Portföy Deltası ve Beta Ağırlıklandırma Nedir

7

Portföy Deltası ve Beta Ağırlıklandırma

Portföy deltası, tek bir soruya yanıt veren yegâne değerdir: Genel piyasa yüzde bir oranında hareket ettiğinde, tüm portföy yaklaşık olarak ne kadar değişir? Her bir pozisyonun deltasını toplamak bir sayı üretir, ancak bu sayı söz konusu soruya yanıt vermez. Beta ağırlıklandırma, bu toplamın bir anlam ifade etmesini sağlayan düzeltmedir; her bir varlığı, SPY hissesi eşdeğeri bir sayı olarak yeniden ifade eder.

Portföy deltasının neden ticker bazında toplanamadığı

Delta, bir pozisyonun değerinin, dayanak varlığındaki bir dolarlık değişime ne kadar tepki verdiğini ölçer. Bir hisse senedinin deltası birdir. Bir opsiyon sözleşmesi yüz hisseyi temsil eder; bu nedenle 0,30 delta gösteren bir call opsiyonu otuz birimlik delta riski taşır. Tekil pozisyon bazındaki bu bakış açısı, opsiyon deltasının neyi ölçtüğü konusunun temelidir.

Sorun, ikinci bir ticker eklendiğinde ortaya çıkar. Yüksek fiyatlı ve yüksek betalı bir hissede yüz birimlik delta ile ucuz ve defansif bir hissede yüz birimlik delta, sayısal olarak aynı olsa da risk maruziyeti açısından birbirine yakın değildir. İlki, tarihsel olarak endeksten daha sert hareket eden on binlerce dolarlık bir hisse senedidir. İkincisi ise tarihsel olarak daha az dalgalanan birkaç bin dolarlık bir hisse senedidir. Bunları toplamak, kimsenin işlem yapamayacağı bir birim olan iki yüz rakamını verir.

Beta ağırlıklı delta nedir?

Beta ağırlıklandırma, portföydeki her deltayı seçilen bir referans endeksin deltası olarak yeniden ifade eder; ABD hisse senedi portföyleri için bu genellikle SPY'dir. Bu işlem iki çarpan ile gerçekleştirilir.

Birincisi betadır: Bir hissenin referans endekse karşı tarihsel duyarlılığıdır ve seçilen bir zaman dilimindeki günlük getirilerinin endeksin günlük getirilerine göre eğimi olarak ölçülür. 1,4'lük bir beta, ilgili dönemde endeksteki her yüzde birlik harekete karşılık hissenin ortalama yüzde 1,4 hareket ettiği anlamına gelir.

İkincisi fiyat oranıdır; yani hisse fiyatının referans endeks fiyatına bölünmesidir. Delta hisse adedini sayar, ancak farklı fiyatlardaki hisseler farklı parasal değerleri temsil eder. Fiyat oranı, bunları aynı ölçeğe getirir.

Bir pozisyonun ham deltasını her iki değerle çarptığınızda sonuç beta ağırlıklı delta olur: Ölçüm döneminde aynı şekilde hareket edecek SPY hisse adedi. Aşağıdaki panel, her bir varlığın betasını 30 Haziran 2026 tarihinde sona eren yıl içindeki günlük kapanış getirilerinden ölçer ve ardından hisse fiyatının SPY'ye oranını ve bu ikisinin çarpımını gösterir. SPY, 1 beta ve 1 fiyat oranı ile listenin çıpası olarak yer alır; bu da bir SPY hissesinin tam olarak bir beta ağırlıklı deltaya eşit olduğu anlamına gelir.

