Cara dividen saham keutamaan berfungsi

Dividen saham keutamaan (preferred stock) ditetapkan sebagai kadar yang dinyatakan pada nilai tara (par value), dan pilihan reka bentuk ini membezakannya daripada dividen saham biasa yang lazimnya difikirkan oleh pelabur. Dividen saham biasa ialah jumlah per saham yang diisytiharkan oleh lembaga pengarah bagi setiap tempoh dan boleh dinaikkan, dikurangkan, atau dilangkau. Dividen keutamaan pula ditulis dalam terma terbitan semasa ia dijual: peratusan tetap daripada nilai tara, pada jadual tetap, selagi terbitan tersebut masih belum matang.

Cara dividen saham keutamaan ditetapkan

Nilai tara ialah jumlah rujukan yang dilampirkan pada terbitan tersebut, dan kupon disebut sebagai peratusan daripadanya. Saham keutamaan yang disasarkan kepada pelabur individu biasanya membawa nilai tara $25. Terbitan 6% pada nilai tara $25 membayar $1.50 sesaham setahun, biasanya dalam empat ansuran sebanyak $0.375. Angka-angka tersebut kekal tetap sementara harga pasaran bergerak di sekelilingnya. Pada harga $19, jumlah $1.50 yang sama menghasilkan 7.9%; pada $28, ia menghasilkan 5.4%. Hasil (yield) pada penyaring (screener) ialah hasil bahagi bayaran tetap dan harga yang berubah-ubah, jadi ia memberitahu anda di mana kedudukan harga tersebut. Hasil pada nilai tara adalah tetap mengikut kupon. Hasil pada harga pasaran adalah apa sahaja yang diputuskan oleh pasaran kali terakhir.

Bahagian jadual bagi struktur ini dapat dilihat merentasi keseluruhan fail dividen. Mengumpulkan tiga tahun pengisytiharan mengikut kekerapan bayaran yang dinyatakan menunjukkan rentak yang digunakan.

SELECT
    multiIf(frequency = 12, 'Monthly',
            frequency = 4,  'Quarterly',
            frequency = 2,  'Semi-annual',
            frequency = 1,  'Annual',
                            'Other or unscheduled') AS pay_schedule,
    count()                                         AS declarations,
    countDistinct(ticker)                           AS securities
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        any(ifNull(frequency, 0)) AS frequency
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ex_dividend_date >= today() - 1095
      AND ex_dividend_date <= today()
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY pay_schedule
ORDER BY declarations DESC

Kumpulan terbesar ialah Monthly, dengan 55574 pengisytiharan daripada 2309 sekuriti yang berbeza, dan fail tersebut disusun ke dalam 5 baldi jadual secara keseluruhannya. Kebanyakan saham keutamaan membayar secara suku tahunan, dan kohort yang lebih kecil membayar secara bulanan.

Kadar yang dinyatakan meninggalkan kesan kedua, kali ini dalam sejarah pembayaran: angka yang sama, suku demi suku. Ambil setiap sekuriti yang membayar mengikut jadual suku tahunan sekurang-kurangnya lapan kali dalam tempoh tiga tahun yang lalu, kemudian kira jumlah per saham yang berbeza yang dibayar oleh setiap satu.

SELECT
    multiIf(distinct_amounts = 1,  'Same amount every time',
            distinct_amounts = 2,  '2 different amounts',
            distinct_amounts = 3,  '3 different amounts',
            distinct_amounts <= 5, '4 to 5 different amounts',
                                   '6 or more different amounts') AS amount_pattern,
    count()                                                       AS securities,
    sum(payments)                                                 AS declarations
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        countDistinct(amount) AS distinct_amounts,
        count()               AS payments
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            ex_dividend_date,
            any(cash_amount) AS amount
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE frequency = 4
          AND cash_amount > 0
          AND ex_dividend_date >= today() - 1095
          AND ex_dividend_date <= today()
        GROUP BY ticker, ex_dividend_date
    )
    GROUP BY ticker
    HAVING payments >= 8
)
GROUP BY amount_pattern
ORDER BY min(distinct_amounts)

Baldi rata, Same amount every time, memegang 791 sekuriti dan 8953 bayaran individu. Nombor yang tidak pernah berubah merentasi sedozen suku tahun adalah bentuk yang dihasilkan oleh kadar kontrak pada carta. Dividen saham biasa daripada syarikat yang meningkatkan bayarannya berada dalam salah satu baldi lain, mengambil jumlah berbeza yang baharu setiap tahun atau dua tahun.

