Von Matt Connor
Portfolio-Delta und Betagewichtung erklärt
Warum sich Deltas über Ticker nicht einfach addieren lassen: Betagewichtung übersetzt das Risiko in SPY-Anteile und zeigt Ihr echtes Marktexposure.
Das Portfolio-Delta ist die Kennzahl, die eine zentrale Frage beantwortet: Wenn sich der breite Markt um 1 % bewegt, wie stark verändert sich dann ungefähr der Gesamtbestand? Die Deltas aller Positionen zu addieren ergibt zwar eine Zahl, aber nicht diese Kennzahl. Die Betagewichtung ist die Anpassung, durch die die Summe aussagekräftig wird. Dabei wird jede Position als eine entsprechende Anzahl von SPY-Anteilen ausgedrückt.
Warum sich das Portfolio-Delta über mehrere Ticker nicht addiert
Das Delta misst, wie stark sich der Wert einer Position bei einer Bewegung des Basiswerts um einen Dollar verändert. Eine Aktie hat ein Delta von 1. Ein Optionskontrakt bezieht sich auf 100 Aktien. Eine Kaufoption mit einem Delta von 0,30 entspricht daher einem Exposure von 30 Deltas. Diese Betrachtung einzelner Positionen ist Gegenstand von was das Optionsdelta misst.
Das Problem entsteht beim zweiten Ticker. Ein Exposure von 100 Deltas in einem hochpreisigen Titel mit hohem Beta und ein Exposure von 100 Deltas in einem günstigen defensiven Titel sind zwar zahlenmäßig identisch, aber hinsichtlich des tatsächlichen Risikos keineswegs vergleichbar. Im ersten Fall handelt es sich um Aktien im Wert von mehreren Zehntausend Dollar, deren Kurse historisch stärker schwankten als der Index. Im zweiten Fall geht es um Aktien im Wert von einigen Tausend Dollar, deren Kurse historisch weniger schwankten. Addiert man beide Positionen, erhält man 200 – eine Zahl ohne sinnvolle Aussage für eine konkrete Handelsentscheidung.
Was ist das beta-gewichtete Delta?
Beim Beta-Weighting wird jedes Delta im Portfolio als Delta eines ausgewählten Referenzwerts ausgedrückt. Für ein US-Aktienportfolio ist das üblicherweise SPY. Dabei wirken zwei Multiplikatoren.
Der erste ist das Beta. Es misst die historische Sensitivität einer Aktie gegenüber dem Referenzwert. Berechnet wird es als Steigung der täglichen Renditen der Aktie gegenüber den täglichen Renditen des Index über einen festgelegten Zeitraum. Ein Beta von 1,4 bedeutet, dass sich die Aktie in diesem Zeitraum im Durchschnitt um etwa 1,4 % bewegte, wenn sich der Index um 1 % bewegte.
Der zweite ist das Kursverhältnis. Es entspricht dem Aktienkurs geteilt durch den Kurs des Referenzwerts. Das Delta zählt Aktien. Aktien mit unterschiedlichen Kursen repräsentieren jedoch unterschiedliche Geldbeträge. Das Kursverhältnis bringt sie auf eine gemeinsame Skala.
Multipliziert man das Rohdelta einer Position mit beiden Faktoren, ergibt sich das beta-gewichtete Delta. Es entspricht der Anzahl an SPY-Anteilen, die sich über den Messzeitraum gleich entwickelt hätten. Die folgende Übersicht misst das Beta jedes Titels anhand der täglichen Schlusskursrenditen für das Jahr bis zum 30. Juni 2026. Anschließend zeigt sie den Kurs des Titels im Verhältnis zum SPY-Kurs sowie das Produkt aus beiden Werten. SPY dient in der Liste als Referenzwert. Sein Beta beträgt 1 und sein Kursverhältnis 1. Damit entspricht ein SPY-Anteil genau einem beta-gewichteten Delta.