WITH
    sessions AS
    (
        SELECT
            ticker                                               AS ticker,
            toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
            toFloat64(argMax(close, window_start))               AS px
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'NVDA', 'AAPL', 'MSFT', 'XOM', 'JNJ', 'KO')
          AND window_start >= toDateTime('2025-07-01 04:00:00')
          AND window_start <  toDateTime('2026-07-01 04:00:00')
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
             + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
             + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <  960
        GROUP BY ticker, d
    ),
    steps AS
    (
        SELECT
            ticker,
            d,
            px,
            any(px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY d ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prev_px
        FROM sessions
    ),
    daily_ret AS
    (
        SELECT ticker, d, (px / prev_px) - 1 AS r
        FROM steps
        WHERE prev_px > 0
    ),
    bench AS
    (
        SELECT d, r AS spy_r
        FROM daily_ret
        WHERE ticker = 'SPY'
    ),
    betas AS
    (
        SELECT
            s.ticker                                 AS ticker,
            covarPop(s.r, b.spy_r) / varPop(b.spy_r) AS beta_vs_spy,
            1                                        AS k
        FROM daily_ret AS s
        INNER JOIN bench AS b ON b.d = s.d
        GROUP BY s.ticker
    ),
    prices AS
    (
        SELECT ticker, argMax(px, d) AS close_px
        FROM sessions
        GROUP BY ticker
    ),
    spy_price AS
    (
        SELECT argMax(px, d) AS spy_close, 1 AS k
        FROM sessions
        WHERE ticker = 'SPY'
    )
SELECT
    betas.ticker                                                        AS ticker,
    round(betas.beta_vs_spy, 2)                                         AS beta_vs_spy,
    round(prices.close_px / spy_price.spy_close, 3)                     AS price_vs_spy,
    round(betas.beta_vs_spy * prices.close_px / spy_price.spy_close, 3) AS spy_shares_per_share
FROM betas
INNER JOIN prices ON prices.ticker = betas.ticker
INNER JOIN spy_price ON spy_price.k = betas.k
ORDER BY beta_vs_spy DESC

NVDA, 1.86 beta değeri ve SPY fiyatının 0.268 katı seviyesindeki işlem fiyatıyla listenin başında yer alır. Bu ikiliyi çarptığımızda: bir hissesi, 0.498 adet SPY hissesine eşdeğer endeks maruziyeti taşır. 7 isimli listenin diğer ucunda ise sıfırın altındaki değerler bulunur. XOM, bu dönemde -0.36 beta ölçmüştür; bu, endeksin zayıf bir versiyonundan ziyade endekse karşı hafif ters bir eğilimi ifade eder ve bir hissesi -0.067 adet SPY hissesine dönüşür. Her iki durumda da kayıtlarda bir delta bulunur. Bu deltanın maruz kaldığı riskler arasındaki büyük fark, iki ondalık basamakla ifade edilen betanın aslında belirli bir zaman dilimine bağlı bir tahmin olduğunu gösterir; bu konu yazının sonunda ele alınacaktır.

Opsiyon deltalarının kaynağı

Bir hissenin deltası, hisse başına bir olarak sabittir. Bir opsiyonun deltası ise sabit değildir; kullanım fiyatı, vadeye kalan süre, dayanak varlığın fiyatı ve zımni volatilite ile birlikte hareket eder. Aşağıdaki panel, 30 Haziran 2026 tarihinde işlem gören ve vadeye yirmi ila kırk beş gün kalan tüm AAPL sözleşmelerinin deltalarını, kapanış fiyatına olan uzaklıklarına göre yüzde ikilik dilimler halinde gruplandırarak göstermektedir.

SELECT
    concat(if(bucket_pct > 0, '+', ''), toString(bucket_pct), '%') AS strike_vs_spot,
    round(avgIf(contract_delta, contract_delta > 0), 3)            AS call_delta,
    round(avgIf(contract_delta, contract_delta < 0), 3)            AS put_delta,
    count()                                                        AS contract_count
FROM
(
    SELECT
        toInt32(round((toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) * 50)) * 2 AS bucket_pct,
        toFloat64(delta)                                                                     AS contract_delta
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND date >= toDate('2026-06-30')
      AND date <  toDate('2026-07-01')
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 0
      AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) <= 0.12
)
GROUP BY bucket_pct
HAVING countIf(contract_delta > 0) > 0 AND countIf(contract_delta < 0) > 0
ORDER BY bucket_pct

-12% diliminde, call opsiyonları 4 adet işlem görmüş sözleşme üzerinden ortalama 0.924 deltaya, put opsiyonları ise ortalama -0.084 deltaya sahip olmuştur. +10% diliminde ise call opsiyonları ortalama 0.106, put opsiyonları ise -0.834 delta değerine ulaşmıştır. Aynı kullanım fiyatındaki bir call ve put opsiyonu zıt işaretli deltalara sahiptir; bu nedenle kısa pozisyonlu bir call ve uzun pozisyonlu bir put, uzun hisse pozisyonunu dengelemektedir. Vade yaklaştıkça tüm eğrinin nasıl değiştiği opsiyon greeks değerlerinin zaman içindeki değişimi bölümünde ele alınmaktadır.