Dividen kumulatif, bukan kumulatif dan tunggakan

Saham keutamaan kumulatif mempunyai ingatan. Jika penerbit melangkau bayaran, jumlah tersebut tidak hilang, ia berada dalam tunggakan, dan setiap dolar daripadanya perlu dibayar sebelum pemegang saham biasa menerima apa-apa. Saham keutamaan bukan kumulatif tidak mempunyai ingatan: bayaran yang dilangkau akan hilang selama-lamanya, dan tempoh seterusnya bermula dengan bersih. Syarikat pegangan bank biasanya menerbitkan saham keutamaan bukan kumulatif, satu syarat bagi layanan modal kawal selia yang diterima oleh sekuriti tersebut.

Tunggakan ialah obligasi kedudukan dan bukannya hutang yang mengakru faedah. Dalam kebanyakan terbitan, baki yang belum dibayar tidak memperoleh apa-apa sementara ia menunggu, dan terma terbitan khusus akan menentukan keadaan. Melangkau dividen keutamaan juga bukan peristiwa mungkir (default) seperti terlepas kupon bon. Apa yang menyusul sebaliknya ialah sekatan ke atas dividen saham biasa.

Fungsi penyekat dividen (dividend stopper)

Penyekat dividen menghalang penerbit daripada membayar dividen saham biasa, dan biasanya daripada membeli balik saham biasa, sementara mana-mana dividen keutamaan belum dibayar. Ia adalah penguatkuasaan di sebalik perkataan "keutamaan". Saham keutamaan berada di atas saham biasa dalam struktur modal, iaitu susunan tuntutan dibayar, dan penyekat tersebut menulis susunan itu ke dalam sistem pembayaran itu sendiri. Pada terbitan kumulatif, sekatan itu kekal sehingga setiap tunggakan diselesaikan. Pada terbitan bukan kumulatif, ia biasanya meliputi tempoh semasa sahaja.

Itulah yang menjadikan dividen keutamaan yang digantung boleh dibaca dari sisi saham biasa: bayaran saham biasa dibekukan selagi penggantungan itu berlangsung. Sesiapa yang memeriksa risiko tersebut dari arah aliran tunai boleh bermula dengan keselamatan dividen dan perlindungan aliran tunai.

Risiko panggilan (call risk) dan hasil hingga panggilan (yield to call)

Hampir setiap saham keutamaan boleh dipanggil (callable). Selepas tarikh yang dinyatakan, biasanya lima tahun dari tarikh terbitan, syarikat boleh menebus saham tersebut pada nilai tara ditambah sebarang dividen terakru, dan pemegang tidak mempunyai suara. Ciri itu meletakkan siling pada harga. Jika terbitan nilai tara $25 didagangkan pada $28 dan syarikat menebusnya bulan depan, pemegang menerima $25.

Hasil semasa (current yield) mengabaikan siling tersebut sepenuhnya. Hasil hingga panggilan (yield to call) mengambil kira siling tersebut: ia bertanya berapakah pulangan tahunan jika terbitan itu ditebus pada tarikh panggilan pertamanya, dengan mengira dividen yang dikumpul sehingga waktu itu bersama-sama dengan perbezaan antara harga yang dibayar dan jumlah penebusan. Di atas nilai tara, perbezaan itu adalah negatif, dan hasil hingga panggilan berada di bawah hasil semasa, kadangkala jauh di bawah. Di bawah nilai tara, aritmetik yang sama berjalan ke arah sebaliknya.

