व्हील रणनीति कैसे काम करती है

व्हील रणनीति एक दोहराव वाला विकल्प चक्र है: एक ऐसे स्टॉक पर कैश-सिक्योर्ड पुट बेचें जिसे आप खरीदने को तैयार हैं, यदि पुट इन-द-मनी पर समाप्त होता है तो असाइनमेंट लें, फिर उन शेयरों के खिलाफ कवर्ड कॉल बेचें जब तक कि वे कॉल अवे न हो जाएं। प्रत्येक चरण में अग्रिम प्रीमियम एकत्र किया जाता है, और चक्र फिर से शुरू होता है। इसमें कुछ भी विदेशी नहीं है। यह क्रम में चलाए जाने वाले दो सामान्य आय व्यापार हैं, और यही क्रम रणनीति को इसका नाम देता है।

यह पृष्ठ फाइल पर एक वास्तविक अनुबंध जोड़ी के माध्यम से यांत्रिकी का पता लगाता है: SPY $740 पुट और SPY $740 कॉल, दोनों 18 जून, 2026 को समाप्त हो रहे हैं। SPY वह ETF है जो S&P 500 को ट्रैक करता है, और नीचे दी गई प्रत्येक कीमत उस विंडो के लिए संग्रहीत विकल्प रिकॉर्ड से पढ़ी गई है।

व्हील रणनीति चरण दर चरण कैसे काम करती है

1. कैश-सिक्योर्ड पुट बेचें। आप मौजूदा कीमत पर या उससे नीचे एक स्ट्राइक चुनते हैं और वहां 100 शेयर खरीदने के लिए नकद अलग रखते हैं। $740 स्ट्राइक एक अनुबंध के लिए $74,000 बांधता है। पुट प्रीमियम उसी दिन खाते में आ जाता है।
2. समाप्ति की प्रतीक्षा करें। समाप्ति पर स्टॉक स्ट्राइक से ऊपर होने पर, पुट बेकार हो जाता है। आप प्रीमियम रखते हैं और दूसरा पुट लिखते हैं।
3. असाइनमेंट लें। समाप्ति पर स्टॉक स्ट्राइक से नीचे होने पर, पुट आपके खिलाफ प्रयोग किया जाता है और आरक्षित नकद स्ट्राइक पर 100 शेयर खरीदता है। आपकी लागत का आधार पहले से एकत्र प्रीमियम घटाकर स्ट्राइक है।
4. कवर्ड कॉल बेचें। शेयरों को धारण करते हुए, आप उस आधार से ऊपर एक कॉल लिखते हैं और प्रत्येक चक्र में एक नया प्रीमियम एकत्र करते हैं, जब तक कि स्टॉक कॉल स्ट्राइक से ऊपर समाप्त न हो जाए और शेयर बेच न दिए जाएं।

चरण चार आपको नकद रखते हुए चरण एक पर लौटाता है, और लूप दोहराता है। प्रत्येक चक्र में समान दो तत्व होते हैं: एक एकत्रित प्रीमियम, और एक अनुबंध की अवधि के लिए स्वीकृत दायित्व।

आय वास्तव में क्या है

व्हील प्रीमियम न तो लाभांश है और न ही ब्याज। यह समय और अनिश्चितता के लिए बाजार की कीमत है, विकल्प कोट का वह हिस्सा जो समाप्ति के करीब आने पर शून्य की ओर बहता है। प्रत्येक कोट दो भागों में विभाजित होता है। आंतरिक मूल्य वह है जो अनुबंध इस समय प्रयोग करने पर लायक है: पुट के लिए, स्ट्राइक माइनस स्टॉक मूल्य, शून्य पर फर्श। समय मूल्य शेष है, और यह वह हिस्सा है जो विक्रेता तब रखता है जब अनुबंध समाप्ति तक रखा जाता है।

1 मई को, $740 स्ट्राइक के मुकाबले SPY $720 पर था, पुट $23.05 पर कोट किया गया था। इसमें से $20 आंतरिक मूल्य था और $3.05 समय मूल्य था।

SELECT date,
       round(greatest(740 - avg(underlying_close), 0), 2) AS intrinsic_value,
       round(avg(option_close) - greatest(740 - avg(underlying_close), 0), 2) AS time_value
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000'
  AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
  AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

