Preferred stock dividend எவ்வாறு செயல்படுகிறது?

Preferred stock-களின் dividend-கள், அவற்றின் par value-ன் அடிப்படையில் ஒரு குறிப்பிட்ட விகிதத்தில் நிர்ணயிக்கப்படுகின்றன. இந்த ஒரு வடிவமைப்பு அம்சம் தான், முதலீட்டாளர்கள் பொதுவாகக் கருதும் common dividend-லிருந்து இவற்றை வேறுபடுத்துகிறது. Common dividend என்பது ஒவ்வொரு காலக்கட்டத்திலும் நிறுவனத்தின் இயக்குநர்கள் குழுவால் அறிவிக்கப்படும் பங்கு ஒன்றுக்கான தொகையாகும்; இதை அவர்கள் உயர்த்தவோ, குறைக்கவோ அல்லது தவிர்க்கவோ முடியும். ஆனால், preferred dividend என்பது அந்தப் பங்கு வெளியிடப்படும்போதே அதன் விதிமுறைகளில் எழுதப்பட்டுவிடுகிறது: இது par value-ன் ஒரு நிலையான சதவீதம், ஒரு நிலையான கால அட்டவணை, மற்றும் அந்தப் பங்கு புழக்கத்தில் இருக்கும் காலம் முழுவதும் மாறாமல் இருக்கும்.

Preferred stock dividend எவ்வாறு நிர்ணயிக்கப்படுகிறது

Par value என்பது அந்தப் பங்கின் குறிப்புத் தொகையாகும், அதன் சதவீதமாகவே coupon நிர்ணயிக்கப்படுகிறது. தனிப்பட்ட முதலீட்டாளர்களை இலக்காகக் கொண்ட preferred பங்குகள் பொதுவாக $25 par value கொண்டிருக்கும். $25 par value கொண்ட 6% பங்கின் மீது ஆண்டுக்கு ஒரு பங்கிற்கு $1.50 dividend வழங்கப்படும்; இது பொதுவாக தலா $0.375 வீதம் நான்கு தவணைகளாகப் பிரித்து வழங்கப்படும். சந்தை விலை மாறினாலும் இந்தத் தொகைகள் மாறாது. சந்தை விலை $19 ஆக இருக்கும்போது, அதே $1.50 dividend 7.9% வருவாயைத் தருகிறது; விலை $28 ஆக இருக்கும்போது அது 5.4% ஆகிறது. ஒரு screener-ல் காட்டப்படும் yield என்பது நிலையான dividend தொகைக்கும், மாறும் சந்தை விலைக்கும் இடையிலான விகிதமாகும்; எனவே இது சந்தை விலை தற்போது எங்கே உள்ளது என்பதையே காட்டுகிறது. Yield on par என்பது coupon விகிதத்திலேயே நிலையாக இருக்கும். Yield on market price என்பது சந்தை கடைசியாக நிர்ணயித்த விலையைப் பொறுத்தது.

இந்தக் கட்டமைப்பின் கால அட்டவணை அம்சம், dividend கோப்புகளில் தெளிவாகத் தெரியும். மூன்று ஆண்டுகால அறிவிப்புகளை அவற்றின் கட்டண அதிர்வெண் (payment frequency) அடிப்படையில் தொகுத்துப் பார்த்தால், பயன்பாட்டில் உள்ள கால இடைவெளிகளை அறியலாம்.

SELECT
    multiIf(frequency = 12, 'Monthly',
            frequency = 4,  'Quarterly',
            frequency = 2,  'Semi-annual',
            frequency = 1,  'Annual',
                            'Other or unscheduled') AS pay_schedule,
    count()                                         AS declarations,
    countDistinct(ticker)                           AS securities
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        any(ifNull(frequency, 0)) AS frequency
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ex_dividend_date >= today() - 1095
      AND ex_dividend_date <= today()
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY pay_schedule
ORDER BY declarations DESC

மிகப்பெரிய குழு Monthly ஆகும், இதில் 2309 தனித்துவமான செக்யூரிட்டிகளிலிருந்து 55574 அறிவிப்புகள் உள்ளன, மேலும் இந்த கோப்பு மொத்தம் 5 கால அட்டவணைப் பிரிவுகளாகப் பிரிக்கப்பட்டுள்ளது. பெரும்பாலான preferred பங்குகள் காலாண்டுக்கு ஒருமுறை dividend வழங்குகின்றன, ஒரு சிறிய குழு மாதந்தோறும் வழங்குகிறது.