Dihitung dengan nombor bulat: bayar $27 untuk terbitan 6% pada nilai tara $25 dengan tempoh setahun hingga tarikh panggilan, kumpul $1.50 dividen, terima $25 semasa penebusan, dan $1.50 pendapatan diperoleh berbanding kekurangan modal sebanyak $2.00. Harga berbanding nilai tara dan tarikh panggilan pertama adalah dua angka yang memberikan makna kepada hasil yang disebut bagi saham keutamaan. Bagi versi soalan hasil untuk saham biasa, apa yang dikira sebagai hasil dividen yang baik merangkumi perkara yang sama.

Adakah dividen saham keutamaan layak (qualified)?

Ada yang layak dan ada yang tidak, dan bentuk undang-undang sekuriti itulah yang menentukannya. Terbitan yang secara sah merupakan ekuiti boleh membayar dividen yang layak untuk kadar cukai yang lebih rendah. Banyak sekuriti tersenarai di bursa yang kelihatan dan didagangkan seperti saham keutamaan distrukturkan sebagai hutang, dan bayarannya tiba sebagai faedah, dilaporkan pada borang yang berbeza dan tidak pernah layak. Saham keutamaan amanah (trust preferreds) dan bon kecil (baby bonds) sering berada dalam kumpulan kedua itu.

Di mana bayaran itu layak, ujian tempoh pegangan masih terpakai, dan tetingkap untuk saham keutamaan berjalan lebih lama daripada saham biasa. Tempoh pegangan dividen layak menetapkan peraturan pengiraan dan tarikh ex-date yang menjadi sandarannya. Halaman ini mengajar strukturnya; layanan bagi mana-mana terbitan tertentu adalah soalan untuk prospektus dan profesional cukai anda.

Mengapa dividen keutamaan berjalan mengikut kalendar sendiri

Saham biasa syarikat dan setiap terbitan keutamaannya adalah sekuriti berasingan dengan pengisytiharan berasingan. Empat tarikh menentukan setiap satu:

• Tarikh pengisytiharan, apabila lembaga pengarah mengumumkan bayaran.
• Tarikh ex-dividend, sesi pertama di mana pembeli tidak menerima bayaran tersebut.
• Tarikh rekod, apabila penerbit menyemak buku untuk pemegang.
• Tarikh bayaran, apabila tunai diterima.

Tiada apa-apa yang mewajibkan tarikh tersebut selari merentasi sekuriti penerbit. Dividen saham biasa mungkin menjadi ex pada minggu pertama Mac, Jun, September dan Disember manakala terbitan keutamaan menjadi ex pada pertengahan Februari, Mei, Ogos dan November, pada kitaran yang ditetapkan semasa penawarannya bertahun-tahun lebih awal. Zum keluar ke seluruh pasaran dan rentak suku tahunan muncul dalam kiraan bulanan pengisytiharan.

SELECT
    toString(toStartOfMonth(ex_dividend_date))                AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(ex_dividend_date), '%b %Y') AS month_label,
    count()                                                   AS declarations,
    countIf(frequency = 4)                                    AS quarterly_declarations
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        any(ifNull(frequency, 0)) AS frequency
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ex_dividend_date >= toStartOfMonth(today() - 1095)
      AND ex_dividend_date <  toStartOfMonth(today())
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY month, month_label
ORDER BY month

Panel ini meliputi 36 bulan, dari Aug 2023 hingga Jul 2026. Bulan penuh terakhir itu membawa 3818 pengisytiharan, 670 daripadanya daripada sekuriti pada jadual suku tahunan. Puncak berulang pada rentak tiga bulan: sebahagian besar pembayar suku tahunan mengumpulkan tarikh ex-date mereka dalam beberapa minggu yang sama, dan apa sahaja pada kitaran berbeza membayar dalam ruang kosong tersebut.

Jarak dari ex-date kepada tunai adalah pemboleh ubah tersendiri. Di bawah penyelesaian T+1, tarikh rekod terletak satu hari perniagaan selepas ex-date, manakala tarikh bayaran ditetapkan oleh terma terbitan itu sendiri dan boleh berada di mana-mana dari beberapa hari hingga lebih sebulan kemudian.