15 जून के अंतिम सत्र तक वही पुट $1.16 पर कोट किया गया था, जिसमें से $0 आंतरिक मूल्य था। एक लेखक जिसने इसे 1 मई को $23.05 में बेचा था, वह 15 जून को $1.16 में दायित्व बंद कर सकता था और अंतर रख सकता था। उस नाली का एक नाम विकल्प ग्रीक में है: थीटा। प्रीमियम बेचना कैलेंडर अंकगणित को इक्विटी जोखिम के साथ जोड़ता है, और इक्विटी जोखिम वह आधा है जिसे शुरुआती लोग कम आंकते हैं।

व्हील के दोनों पैर, कीमत साथ-साथ

एक ही स्ट्राइक और समाप्ति पर एक कैश-सिक्योर्ड पुट और एक कवर्ड कॉल के निकट से संबंधित भुगतान होते हैं, और बाजार उन्हें एक साथ करीब कीमत देता है। यहां समान सात हफ्तों में इस जोड़ी के दो अनुबंध हैं।

SELECT date,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS put_price,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00740000'), 2) AS call_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618P00740000', 'O:SPY260618C00740000')
  AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
  AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
HAVING countIf(ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
   AND countIf(ticker = 'O:SPY260618C00740000') > 0
ORDER BY date

1 मई को पुट $23.05 पर और कॉल $7.22 पर कोट किया गया था। दोनों के बीच का अंतर $740 स्ट्राइक के मुकाबले SPY की स्थिति को ट्रैक करता है, एक पहचान जिसे पुट-कॉल पैरिटी कहा जाता है। फिर रेखाएं स्थान बदलती हैं जैसे-जैसे स्टॉक चलता है। पुट लेग चुपचाप अपना प्रीमियम कमाता है जबकि स्टॉक ऊपर रहता है; कॉल लेग अपना प्रीमियम तब कमाता है जब स्टॉक रुकता है या फिसलता है। 31 सत्रों में जोड़ी दो पंक्तियों में पूरा व्हील दिखाती है।

स्टॉक तय करता है कि आप किस पैर पर हैं

SELECT date,
       round(avg(underlying_close), 2) AS spy_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000'
  AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
  AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

SPY ने $720 पर विंडो खोली, जो $740 स्ट्राइक से नीचे था, और इसे $753.91 पर समाप्त किया, जो स्ट्राइक से ऊपर था। $740 पर एक पुट लेखक ने उन हफ्तों का कुछ हिस्सा उस रेखा के असाइनमेंट पक्ष पर और कुछ हिस्सा प्रीमियम-रखें पक्ष पर बिताया, बीच में अनुबंध को जल्दी बंद करने के अलावा कोई कार्रवाई उपलब्ध नहीं थी।

चार क्षणों पर लूप

SELECT multiIf(date = '2026-05-01', '1. Sold the put (May 1)',
               date = '2026-06-02', '2. SPY peak (Jun 2)',
               date = '2026-06-10', '3. SPY dip (Jun 10)', '4. Final session (Jun 15)') AS stage,
       round(avgIf(underlying_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS spy_price,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS put_value,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00740000'), 2) AS call_value,
       if(avgIf(underlying_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000') < 740,
          'below 740 strike', 'above 740 strike') AS put_moneyness
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618P00740000', 'O:SPY260618C00740000')
  AND date IN ('2026-05-01', '2026-06-02', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
HAVING countIf(ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
   AND countIf(ticker = 'O:SPY260618C00740000') > 0
ORDER BY date

पंक्तियों को नीचे पढ़ें। प्रवेश पर SPY $720 पर था, below 740 strike, पुट $23.05 पर और कॉल $7.22 पर था। 2 जून के शिखर पर SPY $759.63 तक पहुंच गया और दोनों कोटों ने स्थान बदल लिया: पुट $2.79 पर, कॉल $23.5 पर। 10 जून की गिरावट तक SPY वापस $722.88 पर था, पुट $18.7 पर और कॉल $3.17 पर। अंतिम सत्र पर SPY $753.91 पर बंद हुआ, above 740 strike।