Tek bir sayıya indirgenen küçük bir portföy

Üç pozisyonlu, manuel olarak boyutlandırılmış bir portföyü ele alalım. 300 adet AAPL hissesinde uzun pozisyon. Standart covered-call stratejisi olarak, kullanım fiyatının yaklaşık yüzde beş üzerinde, vadesine bir ay kalan 3 adet AAPL call opsiyonunda kısa pozisyon. İkinci bir isim üzerinde koruma amaçlı, kullanım fiyatına yakın vadeli 5 adet KO put opsiyonunda uzun pozisyon. Hisse ve sözleşme sayıları varsayımsaldır. Paneldeki her delta ve beta ölçülmüştür.

WITH
    sessions AS
    (
        SELECT
            ticker                                               AS ticker,
            toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
            toFloat64(argMax(close, window_start))               AS px
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'KO')
          AND window_start >= toDateTime('2025-07-01 04:00:00')
          AND window_start <  toDateTime('2026-07-01 04:00:00')
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
             + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
             + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <  960
        GROUP BY ticker, d
    ),
    steps AS
    (
        SELECT
            ticker,
            d,
            px,
            any(px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY d ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prev_px
        FROM sessions
    ),
    daily_ret AS
    (
        SELECT ticker, d, (px / prev_px) - 1 AS r
        FROM steps
        WHERE prev_px > 0
    ),
    bench AS
    (
        SELECT d, r AS spy_r
        FROM daily_ret
        WHERE ticker = 'SPY'
    ),
    betas AS
    (
        SELECT
            s.ticker                                 AS ticker,
            covarPop(s.r, b.spy_r) / varPop(b.spy_r) AS beta_vs_spy
        FROM daily_ret AS s
        INNER JOIN bench AS b ON b.d = s.d
        GROUP BY s.ticker
    ),
    prices AS
    (
        SELECT ticker, argMax(px, d) AS close_px, 1 AS k
        FROM sessions
        GROUP BY ticker
    ),
    spy_price AS
    (
        SELECT argMax(px, d) AS spy_close, 1 AS k
        FROM sessions
        WHERE ticker = 'SPY'
    ),
    opt_delta AS
    (
        SELECT
            underlying_symbol                       AS ticker,
            if(toFloat64(delta) > 0, 'call', 'put') AS kind,
            avg(toFloat64(delta))                   AS per_share_delta
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE date >= toDate('2026-06-30')
          AND date <  toDate('2026-07-01')
          AND iv_converged = 1
          AND volume > 0
          AND days_to_expiry BETWEEN 25 AND 40
          AND (
                (underlying_symbol = 'AAPL' AND toFloat64(delta) > 0
                 AND toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) BETWEEN 1.03 AND 1.07)
             OR (underlying_symbol = 'KO' AND toFloat64(delta) < 0
                 AND toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) BETWEEN 0.97 AND 1.03)
          )
        GROUP BY ticker, kind
    ),
    legs AS
    (
        SELECT
            tupleElement(leg, 1) AS leg_no,
            tupleElement(leg, 2) AS position,
            tupleElement(leg, 3) AS ticker,
            tupleElement(leg, 4) AS kind,
            tupleElement(leg, 5) AS qty,
            tupleElement(leg, 6) AS multiplier
        FROM
        (
            SELECT arrayJoin([
                (1, 'Long 300 AAPL',      'AAPL', 'stock', 300., 1.),
                (2, 'Short 3 AAPL calls', 'AAPL', 'call',   -3., 100.),
                (3, 'Long 5 KO puts',     'KO',   'put',     5., 100.)
            ]) AS leg
        )
    )
SELECT
    position                                                                                          AS position,
    round(raw_share_delta)                                                                            AS raw_share_delta,
    round(beta_vs_spy, 2)                                                                             AS beta_vs_spy,
    round(bw_delta)                                                                                   AS beta_weighted_delta,
    round(sum(bw_delta) OVER (ORDER BY leg_no ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW))       AS running_book_delta,
    round(sum(bw_delta) OVER (ORDER BY leg_no ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) * spy_close / 100.) AS dollars_per_1pct_spy
FROM
(
    SELECT
        l.leg_no                                                            AS leg_no,
        l.position                                                          AS position,
        l.qty * l.multiplier * if(l.kind = 'stock', 1., o.per_share_delta)  AS raw_share_delta,
        bt.beta_vs_spy                                                      AS beta_vs_spy,
        sp.spy_close                                                        AS spy_close,
        raw_share_delta * bt.beta_vs_spy * pr.close_px / sp.spy_close       AS bw_delta
    FROM legs AS l
    LEFT  JOIN opt_delta AS o  ON o.ticker = l.ticker AND o.kind = l.kind
    INNER JOIN betas     AS bt ON bt.ticker = l.ticker
    INNER JOIN prices    AS pr ON pr.ticker = l.ticker
    INNER JOIN spy_price AS sp ON sp.k = pr.k
)
ORDER BY leg_no