SELECT
    multiIf(gap_days <= 7,  '0 to 7 days',
            gap_days <= 14, '8 to 14 days',
            gap_days <= 21, '15 to 21 days',
            gap_days <= 28, '22 to 28 days',
            gap_days <= 42, '29 to 42 days',
                            'More than 42 days') AS ex_to_pay_gap,
    count()                                      AS declarations,
    countDistinct(ticker)                        AS securities
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        dateDiff('day', ex_dividend_date, any(pay_date)) AS gap_days
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ex_dividend_date >= today() - 730
      AND ex_dividend_date <= today()
      AND pay_date >= ex_dividend_date
      AND pay_date <= ex_dividend_date + 180
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY ex_to_pay_gap
ORDER BY min(gap_days)

Dibaca dari jurang terpendek hingga terpanjang, baldi pertama, 0 to 7 days, memegang 53723 pengisytiharan, dan yang terakhir, More than 42 days, memegang 3218. Dua sekuriti daripada penerbit yang sama boleh berada dalam baldi yang berbeza. Kelayakan ditetapkan pada ex-date dalam setiap satunya, dan tarikh bayaran hanya menyatakan bila wang itu bergerak. Tarikh rekod berbanding tarikh ex-dividend menetapkan yang mana antara kedua-duanya menentukan siapa yang dibayar.

Soalan Lazim

Apakah perbezaan antara dividen saham keutamaan dan saham biasa?

Dividen keutamaan ialah kadar yang dinyatakan pada nilai tara terbitan, ditetapkan dalam terma semasa penawaran dan dibayar mengikut jadual yang ditetapkan. Dividen saham biasa ialah jumlah per saham yang ditetapkan oleh lembaga pengarah setiap tempoh dan boleh berubah mengikut kehendak. Dividen keutamaan juga mendahului dividen saham biasa dalam susunan pembayaran.

Apakah maksudnya apabila dividen keutamaan dalam tunggakan?

Tunggakan ialah bayaran yang dilangkau pada saham keutamaan kumulatif yang masih terhutang oleh penerbit. Ia terkumpul sehingga dibayar, dan penyekat dividen menghalang sebarang dividen saham biasa atau pembelian balik sehingga baki diselesaikan. Pada saham keutamaan bukan kumulatif, bayaran yang dilangkau tidak terkumpul sama sekali.

Bolehkah syarikat melangkau dividen saham keutamaan?

Ya. Dividen keutamaan diisytiharkan dan bukannya terhutang secara kontrak seperti kupon bon, dan melangkau satu bayaran bukanlah peristiwa mungkir. Kos kepada penerbit ialah sekatan ke atas dividen saham biasa dan pembelian balik, ditambah apa jua tunggakan yang terkumpul pada terbitan kumulatif.

Mengapa saham keutamaan didagangkan di atas atau di bawah nilai taranya?

Bayaran adalah tetap manakala harga tidak. Harga di atas nilai tara ialah harga di mana hasil pembeli berada di bawah kupon pada nilai tara, dan harga di bawah nilai tara adalah sebaliknya. Kadar faedah semasa dan tempoh menghampiri tarikh panggilan pertama kedua-duanya berada dalam angka tersebut.

Adakah dividen saham keutamaan merupakan dividen layak?

Ada yang layak dan ada yang tidak. Terbitan yang secara sah merupakan ekuiti boleh membayar dividen layak, tertakluk kepada ujian tempoh pegangan yang berjalan lebih lama untuk saham keutamaan berbanding saham biasa. Terbitan yang distrukturkan sebagai hutang membayar apa yang dilaporkan sebagai faedah, yang tidak pernah layak.

Setiap panel di sini disertakan dengan SQL yang menghasilkannya, jadi kembangkan satu untuk melihat dengan tepat pengisytiharan yang dikira. Untuk menjalankan kiraan yang sama sepanjang tetingkap berbeza atau sekuriti tunggal, ajukan soalan dalam bahasa Inggeris yang mudah pada terminal Strasmore.