van beide kanten, en wat een calloptie is definieert de hier gebruikte termen. Optie-expiratiedata zetten de klok waar elke rotatie op draait.
FAQ
Wat is de wheelstrategie in eenvoudige bewoordingen?
Het is een lus van twee optietrades op één onderliggende waarde. Je verkoopt een gedekte put; als het aandeel onder de uitoefenprijs eindigt, neem je 100 aandelen tegen die prijs in ontvangst, verkoopt dan gedekte calls tegen die aandelen tot ze worden weggeroepen, en begint opnieuw met geld in hand.
Hoeveel kapitaal vereist de wheel?
Genoeg geld om 100 aandelen tegen de uitoefenprijs te kopen voor elk putcontract dat wordt geschreven. Een uitoefenprijs van $740 reserveert $74.000 per contract. Brokers kunnen de positie op margin toestaan, wat de hefboom verhoogt terwijl de blootstelling van 100 aandelen per contract ongewijzigd blijft.
Wat gebeurt er als het aandeel ver onder de uitoefenprijs daalt?
Overname vindt nog steeds plaats tegen de uitoefenprijs, dus de aandelen arriveren boven de marktkoers. De reeds geïnde premie verlaagt de kostprijs met dat bedrag en niet meer. Calls die vanaf dat punt boven de kostprijs worden geschreven, incasseren dunnere premies naarmate het aandeel verder is gedaald.
Waarom kosten de put en de call met dezelfde uitoefenprijs ongeveer hetzelfde?
Put-callpariteit verbindt ze: een call plus contant geld is gelijk aan een put plus de aandelen bij dezelfde uitoefenprijs en expiratie. Op 1 mei noteerde het paar hier op $23.05 voor de put en $7.22 voor de call, waarbij het verschil volgde waar SPY stond ten opzichte van $740.
Is de wheel veiliger dan het rechtstreeks bezitten van het aandeel?
Eenmaal overgenomen draagt het hetzelfde neerwaartse risico per aandeel, met de opwaartse potentie afgetopt op de call-uitoefenprijs bij elke rotatie. De premie voegt een klein kussen onder de positie en een plafond erboven toe, en hoe die ruil uitpakt, hangt af van het pad dat het aandeel neemt.
Elke prijs hierboven is een opgeslagen, versiebeheerde query. Voer dit contractpaar opnieuw uit op de Strasmore-terminal en volg elk been sessie voor sessie.