strategi wheel cara kerja loop opsi

Strategi wheel adalah putaran opsi yang berulang: jual put dengan jaminan kas (cash-secured put) pada saham yang bersedia Anda miliki, terima penugasan (assignment) jika put berakhir in the money, lalu jual covered call terhadap saham tersebut hingga saham tersebut dipanggil (called away). Setiap kaki mengumpulkan premi di muka, dan siklus dimulai lagi. Tidak ada yang eksotis di dalamnya. Ini adalah dua perdagangan pendapatan biasa yang dijalankan secara berurutan, dan urutan itulah yang memberi nama strategi ini.

Halaman ini menelusuri mekanismenya melalui satu pasangan kontrak nyata yang ada di arsip: put SPY $740 dan call SPY $740, keduanya kedaluwarsa pada 18 Juni 2026. SPY adalah ETF yang melacak S&P 500, dan setiap harga di bawah ini dibaca dari catatan opsi tersimpan untuk jangka waktu tersebut.

Cara kerja strategi wheel, langkah demi langkah

1. Jual put dengan jaminan kas. Anda memilih strike pada atau di bawah harga saat ini dan menyisihkan uang tunai untuk membeli 100 saham di harga tersebut. Strike $740 mengikat $74.000 untuk satu kontrak. Premi put masuk ke akun pada hari yang sama.
2. Tunggu hingga kedaluwarsa. Dengan saham di atas strike saat kedaluwarsa, put kedaluwarsa tanpa nilai. Anda menyimpan premi dan menulis put lain.
3. Terima penugasan. Dengan saham di bawah strike saat kedaluwarsa, put dilaksanakan terhadap Anda dan uang tunai yang dicadangkan membeli 100 saham pada strike. Dasar biaya (cost basis) Anda adalah strike dikurangi premi yang sudah dikumpulkan.
4. **Jual covered call.** Memegang saham, Anda menulis call di atas basis tersebut dan mengumpulkan premi baru setiap siklus, hingga saham berakhir di atas strike call dan saham tersebut dijual.

Langkah keempat mengembalikan Anda ke langkah pertama dengan memegang uang tunai, dan putaran berulang. Setiap rotasi membawa dua bahan yang sama: premi yang terkumpul, dan kewajiban yang diterima untuk durasi satu kontrak.

Apa sebenarnya pendapatan itu

Premi wheel bukanlah dividen maupun bunga. Ini adalah harga pasar untuk waktu dan ketidakpastian, bagian dari kuotasi opsi yang menyusut menuju nol saat kedaluwarsa mendekat. Setiap kuotasi terbagi menjadi dua bagian. Nilai intrinsik adalah nilai kontrak jika dilaksanakan saat ini: untuk put, strike dikurangi harga saham, dengan batas bawah nol. Nilai waktu adalah sisanya, dan itu adalah bagian yang disimpan penjual ketika kontrak dipegang hingga kedaluwarsa.

Pada 1 Mei, dengan SPY di $720 terhadap strike $740, put dikuotasikan pada $23.05. Dari jumlah tersebut, $20 adalah nilai intrinsik dan $3.05 adalah nilai waktu.

SELECT date,
       round(greatest(740 - avg(underlying_close), 0), 2) AS intrinsic_value,
       round(avg(option_close) - greatest(740 - avg(underlying_close), 0), 2) AS time_value
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000'
  AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
  AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

Pada sesi terakhir tanggal 15 Juni, put yang sama dikuotasikan pada $1.16, di mana $0 adalah nilai intrinsik. Seorang penulis yang menjualnya pada 1 Mei seharga $23.05 dapat menutup kewajiban pada 15 Juni seharga $1.16 dan menyimpan selisihnya. Penyusutan itu memiliki nama di antara greeks opsi: theta. Menjual premi memasangkan aritmatika kalender dengan risiko ekuitas, dan risiko ekuitas adalah bagian yang cenderung kurang diperhitungkan oleh pemula.

Kedua kaki wheel, diberi harga berdampingan

Cash-secured put dan covered call pada strike dan kedaluwarsa yang sama memiliki imbal hasil yang terkait erat, dan pasar memberi harga keduanya berdekatan. Berikut adalah dua kontrak dari pasangan ini selama tujuh minggu yang sama.