Das exakte SQL hinter jeder Zahl
WITH
sessions AS
(
SELECT
ticker AS ticker,
toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker IN ('SPY', 'NVDA', 'AAPL', 'MSFT', 'XOM', 'JNJ', 'KO')
AND window_start >= toDateTime('2025-07-01 04:00:00')
AND window_start < toDateTime('2026-07-01 04:00:00')
AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
+ toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
+ toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) < 960
GROUP BY ticker, d
),
steps AS
(
SELECT
ticker,
d,
px,
any(px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY d ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prev_px
FROM sessions
),
daily_ret AS
(
SELECT ticker, d, (px / prev_px) - 1 AS r
FROM steps
WHERE prev_px > 0
),
bench AS
(
SELECT d, r AS spy_r
FROM daily_ret
WHERE ticker = 'SPY'
),
betas AS
(
SELECT
s.ticker AS ticker,
covarPop(s.r, b.spy_r) / varPop(b.spy_r) AS beta_vs_spy,
1 AS k
FROM daily_ret AS s
INNER JOIN bench AS b ON b.d = s.d
GROUP BY s.ticker
),
prices AS
(
SELECT ticker, argMax(px, d) AS close_px
FROM sessions
GROUP BY ticker
),
spy_price AS
(
SELECT argMax(px, d) AS spy_close, 1 AS k
FROM sessions
WHERE ticker = 'SPY'
)
SELECT
betas.ticker AS ticker,
round(betas.beta_vs_spy, 2) AS beta_vs_spy,
round(prices.close_px / spy_price.spy_close, 3) AS price_vs_spy,
round(betas.beta_vs_spy * prices.close_px / spy_price.spy_close, 3) AS spy_shares_per_share
FROM betas
INNER JOIN prices ON prices.ticker = betas.ticker
INNER JOIN spy_price ON spy_price.k = betas.k
ORDER BY beta_vs_spy DESCNVDA steht mit einem Beta von 1.86 an der Spitze der Liste und wird zum 0.268-Fachen des SPY-Kurses gehandelt. Das Produkt beider Werte bedeutet: Ein Anteil dieses Titels entsprach dem Indexrisiko von 0.498 SPY-Anteilen. Am anderen Ende der 7 Titel liegt der Wert unter null. XOM wies über diesen Zeitraum ein Beta von -0.36 auf. Das entspricht einer leicht inversen Beziehung zum Index und nicht nur einer abgeschwächten positiven Bewegung. Ein Anteil wird zu -0.067 SPY-Anteilen umgerechnet. In beiden Fällen steht im Portfolio jeweils ein Delta. Wie stark sich das zugrunde liegende Risiko dieses Deltas unterscheidet, zeigt bereits, dass ein auf zwei Dezimalstellen ausgewiesenes Beta nur eine Schätzung für einen bestimmten Messzeitraum ist. Darauf gehe ich am Ende dieses Beitrags noch ein.
Woher die Options-Deltas stammen
Das Delta einer Aktie ist pro Aktie fest und beträgt 1. Das Delta einer Option ist dagegen variabel. Es verändert sich mit dem Ausübungspreis, der verbleibenden Laufzeit, dem Kurs des Basiswerts und der impliziten Volatilität. Das folgende Panel zeigt das Delta jedes AAPL-Kontrakts, der am 30. Juni 2026 gehandelt wurde und noch eine Restlaufzeit von 20 bis 45 Tagen hatte. Die Kontrakte sind nach ihrer Entfernung vom Schlusskurs in 2-%-Schritten beim Ausübungspreis gruppiert.
Das exakte SQL hinter jeder Zahl
SELECT
concat(if(bucket_pct > 0, '+', ''), toString(bucket_pct), '%') AS strike_vs_spot,
round(avgIf(contract_delta, contract_delta > 0), 3) AS call_delta,
round(avgIf(contract_delta, contract_delta < 0), 3) AS put_delta,
count() AS contract_count
FROM
(
SELECT
toInt32(round((toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) * 50)) * 2 AS bucket_pct,
toFloat64(delta) AS contract_delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
AND date >= toDate('2026-06-30')
AND date < toDate('2026-07-01')
AND iv_converged = 1
AND volume > 0
AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) <= 0.12
)
GROUP BY bucket_pct
HAVING countIf(contract_delta > 0) > 0 AND countIf(contract_delta < 0) > 0
ORDER BY bucket_pctIm -12%-Bucket lag das durchschnittliche Delta der Calls bei 0.924. Grundlage waren 4 gehandelte Kontrakte. Bei den Puts lag der Durchschnitt bei -0.084. Im +10%-Bucket betrug das durchschnittliche Delta der Calls 0.106 und das der Puts -0.834. Ein Call und ein Put mit demselben Ausübungspreis haben Deltas mit entgegengesetztem Vorzeichen. Deshalb kompensieren sowohl ein Short-Call als auch ein Long-Put eine Long-Position in der Aktie. Wie sich die gesamte Kurve mit näher rückendem Verfall verschiebt, wird unter wie sich Options-Greeks im Zeitverlauf verändern erläutert.