Hisse bacağı, hisse başına bir adet olmak üzere 300 ham delta getirir. Kısa call opsiyonları -98 ve uzun put opsiyonları -217 delta sağlar. Bu üç sayının toplanması tek bir rakam verir. Beta ağırlıklandırma ise farklı bir sonuç ortaya koyar.

AAPL, ilgili dönemde 0.88 beta ölçümü verirken, KO -0.27 ile on iki ay boyunca endekse karşı negatif bir eğilim sergilemiştir. Her bacak kendi betası ve SPY'ye göre fiyatı ile ölçeklendirildikten sonra, hisse bacağı 103 SPY hissesine, kısa call opsiyonları -34 ve put opsiyonları 6 değerine dönüşür. Put bacağı üzerinde durulması gereken kısımdır. -217 deltalık ham sayısı KO'da kısa pozisyondur ve kısa bir maruziyeti negatif bir beta ile çarpmak, onu defterin pozitif tarafında 6 SPY hissesi olarak, yani küçük bir uzun endeks okuması olarak konumlandırır. İşaret bir yana, önemli olan büyüklüktür: Ham delta terimleriyle önemli görünen bir koruma, endeks terimlerinde bu sayının küçük bir kesrine dönüşür ve etkisi piyasa yerine KO üzerinde gerçekleşir. Çalışan toplam sütunu bacakları sırasıyla taşır ve portföy 76 beta ağırlıklı deltada dengelenir.

Beta ağırlıklı delta değerinin gerçek anlamı

76 beta ağırlıklı deltaya sahip bir portföy, ölçüm aralığı boyunca, o miktarda SPY hissesi tutmakla aynı şekilde hareket etmiştir. Pozitif bir rakam, endekste uzun pozisyonda olan bir portföyü tanımlar. Negatif bir rakam ise kısa pozisyonda olan bir portföyü ifade eder; işlemcilerin delta kısa eğilimi (tilting delta short) ile kastettikleri budur. Son sütun, toplam rakamı parasal karşılığa dönüştürür. Diğer tüm değişkenler sabitken, SPY'daki yüzde bir oranındaki bir hareket, portföy değerini 565 dolar değiştirir.

Rakamı dengelemek, eşit büyüklükte ve zıt işaretli, beta ağırlıklı bir delta eklemek anlamına gelir. SPY hissesi açığa satmak bunu bire bir oranında gerçekleştirir: Bir SPY hissesi, kurgusu gereği bir beta ağırlıklı deltadır. SPY opsiyonları bunu, seçilen sözleşmenin taşıdığı delta oranında, kesirli olarak yapar. Dayanak hisse senedi pozisyonunu azaltmak ise bunu, ilk paneldeki ilgili hissenin kendi dönüşüm oranı üzerinden gerçekleştirir. Her bir yöntemin kendine özgü maliyetleri ve kendine özgü yunanlıları (greeks) bulunur.

Beta ağırlıklandırmasının yetersiz kaldığı durumlar

Beta bir regresyon tahminidir ve ölçüldüğü zaman aralığı sonucu değiştirir. Aşağıdaki panel, aynı tarihte sona eren altı farklı geriye dönük inceleme dönemi üzerinden aynı iki betayı yeniden hesaplamaktadır.