SELECT date,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS put_price,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00740000'), 2) AS call_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618P00740000', 'O:SPY260618C00740000')
  AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
  AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
HAVING countIf(ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
   AND countIf(ticker = 'O:SPY260618C00740000') > 0
ORDER BY date

Pada 1 Mei, put dikuotasikan pada $23.05 dan call pada $7.22. Kesenjangan antara keduanya melacak di mana SPY berada terhadap strike $740, sebuah identitas yang disebut paritas put-call. Garis-garis tersebut kemudian bertukar tempat saat saham bergerak. Kaki put menghasilkan premi dengan tenang saat saham bertahan; kaki call menghasilkan premi saat saham mandek atau turun. Selama 31 sesi, pasangan ini menunjukkan seluruh wheel dalam dua garis.

Saham yang menentukan kaki mana yang Anda jalani

SELECT date,
       round(avg(underlying_close), 2) AS spy_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000'
  AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
  AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

SPY membuka jendela pada $720, di bawah strike $740, dan menutupnya pada $753.91, di atas strike. Seorang penulis put pada $740 menghabiskan sebagian dari minggu-minggu itu di sisi penugasan dari garis itu dan sebagian lagi di sisi menyimpan premi, tanpa tindakan yang tersedia di antaranya selain menutup kontrak lebih awal.

Putaran pada empat momen

SELECT multiIf(date = '2026-05-01', '1. Sold the put (May 1)',
               date = '2026-06-02', '2. SPY peak (Jun 2)',
               date = '2026-06-10', '3. SPY dip (Jun 10)', '4. Final session (Jun 15)') AS stage,
       round(avgIf(underlying_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS spy_price,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS put_value,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00740000'), 2) AS call_value,
       if(avgIf(underlying_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000') < 740,
          'below 740 strike', 'above 740 strike') AS put_moneyness
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618P00740000', 'O:SPY260618C00740000')
  AND date IN ('2026-05-01', '2026-06-02', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
HAVING countIf(ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
   AND countIf(ticker = 'O:SPY260618C00740000') > 0
ORDER BY date

Baca ke bawah baris-barisnya. Pada saat masuk, SPY berada di $720, below 740 strike, dengan put di $23.05 dan call di $7.22. Pada puncak 2 Juni, SPY mencapai $759.63 dan kedua kuotasi bertukar tempat: put di $2.79, call di $23.5. Pada titik terendah 10 Juni, SPY kembali ke $722.88, put di $18.7 dan call di $3.17. Pada sesi terakhir, SPY ditutup pada $753.91, above 740 strike.

Baris terakhir itu menyelesaikan siklus. Dengan SPY di atas $740 hingga kedaluwarsa, put ini berakhir tanpa nilai, penulis menyimpan premi $23.05, dan tidak ada saham yang berpindah tangan, sehingga rotasi berikutnya adalah put lain, bukan kaki covered call. Seandainya SPY ditutup di bawah $740, 100 saham akan tiba dengan basis $740 dikurangi premi itu, dan kaki call akan terbuka pada berapa pun pembayaran kedaluwarsa berikutnya.

Di mana wheel rusak

Kasus tersulit dari putaran ini adalah saham dalam penurunan panjang. Penugasan memberikan 100 saham pada strike sementara harga pasar berada di bawahnya, dan call yang ditulis di atas basis itu mengumpulkan premi yang lebih tipis semakin jauh saham telah turun. Menulis call di bawah basis sebagai gantinya mengubah kerugian kertas menjadi kerugian terealisasi setiap kali saham dipanggil. Wheel yang dijalankan pada nama yang jatuh mengumpulkan premi kecil melawan penarikan besar, dan premi tiba satu kontrak pada satu waktu sementara penarikan terus bertambah.

Gap adalah tekanan lainnya. Pergerakan semalam yang menembus strike menghilangkan opsi penyesuaian: kontrak berada deep in the money pada bel pembukaan tanpa sesi di antaranya. Tanggal pendapatan dan pengumuman terjadwal memusatkan risiko itu ke dalam sesi tunggal, dan premi biasanya paling kaya di sekitar mereka. Premi yang tinggi dan pergerakan yang sangat besar tiba dalam paket yang sama. Likuiditas termasuk dalam paragraf yang sama, karena wheel terus-menerus membuka dan menutup kontrak dan setiap perjalanan pulang-pergi membayar spread bid-ask. Pada underlying yang tipis, spread itu bisa menelan seluruh nilai waktu satu siklus.