Ein kleines Buch auf eine einzige Kennzahl verdichten
Nehmen wir ein aus drei Positionen bestehendes, manuell dimensioniertes Buch. Long 300 Aktien von AAPL. Short 3 AAPL-Calls mit einem Ausübungspreis rund 5 % aus dem Geld und einer Restlaufzeit von etwa einem Monat – der klassische Covered-Call-Overlay. Long 5 KO-Puts nahe am Geld mit einer ähnlichen Laufzeit, als Absicherung für einen zweiten Basiswert. Die Anzahl der Aktien und Kontrakte ist hypothetisch. Alle Deltas und Betas im Panel sind gemessen.
Das exakte SQL hinter jeder Zahl
WITH
sessions AS
(
SELECT
ticker AS ticker,
toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'KO')
AND window_start >= toDateTime('2025-07-01 04:00:00')
AND window_start < toDateTime('2026-07-01 04:00:00')
AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
+ toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
+ toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) < 960
GROUP BY ticker, d
),
steps AS
(
SELECT
ticker,
d,
px,
any(px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY d ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prev_px
FROM sessions
),
daily_ret AS
(
SELECT ticker, d, (px / prev_px) - 1 AS r
FROM steps
WHERE prev_px > 0
),
bench AS
(
SELECT d, r AS spy_r
FROM daily_ret
WHERE ticker = 'SPY'
),
betas AS
(
SELECT
s.ticker AS ticker,
covarPop(s.r, b.spy_r) / varPop(b.spy_r) AS beta_vs_spy
FROM daily_ret AS s
INNER JOIN bench AS b ON b.d = s.d
GROUP BY s.ticker
),
prices AS
(
SELECT ticker, argMax(px, d) AS close_px, 1 AS k
FROM sessions
GROUP BY ticker
),
spy_price AS
(
SELECT argMax(px, d) AS spy_close, 1 AS k
FROM sessions
WHERE ticker = 'SPY'
),
opt_delta AS
(
SELECT
underlying_symbol AS ticker,
if(toFloat64(delta) > 0, 'call', 'put') AS kind,
avg(toFloat64(delta)) AS per_share_delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date >= toDate('2026-06-30')
AND date < toDate('2026-07-01')
AND iv_converged = 1
AND volume > 0
AND days_to_expiry BETWEEN 25 AND 40
AND (
(underlying_symbol = 'AAPL' AND toFloat64(delta) > 0
AND toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) BETWEEN 1.03 AND 1.07)
OR (underlying_symbol = 'KO' AND toFloat64(delta) < 0
AND toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) BETWEEN 0.97 AND 1.03)
)
GROUP BY ticker, kind
),
legs AS
(
SELECT
tupleElement(leg, 1) AS leg_no,
tupleElement(leg, 2) AS position,
tupleElement(leg, 3) AS ticker,
tupleElement(leg, 4) AS kind,
tupleElement(leg, 5) AS qty,
tupleElement(leg, 6) AS multiplier
FROM
(
SELECT arrayJoin([
(1, 'Long 300 AAPL', 'AAPL', 'stock', 300., 1.),
(2, 'Short 3 AAPL calls', 'AAPL', 'call', -3., 100.),
(3, 'Long 5 KO puts', 'KO', 'put', 5., 100.)