நிர்ணயிக்கப்பட்ட விகிதம் என்பது பணம் செலுத்தும் வரலாற்றில் இரண்டாவது அடையாளத்தை விட்டுச் செல்கிறது: அது ஒவ்வொரு காலாண்டிலும் ஒரே மாதிரியான தொகையாகும். கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில் குறைந்தது எட்டு முறை காலாண்டு அடிப்படையில் பணம் செலுத்திய ஒவ்வொரு செக்யூரிட்டியையும் எடுத்துக்கொண்டு, ஒவ்வொன்றும் செலுத்திய தனித்துவமான பங்கு ஒன்றுக்கான தொகைகளை எண்ணிப் பார்த்தால் இது விளங்கும்.

SELECT
    multiIf(distinct_amounts = 1,  'Same amount every time',
            distinct_amounts = 2,  '2 different amounts',
            distinct_amounts = 3,  '3 different amounts',
            distinct_amounts <= 5, '4 to 5 different amounts',
                                   '6 or more different amounts') AS amount_pattern,
    count()                                                       AS securities,
    sum(payments)                                                 AS declarations
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        countDistinct(amount) AS distinct_amounts,
        count()               AS payments
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            ex_dividend_date,
            any(cash_amount) AS amount
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE frequency = 4
          AND cash_amount > 0
          AND ex_dividend_date >= today() - 1095
          AND ex_dividend_date <= today()
        GROUP BY ticker, ex_dividend_date
    )
    GROUP BY ticker
    HAVING payments >= 8
)
GROUP BY amount_pattern
ORDER BY min(distinct_amounts)

சீரான பிரிவான Same amount every time-ல், 791 செக்யூரிட்டிகளும் 8953 தனிப்பட்ட கட்டணங்களும் உள்ளன. ஒரு டஜன் காலாண்டுகளாக மாறாத ஒரு எண் என்பது, ஒப்பந்த விகிதம் வரைபடத்தில் காட்டும் வடிவமாகும். ஒரு நிறுவனம் தனது dividend-ஐ உயர்த்தும்போது, அதன் common dividend மற்ற பிரிவுகளில் ஒன்றில் அமர்ந்து, ஒவ்வொரு ஒன்று அல்லது இரண்டு ஆண்டுகளுக்கு ஒருமுறை புதிய தனித்துவமான தொகையைப் பெறுகிறது.

Cumulative, non-cumulative மற்றும் நிலுவையில் உள்ள dividends

Cumulative preferred பங்கு ஒரு நினைவகத்தைக் கொண்டுள்ளது. ஒரு நிறுவனம் dividend வழங்கத் தவறினால், அந்தத் தொகை மறைந்துவிடாது; அது நிலுவையில் (arrears) இருக்கும். common பங்குதாரர்களுக்கு எதையும் வழங்குவதற்கு முன்பு, இந்த நிலுவைத் தொகை முழுமையாகச் செலுத்தப்பட வேண்டும். Non-cumulative preferred பங்குக்கு நினைவகம் கிடையாது: ஒருமுறை வழங்கத் தவறிய dividend நிரந்தரமாகத் தவிர்க்கப்படுகிறது, அடுத்த காலக்கட்டம் புதியதாகத் தொடங்குகிறது. வங்கி ஹோல்டிங் நிறுவனங்கள் பொதுவாக non-cumulative preferred பங்குகளை வெளியிடுகின்றன; இது அந்த செக்யூரிட்டிகள் பெறும் ஒழுங்குமுறை மூலதன சிகிச்சைக்கான ஒரு நிபந்தனையாகும்.