Mengukur ukuran putaran

Modal di belakang satu kontrak wheel adalah strike dikali 100 saham, berapa pun preminya. Pada strike $740, itu adalah $74.000 per put. Seorang pedagang yang menjalankan empat kontrak pada underlying itu telah mengkomitmenkan daya beli sebesar $296.000 dan memegang eksposur ekuitas 400 saham. Ukuran posisi pada wheel diukur dalam saham yang dikendalikan, bukan premi yang terkumpul, dan pialang yang mengizinkan perdagangan dengan margin mengubah angka pertama sementara membiarkan angka kedua tidak tersentuh.

Penulis wheel biasanya membatasi jumlah kontrak simultan pada satu underlying dan membatasi putaran pada nama yang akan mereka pegang langsung pada strike. Keduanya adalah deskripsi praktik umum, ditawarkan di sini sebagai mekanisme, bukan sebagai rekomendasi.

Wheel di samping sekadar memegang saham

Terhadap kepemilikan biasa, wheel membentuk ulang hasil daripada menghilangkan risiko. Dalam perjalanan naik, kaki put menghasilkan premi dan berhenti di situ sementara saham melesat melewati strike. Dalam perjalanan turun, saham yang ditugaskan jatuh seperti saham lainnya, hanya dilindungi oleh apa yang telah dikumpulkan. Selama jendela yang dilacak di atas, SPY bergerak dari $720 ke $753.91 sementara penulis put $740 mengumpulkan $23.05 dan tidak pernah memiliki satu saham pun. Pemegang 100 saham mendapatkan apa pun yang dilakukan saham selama minggu-minggu yang sama. Catatan mana yang terlihat lebih baik tergantung pada jalurnya, dan jalur adalah satu-satunya variabel yang tidak dapat dikendalikan oleh penjual premi.

Covered calls menguraikan kaki kedua secara detail, membeli dan menjual opsi put membahas kontrak put itu sendiri dari kedua sisi, dan apa itu opsi call mendefinisikan istilah yang digunakan di sini. Tanggal kedaluwarsa opsi mengatur jam yang dijalankan setiap rotasi.

FAQ

Apa strategi wheel dalam istilah sederhana?

Ini adalah putaran dari dua perdagangan opsi pada satu underlying. Anda menjual cash-secured put; jika saham berakhir di bawah strike, Anda menerima pengiriman 100 saham pada harga itu, lalu menjual covered call terhadap saham tersebut hingga saham dipanggil, dan mulai lagi dengan memegang uang tunai.

Berapa banyak modal yang dibutuhkan wheel?

Uang tunai yang cukup untuk membeli 100 saham pada strike untuk setiap kontrak put yang ditulis. Strike $740 menyisihkan $74.000 per kontrak. Pialang mungkin mengizinkan posisi dengan margin, yang meningkatkan leverage sambil membiarkan eksposur 100 saham per kontrak tidak berubah.

Apa yang terjadi jika saham jatuh jauh di bawah strike?

Penugasan masih terjadi pada strike, sehingga saham tiba di atas harga pasar. Premi yang sudah terkumpul menurunkan dasar biaya sebesar jumlah itu dan tidak lebih. Call yang ditulis di atas basis dari sana mengumpulkan premi yang lebih tipis semakin jauh saham telah jatuh.

Mengapa put dan call pada strike yang sama harganya hampir sama?

Paritas put-call mengikat mereka bersama: call ditambah uang tunai cocok dengan put ditambah saham pada strike dan kedaluwarsa yang sama. Pada 1 Mei, pasangan di sini dikuotasikan pada $23.05 untuk put dan $7.22 untuk call, dengan selisih melacak di mana SPY berada terhadap $740.

Apakah wheel lebih aman daripada memiliki saham secara langsung?

Setelah ditugaskan, ia membawa risiko penurunan yang sama per saham, dengan potensi kenaikan dibatasi pada strike call pada setiap rotasi. Premi menambahkan bantalan kecil di bawah posisi dan langit-langit di atasnya, dan bagaimana hasil perdagangan itu tergantung pada jalur yang diambil saham.

Setiap harga di atas adalah kueri tersimpan yang memiliki versi. Jalankan kembali pasangan kontrak ini di terminal Strasmore dan ikuti setiap kaki sesi demi sesi.