WITH
    sessions AS
    (
        SELECT
            ticker                                               AS ticker,
            toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
            toFloat64(argMax(close, window_start))               AS px
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'KO')
          AND window_start >= toDateTime('2024-04-01 04:00:00')
          AND window_start <  toDateTime('2026-07-01 04:00:00')
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
             + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
             + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <  960
        GROUP BY ticker, d
    ),
    steps AS
    (
        SELECT
            ticker,
            d,
            px,
            any(px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY d ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prev_px
        FROM sessions
    ),
    daily_ret AS
    (
        SELECT ticker, d, (px / prev_px) - 1 AS r
        FROM steps
        WHERE prev_px > 0
    ),
    bench AS
    (
        SELECT d, r AS spy_r
        FROM daily_ret
        WHERE ticker = 'SPY'
    ),
    paired AS
    (
        SELECT
            s.ticker                                                 AS ticker,
            s.r                                                      AS r,
            b.spy_r                                                  AS spy_r,
            row_number() OVER (PARTITION BY s.ticker ORDER BY s.d DESC) AS rn
        FROM daily_ret AS s
        INNER JOIN bench AS b ON b.d = s.d
        WHERE s.ticker IN ('AAPL', 'KO')
    ),
    windows AS
    (
        SELECT arrayJoin([30, 60, 90, 180, 252, 504]) AS lookback
    )
SELECT
    w.lookback                                                                                       AS lookback_sessions,
    round(covarPopIf(p.r, p.spy_r, p.ticker = 'AAPL') / varPopIf(p.spy_r, p.ticker = 'AAPL'), 2)     AS aapl_beta,
    round(covarPopIf(p.r, p.spy_r, p.ticker = 'KO')   / varPopIf(p.spy_r, p.ticker = 'KO'), 2)       AS ko_beta
FROM paired AS p
CROSS JOIN windows AS w
WHERE p.rn <= w.lookback
GROUP BY w.lookback
HAVING countIf(p.ticker = 'AAPL') > 0 AND countIf(p.ticker = 'KO') > 0
ORDER BY lookback_sessions

En son 30 işlem seansında AAPL 0.54 olarak ölçülürken, 504 seanslık dönemde bu değer 1.14 olmuştur. KO ise kısa vadeli pencerede -1.04, uzun vadeli pencerede -0.03 değerini almıştır. Tüm 6 tahminleri aritmetik olarak doğrudur. Bu değerler farklı sorulara yanıt verir ve beta ağırlıklı portföy deltası, platformun seçtiği zaman aralığına göre şekillenir. Bir pencerede hafif negatif, diğerinde hafif pozitif beta değeri veren defansif bir hisse senedi bir anomali değil, olağan bir durumdur; yukarıdaki portföyde yer alan her işaret bu seçime dayanır.

Korelasyon davranışı ikinci sınırlayıcı faktördür. Beta, normal piyasa seanslarının bir ortalamasıdır. Geniş çaplı bir satış dalgası sırasında, normalde kendi seyrinde hareket eden hisseler birlikte hareket etme eğilimi gösterir ve ölçülen betalar 1 değerine doğru kümelenir. Sakin bir piyasa betasına göre dengeli görünen bir portföy, hedge işleminin önem kazandığı bir seansta dengeden uzaklaşabilir. Yoğunlaşma riski aynı kör noktayı diğer taraftan tanımlar: özet bir istatistik size dağılımın ortası hakkında bilgi verir, uç değerleri (tail) hakkında değil.

Üçüncü olarak, hesaplama birinci derecedendir ve gamma hakkında hiçbir bilgi içermez. Beta ağırlıklı delta, portföy değerinin bugünkü fiyatlardaki eğimidir ve bu eğimin sabit kalacağını varsayar. Deltanın değişim hızı olan gamma, bu hesaplamada yer almaz. Kısa opsiyon pozisyonları taşıyan bir portföy, beta ağırlıklı delta açısından mütevazı görünebilir ancak endekste yüzde üçlük bir hareketle karakterini hızla değiştirebilir. Hesaplamaya dahil edilen deltalar, söz konusu fiyat seviyelerinde artık bu pozisyonları tanımlamaz. Bu rakamı yalnızca küçük fiyat hareketlerine dair bir tanımlama olarak kabul edin. Koruyucu put opsiyonları gibi uç durumlar için oluşturulan pozisyonlar, beta ağırlıklı terimlerle bakıldığında çok küçük görünür ve zaten bu aralıkta işlevlerini yerine getirmezler.