]) AS leg
)
)
SELECT
position AS position,
round(raw_share_delta) AS raw_share_delta,
round(beta_vs_spy, 2) AS beta_vs_spy,
round(bw_delta) AS beta_weighted_delta,
round(sum(bw_delta) OVER (ORDER BY leg_no ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW)) AS running_book_delta,
round(sum(bw_delta) OVER (ORDER BY leg_no ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) * spy_close / 100.) AS dollars_per_1pct_spy
FROM
(
SELECT
l.leg_no AS leg_no,
l.position AS position,
l.qty * l.multiplier * if(l.kind = 'stock', 1., o.per_share_delta) AS raw_share_delta,
bt.beta_vs_spy AS beta_vs_spy,
sp.spy_close AS spy_close,
raw_share_delta * bt.beta_vs_spy * pr.close_px / sp.spy_close AS bw_delta
FROM legs AS l
LEFT JOIN opt_delta AS o ON o.ticker = l.ticker AND o.kind = l.kind
INNER JOIN betas AS bt ON bt.ticker = l.ticker
INNER JOIN prices AS pr ON pr.ticker = l.ticker
INNER JOIN spy_price AS sp ON sp.k = pr.k
)
ORDER BY leg_noDie Aktienposition bringt 300 reine Deltas, eines je Aktie. Die Short-Calls bringen -98 und die Long-Puts -217. Die Addition dieser drei Werte ergibt eine Kennzahl. Die Beta-Gewichtung ergibt eine andere.
Für AAPL wurde über den Betrachtungszeitraum ein Beta von 0.88 gemessen, für KO -0.27 – eine negative Steigung gegenüber dem Index über diese zwölf Monate. Nach der Skalierung jeder Position anhand ihres Betas und ihres Preises im Verhältnis zu SPY entspricht die Aktienposition 103 SPY-Aktien, die Short-Calls -34 und die Puts 6. Die Put-Position verdient eine nähere Betrachtung. Ihr Rohwert von -217 Deltas entspricht einer Short-Position in KO. Multipliziert man ein Short-Exposure mit einem negativen Beta, ergibt sich auf der positiven Seite der Aufstellung ein Wert von 6 SPY-Aktien, also eine kleine Long-Position im Index. Unabhängig vom Vorzeichen ist die Größenordnung entscheidend: Eine Absicherung, die gemessen am Roh-Delta umfangreich erscheint, entspricht in Indexbegriffen nur einem kleinen Bruchteil dieses Werts. Ihre Wirkung bezieht sich auf KO und nicht auf den Gesamtmarkt. Die Spalte mit dem laufenden Gesamtwert führt die Positionen in ihrer Reihenfolge auf. Das Buch kommt auf 76 beta-gewichtete Deltas.
Was ein Beta-gewichtetes Delta dieser Größe tatsächlich bedeutet
Ein Portfolio mit 76 beta-gewichteten Deltas hat sich im Messzeitraum so verhalten, als hätte es diese Anzahl an SPY-Aktien gehalten. Ein positiver Wert beschreibt ein Portfolio, das im Index long ist. Ein negativer Wert beschreibt ein Portfolio, das short im Index ist. Händler sprechen dann davon, das Delta auf die Short-Seite zu neigen. Die letzte Spalte übersetzt die laufende Summe in einen Geldbetrag. Eine Bewegung von 1 % bei SPY verändert das Portfolio – bei unveränderten übrigen Faktoren – um 565 Dollar.
Um den Wert auf null zu stellen, muss ein gleich großes beta-gewichtetes Delta mit umgekehrtem Vorzeichen hinzugefügt werden. Der Verkauf von SPY-Aktien erreicht dies im Verhältnis eins zu eins: Eine SPY-Aktie entspricht konstruktionsgemäß einem beta-gewichteten Delta. Mit SPY-Optionen lässt sich der Ausgleich in Bruchteilen vornehmen, abhängig vom Delta des gewählten Kontrakts. Eine Reduzierung der Position im Basiswert erreicht dasselbe mit der im ersten Panel ausgewiesenen Umrechnungsrate der jeweiligen Aktie. Jeder Weg hat eigene Kosten und eigene Greeks.
Wo die Beta-Gewichtung an ihre Grenzen stößt
Beta ist eine Regressionsschätzung. Der betrachtete Zeitraum verändert das Ergebnis. Das folgende Panel berechnet dieselben beiden Betas erneut über sechs Betrachtungszeiträume, die alle am selben Datum enden.