நிலுவைத் தொகை (arrears) என்பது வட்டி சேரும் கடன் அல்ல, அது ஒரு பொறுப்பு மட்டுமே. பெரும்பாலான பங்குகளில், நிலுவையில் உள்ள தொகைக்கு வட்டி எதுவும் சேராது, அந்தந்தப் பங்கின் குறிப்பிட்ட விதிமுறைகளே இதைக் கட்டுப்படுத்துகின்றன. Preferred dividend-ஐத் தவிர்ப்பது என்பது, bond coupon-ஐத் தவறவிடுவது போன்ற ஒரு default நிகழ்வு அல்ல. அதற்குப் பதிலாக, common dividend-க்குத் தடை விதிக்கப்படும்.

Dividend stopper என்றால் என்ன

Dividend stopper என்பது, preferred dividend நிலுவையில் இருக்கும் வரை, நிறுவனம் common dividend வழங்குவதையும், பொதுவாக common பங்குகளைத் திரும்ப வாங்குவதையும் (buyback) தடுக்கிறது. இதுவே "preferred" என்ற சொல்லின் பின்னால் உள்ள அமலாக்கமாகும். மூலதனக் கட்டமைப்பில் preferred பங்குகள் common பங்குகளுக்கு மேலாக வரிசைப்படுத்தப்படுகின்றன, அதாவது உரிமைகோரல்கள் செலுத்தப்படும் வரிசையில் இவை முன்னுரிமை பெறுகின்றன; இந்த வரிசையை dividend stopper கட்டண முறையின் கட்டமைப்பிலேயே உறுதி செய்கிறது. Cumulative பங்குகளில், அனைத்து நிலுவைத் தொகைகளும் தீர்க்கப்படும் வரை இந்தத் தடை நீடிக்கும். Non-cumulative பங்குகளில், இது பொதுவாக தற்போதைய காலக்கட்டத்திற்கு மட்டுமே பொருந்தும்.

இதன் காரணமாகவே, நிறுத்தப்பட்ட preferred dividend-ஐ common பங்குதாரர் தரப்பிலிருந்து எளிதாகப் புரிந்துகொள்ள முடிகிறது: அந்தத் தடை நீடிக்கும் வரை common dividend வழங்கப்படாது. பணப்புழக்கத்தின் அடிப்படையில் இந்த அபாயத்தை ஆராய்பவர்கள் dividend பாதுகாப்பு மற்றும் பணப்புழக்க கவரேஜ் என்பதிலிருந்து தொடங்கலாம்.

Call அபாயம் மற்றும் yield to call

கிட்டத்தட்ட அனைத்து preferred பங்குகளும் callable ஆகும். ஒரு குறிப்பிட்ட தேதிக்குப் பிறகு, பொதுவாக வெளியீட்டிற்கு ஐந்து ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு, நிறுவனம் பங்குகளை par value மற்றும் நிலுவையில் உள்ள dividend-டன் திரும்பப் பெற்றுக்கொள்ளலாம்; இதில் பங்குதாரருக்கு எந்த முடிவும் எடுக்கும் உரிமை இல்லை. இந்த அம்சம் விலைக்கு ஒரு உச்சவரம்பை (ceiling) விதிக்கிறது. $25 par value கொண்ட ஒரு பங்கு $28-க்கு வர்த்தகமாகி, நிறுவனம் அடுத்த மாதம் அதைத் திரும்பப் பெற்றால், பங்குதாரருக்கு $25 மட்டுமே கிடைக்கும்.

Current yield இந்த உச்சவரம்பை முற்றிலும் புறக்கணிக்கிறது. Yield to call இதை உள்ளடக்கியது: ஒரு பங்கு அதன் முதல் call தேதியில் திரும்பப் பெறப்பட்டால், ஆண்டு வருமானம் என்னவாக இருக்கும் என்று இது கணக்கிடுகிறது. அதுவரை பெறப்பட்ட dividends மற்றும் வாங்கிய விலைக்கும் திரும்பப் பெறும் தொகைக்கும் உள்ள வித்தியாசம் ஆகியவற்றை இது கணக்கில் கொள்கிறது. Par value-க்கு மேல் விலை இருந்தால், அந்த வித்தியாசம் எதிர்மறையாக இருக்கும், இதனால் yield to call, current yield-ஐ விடக் குறைவாக இருக்கும், சில நேரங்களில் மிகக் குறைவாகவும் இருக்கும். Par value-க்குக் கீழே விலை இருந்தால், கணக்கீடு எதிர்மாறாகச் செயல்படும்.