Kıyaslama ölçütü (benchmark) da bir tercihtir. SPY'ye göre ağırlıklandırılmış bir küçük ölçekli hisse senedi portföyü, hareketin genel piyasadan ziyade şirket büyüklüğünden kaynaklanan kısmını gizler. Delta, diğerleri arasında sadece bir yunan harfidir (greek); setin geri kalanı opsiyon yunanlılarının açıklaması bölümünde sunulmuştur.

SSS

Beta ağırlıklı delta nedir?

Beta ağırlıklı delta, bir portföydeki her pozisyonu, genellikle SPY olan bir gösterge endeksin eşdeğer hisse adedi cinsinden yeniden ifade eder. Her pozisyonun ham deltası, dayanak varlığın ilgili göstergeye göre betası ve iki fiyatın oranı ile çarpılır; elde edilen sonuçlar portföyün toplamı için toplanır.

Beta ağırlıklı delta elle nasıl hesaplanır?

Pozisyonun hisse bazındaki deltası ile başlayın: Hisse senedi için bir, opsiyon sözleşmesi için ise opsiyon deltasının yüz katı. Bu değeri dayanak varlığın göstergeye karşı betası ile çarpın, ardından dayanak varlığın fiyatının gösterge fiyatına bölünmesiyle elde edilen oranla tekrar çarpın. Tüm pozisyonlar için elde edilen sonuçları toplayın.

Negatif beta ağırlıklı delta ne anlama gelir?

Bu durum, gösterge endeks düştüğünde değer kazanan, yükseldiğinde ise değer kaybeden bir portföy yapısını ifade eder; bu kayıp veya kazanç, belirtilen miktarda gösterge hissesinde kısa pozisyon alınmış gibi gerçekleşir. İşlemciler bu durumu delta yönlü kısa pozisyon olarak adlandırır. Bu rakam yalnızca küçük fiyat hareketleri için geçerlidir.

Bir hisse senedinin betası negatif olabilir mi?

Evet, belirli bir zaman diliminde olabilir. Beta, bir hisse senedinin günlük getirilerinin endekse karşı ölçülen eğimidir; defansif bir hisse senedi, on iki aylık bir dönemde sıfırın biraz altında, bir sonraki dönemde ise biraz üzerinde bir değer alabilir. Negatif beta, ilgili pozisyonun beta ağırlıklı deltasının işaretini tersine çevirir; bu nedenle metrik, ölçüldüğü zaman dilimi ile birlikte değerlendirilmelidir.

Hangi geriye dönük inceleme penceresi doğru betayı verir?

Tek bir doğru pencere yoktur. Otuz seanslık bir beta, yakın dönem davranışlarını takip eder ve oldukça değişkendir; bir veya iki yıllık bir beta ise daha istikrarlıdır ve dayanak varlığın iş yapısındaki değişimleri daha yavaş yansıtır. Yukarıdaki istikrar paneli, aynı hisse senedi için aynı tarihte iki farklı pencerenin ne kadar farklı sonuçlar verebileceğini göstermektedir.

Beta ağırlıklandırma gamma veya volatiliteyi hesaba katar mı?

Hayır. Bu, mevcut deltalardan ve tarihsel betadan oluşturulan birinci dereceden bir ölçümdür. Gamma, vega, theta ve rho bu hesaplamaya dahil edilmez; dolayısıyla kısa opsiyonlardan oluşan bir portföy, beta ağırlıklı delta açısından nötr görünebilir ancak büyük bir fiyat hareketinde ciddi risk taşıyabilir.

Yukarıdaki her panel, onu oluşturan SQL kodu ile birlikte sunulmaktadır. Birini açın, ticker sembollerini veya ölçüm penceresini değiştirin; aynı beta ağırlıklı aritmetik, Strasmore terminalinde tanımlayabileceğiniz her türlü portföy için çalışacaktır.