Das exakte SQL hinter jeder Zahl
WITH
sessions AS
(
SELECT
ticker AS ticker,
toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'KO')
AND window_start >= toDateTime('2024-04-01 04:00:00')
AND window_start < toDateTime('2026-07-01 04:00:00')
AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
+ toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
+ toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) < 960
GROUP BY ticker, d
),
steps AS
(
SELECT
ticker,
d,
px,
any(px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY d ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prev_px
FROM sessions
),
daily_ret AS
(
SELECT ticker, d, (px / prev_px) - 1 AS r
FROM steps
WHERE prev_px > 0
),
bench AS
(
SELECT d, r AS spy_r
FROM daily_ret
WHERE ticker = 'SPY'
),
paired AS
(
SELECT
s.ticker AS ticker,
s.r AS r,
b.spy_r AS spy_r,
row_number() OVER (PARTITION BY s.ticker ORDER BY s.d DESC) AS rn
FROM daily_ret AS s
INNER JOIN bench AS b ON b.d = s.d
WHERE s.ticker IN ('AAPL', 'KO')
),
windows AS
(
SELECT arrayJoin([30, 60, 90, 180, 252, 504]) AS lookback
)
SELECT
w.lookback AS lookback_sessions,
round(covarPopIf(p.r, p.spy_r, p.ticker = 'AAPL') / varPopIf(p.spy_r, p.ticker = 'AAPL'), 2) AS aapl_beta,
round(covarPopIf(p.r, p.spy_r, p.ticker = 'KO') / varPopIf(p.spy_r, p.ticker = 'KO'), 2) AS ko_beta
FROM paired AS p
CROSS JOIN windows AS w
WHERE p.rn <= w.lookback
GROUP BY w.lookback
HAVING countIf(p.ticker = 'AAPL') > 0 AND countIf(p.ticker = 'KO') > 0
ORDER BY lookback_sessionsIn den vergangenen 30 Handelssitzungen lag das Beta von AAPL bei 0.54, verglichen mit 1.14 über 504 Sitzungen. Das Beta von KO lag im kurzen Zeitraum bei -1.04 und im langen bei -0.03. Alle 6 Schätzungen sind rechnerisch korrekt. Sie beantworten unterschiedliche Fragen. Das Delta eines beta-gewichteten Portfolios übernimmt den Zeitraum, den die Plattform zufällig verwendet hat. Ein defensiver Wert, der in einem Zeitraum ein leicht negatives und im nächsten ein leicht positives Beta aufweist, ist der Normalfall und keine Anomalie. Jede Vorzeichenangabe im vorstehenden Rechenbeispiel beruht auf dieser Wahl.
Das Korrelationsverhalten bildet die zweite Grenze. Beta ist ein Durchschnittswert aus normalen Handelssitzungen. In einem breit angelegten Ausverkauf bewegen sich Werte, die sich gewöhnlich in ihrem eigenen Tempo entwickeln, häufig gemeinsam. Die gemessenen Betas nähern sich dann dem Wert 1 an. Ein Portfolio, das auf Basis eines Betas in einem ruhigen Markt ausgewogen wirkt, kann in der Sitzung, in der die Absicherung entscheidend ist, deutlich unausgewogen sein. Konzentrationsrisiko beschreibt denselben blinden Fleck aus einer anderen Perspektive: Eine zusammenfassende Kennzahl informiert über die Mitte der Verteilung, nicht über den Randbereich.
Drittens ist die Berechnung eine Näherung erster Ordnung und berücksichtigt Gamma nicht. Das beta-gewichtete Delta ist die Steigung des Portfoliowerts bei den heutigen Kursen. Es unterstellt, dass diese Steigung bestehen bleibt. Gamma, also die Änderungsrate des Deltas, taucht darin nicht auf. Ein Portfolio mit verkauften Optionen kann ein moderates beta-gewichtetes Delta aufweisen und sich bei einer Bewegung des Index um 3 % dennoch schnell verändern. Die Deltas, die in die Berechnung eingeflossen sind, beschreiben diese Positionen bei diesen Kursen dann nicht mehr. Betrachten Sie die Kennzahl als Beschreibung kleiner Kursbewegungen. Positionen, die für Extrembewegungen aufgebaut wurden, etwa die in Protective Puts, erscheinen in beta-gewichteten Größen sehr klein. In diesem Bereich erfüllen sie ihre Funktion ohnehin nicht.