எளிமையான எண்களுடன் இதைப் பார்ப்போம்: $25 par value கொண்ட 6% பங்கிற்கு $27 கொடுத்து, call தேதிக்கு இன்னும் ஒரு வருடம் இருக்கும்போது, $1.50 dividend பெறுகிறீர்கள். திரும்பப் பெறும்போது $25 கிடைக்கிறது என்றால், $1.50 வருமானம் கிடைக்கிறது, ஆனால் $2.00 மூலதன இழப்பு ஏற்படுகிறது. Par value-க்கு எதிரான விலை மற்றும் முதல் call தேதி ஆகிய இரண்டுமே ஒரு preferred பங்கின் yield-க்கு அர்த்தத்தைத் தருகின்றன. Common பங்குக்கான yield கேள்விகளுக்கு, நல்ல dividend yield என்றால் என்ன என்பது அதே விஷயத்தை விளக்குகிறது.

Preferred stock dividends தகுதியுடையவையா (qualified)?

சில dividends தகுதியுடையவை, சில இல்லை; செக்யூரிட்டியின் சட்டப்பூர்வ வடிவமே இதைத் தீர்மானிக்கிறது. சட்டப்பூர்வமாக equity என்று கருதப்படும் பங்குகள், குறைந்த வரி விகிதத்திற்குத் தகுதியான dividends வழங்கலாம். Preferred stock போலவே தோற்றமளிக்கும் மற்றும் வர்த்தகமாகும் பல பங்குகள், கடன் (debt) வடிவில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளன; அவற்றின் கட்டணங்கள் வட்டியாகவே கருதப்படுகின்றன, அவை வெவ்வேறு படிவங்களில் காட்டப்படுகின்றன மற்றும் தகுதிபெறுவதில்லை. Trust preferred மற்றும் baby bonds பெரும்பாலும் இந்த இரண்டாவது குழுவில் அடங்கும்.

ஒரு கட்டணம் தகுதிபெறும்போது, அதற்கு ஒரு holding-period சோதனை பொருந்தும்; preferred பங்குகளுக்கான கால அவகாசம் common பங்குகளை விட நீண்டது. தகுதியுடைய dividend holding காலம் இதற்கான கணக்கீட்டு விதிகள் மற்றும் ex-date-ஐ விளக்குகிறது. இந்தப் பக்கம் கட்டமைப்பைப் பற்றியது; ஒரு குறிப்பிட்ட பங்கின் வரி சிகிச்சை என்பது அதன் prospectus மற்றும் வரி ஆலோசகரிடம் கேட்க வேண்டிய கேள்வியாகும்.

Preferred dividends ஏன் அவற்றின் சொந்த காலண்டரில் இயங்குகின்றன

ஒரு நிறுவனத்தின் common stock மற்றும் அதன் ஒவ்வொரு preferred பங்குகளும் தனித்தனி செக்யூரிட்டிகள், அவற்றுக்குத் தனித்தனி அறிவிப்புகள் உண்டு. ஒவ்வொன்றையும் நான்கு தேதிகள் கட்டுப்படுத்துகின்றன:

• அறிவிப்புத் தேதி (Declaration date): நிறுவனம் dividend-ஐ அறிவிக்கும் நாள்.
• Ex-dividend தேதி: வாங்குபவர் அந்த dividend-ஐப் பெற முடியாத முதல் நாள்.
• பதிவுத் தேதி (Record date): நிறுவனம் தனது புத்தகங்களில் பங்குதாரர்களைச் சரிபார்க்கும் நாள்.
• கட்டணத் தேதி (Pay date): பணம் கைக்கு வரும் நாள்.