वह अंतिम पंक्ति चक्र को स्थिर करती है। समाप्ति में SPY $740 से ऊपर होने के साथ यह पुट बेकार समाप्त हुआ, लेखक ने $23.05 प्रीमियम रखा, और कोई शेयर हाथ नहीं बदले, इसलिए अगला चक्र कवर्ड-कॉल लेग के बजाय एक और पुट है। यदि SPY $740 से नीचे बंद हुआ होता, तो उस प्रीमियम को घटाकर $740 के आधार पर 100 शेयर आ गए होते, और कॉल लेग अगली समाप्ति पर जो कुछ भी भुगतान करती, वहां खुल जाती।

जहां व्हील टूटता है

लूप का सबसे कठिन मामला लंबी गिरावट में एक स्टॉक है। असाइनमेंट बाजार मूल्य के नीचे स्ट्राइक पर 100 शेयर देता है, और उस आधार से ऊपर लिखी गई कॉलें स्टॉक जितना गिरा है, उतने ही पतले प्रीमियम एकत्र करती हैं। इसके बजाय आधार से नीचे कॉल लिखने से जब भी शेयर कॉल अवे होते हैं, एक कागजी नुकसान वास्तविक नुकसान में बदल जाता है। गिरते नाम पर चलाया गया व्हील एक बड़ी गिरावट के मुकाबले छोटे प्रीमियम एकत्र करता है, और प्रीमियम एक-एक अनुबंध आते हैं जबकि गिरावट बढ़ती रहती है।

गैप दूसरा तनाव है। स्ट्राइक के माध्यम से रातोंरात चाल समायोजन के विकल्प को हटा देती है: बीच में कोई सत्र नहीं होने के साथ अनुबंध खुलने की घंटी पर गहरे इन-द-मनी में होता है। कमाई की तारीखें और निर्धारित घोषणाएं उस जोखिम को एकल सत्रों में केंद्रित करती हैं, और प्रीमियम आमतौर पर उनके आसपास सबसे समृद्ध होता है। एक ऊंचा प्रीमियम और एक अत्यधिक चाल एक ही पैकेज में आते हैं। तरलता उसी पैराग्राफ में है, क्योंकि एक व्हील लगातार अनुबंध खोलता और बंद करता है और प्रत्येक राउंड ट्रिप बिड-आस्क स्प्रेड का भुगतान करता है। एक पतले अंतर्निहित पर वह स्प्रेड पूरे चक्र के समय मूल्य को निगल सकता है।

लूप का आकार

एक व्हील अनुबंध के पीछे की पूंजी प्रीमियम जो भी हो, स्ट्राइक गुणा 100 शेयर है। $740 स्ट्राइक पर यह प्रति पुट $74,000 है। उस अंतर्निहित पर चार अनुबंध चलाने वाला एक व्यापारी $296,000 की क्रय शक्ति प्रतिबद्ध करता है और 400 शेयरों का इक्विटी जोखिम रखता है। व्हील पर स्थिति का आकार एकत्रित प्रीमियम में नहीं, बल्कि नियंत्रित शेयरों में मापा जाता है, और ब्रोकर जो मार्जिन पर व्यापार की अनुमति देते हैं, वे पहली संख्या बदलते हैं जबकि दूसरी को अछूता छोड़ते हैं।

व्हील लेखक आमतौर पर किसी एक अंतर्निहित पर एक साथ अनुबंधों की संख्या को सीमित करते हैं और लूप को उन नामों तक सीमित रखते हैं जिन्हें वे सीधे स्ट्राइक पर रखेंगे। दोनों सामान्य व्यवहार के विवरण हैं, जो सिफारिशों के बजाय यांत्रिकी के रूप में यहां पेश किए गए हैं।