Auch der Benchmark ist eine bewusste Wahl. Wird ein Portfolio aus Small Caps gegen SPY gewichtet, bleibt der Teil seiner Bewegung unberücksichtigt, der auf die Unternehmensgröße und nicht auf den Gesamtmarkt zurückgeht. Delta ist nur ein Greek unter mehreren. Die übrigen Greeks werden in Die Option-Greeks erklärt dargestellt.
FAQ
Was bedeutet das beta-gewichtete Delta?
Das beta-gewichtete Delta stellt jede Position in einem Portfolio als entsprechende Anzahl von Anteilen eines Referenzwerts dar, in der Regel SPY. Das rohe Delta jeder Position wird mit dem Beta des Basiswerts gegenüber diesem Referenzwert sowie mit dem Verhältnis der beiden Kurse multipliziert. Anschließend werden die Ergebnisse für das gesamte Portfolio zu einer Kennzahl addiert.
Wie berechnet man das beta-gewichtete Delta von Hand?
Beginnen Sie mit dem Delta der Position in Anteilen: bei einer Aktie eins je Aktie, bei einem Optionskontrakt das 100-Fache des Options-Deltas. Multiplizieren Sie diesen Wert mit dem Beta des Basiswerts gegenüber dem Referenzwert. Multiplizieren Sie anschließend erneut mit dem Kurs des Basiswerts geteilt durch den Kurs des Referenzwerts. Addieren Sie die Ergebnisse für jede Position.
Was bedeutet ein negatives beta-gewichtetes Delta?
Es beschreibt ein Portfolio, das an Wert gewinnt, wenn der Referenzwert fällt, und an Wert verliert, wenn er steigt. Die Größenordnung entspricht ungefähr einer Short-Position in dieser Anzahl von Anteilen des Referenzwerts. Händler bezeichnen dies als Ausrichtung des Deltas auf Short. Die Kennzahl gilt nur für kleine Kursbewegungen.
Kann eine Aktie ein negatives Beta haben?
Ja, innerhalb eines bestimmten Betrachtungszeitraums. Das Beta misst die Steigung der täglichen Renditen einer Aktie gegenüber den täglichen Renditen des Index. Ein defensiver Titel kann in einem Zwölfmonatszeitraum leicht unter null und im folgenden Zeitraum leicht über null liegen. Ein negatives Beta kehrt das Vorzeichen des beta-gewichteten Deltas dieser Position um. Deshalb muss die Kennzahl zusammen mit dem Zeitraum betrachtet werden, für den sie berechnet wurde.
Welcher Rückblickzeitraum liefert das richtige Beta?
Es gibt keinen allgemein richtigen Zeitraum. Ein Beta auf Basis von 30 Handelstagen bildet das jüngste Verhalten ab und schwankt stark. Ein Beta auf Basis eines oder zweier Jahre ist stabiler und reagiert langsamer auf Veränderungen im zugrunde liegenden Geschäft. Das obenstehende Stabilitätsdiagramm zeigt, wie stark zwei Zeiträume für dieselbe Aktie am selben Tag voneinander abweichen können.
Berücksichtigt die Beta-Gewichtung Gamma oder Volatilität?
Nein. Sie ist eine Näherung erster Ordnung, die auf den aktuellen Deltas und einem historischen Beta basiert. Gamma, Vega, Theta und Rho bleiben unberücksichtigt. Deshalb kann ein Portfolio aus Short-Optionen beim beta-gewichteten Delta nahezu neutral erscheinen und bei einer großen Kursbewegung dennoch ein erhebliches Risiko tragen.
Jedes obenstehende Diagramm wird zusammen mit dem SQL-Code ausgeliefert, mit dem es erstellt wurde. Öffnen Sie ein Diagramm, ersetzen Sie die Ticker oder den Messzeitraum, und dieselbe beta-gewichtete Berechnung lässt sich auf jedes Portfolio anwenden, das Sie im Strasmore-Terminal beschreiben können.