இந்தத் தேதிகள் அனைத்து செக்யூரிட்டிகளுக்கும் ஒரே மாதிரியாக இருக்க வேண்டிய அவசியமில்லை. Common dividend மார்ச், ஜூன், செப்டம்பர் மற்றும் டிசம்பர் மாதங்களின் முதல் வாரத்தில் ex-date ஆக இருக்கலாம், அதே சமயம் ஒரு preferred பங்கு பிப்ரவரி, மே, ஆகஸ்ட் மற்றும் நவம்பர் மாதங்களின் நடுப்பகுதியில் ex-date ஆக இருக்கலாம்; இது அதன் வெளியீட்டுத் தேதியிலேயே நிர்ணயிக்கப்பட்ட சுழற்சியாகும். முழு சந்தையையும் கவனித்தால், காலாண்டு தாளம் மாதந்தோறும் அறிவிப்புகளில் வெளிப்படுவதைக் காணலாம்.

SELECT
    toString(toStartOfMonth(ex_dividend_date))                AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(ex_dividend_date), '%b %Y') AS month_label,
    count()                                                   AS declarations,
    countIf(frequency = 4)                                    AS quarterly_declarations
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        any(ifNull(frequency, 0)) AS frequency
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ex_dividend_date >= toStartOfMonth(today() - 1095)
      AND ex_dividend_date <  toStartOfMonth(today())
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY month, month_label
ORDER BY month

இந்த அட்டவணை 36 மாதங்களை உள்ளடக்கியது, Aug 2023 முதல் Jul 2026 வரை. அந்த கடைசி முழு மாதத்தில் 3818 அறிவிப்புகள் இருந்தன, அதில் 670 காலாண்டு அட்டவணையில் உள்ள செக்யூரிட்டிகளிடமிருந்து வந்தவை. இந்த உச்சங்கள் மூன்று மாத இடைவெளியில் மீண்டும் மீண்டும் வருகின்றன: காலாண்டு அடிப்படையில் பணம் செலுத்துபவர்களில் பெரும்பாலோர் தங்கள் ex-date-களை ஒரே சில வாரங்களில் குவித்துக்கொள்கிறார்கள், மற்ற சுழற்சியில் உள்ளவை இடைவெளிகளில் பணம் செலுத்துகின்றன.

Ex-date முதல் பணம் கைக்கு வரும் வரை உள்ள தூரம் ஒரு தனி மாறியாகும். T+1 செட்டில்மென்ட் விதியின்படி, பதிவுத் தேதி ex-date-க்கு ஒரு வணிக நாளுக்குப் பிறகு அமைகிறது, அதே சமயம் கட்டணத் தேதி அந்தப் பங்கின் விதிமுறைகளால் நிர்ணயிக்கப்படுகிறது; இது சில நாட்கள் முதல் ஒரு மாதத்திற்கு மேல் கூட இருக்கலாம்.

SELECT
    multiIf(gap_days <= 7,  '0 to 7 days',
            gap_days <= 14, '8 to 14 days',
            gap_days <= 21, '15 to 21 days',
            gap_days <= 28, '22 to 28 days',
            gap_days <= 42, '29 to 42 days',
                            'More than 42 days') AS ex_to_pay_gap,
    count()                                      AS declarations,
    countDistinct(ticker)                        AS securities
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        dateDiff('day', ex_dividend_date, any(pay_date)) AS gap_days
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ex_dividend_date >= today() - 730
      AND ex_dividend_date <= today()
      AND pay_date >= ex_dividend_date
      AND pay_date <= ex_dividend_date + 180
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY ex_to_pay_gap
ORDER BY min(gap_days)

குறுகிய இடைவெளியிலிருந்து நீண்ட இடைவெளி வரை பார்த்தால், முதல் பிரிவான 0 to 7 days-ல் 53723 அறிவிப்புகள் உள்ளன, கடைசி பிரிவான More than 42 days-ல் 3218 உள்ளன. ஒரே நிறுவனத்தின் இரண்டு செக்யூரிட்டிகள் வெவ்வேறு பிரிவுகளில் வரலாம். ஒவ்வொரு பிரிவிலும் ex-date அன்றே உரிமை நிர்ணயிக்கப்படுகிறது, கட்டணத் தேதி என்பது பணம் எப்போது நகர்கிறது என்பதை மட்டுமே குறிக்கிறது. பதிவுத் தேதி மற்றும் ex-dividend தேதி ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான வேறுபாடு, யாருக்குப் பணம் கிடைக்கும் என்பதைத் தீர்மானிக்கிறது.