केवल शेयर रखने के बगल में व्हील

सीधे स्वामित्व के मुकाबले, व्हील जोखिम को हटाने के बजाय परिणाम को नया आकार देता है। ऊपर जाने पर पुट लेग अपना प्रीमियम कमाता है और वहीं रुक जाता है जबकि स्टॉक स्ट्राइक से आगे बढ़ता है। नीचे जाने पर असाइन किए गए शेयर किसी भी अन्य शेयरों की तरह गिरते हैं, केवल जो एकत्र किया गया था उससे कुशन किए जाते हैं। ऊपर खोजी गई विंडो में SPY $720 से $753.91 तक चला गया जबकि $740 पुट लेखक ने $23.05 एकत्र किया और कभी एक शेयर का मालिक नहीं बना। 100 शेयरों के धारक को वही मिला जो स्टॉक ने समान हफ्तों में किया। कौन सा रिकॉर्ड बेहतर दिखता है यह पथ पर निर्भर करता है, और पथ एकमात्र चर है जिसे कोई प्रीमियम विक्रेता नियंत्रित नहीं करता है।

कवर्ड कॉल दूसरे पैर को विस्तार से अलग करता है, पुट विकल्प खरीदना और बेचना पुट अनुबंध को दोनों पक्षों से चलाता है, और कॉल विकल्प क्या है यहां उपयोग किए गए शब्दों को परिभाषित करता है। विकल्प समाप्ति तिथियां वह घड़ी निर्धारित करती हैं जिस पर प्रत्येक चक्र चलता है।

सामान्य प्रश्न

सरल शब्दों में व्हील रणनीति क्या है?

यह एक अंतर्निहित पर दो विकल्प व्यापारों का एक लूप है। आप एक कैश-सिक्योर्ड पुट बेचते हैं; यदि स्टॉक स्ट्राइक से नीचे समाप्त होता है तो आप उस कीमत पर 100 शेयरों की डिलीवरी लेते हैं, फिर उनके खिलाफ कवर्ड कॉल बेचते हैं जब तक कि शेयर कॉल अवे न हो जाएं, और नकद रखते हुए फिर से शुरू करते हैं।

व्हील के लिए कितनी पूंजी की आवश्यकता है?

लिखे गए प्रत्येक पुट अनुबंध के लिए स्ट्राइक पर 100 शेयर खरीदने के लिए पर्याप्त नकद। $740 स्ट्राइक प्रति अनुबंध $74,000 अलग रखता है। ब्रोकर मार्जिन पर स्थिति की अनुमति दे सकते हैं, जो उत्तोलन बढ़ाता है जबकि प्रति अनुबंध 100 शेयरों का जोखिम अपरिवर्तित छोड़ता है।

यदि स्टॉक स्ट्राइक से काफी नीचे गिर जाए तो क्या होता है?

असाइनमेंट अभी भी स्ट्राइक पर होता है, इसलिए शेयर बाजार मूल्य से ऊपर आते हैं। पहले से एकत्र प्रीमियम लागत के आधार को उस राशि से कम करता है और इससे अधिक नहीं। वहां से आधार से ऊपर लिखी गई कॉलें स्टॉक जितना गिरा है, उतने ही पतले प्रीमियम एकत्र करती हैं।

एक ही स्ट्राइक पर पुट और कॉल की कीमत लगभग समान क्यों होती है?

पुट-कॉल पैरिटी उन्हें एक साथ बांधती है: एक कॉल प्लस नकद एक ही स्ट्राइक और समाप्ति पर एक पुट प्लस शेयरों से मेल खाता है। 1 मई को यहां की जोड़ी पुट के लिए $23.05 और कॉल के लिए $7.22 पर कोट की गई थी, जिसमें अंतर $740 के मुकाबले SPY की स्थिति को ट्रैक करता था।

क्या व्हील स्टॉक का सीधे मालिक होने से अधिक सुरक्षित है?

एक बार असाइन होने पर यह प्रति शेयर समान गिरावट वहन करता है, जिसमें प्रत्येक चक्र पर कॉल स्ट्राइक पर ऊपरी सीमा होती है। प्रीमियम स्थिति के नीचे एक छोटा कुशन और उसके ऊपर एक छत जोड़ता है, और वह व्यापार कैसे काम करता है यह स्टॉक द्वारा लिए गए पथ पर निर्भर करता है।

उपरोक्त प्रत्येक कीमत एक संग्रहीत, संस्करणित क्वेरी है। इस अनुबंध जोड़ी को Strasmore टर्मिनल पर पुनः चलाएं और प्रत्येक लेग को सत्र दर सत्र ट्रैक करें।