FAQ

Preferred மற்றும் common stock dividends-க்கு என்ன வித்தியாசம்?

Preferred dividend என்பது பங்கின் par value-ன் அடிப்படையில் நிர்ணயிக்கப்பட்ட விகிதமாகும், இது வெளியீட்டின் போது விதிமுறைகளில் நிலையாகக் குறிக்கப்பட்டு, ஒரு குறிப்பிட்ட கால அட்டவணையில் செலுத்தப்படுகிறது. Common dividend என்பது ஒவ்வொரு காலக்கட்டத்திலும் இயக்குநர்கள் குழுவால் நிர்ணயிக்கப்படும் பங்கு ஒன்றுக்கான தொகையாகும், இதை அவர்கள் எப்போது வேண்டுமானாலும் மாற்றலாம். மேலும், கட்டண வரிசையில் preferred dividends, common dividends-க்கு முன்னுரிமை பெறுகின்றன.

Preferred dividends நிலுவையில் (arrears) இருப்பது என்றால் என்ன?

நிலுவைத் தொகை என்பது cumulative preferred பங்குகளில் நிறுவனம் செலுத்தத் தவறிய dividend ஆகும். அவை செலுத்தப்படும் வரை குவியும், மேலும் நிலுவைத் தொகை தீர்க்கப்படும் வரை dividend stopper எந்தவொரு common dividend அல்லது buyback-ஐயும் தடுக்கும். Non-cumulative preferred பங்குகளில், தவறிய dividend குவியாது.

ஒரு நிறுவனம் preferred stock dividend-ஐத் தவிர்க்க முடியுமா?

ஆம். Preferred dividends என்பது ஒப்பந்தப்படி கட்டாயமானவை அல்ல (bond coupon போல), எனவே ஒன்றைத் தவிர்ப்பது default நிகழ்வு அல்ல. நிறுவனத்திற்கு ஏற்படும் இழப்பு என்னவென்றால், common dividend மற்றும் buyback-களுக்குத் தடை விதிக்கப்படும், மேலும் cumulative பங்குகளில் நிலுவைத் தொகை குவியும்.

ஒரு preferred பங்கு ஏன் அதன் par value-க்கு மேல் அல்லது கீழ் வர்த்தகமாகிறது?

Dividend தொகை நிலையானது, ஆனால் விலை நிலையானது அல்ல. Par value-க்கு மேல் உள்ள விலை என்பது, வாங்குபவரின் yield coupon விகிதத்தை விடக் குறைவாக இருக்கும் நிலையைக் குறிக்கிறது; par value-க்குக் கீழே உள்ள விலை இதற்கு நேர்மாறானது. நிலவும் வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் முதல் call தேதி நெருங்கி வருவது ஆகிய இரண்டும் இந்த விலையில் பிரதிபலிக்கின்றன.

Preferred stock dividends தகுதியுடைய dividends (qualified) தானா?

சில தகுதியுடையவை, சில இல்லை. சட்டப்பூர்வமாக equity என்று கருதப்படும் பங்குகள் தகுதியுடைய dividends வழங்கலாம், இதற்கு common பங்குகளை விட நீண்ட holding-period சோதனை பொருந்தும். கடன் (debt) வடிவில் கட்டமைக்கப்பட்ட பங்குகள் வட்டியாகவே வழங்கப்படுகின்றன, அவை தகுதிபெறுவதில்லை.

இங்கே உள்ள ஒவ்வொரு பேனலும் அதை உருவாக்கிய SQL குறியீட்டுடன் வருகிறது, எனவே எந்த அறிவிப்புகள் கணக்கிடப்பட்டன என்பதைத் துல்லியமாகப் பார்க்க ஒன்றை விரிவுபடுத்தவும். வெவ்வேறு காலக்கட்டத்தில் அல்லது ஒரு குறிப்பிட்ட செக்யூரிட்டிக்கு இதே கணக்கீடுகளைச் செய்ய, Strasmore டெர்மினலில் எளிய ஆங்கிலத்தில் கேள்வியைக் கேட்கவும்.